经济观察报 见习记者 刘晓诺 神曦生物的创始人陈功注意到，2025年以来，有更多合伙人级别的投资人来看创新药项目、参加行业会 议了。而去年，参加圆桌论坛的很多是投资经理。 多位创新药企创始人表示，投资人看过之后就没有回信了。而对投资人来说，上一批基金的退出依然承 压，新一轮募资变得更难，出手要加倍谨慎。 长晶资本创始管理合伙人喻晶打了个比方："台风过后，无论大树还是小草，都不会一蹴而就地长出 来，对于新的生态环境需要有个逐步成长和适应的过程。" A轮要融20个多月 为了完成2024年初开始的A轮融资，陈功至今还在跑动。他平均每周见两名投资人，"有些投资人说没 时间来，我说那我去拜访你吧"。9月，他马不停蹄地出现在香港、上海、北京、武汉等地，参加路演和 各种会议。 不过，投资人虽然开始走动，但当前融资依然艰难。陈功为A轮融资已经跑了20多个月，资金尚未落 地。 另一位创业者花了大半年时间，与二三十家机构交流后仍未完成天使轮，投资人告诉他，"你聊得还算 少的，至少要聊100家机构，才会有人投资。" 2025年开年以来，创新药行业的上市公司股价集体走出低谷，接连不断的BD（主要指药物对外授权） 交易催动股市热，超6 ...

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：刘晓诺，原文标题：《"创新药一级市 场不能再冷下去了"——我们和37位投资人、创业者聊了聊》，题图来自：AI生成 神曦生物的创始人陈功注意到，2025年以来，有更多合伙人级别的投资人来看创新药项目、参加行业会 议了。而去年，参加圆桌论坛的很多是投资经理。 不过，投资人虽然开始走动，但当前融资依然艰难。陈功为A轮融资已经跑了20多个月，资金尚未落 地。 另一位创业者花了大半年时间，与二三十家机构交流后仍未完成天使轮，投资人告诉他，"你聊得还算 少的，至少要聊100家机构，才会有人投资。" 2025年开年以来，创新药行业的上市公司股价集体走出低谷，接连不断的BD（主要指药物对外授权） 交易催动股市热，超60家创新药企股价翻倍上涨。多家在港交所上市的创新药企掀起了新股申购热潮， 最高的申购倍数已超5000倍。 陈功属于典型的教授创业。2013年，陈功在顶级学术刊物《Cell Stem Cell》发表论文，在阿尔茨海默症 小鼠上证明了大脑的原位神经元是可再生的，开创了用原位神经再生技术治疗神经退行性疾病的新领 域。2016年，陈功在美国创办神曦生物 ...

经济观察报面向27位Biotech负责人和10位一级市场投资人 开展了问卷调查和访谈。在受访者中，60%的人认为，创新药 一级市场已经走出谷底，但仍然不够理想；33%的人认为没有 太大变化，一级市场仍处在资本寒冬之中。 作者： 刘晓诺 封图：图虫创意 导读 壹 || 有67%的Biotech受访者认为，融资时遇到的主要困难是"专业壁垒高，投资人不理解创 新药的逻辑"，52%的Biotech受访者认为主要困难是"融资条件苛刻，如对赌协议等"。 贰 || 2025年，投资人最关注的就是药物能否出海，包括在国外开临床、做BD、在海外上市 等，这往往意味着药物即将带来明确的回报。 叁 || 一级市场的股权投资有募、投、管、退几个环节。通过退出实现收益，无疑是一次投资 活动的终点与目标。 肆 || 在10位受访的投资人中，有9位表示目前投资环境有一定好转，但他们仍保持谨慎。受访 者普遍认为，创新药在二级市场的热度，还需要时间传递到一级市场。 神曦生物的创始人陈功注意到，2025年以来，有更多合伙人级别的投资人来看创新药项目、参加 行业会议了。而去年，参加圆桌论坛的很多是投资经理。 不过，投资人虽然开始走动，但当前融资依 ...

经济观察报 见习记者 刘晓诺 神曦生物的创始人陈功注意到，2025年以来，有更多合伙人级别的投资人来看创新药项目、参加行业会议了。而去年，参加圆桌论坛的很多是投资经理。 不过，投资人虽然开始走动，但当前融资依然艰难。陈功为A轮融资已经跑了20多个月，资金尚未落地。 另一位创业者花了大半年时间，与二三十家机构交流后仍未完成天使轮，投资人告诉他，"你聊得还算少的，至少要聊100家机构，才会有人投资。" 2025年开年以来，创新药行业的上市公司股价集体走出低谷，接连不断的BD（主要指药物对外授权）交易催动股市热，超60家创新药企股价翻倍上涨。 多家在港交所上市的创新药企掀起了新股申购热潮，最高的申购倍数已超5000倍。 然而，创新药行业的上市企业只是少数。一家未上市Biotech（生物科技公司）的创始人对经济观察报表示，他感受到了IPO极度火热与一级市场无动于衷 之间的强大反差。 2025年8月末，经济观察报面向27位Biotech负责人和10位一级市场投资人开展了问卷调查和访谈。在受访者中，60%的人认为，创新药一级市场已经走出 谷底，但仍然不够理想；33%的人认为没有太大变化，一级市场仍处在资本寒冬之中。 据医 ...

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