野村发布研报称，预计京东健康2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因2025年第四季流感病例激增 带动药品需求上升。野村预估，京东健康2025年第四季营收将达200亿元人民币，按年增长22%，受惠 来自药品/营养品/医疗器材业务分别实现30%、20%及10%按年销售增长。2025年第四季流感病例扩散 带动相关药品，占药品销售额高单位数百分比，及医疗设备如家用氧气浓缩机销售。与此同时，营养品 牌在2025年第四季持续推行有效营销活动，强化其稳健增长态势。 中金指出，2025年内逐季来看，该行观察到京东健康收入端表现强劲，1-3Q25单季度均实现25%左右的 同比增速。根据3Q25末披露公告，公司在3Q25期间与礼来、信达生物、拜耳中国等药企签署战略合作 协议，不断强化新药全网首发的业务特色。考虑到年内原研药品类持续放量的趋势依旧，叠加4Q25以 来冬季流感防控需求渐起，该行判断4Q25公司亦有望实现收入端强劲表现，该行预计公司2025年全年 收入同比增速有望接近25%。 智通财经APP获悉，京东健康(06618)午前涨超6%，截至发稿，涨6.53%，报62港元，成交额4.11亿港 元。 ...

京东健康(06618)午前涨超6%，截至发稿，涨6.53%，报62港元，成交额4.11亿港元。 野村发布研报称，预计京东健康2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因2025年第四季流感病例激增 带动药品需求上升。野村预估，京东健康2025年第四季营收将达200亿元人民币，按年增长22%，受惠 来自药品/营养品/医疗器材业务分别实现30%、20%及10%按年销售增长。2025年第四季流感病例扩散 带动相关药品，占药品销售额高单位数百分比，及医疗设备如家用氧气浓缩机销售。与此同时，营养品 牌在2025年第四季持续推行有效营销活动，强化其稳健增长态势。 中金指出，2025年内逐季来看，该行观察到京东健康收入端表现强劲，1-3Q25单季度均实现25%左右的 同比增速。根据3Q25末披露公告，公司在3Q25期间与礼来、信达生物、拜耳中国等药企签署战略合作 协议，不断强化新药全网首发的业务特色。考虑到年内原研药品类持续放量的趋势依旧，叠加4Q25以 来冬季流感防控需求渐起，该行判断4Q25公司亦有望实现收入端强劲表现，该行预计公司2025年全年 收入同比增速有望接近25%。 ...

消息面上，野村发表报告，预计京东健康2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因2025年第四季流感 病例激增带动药品需求上升。该机构预估京东健康2025年第四季营收将达200亿元人民币，按年增长 22%，受惠来自药品/营养品/医疗器材业务分别实现30%、20%及10%按年销售增长。2025年第四季流感 病例扩散带动相关药品，占药品销售额高单位数百分比，及医疗设备如家用氧气浓缩机销售。与此同 时，营养品牌在2025年第四季持续推行有效营销活动，强化其稳健增长态势。 中金发布研报称，考虑到原研品类放量趋势依旧且流感品种需求强劲，上调京东健康25年及26年收入预 测2%至725亿元及817亿元，同时考虑毛利率改善趋势及潜在利息收入波动的综合影响，该行分别上调 25年及26年non-IFRS净利润4%及1%至65亿元及64亿元。首次引入27年收入预测912亿元及non-IFRS净 利润预测68亿元。考虑到近期板块表现略有波动，基于SOTP维持目标价71.4港币不变(23%上行空间)， 维持跑赢行业评级。 金吾财讯 | 京东健康(06618)股价上行，截至发稿，涨5.58%，报61.45港元，成交额2.3亿港元。 消息 ...

野村发表报告，预计京东健康2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因第四季流感病例激增带动药品 需求上升。野村预估京东健康2025年第四季营收将达200亿元，按年增长22%，受惠来自药品/营养品/医 疗器材业务分别实现30%、20%及10%按年销售增长。第四季流感病例扩散带动相关药品，占药品销售 额高单位数百分比，及医疗设备如家用氧气浓缩机销售。与此同时，营养品牌在第四季持续推行有效营 销活动，强化其稳健增长态势。 ...

假冒注册商标与销售案件 - 消费者赵先生通过电商平台购买的热销品牌营养品被证实为假货，服用后无效果 [1] - 品牌实体店确认该品牌未授权任何网络销售渠道，消费者所购产品与正规商家无关 [1] - 网店经营者高某销售的假冒营养品来源于宋某的加工厂，与正规生产厂家无关联 [1] 司法诉讼进展 - 和平区检察院认定宋某涉嫌假冒注册商标罪，因其未经许可在同种商品上使用相同商标 [1] - 和平区检察院认定高某涉嫌销售假冒注册商标的商品罪，因其明知是假冒商品仍进行销售 [1] - 检察院已对宋某和高某二人依法提起公诉 [1]

核心观点 - 里昂认为京东健康与阿里健康第三季度业绩强劲，但第四季度指引因以旧换新政策基数效应而保守，对明年药品销售增长及利润率扩张持正面展望 [1] - 里昂预测两家公司明年收入将实现双位数增长，京东健康增速更快，并维持两家公司“跑赢大市”评级 [1] 公司业绩与展望 - **京东健康**：目标价为71港元，预计2026财年营收将实现接近20%的同比增长 [1] - **阿里健康**：目标价从6.5港元下调至6港元，以反映第三方商品交易总额及营收增长预期放缓，预计2027财年营收将实现低十位数（low teens）的同比增长 [1] - **第四季度指引**：两家公司第四季度业绩指引较为保守，主要受以旧换新政策的基数效应影响 [1] - **下季度预测**：预计两家公司下季度营收年增率均在15%左右 [1] - **长期利润率**：两家公司的长期调整后净利润率约为13% [1] 行业趋势与驱动因素 - **渠道转移趋势**：原研药销售从医院内渠道转向医院外渠道，以及药企营销预算向线上转移的趋势预计将持续数年 [1] - **增长支撑**：原研药销售的持续增长将支撑京东健康与阿里健康的未来营收增长 [1] - **潜在压力**：由于以旧换新基数较高，医疗器械销售可能会放缓，阿里健康在营养品、第三方商品交易总额和营收方面可能面临更大压力 [1]

核心观点 - 里昂发布研报认为京东健康与阿里健康第三季度业绩强劲，但第四季度业绩指引因以旧换新政策基数效应而保守，对明年药品销售增长及利润率扩张持正面展望 [1][5] - 研报预测两家公司明年收入将实现双位数增长，其中京东健康增速更快，并维持两家公司“跑赢大市”评级 [1][5] - 阿里健康目标价从6.5港元下调至6港元，以反映第三方商品交易总额及营收增长预期放缓，京东健康目标价为71港元 [1][5] 业绩回顾与近期展望 - 京东健康与阿里健康今年第三季度业绩表现强劲 [1][5] - 鉴于以旧换新政策的基数效应，两家公司第四季度的业绩指引较为保守 [1][5] - 里昂预计两家公司下季度（即第四季度）的营收年增率均在15%左右 [1][5] 财务预测与目标价 - 里昂预测两家公司明年收入将实现双位数增长，其中京东健康增速更快 [1][5] - 京东健康2026财年营收预计将实现接近20%的同比增长 [1][5] - 阿里健康2027财年营收预计将实现低十位数（low teens）的同比增长 [1][5] - 两家公司的长期调整后净利润率约为13% [1][5] - 阿里健康目标价从6.5港元下调至6港元 [1][5] - 京东健康目标价定为71港元 [1][5] - 两间公司均维持“跑赢大市”评级 [1][5] 行业趋势与增长动力 - 原研药销售从医院内渠道转向医院外渠道的趋势预计将持续数年 [1][5] - 药企营销预算向线上转移的趋势预计将持续数年 [1][5] - 在原研药销售持续增长的支撑下，公司未来营收增长可期 [1][5] 潜在风险与压力 - 由于以旧换新基数较高，医疗器械销售可能会放缓 [1][5] - 阿里健康在营养品、第三方商品交易总额和营收方面可能面临更大的压力 [1][5]

公司业绩表现 - 第三季度总收入为170亿元人民币，按年增长29% [1] - 总收入表现超出机构预估4% [1] - 药品销售按年增长30% [1] - 营养品销售按年增长30% [1] - 医疗器械销售按年增长约15% [1] - 2025财年盈利预测被上调9% [1] - 2026财年盈利预测被上调8% [1] 行业趋势与驱动因素 - 药品销售受益于处方从院内流向院外的趋势 [1] - 药品销售在线渗透率正在加速提升 [1] - 处方外流及在线渗透率提升的趋势预计将持续至2026年 [1] - 行业背景为公共医疗保险控管趋严 [1] 投资评级与估值 - 投资机构维持对公司的"买入"评级 [1] - 目标价从72港元上调至80港元 [1] - 新目标价基于2026财年调整后32倍市盈率计算 [1] - 估值上调以反映因营运杠杆增强而可能带来的盈利能力上行潜力 [1]

公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.07%，报收25.71元/股 [1] - 当日成交额达13.11亿元，换手率为1.71% [1] - 公司总市值为790.18亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中营养品占比最高，为64.86% [1] - 香精香料业务收入占比为18.96% [1] - 新材料业务收入占比为9.35%，原料药等其他业务占比6.83% [1] 基金持仓情况 - 兴全精选混合基金（163411）三季度持有公司228.54万股，占基金净值比例2.58%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为21.08亿元，今年以来收益率为26.77%，同类排名3561/8148 [2] - 基金经理陈宇累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模为52.98亿元 [2]

公司战略与业务布局 - 公司坚持"化工+"与"生物+"战略主航道 [1] - 公司抢抓营养品、新材料、香精香料和原料药等产业发展机遇 [1] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入55.41亿元 [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润17.17亿元 [1] 2025年前三季度经营业绩 - 前三季度累计实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45% [1] - 前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润53.21亿元，同比增长33.37% [1] 经营举措与成效 - 公司通过产销联动拓展国内外市场 [1] - 公司不断创新优化生产工艺并持续推进成本费用精细化管控 [1] - 上述举措实现主要经营指标稳健增长 [1]