公司股价异常波动 - 科沃斯股票在7月11日、7月14日、7月15日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] - 公司表示目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化，且不存在应披露而未披露的重大事项或重大信息 [1] 2025年半年度业绩预增 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为9.6亿元到9.9亿元，同比增加57.64%到62.57% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8.4亿元到8.7亿元，同比增加50.71%到56.09% [1] - 公司收入预计同比增长约25%，其中2025年二季度收入预计同比增长近40% [2] 业务增长驱动因素 - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人通过创新技术方案和差异化用户体验，延续了自2024年四季度以来的畅销势头 [2] - 新品类业务在报告期内保持较高增长动能，助力科沃斯品牌业务收入在2025年二季度同比增长超60% [2] - 添可品牌在艺术家系列洗地机产品的带动下，进一步巩固和提升了其在中高端市场的收入和盈利表现 [2] 运营优化与行业表现 - 公司持续聚焦优化全链路运营结构和效率，推动整体经营利润率的提升 [2] - 公司参与对外投资公司的公允价值显著提升，带动非经常性损益的同比增加 [2] - 2025年上半年扫地机器人线上及线下零售额增速分别达45%与113%，洗地机线上与线下增速分别达41%与35% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年半年度科沃斯业绩预增，营收和利润双超预期，主要得益于创新产品、多价位布局及运营效率优化 [2][3][4] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年营业总收入分别为196.97、228.66、260.79亿元，同比分别+19.1%、+16.1%、+14.0%；预计归母净利润分别为19.20、22.54、26.01亿元，同比分别+138.2%、+17.4%、+15.4% [4] 各部分总结 营收端 - 25H1公司预计营收同比增长约25%，25Q2预计营收同比增长近40%，较Q1（+11%）明显加速，Q2科沃斯品牌业务预计同比增长超60% [3] - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人畅销，添可品牌在艺术家系列洗地机带动下巩固中高端市场表现 [3] - AVC数据显示，线上+线下渠道扫地机科沃斯品牌销额Q2同比+56%（Q1同比+58%），洗地机添可品牌销额Q2同比+10%（Q1同比+12%） [3] 利润端 - 25Q2公司预计实现归母净利润4.9亿元 - 5.2亿元，同比+56% - +66%；扣非归母净利润4.8亿元 - 5.1亿元，同比+79% - +90% [2][4] - 25Q2预计归母净利率约9.9% - 10.5%，同比+1.0pct - +1.6pct，扣非归母净利率约9.9% - 10.5%，同比+2.1pct - +2.8pct [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为196.97、228.66、260.79亿元，同比分别+19.1%、+16.1%、+14.0% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.20、22.54、26.01亿元，同比分别+138.2%、+17.4%、+15.4% [4] - 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为19x、16x、14x，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,502|16,542|19,697|22,866|26,079| |增长率|1%|7%|19%|16%|14%| |净利润（百万元）|612|806|1,920|2,254|2,601| |增长率|-64%|32%|138%|17%|15%| |EPS（元/股）|1.06|1.40|3.34|3.92|4.52| |市盈率（P/E）|60.1|45.7|19.2|16.3|14.2| |市净率（P/B）|5.6|5.1|4.2|3.4|2.8| [6] 基本数据 - 日期：2025 - 07 - 14 - 收盘价：64.03元 - 总股本/流通股本(百万股)：574.81/569.20 - 流通A股市值(百万元)：36,446.00 - 每股净资产(元)：13.29 - 资产负债率(%)：47.81 - 一年内最高/最低价(元)：68.39/36.25 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价格为 77.51 元 [1][4][11] 报告的核心观点 - 公司 Q2 收入高增，国补和新品周期双驱动，经营质量改善，业绩弹性释放，上调 2025 - 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 3.37/3.92/4.37 元/股，增速为 +140.6%/+16.2%/+11.6% [1][11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 155.02 亿元、165.42 亿元、190.84 亿元、217.72 亿元、244.75 亿元，增速分别为 1.2%、6.7%、15.4%、14.1%、12.4% [2] - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 6.12 亿元、8.06 亿元、19.4 亿元、22.53 亿元、25.14 亿元，增速分别为 -64.0%、31.7%、140.6%、16.2%、11.6% [2] - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 1.06 元、1.40 元、3.37 元、3.92 元、4.37 元 [2] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 9.3%、11.2%、22.6%、22.3%、21.3% [2] - 2023 - 2027 年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为 60.13、45.66、18.97、16.33、14.64 [2] 交易数据 - 当前价格为 64.03 元，52 周内股价区间为 36.59 - 65.27 元 [5] - 总市值为 368.05 亿元，总股本/流通 A 股为 5.75 亿股/5.69 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益为 77.64 亿元，每股净资产为 13.51 元，市净率为 4.7，净负债率为 -48.90% [6] 股价升幅 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 22%、33%、51%，相对指数升幅分别为 17%、25%、33% [9] 业绩情况 - 2025H1 归母净利润为 9.6 - 9.9 亿元，同比增加 57.64% - 62.57%，扣非归母净利润为 8.4 - 8.7 亿元，同比增加 50.71% - 56.09% [11] - 2025 年二季度归母净利润为 4.85 - 5.15 亿元，同比增加 55.9% - 65.6%，扣非归母净利润为 4.84 - 5.14 亿元，同比增加 78.8% - 89.9% [11] 收入增长原因 - 公司通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措，国内外业务持续稳步增长，2025 年收入预计同比增长约 25%，二季度收入预计同比增长近 40% [11] - 内销占比 70%，收入增长受益于国补带来的需求弹性，科沃斯品牌 X 系列和 T 系列恒压活水滚筒洗地机器人畅销，新品类业务高增长，2025 年二季度科沃斯品牌业务收入同比增长超 60% [11] - 添可品牌在中高端市场收入和盈利表现提升，推测 Q2 收入实现 25%左右增速 [11] 盈利改善原因 - 推测公司 Q2 净利率约为 10%，经营利润率同比和环比提升约 2pcts [11] - 盈利改善一方面来自公司经营质量提升，聚焦优化全链路运营结构和效率，推动整体经营利润率提升；另一方面来自产品结构升级，滚筒洗地机销量和市场占比提升，带动整体盈利改善 [11] 财务预测表 - 包含 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如货币资金、存货、营业收入、净利润等多项指标及对应比率 [12] 可比公司估值表 - 列出石头科技、莱克电气、倍轻松、极米科技 2024A、2025E、2026E 的 EPS 及对应 PE [13]

公司业绩表现 - 科沃斯2025年半年度预计实现归母净利润96,000万元到99,000万元，同比增加57.64%到62.57% [1] - 扣非净利润预计84,000万元到87,000万元，同比增加50.71%到56.09% [1] - 公司收入预计同比增长约25%，其中2025年二季度收入同比增长近40% [2] - 科沃斯品牌业务收入在2025年二季度同比增长超60% [2] 产品与市场表现 - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人持续畅销，自2024年四季度以来保持强劲势头 [2] - 新品类业务在报告期内保持较高增长动能 [2] - 添可品牌在艺术家系列洗地机产品带动下，巩固和提升了中高端市场的收入和盈利表现 [2] 股价与交易情况 - 7月14日科沃斯股价强势涨停，成交额达6.08亿元，换手率1.70% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措推动业务增长 [2] - 参与对外投资公司的公允价值显著提升，带动非经常性损益同比增加 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润9.6亿至9.9亿元，同比增长57.64%至62.57% [1] - 扣非净利润8.4亿至8.7亿元，同比增长50.71%至56.09% [1] - 上半年收入同比增长约25%，二季度收入增速进一步提速至近40% [1] - 科沃斯品牌二季度收入同比增幅超60% [1] 产品与市场策略 - 通过"创新产品组合+多价格带覆盖+全渠道协同"的立体化布局推动国内外业务均衡增长 [1] - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人成为高端市场标杆 [1] - 新品类业务保持高增长动能 [1] - 添可品牌凭借艺术家系列洗地机产品强化中高端市场地位 [1] 市场表现与竞争力 - 618大促双品牌全渠道成交额突破32.5亿元 [2] - 滚筒活洗技术机型销量超31万台，5000元以上价位段市占率达44% [2] - 连续10年蝉联中国扫地机器人市场规模第一 [2] 机构分析与预测 - 华泰证券上调2025-2027年归母净利润预测至18.93亿、20.58亿、23.90亿元(较前值分别+29%、+24%、+16%) [2] - 对应EPS为3.29元、3.58元、4.16元 [2] - 给予25倍目标PE，对应目标价82.25元(前值63.75元) [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润96,000万元到99,000万元，同比增加57.64%到62.57% [2][4] - 预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润84,000万元到87,000万元，同比增加50.71%到56.09% [2][4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为60,897.54万元，扣除非经常性损益的净利润为55,736.41万元 [6] 业绩增长原因 - 公司通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措，实现国内外业务持续稳步增长，带动收入预计同比增长约25% [7] - 2025年二季度收入预计同比增长近40%，其中科沃斯品牌业务收入同比增长超60% [7] - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人持续畅销，新品类业务保持较高增长动能 [7] - 添可品牌在艺术家系列洗地机产品带动下，巩固和提升了中高端市场的收入和盈利表现 [7] - 公司持续优化全链路运营结构和效率，推动整体经营利润率提升 [7] - 参与对外投资公司的公允价值显著提升，带动非经常性损益同比增加 [8] 财务数据 - 2025年半年度利润总额预计较上年同期的66,474.34万元有显著增长 [6] - 上年同期每股收益为1.07元 [7]

公司业绩 - 公司预计2025年半年度实现归母净利润9.6亿元至9.9亿元，同比增长57.64%至62.57% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.40亿元至8.70亿元，同比增长50.71%至56.09% [1] - 公司收入预计同比增长约25% [1] - 2025年二季度收入同比增长近40%，其中科沃斯品牌业务收入同比增长超60% [2] 业务表现 - 公司通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措，实现国内外业务持续稳步增长 [1] - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人持续赢得市场认可 [2] - 添可品牌在艺术家系列洗地机的带动下，巩固并提升了中高端市场的收入与盈利表现 [2] - 双品牌全渠道GMV达32.5亿元，稳居清洁电器行业第一 [2] - 科沃斯滚筒洗地机器人销量占大盘比例超20%，总销量超31万台 [2] - 在5000元以上高端市场，科沃斯扫地机器人的销量与销额占比均超44% [2] 行业背景 - 清洁电器市场受益于消费升级与政策支持，居民对智能清洁设备的需求持续释放 [1] - 技术迭代推动产品向多功能、智能化升级，AI与交互技术的应用进一步打开市场空间 [1] - 科沃斯的增长是行业红利与企业竞争力共振的体现 [1] - 公司凭借双品牌协同、全价格带覆盖及线上线下融合的策略，精准捕捉不同消费群体需求 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归母净利润96,000-99,000万元，同比+57.64%~+62.57% [1] - 扣非归母净利润84,000-87,000万元，同比+50.71%~+56.09% [1] - 2Q25归母净利润48,532-51,532万元，同比+55.9%~+65.6% [1] - 2Q25扣非归母净利润48,420-51,420万元，同比+78.8%~+89.9% [1] 收入表现 - 1H25公司收入预计同比增长约25% [1] - 2Q25收入预计同比增长近40% [1] - 科沃斯品牌业务收入在2Q25同比增长超60% [1] - 新品类业务保持较高增长动能 [1] - 添可品牌在中高端市场的收入和盈利表现提升 [1] 业务亮点 - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人持续畅销 [1] - 创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重带动增长 [1] - 新业务贡献收入高增 [1] 利润率改善 - 2Q25归母净利率为9.9%~10.5%，同比+1~1.6pct [2] - 2Q25扣非归母净利率为9.9%~10.5%，同比+2.1~2.8pct [2] - 公司持续优化全链路运营结构和效率 [2] - 对外投资公司公允价值提升带动非经常性损益增加 [2] 未来展望 - 核心业务增长和新业务放量有望打开新成长空间 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为20.2/24.6/29亿元 [3] - 对应动态PE为15.6x/12.8x/10.9x [3]