核心观点 - 公司2025年营业收入同比显著下滑，并出现营业利润及净利润亏损，主要原因是行业需求承压及公司主动进行战略性业务调整，聚焦核心优势并转型AI安全算力生态[2][3][4] - 公司认为当前业绩下滑是转型期的阶段性现象，旨在实现长期高质量发展，未来随着业务结构优化，核心业务盈利能力有望提升[3] 2025年度主要财务数据与指标 - **营业收入**：实现56,380.64万元，同比减少23.47%[2] - **利润情况**：营业利润为-18,316.11万元，利润总额为-18,356.81万元，归属于母公司所有者的净利润为-14,620.52万元，扣非后净利润为-14,976.46万元[2] - **资产与权益**：报告期末总资产为146,286.58万元，较期初减少17.99%，归属于母公司的所有者权益为98,779.49万元，较期初减少11.94%[2] 经营业绩与财务状况说明 - **营收下降原因**：受网络安全行业转型调整、宏观经济影响导致市场需求承压、客户预算收缩及行业回款难度增加制约，同时公司主动收缩低效业务，聚焦核心优势业务[3] - **战略转型影响**：公司正从可视化网络安全创新者向AI时代安全算力生态构建者转型，战略转型导致收入结构变化，且智算中心等大项目因供货原因无法交付，导致利润出现亏损[5] - **业务布局**：公司作为上游核心组件供应商，提供安全操作系统与算力基础组件，并与国产芯片厂商深度合作推出国产化算力解决方案，在智算业务方面构建了从设备供给、集成建设到算力调度与安全运营、智能体开发支持的全流程闭环服务能力[3]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度营业收入为人民币53,600万元至59,200万元 较上年同期减少14,475.27万元至20,075.27万元 同比减少19.65%至27.25% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-11,400万元至-16,500万元 将继续亏损 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为人民币-11,700万元至-16,900万元 将继续亏损 [1] 上年同期业绩对比 - 2024年度公司营业收入为73,675.27万元 归属于母公司所有者的净利润为-11,866.72万元 扣除非经常性损益的净利润为-12,211.85万元 [3] 业绩变化主要原因 - 公司正从可视化网络安全创新者转型为AI时代安全算力生态构建者 战略转型导致收入结构占比发生变化 [4] - 智算中心等大型项目因供货原因导致无法交付 从而影响了利润变化 [4] - 公司持续作为上游核心组件供应商 提供安全操作系统与算力基础组件 并与国产芯片厂商深度合作推出国产化算力解决方案 [4] - 在智算业务方面 公司构建了从算力设备供给、智算中心集成建设到算力调度与安全运营、智能体开发支持的全流程闭环服务能力 已落地无锡人工智能智算中心、河南万P级智算中心等项目 [4] - 公司早期通过SPOS系统、可视化拓扑引擎等技术与华为、新华三、太极等伙伴建立稳固合作 现阶段进一步联合华为、京东科技、中科曙光、浪潮云等产业伙伴 推动技术共研与场景共拓 构建安全算力生态 [4]

业绩预告核心数据 - 预计2025年度营业收入为人民币5.36亿元至5.92亿元，较上年同期的7.37亿元减少1.45亿元至2.01亿元，同比下降19.65%至27.25% [3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-1.14亿元至-1.65亿元，与上年同期（-1.19亿元）相比将继续亏损 [3] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为人民币-1.17亿元至-1.69亿元，与上年同期（-1.22亿元）相比将继续亏损 [3] 公司战略转型与业务布局 - 公司正从可视化网络安全的创新者转型为AI时代的安全算力生态构建者 [6] - 作为上游核心组件供应商，公司持续提供安全操作系统与算力基础组件，并与国产芯片厂商深度合作，推出符合国产化要求的算力解决方案 [6] - 在智算业务方面，公司构建了从算力设备供给、智算中心集成建设到算力调度与安全运营、智能体开发支持的全流程闭环服务能力 [6] - 公司已成功落地无锡人工智能智算中心、河南万P级智算中心等多个代表性项目 [6] 生态合作与发展路径 - 公司通过SPOS系统、可视化拓扑引擎等核心技术，早期已与华为、新华三、太极等网络设备厂商、安全企业及国央企建立稳固合作关系 [6] - 在AI与安全算力新阶段，公司进一步联合华为、京东科技、中科曙光、浪潮云等产业伙伴，推动技术共研与场景共拓，构建开放协同的安全算力生态 [6] - 生态合作是公司一贯秉持的发展路径 [6] 业绩变化主要原因 - 公司战略转型导致收入结构占比发生变化 [6] - 智算中心等大项目因供货原因导致无法交付，从而影响了利润变化 [6]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-11,400万元至-16,500万元，与上年同期相比将继续亏损 [1] - 业绩亏损与公司战略转型导致收入结构变化有关，智算中心等大项目因供货原因无法交付，从而影响了利润 [2] 公司业务定位与核心产品 - 公司是上游核心组件供应商，持续为下游客户提供具备自主知识产权的安全操作系统与算力基础组件 [1] - 公司与国产芯片厂商展开深度合作，共同推出符合国产化要求的算力解决方案，实现通用平台与自主技术路线的协同发展 [1] 智算业务布局与进展 - 公司围绕用户智能化转型与AI开发需求，构建了从算力设备供给、智算中心集成建设，到算力调度与安全运营、智能体开发支持的全流程闭环服务能力 [1] - 公司智算业务已成功落地无锡人工智能智算中心、河南万P级智算中心等多个代表性项目 [1] 生态合作体系 - 公司早期通过SPOS系统、可视化拓扑引擎等核心技术，与华为、新华三、太极等多家网络设备厂商、安全企业及国央企建立了稳固合作关系 [1] - 在AI与安全算力新阶段，公司进一步联合华为、京东科技、中科曙光、浪潮云等产业伙伴，推动技术共研与场景共拓，持续构建开放、协同的安全算力生态 [1] - 生态合作是公司一贯秉持的发展路径 [1] 公司战略转型 - 公司正从可视化网络安全的创新者转型为AI时代的安全算力生态构建者 [2]

公司业绩与市场定位 - 公司2024年前三季度实现营收6039.31亿元，净利润224.87亿元 [1] - 公司成功从代工企业转型为全球AI算力基础设施核心参与者，摆脱代工厂标签 [1] 业务结构转型与增长引擎 - 云计算业务营收在2024年大涨64.4%，占公司总营收比例首次超过50%，完成对传统通信及移动网络设备业务的反超 [2] - AI服务器业务是云计算业务增长的核心驱动力，2025年前三季度云计算业务营收同比增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75% [2] - 云服务商业务表现尤为亮眼，2025年前三季度营收占云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度单季同比增长超2.1倍 [2] 核心客户与产品优势 - 公司是英伟达在中国唯一的AI服务器全系列量产伙伴，承接了包括H200、H300等在内的服务器订单 [2] - 公司是微软、谷歌等云服务大厂的供应商，绑定了多家核心客户 [2] - 公司产品迭代速度快，GB300系列AI服务器在2025年第三季度已具备量产条件，能快速承接下游云厂商的新一代算力需求 [2] 竞争壁垒与核心能力 - 公司拥有全球化的产能网络，产能布局涵盖中国大陆、美国、墨西哥、亚洲其他地区及欧洲，能快速响应北美云厂商就近生产的要求 [3] - 2025年上半年公司研发费用为50.95亿元，同比增长4.5% [3] - 截至2025年6月末，公司拥有有效申请及授权专利7362件，较上年同期增长6.5%，液冷技术等专利在AI服务器领域构成竞争优势 [3] 未来增长驱动因素 - 需求端：北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）2025年资本开支预计同比增长40%，其中80%投向AI算力基础设施 [4] - 行业预测：IDC预测2025年全球AI服务器市场规模将达800亿美元，年复合增长率超30% [4] - 技术端：公司正从销售AI服务器硬件向提供算力解决方案升级，以打开更广阔的盈利空间 [4] - 政策端：全球多国推动本地化AI算力建设，为公司在新加坡、墨西哥等新市场开拓带来机会 [4] 行业地位与战略价值 - 公司在AI时代扮演连接上游芯片巨头与下游云厂商的桥梁角色，是关键的隐形基建王者 [6] - 公司掌握了将芯片转化为可用算力的关键能力，其定位是AI算力领域的造风口基建者 [6]

公司概况 - 蓝耘科技成立于2004年，注册资本9232 8万元，国家级专精特新"小巨人"企业，主营算力解决方案、GPU算力云服务，客户包括智谱华章、爱动超越等 [2] - 公司实际控制人李健直接持有10 18%股份，通过北京平行投资有限公司间接控制41 23%股份，合计享有47 29%表决权 [2] - 李健为计算机应用专业专科学历，曾就职于联想集团，2004年开始创业，2016年起担任蓝耘科技董事长 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营收7 42亿元，同比增长81 69% [3][4] - 2024年归属于挂牌公司股东的净利润5120 49万元，同比下滑0 15% [3][4] - 毛利率从上年同期的25 79%下降至24 33% [4] - 加权平均净资产收益率(净利润计算)从25 21%下降至14 06% [4] - 基本每股收益从0 73元下降至0 57元，降幅21 92% [4] 业务发展 - 2024年12月与中国移动通信集团北京有限公司签订13 91亿元合同，期限4年，提供计算资源集成、算力优化及部署和高性能算力云服务 [5] 资本运作 - 公司正在推进北交所IPO，辅导机构为首创证券 [2]