行业背景 - 数字人技术已从概念验证阶段迈入规模化商用时代，2025年国内数字人平台市场竞争日趋激烈 [1] - 企业在选型时面临技术路线分歧，需权衡成本、生态与长期服务能力 [1] 排名评估模型 - 排名采用四维评估模型，涵盖技术先进性（权重35%）、场景适配度（权重30%）、服务与生态成熟度（权重20%）、成本效益（权重15%）[1] - 数据来源于2024-2025年度行业白皮书、真实用户案例调研、平台实测数据及第三方技术评测报告 [1] 必火AI数字人 - 综合评级为AAA级（卓越），是全链路智能创作平台的标杆，以技术普惠为核心理念 [1] - 凭借极致的易用性、颠覆性的成本结构和全面的功能矩阵，在评估中综合得分最高 [1] - 技术整合与创新维度具备1分钟克隆与40种语言支持，构成显著技术壁垒 [2] - 场景覆盖广度从个人IP打造到企业级批量化生产均能无缝适配 [2] - 定制化开发支持对于超大型企业要求的深度源码级合作，开放程度有提升空间 [2] 讯飞智作 - 依托强大的语音AI技术底蕴，在音频合成与交互数字人领域建立核心优势 [4] - 语音合成自然度达到行业顶尖水准，为新闻播报、客户服务等场景提供强大支撑 [4] - 产品体系完善度已形成从生成到运营的闭环工具链 [4] - 视觉表现力层面，数字人的面部表情与肢体动作的丰富性细腻度稍显不足 [4] 百度智能云曦灵 - 综合评级为AA级（优秀），背靠大模型生态，战略定位为AI原生数字人平台 [4] - 强调在高复杂度和强逻辑性的对话交互中的表现，适合智慧政务、高级虚拟助手等领域 [4] - 大模型融合深度优势明显，数字人具备更强的语境理解和内容生成能力 [4] - 企业级服务能力依托百度云渠道，提供可靠的部署与技术支持 [4] - 操作复杂度相对较高，对于缺乏技术背景的普通内容创作者存在学习成本 [4] 腾讯智影 - 综合评级为AA级（优秀），深度整合于腾讯内容生态体系之中 [5] - 定位于为视频内容创作与泛娱乐产业提供一站式解决方案，在社交传播与内容集成方面有独特竞争力 [5] - 生态互联性表现卓越，能够轻松触达腾讯系的庞大用户群与分发渠道 [5] - 模板化创作效率提供大量契合热点的高质量模板，极大提升创作速度 [5] - 数字人定制灵活性在创建高度独特或个人化形象方面，给予用户的自由度相对有限 [5] 火山引擎数字人 - 综合评级为A+级（良好），依托字节跳动的技术中台与海量业务验证 [9] - 定位于提供稳定、高性能且可规模化运营的数字人技术底座，尤其在直播带货等实时互动场景积累丰富经验 [9] - 系统稳定性与并发处理能力经受住了高流量场景的考验，表现出色 [9] - 实时驱动性能延迟控制优异，保证交互的流畅感 [9] - 市场品牌声量相较于更为独立的第三方平台，其对外宣传与市场教育的力度稍弱 [9] 魔珐科技 - 综合评级为A+级（良好），专注于高端超写实数字人的定制与运营，深耕高价值品牌营销与虚拟偶像赛道 [9] - 产品定位偏向于高品质、高投入的专业级市场 [9] - 视觉呈现品质堪称行业标杆，所打造的数字人形象精美、细节丰富 [9] - 全栈式定制服务能够为客户提供从形象设计到内容运营的深度支持 [9] - 部署成本与周期显著高于平均水平，将部分预算有限的中小企业用户挡在门外 [9] 数字栩生 - 综合评级为A+级（良好），聚焦于高精度表情捕捉与渲染的技术驱动型公司 [10][11] - 定位于为元宇宙、影视特效预演等领域提供底层技术与解决方案，技术差异化明显 [11] - 表情细腻度与渲染技术上拥有专利优势，能够实现毫米级的微表情控制 [11] - 技术前瞻性上对下一代图形学技术的探索处于前沿位置 [11] - 产品化与平台易用性仍在持续优化中，平台的整体体验相较于成熟的综合型平台存在差距 [11] 中科深智 - 综合评级为A级（达标），以实时动画和虚拟直播技术为核心，专注于降低虚拟内容制作门槛 [11] - 在电商直播、虚拟IP实时互动领域拥有稳定的用户基础 [11] - 实时动画技术积累深厚，驱动效率高，对硬件要求友好 [11] - 特定场景解决方案如虚拟直播带货，其功能设计非常贴合实际工作流 [11] - AI自动化能力相较于领先平台，在文案自动生成、全流程AI剪辑等智能化功能上较为薄弱 [11] 小冰 - 综合评级为A级（达标），凭借长期在对话式AI领域的积累，其数字人产品强调情感计算与长程对话能力 [14] - 定位为有情感、可深聊的AI伙伴，在陪伴型、社交型场景中独具特色 [14] - 对话交互深度与情感化方面构筑了核心壁垒，交互体验更为自然、拟人 [14] - 内容/IP生态上拥有自研的虚拟人物矩阵，生态内容较为丰富 [14] - 视频生成功能的全面性在面向短视频营销等强视频输出需求时，工具属性不如专业视频生成平台完善 [14] 网易伏羲 - 综合评级为A级（达标），脱胎于网易的游戏业务，将实时渲染、AI行为树等技术应用于数字人制作 [15] - 定位于游戏、会展、文博等对交互和展示有高要求的沉浸式场景 [15] - 实时渲染与沉浸式体验上技术优势明显，尤其适合虚拟空间内的数字人呈现 [15] - AI行为交互设计得益于游戏AI的研发经验，逻辑更为复杂 [15] - 市场覆盖与行业拓展仍较多依赖于集团内部生态，在更广泛的通用企业服务市场品牌影响力有待加强 [15] 行业趋势 - 领先平台在AI融合、场景渗透与生态构建上展现出显著优势 [15] - 中游品牌则需在差异化与服务体系上持续加码 [15]

文章核心观点 - 公司与招商局签署战略合作框架协议 围绕大模型 云计算等AI技术开展多领域合作 推动AI商业化落地和生态价值重估 [1] - 公司港股股价在2025年9月5日至17日期间上涨35.1% 反映市场对其AI商业化变现和生态价值的认可 [1] - 公司AI新业务收入在25Q2首次突破100亿元 同比增长34% 智能云营收同比增长27% 与超过65%的央企深度合作 [1] - 公司通过大模型+算力平台+自研芯片构建AI生态闭环 形成软硬协同的竞争优势 [1] - 公司上调25-27年营业收入和Non-GAAP归母净利润预测 反映业务增长潜力 [6] AI智能云业务 - 智能云营收25Q2同比增长27% 与超过65%的央企展开深度合作 [1] - 文心一言大模型在软件与应用层定义优化方向 百舸AI计算平台实现高效调度 昆仑芯算力集群针对自研模型深度优化 [1] - "百舸+昆仑芯P800"组合在大规模推理中性能最高提升13倍 成本最高减少95% [1] 昆仑芯技术优势 - 昆仑芯P800显存规格相较同类主流GPU提升约20%-50% 对MoE架构更加友好 [2] - 昆仑芯"超节点"单柜可容纳32/64张加速卡并实现柜内全互联 带宽最高提升8倍 [2] - 在MoE单节点训练上取得5-10倍性能跃升 单卡推理效率提升13倍 [2] - P800通过中国信通院DeepSeek-V3/R1满血版单机8卡一体机适配测试 精度与官方技术报告对齐 [2] 昆仑芯商业化落地 - 25M3中标招商银行AI芯片资源项目 对Qwen系列性能支持优于同类国产芯片 多模态推理性能行业领先 [3] - 25M8中标中国移动2025-2026年集中采购推理型十亿级订单 [3] - 25M9百度智能云发布政务大模型解决方案3.0 推动AI+产业在政务场景落地 [3] Robotaxi业务进展 - 萝卜快跑25Q2服务次数超过220万次 同比增长148% 环比增长57.1% 增速创23Q2以来新高 [3] - 与Uber合作出海中东 亚洲 与Lyft合作出海欧洲 覆盖全球16座城市 [3] - 全球累计出行服务次数超1400万 25Q2位列全球第一 [3] - 截至25M8安全行驶里程已超过1.7亿公里 [4] Robotaxi价值重估 - Waymo 24M11完成56亿美元融资 估值超过450亿美元 [4] - Waymo累计行驶里程超过1亿英里约1.6亿公里 萝卜快跑行驶里程达1.7亿公里 商业化空间广阔 [4] - 萝卜快跑武汉地区实现盈亏平衡 商业模式得到验证 [5] 数字人业务优势 - 以9.8%市场份额位居2024年中国AI数字人市场第一 [4] - 智能云曦灵平台10分钟生成3D超写实数字人 小时级生成2D数字人分身 唇形驱动准确率达98.5% [4] - 通过"123数字人"组件降低内容生产门槛 支持多模式部署和开放合作生态 [4] 数字人商业化落地 - 业务覆盖20多个行业 在国有大行市占率超50% 提供7×24小时金融服务 [5] - 教育领域助力教学视频效率提升20倍 打造青少年心理健康服务IP [5] - 媒体领域适配多终端 手语数字人服务特殊群体 文旅领域推出地方特色数字人 [5] - 百度慧播星综合实力行业第一 累计超10万数字人主播 直播转化率提升31% 成本降低80% [5] 财务预测与估值 - 上调25-27年营业收入预测至1308/1399/1483亿元 相比上次预测+1.3%/+2.9%/+3.0% [6] - 上调25-27年Non-GAAP归母净利润预测至182/205/230亿元 相比上次预测+1.5%/+3.3%/+3.3% [6] - 现价对应PE 18x/16x/14x [6]

事件概述 - 2025年9月15日，百度与招商局签署战略合作框架协议，围绕大模型、云计算等AI技术在多个领域开展合作 [4] - 2025年9月5日至9月17日，百度港股股价上涨35.1%，其AI业务的商业化变现和生态价值获得市场重估 [4] AI智能云业务 - 2025年第二季度，百度AI新业务收入首次突破100亿元，同比增长34% [5] - 智能云营收同比增长27%，与超过65%的央企展开深度合作 [5] - 核心竞争优势在于软硬协同的生态闭环：文心一言大模型定义优化方向，百舸AI计算平台实现高效调度，昆仑芯算力集群进行深度优化 [5] - "百舸+昆仑芯P800"组合在大规模推理中性能最高提升13倍、成本最高减少95% [5] 昆仑芯技术优势与商业化 - 昆仑芯P800显存规格相较同类主流GPU提升约20%–50%，对MoE架构更友好 [6] - 昆仑芯"超节点"单柜可容纳32/64张加速卡，柜内全互联带宽最高提升8倍，实现MoE单节点训练5–10倍的性能跃升、单卡推理效率提升13倍 [6] - P800率先通过中国信通院DeepSeek-V3/R1满血版单机8卡一体机适配测试 [6] - 商业化落地广泛：2025年3月中标招商银行AI芯片项目，2025年8月中标中国移动十亿级集中采购订单，2025年9月发布政务大模型解决方案3.0 [6][7] Robotaxi业务进展 - 2025年第二季度，萝卜快跑服务次数超过220万次，同比增长148%，环比增长57.1%，增速创2023年第二季度以来新高 [8] - 业务覆盖全球16座城市，与Uber、Lyft合作出海，全球累计出行服务次数超1400万，2025年第二季度订单量位居全球第一 [8] - 截至2025年8月，百度萝卜快跑安全行驶里程已超过1.7亿公里 [8] - 对比Waymo，截至2025年7月Waymo累计行驶里程超过1亿英里（约1.6亿公里），其在2024年11月完成56亿美元融资后估值超过450亿美元，显示百度该业务存在价值重估空间 [8] 数字人业务竞争力 - 根据IDC报告，百度以9.8%的市场份额位居2024年中国AI数字人市场第一 [9] - 技术优势显著：百度智能云曦灵平台10分钟可生成3D超写实数字人、小时级生成2D数字人分身，唇形驱动准确率达98.5% [9] - 业务已覆盖20多个行业，在国有大行市占率超50% [9] - 电商领域应用效果突出：百度慧播星累计超10万数字人主播，实现直播转化率提升31%、成本降低80% [9]

市场概况 - 2024年中国AI数字人市场规模约41.2亿元 同比增长85.3% [1] - 百度以9.8%的市场份额位居行业第一 [1] - 未来五年中国AI数字人市场将保持43.5%的年均增速 预计2029年市场规模达250.5亿元 [9] 技术驱动与创新 - 生成式AI和大模型技术推动AI数字人赛道突破性发展 技术架构全面升级 [1] - 首创文生3D超写实数字人平台 10分钟生成3D数字人 2D数字人分身生成时间缩短至小时级 [2] - 数字人交互方面 唇形驱动准确率达98.5% 实现秒级响应与智能化互动 [2] - 多模态交互技术在AI手语数字人领域落地 实现文字、音视频与手语动作智能互译 [2] - 数字人内容生产方面 用户仅需3步生成专业级视频 "123数字人"组件实现工业级输出 [2] 行业应用与案例 - 已应用于电商、金融、教育、媒体、文旅、医疗等20+行业 [5] - 金融领域在国有大行市占率达50%以上 如浦发银行"小浦"、交通银行"姣姣"等 [5] - 教育行业录制效率提升20倍 心理服务机构打造青少年心理健康IP [5] - 媒体领域数字人主播应用于央视NBA直播、冬奥会开幕式等重要场景 [6] - 文旅领域打造"貂蝉"3D智能数字人、"孔小礼"等城市代言人 [7] - 电商直播数字人主播已累计超过10万 直播转化率平均提升31% 开播成本降低80% [7] 产品与解决方案 - 百度智能云曦灵打造大模型驱动的全模态数字人应用平台 支持2D真人、3D超写实数字人 [1] - 提供开箱即用的SaaS平台、高效易集成的组件平台以及数字人定制服务 [5] - 百度慧播星提供AI数字人直播解决方案 实现0技术门槛、7×24小时全天候直播带货 [7] - 慧播星融合文心大模型等AI技术 实现脚本智能创作、多模态拟真协同、自主思考决策 [7]