政策环境 - 2025年2月28日证监会审议通过新修订的《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第226号），并于7月1日正式施行，要求信息披露真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂，重大事件需立即披露 [3] - 上交所2025年4月修订《科创板上市公司自律监管指南第1号》，细化披露时段，盘后披露时段明确为直通车公告7:30-19:00、非直通车公告7:30-17:00，确保非交易时段重大信息及时公布 [3] 领益智造（002600）公告要点 - 2025年11月8日披露公告，调整资产收购方案，从原计划发行可转换公司债券及支付现金改为纯现金方式收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司控制权，并撤回原交易申请文件 [3] - 公司于11月12日15:00-17:00安排投资者说明会，董事长、副总经理等核心人员在线解答疑问 [4] - 现金收购方式避免发行可转债可能带来的股权稀释问题，交易推进更直接 [4] 嘉戎技术公告要点 - 重大资产重组落地，公司股票已于12月1日开市起复牌 [5] 恩捷股份（002812）公告要点 - 11月30日晚间公告，正筹划发行股份购买资产并募集配套资金，标的公司为青岛中科华联新材料股份有限公司，已与部分股东签署意向协议 [6] - 为避免股价异常波动，公司股票从12月1日起停牌，预计不超过10个交易日，即12月15日前披露交易方案或复牌终止筹划 [6] 恒瑞医药公告要点 - 新药硫酸艾玛昔替尼获批临床，该药为高选择性JAK1抑制剂，已获批4项自身免疫性疾病适应症，针对白癜风的口服剂型在全球无同类药物上市 [7][8] - 公司为该研发项目已投入10.91亿元研发资金 [8] 行业趋势与市场逻辑 - 2025年A股市场主线包括并购重组支持政策推动下市场活跃度攀升，半导体、新能源、生物医药等新质生产力方向是券商机构重点关注领域 [9] - 创新驱动成为龙头公司核心竞争力，创新药领域呈现“投入换增长”逻辑 [9] - 上市公司在当前市场环境下更倾向于选择稳健交易方式，如领益智造调整收购方案反映其倾向于避免复杂交易带来的不确定性 [9]

文章核心观点 - 恒瑞医药营收和净利润创新高，创新药驱动业绩大增，研发投入也达历史新高，未来三年预计40余项创新成果获批上市，国际化进程加速推进 [1][7][9] 业绩表现 - 2024年实现营业收入279.85亿元，同比增22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增47.28%；扣非后的归母净利润61.78亿元，同比增49.18% [1] - 2023年度营收和归母净利润分别同比增7.26%、10.14%，2024年业绩进一步增长 [3] - 2024年创新药销售收入达138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增30.60%，贡献逾一半销售收入 [3] - 2024年收到Merck Healthcare 1.6亿欧元、Kailera Therapeutics 1.0亿美元对外许可首付款等许可合作对价并确认为收入 [3] - 2024年肿瘤、代谢和心血管、免疫和呼吸系统、神经科学、造影剂产品营收均同比增长，代谢和心血管产品营收同比增幅最高达61.65% [4] 研发投入 - 2024年研发投入82.28亿元，同比增长33.79%，研发投入占营业收入的比重为29.40%，累计研发投入已超440亿元 [1][4] - 近几年每年研发费用占营业收入的比重均在20%以上 [4] - 2025年将继续保持较高的研发投入力度，升级综合技术平台，革新现有药物形式 [5] 创新成果 - 2024年至今共有10项创新成果获批上市，4款1类创新药获批，涵盖神经科学、自免、心血管疾病等领域 [7] - 已在国内获批上市19款新分子实体药物（1类创新药）、4款其他创新药（2类新药） [8] - 多个产品新适应症获批上市 [8] - 2024年共取得创新药临床批件112个，多项临床推进至不同阶段，多个品种获相关认定 [8] - 截至目前，17项上市申请（含新增适应症）获NMPA受理，90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展 [8] - 未来三年预计获批上市40余项创新成果，覆盖多个治疗领域，2025 - 2027年分别预计上市11项、13项、23项 [9][10] 国际化进程 - 截至2024年末，已在美国、欧洲等国家和地区启动超20项海外临床试验，多个国际多中心临床研究进入Ⅲ期，多款创新药获相关资格认定 [11] - 2025年将重点推进优质创新分子在海外的临床开发进度 [11] - 与全球合作伙伴进行13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约140亿美元，首付款总额约6亿美元，获若干合作伙伴股权 [12] - 近三年对外授权8笔，2024年将多款GLP - 1类创新药许可给美国Kailera公司，可获高额付款并获股权 [12] - 产品已进入超40个国家，在欧美日获20余个注册批件，2024年在美国获批上市3款首仿药品 [12] - 2025年将进一步深化对外战略合作，开拓国际市场，提升全球市场竞争力 [13] 运营管理 - 优化组织结构，促进运营提效；夯实医学、市场双引擎驱动机制，打造创新药品牌；强化商业化体系建设，拓展DTP药房等渠道，布局零售市场 [4] - 加强推动应用AI等新兴技术，赋能研发、生产及各类经营管理活动 [4] 机构观点 - 申万宏源证券认为公司稳健发展，值得期待 [2] - 浙商证券看好公司2025年开始进入新一轮重磅创新药产品数量、价值和国际化加速期，驱动业绩快速增长 [6] - 浦银国际认为中长期海外里程碑收入及分成收入有望进一步提升 [13]