公司概况与市场地位 - 公司已向港交所递交上市申请，由摩根大通和汇丰银行担任保荐人 [1] - 公司由众安在线于2018年牵头成立，众安在线为第一大股东，持股超过30% [1] - 按2024年处理的保险案件数量计算，公司是国内保险业最大的独立AI科技公司 [3] - 在健康险领域的全栈风险分析业务收入方面，公司位列行业第一 [3] - 截至2024年底，公司已服务超过90家保险公司，国内前十大险企中有八家是其客户 [5] 商业模式与核心技术 - 公司主要通过销售AI解决方案收取服务费，而非传统保险中介模式 [6] - 核心系统包括AI承保系统“阿拉莫斯”和AI理赔系统“罗布泊” [6] - AI承保系统“阿拉莫斯”于2024年上线，表现良好 [6] - 保单续保率超过90%，并能帮助保险公司筛选出3%至10%的高风险投保人 [8] - 经AI智能体对接的客户，其保费收入较系统上线前有显著提升 [9] - AI理赔系统“罗布泊”可实现最高80%的理赔案件自动审核，最快一分钟结案，而传统人工审核需数天至数周 [9][11] 财务表现 - 公司营收从2022年的3.45亿元人民币增长至2024年的9.44亿元人民币 [11] - 毛利率维持在50%左右 [11] - 2022年至2025年上半年，公司累计亏损超过7亿元人民币 [13] - 2024年营收9.44亿元，但净亏损1.55亿元 [13] - 若扣除可转换可赎回优先股的公允价值影响，2023年后公司的经调整净利润为正，表明实际经营盈利 [13] - 除2024年外，公司经营活动现金流持续为负，累计净流出近5亿元 [15] - 截至2025年上半年末，公司现金及等价物为1.28亿元，流动负债高达16.96亿元，现金无法覆盖短期债务 [15] 客户与供应商依赖 - 众安在线是公司第一大股东、最大客户和主要供应商 [17][18] - 过去几年，来自众安在线的收入占公司总营收的四成以上，最高时接近八成 [17] - 公司与众安在线存在双重绑定关系，在议价方面优势有限，存在依赖风险 [18] 行业竞争环境 - 头部保险公司正积极自研AI技术，例如中国平安过去十年科技投入超500亿元，2024年研发费用达180亿元，拥有超两万名科技人员 [21] - 中国人寿的智能核保率已达95.8%，高于公司系统 [21] - 头部险企倾向于自研或与云厂商合作，独立AI服务商的市场空间受到挤压 [21] - 国内中小险企数量超过100家，其健康险保费规模占比约四分之一，存在AI升级需求，是公司的潜在市场 [29] 上市背景与市场环境 - 公司上市旨在缓解资金压力和偿债压力 [23] - 大股东众安在线近期利润波动，2025年上半年现金净流出3.73亿元，公司上市有助于其套现回血 [23] - 2025年上半年港股市场活跃，日均成交额同比翻倍，IPO募资额已超去年全年 [23] - 港股保险板块表现强劲，中国人保、新华保险等公司年内涨幅显著 [25] - 政策方面，预定利率动态下调和“报行合一”减轻了险企成本压力，资产端国债收益率企稳，保险股估值正在修复 [25] 业务挑战与机遇 - AI承保业务占总营收比重超过70%，业务结构相对单一 [27] - 公司研发投入占比逐年下降，未来技术迭代能力存在不确定性 [27] - 公司面临降低对众安在线依赖、将技术优势转化为持续盈利能力的挑战 [32] - 中小险企的AI升级需求为公司提供了市场机遇 [29]

上市申请与公司定位 - 公司于2025年9月中旬正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为摩根大通和汇丰 [1] - 公司由众安保险孵化，是中国保险业最大的独立AI科技公司，专注于健康险领域的全栈风险分析 [1] - 公司三年半累计亏损超过7亿元，且客户集中度极高 [1] 业务模式 - 业务分为两大核心板块：AI承保解决方案和AI理赔解决方案，通过“阿拉莫斯”和“罗布泊”两大系统提供全流程服务 [2] - 2025年上半年，AI承保解决方案收入为3.21亿元，占比74.5%；AI理赔解决方案收入为1.10亿元，占比25.5% [2] - 截至2024年12月31日，公司的解决方案已被90家保险公司采用，其中包括中国前十大保险公司中的8家 [2] 财务表现 - 收入从2022年的3.45亿元上升至2024年的9.44亿元，复合年增长率达65.5% [3] - 2025年上半年实现收入4.31亿元，与去年同期相比微增；2024年毛利率为49.8%，2025年上半年为51% [3] - 2022年至2025年上半年，净亏损分别为2.23亿元、2.40亿元、1.55亿元和0.99亿元；但2023年和2024年经调整净利润已转正，分别为0.19亿元和0.58亿元 [3] 客户与股东结构 - 客户集中度高，2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为92.3%、82.9%、78.9%及73.6% [4] - 众安在线为最大单一客户，2022年至2025年上半年，来自其的收入占比分别为78.7%、61.8%、45.2%及49.6% [4] - 众安在线为第一大股东，持有31.65%股份；创始人卢旻持有28.76%股份；红杉资本持有15.90%股份 [5][6] 行业前景与募资用途 - 中国健康险AI科技行业市场规模预计将从2024年的231亿元增长至2029年的653亿元，复合年增长率为23.1% [7] - 2024年健康险AI解决方案渗透率为11.9%，预计到2029年将攀升至15.6% [7] - 计划将募集资金的约30%用于加强研发，约30%用于扩大地理覆盖和产品多元化，约30%用于潜在策略性投资，约10%用于营运资金 [8] 经营挑战 - 截至2025年6月30日，公司流动资产总额为6.51亿元，而流动负债总额高达16.96亿元，短期偿债压力加剧 [9] - 众安在线不仅是公司最大客户，还是供应商之一，关联交易受到关注 [9]

公司概况与市场地位 - 暖哇科技成立于2018年，是保险AI解决方案提供商，专注于AI承保和AI理赔两大业务板块[4] - 2024年公司已成为中国保险业最大的独立AI科技公司，也是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司[7] - 公司前三年复合增长率达65%，增长迅猛[1][6] 业务模式与技术平台 - 公司通过"阿拉莫斯系统"实现AI承保解决方案，集成智能模块、外部大语言模型和垂直模型，实现承保流程自动化[5] - 通过"罗布泊系统"提供AI理赔解决方案，是多智能体系统，提升理赔管理准确性与效率[6] - 截至2025年6月30日，AI承保解决方案累计促成107亿元首年保费，拦截高风险投保用户超百万人次，将赔付率降低10至23个百分点[5] - AI理赔解决方案实现最高80%的自动审核率，累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件，服务超过4100名保险公司客户[6] 财务表现 - 报告期内收入分别为3.45亿元（2022年）、6.55亿元（2023年）、9.44亿元（2024年）和4.31亿元（2025年上半年）[6] - 同期毛利分别为1.99亿元、3.82亿元、4.7亿元和2.2亿元，毛利率分别为57.7%、58.3%、49.8%和51%[6] - 去除可转换可赎回优先股公允价值后，2023年、2024年和2025年上半年经调整后净利润分别为1851万元、5750万元和2490万元[7] - 2024年公司实现了134%的收入留存率[6] 产品创新与合作伙伴 - 公司与7家主要保险公司合作，推出了14种带病人群保险产品，覆盖21种适应症和9种创新疗法[5] - 公司专注于针对已有疾病和罕见病患者的健康险产品创新[5] - 约70%的收入来自同时采用两类解决方案的客户[6] 股权结构与融资历程 - IPO前众安在线通过ZA Technology、Absolute Capital共同持有公司31.65%股份，为第一大股东[9] - 公司执行董事、董事长兼首席执行官卢旻通过多家实体共同持有28.76%股权，红杉资本持有15.9%股份[9] - 公司进行了四轮融资，累计融资5.6亿元，投资方包括红杉资本中国基金、龙湖资本等知名机构[10] - 融资历程包括：2019年7月天使轮融资1亿元（每股0.32美元），2020年2月A轮融资1600万美元（每股0.52美元），2021年8月A+轮融资2900万美元（每股1.08美元），2024年9月B轮融资1.4亿元（每股2.18美元）[11][12][13][14] 上市计划与资金用途 - 公司正式向港交所主板递交上市申请，摩根大通和汇丰银行担任联席保荐人[1] - 募集资金计划用于加强研发及技术基础设施，扩大业务覆盖范围，丰富保险场景产品，对保险科技相关业务进行战略投资，以及营运资金和一般企业用途[14]

公司概况与上市进展 - 暖哇科技正式向港交所主板递交上市申请 摩根大通和汇丰银行担任联席保荐人 [1] - 公司成立于2018年 是中国保险业最大的独立AI科技公司 专注于健康险领域全栈风险分析能力 [3][5] - 前三年收入复合增长率达65% 2024年实现收入9.44亿元 2025年上半年收入4.31亿元 [4] 业务模式与技术平台 - 提供两大核心AI解决方案：AI承保解决方案（阿拉莫斯系统）和AI理赔解决方案（罗布泊系统） [3] - 承保系统累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 降低赔付率10-23个百分点 [3] - 理赔系统实现最高80%自动审核率 累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 [4] - 与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应症和9种创新疗法 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元 同期毛利分别为1.99亿元、3.82亿元、4.7亿元 [4] - 毛利率维持在50%左右 2022-2025年上半年分别为57.7%、58.3%、49.8%、51% [4] - 2023-2025年上半年经调整后净利润分别为1851万元、5750万元和2490万元（剔除可转换优先股影响） [5] 客户与市场地位 - 服务超过4100名保险公司承保及理赔客户 约70%收入来自采用两类解决方案的客户 [4] - 2024年收入留存率达134% 体现客户粘性与业务扩展能力 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告 公司是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [5] 股权结构与融资历程 - 众安在线通过关联公司共同持有31.65%股份 为公司第一大股东 [6] - 管理层通过多个实体持有28.76%股份 红杉资本持有15.9%股份 [6] - 累计完成四轮融资共5.6亿元 投资方包括红杉中国基金、龙湖资本、KTB等机构 [6][7][8][9][10] - 天使轮到B轮每股成本从0.32美元增至2.18美元 显示估值持续提升 [7][8][9][10] 资金用途与发展规划 - 上市募集资金将用于加强研发及技术基础设施 扩大业务覆盖范围 [10] - 计划丰富保险场景产品 对保险科技相关业务进行战略投资 [10]

公司上市与财务表现 - 公司正式向港交所主板递交上市申请 摩根大通和汇丰担任联席保荐人[1] - 2022年至2024年收入从3.45亿元跃升至9.44亿元 复合年增长率达65.5%[3][5] - 2023年和2024年经调整净利润分别为0.19亿元和0.58亿元 实现转正[6] 业务规模与市场地位 - 以2024年处理保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司[4] - 以2024年收入计 公司为健康险领域具备全栈风险分析能力的第一大AI科技服务商[1][4] - 截至2024年底解决方案已被90家保险公司采用 包括中国前十大保险公司中的8家[7] 客户结构与收入来源 - 众安保险为公司第一大股东和重要客户 2022-2025年上半年收入占比分别为78.7%/61.8%/45.2%/49.6%[4] - 与众安保险合作覆盖AI承保解决方案及AI理赔解决方案两大业务板块[4] - 收入来源呈现多元化趋势 非单一客户依赖度持续降低[4] 技术解决方案与产品 - 多智能体系统"阿拉莫斯"及"罗布泊"提供AI承保及AI理赔解决方案[10][11] - 截至2024年底与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应症和9种创新疗法[11] - 截至2025年6月30日累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 服务超过0.41亿名客户[7] 募资用途与战略规划 - IPO募集资金约30%用于加强研发及技术基础设施[5] - 约30%用于扩大地理覆盖范围及多元化保险产品[5] - 约30%用于保险科技相关业务的潜在策略性投资[5] 行业机遇与竞争优势 - 构建国内最全面的专识库之一 提供AI驱动风险分析解决方案[8] - 模块化云基础设施支持保险公司集成、定制和扩展技术解决方案[8] - 通过终端用户互动平台生成专有数据资产 增强销售业绩和客户满意度[8]

公司概况与股权结构 - 暖哇科技是国内最大独立保险AI科技公司及健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 根据弗若斯特沙利文2024年数据 [1] - 公司股权结构中 董事长兼CEO卢旻通过多家公司及信托持有31.65%股份 众安在线通过ZA Technology等持股31.65% 红杉资本持股15.90% [2] - 公司获得红杉资本领投天使轮(2018) 龙湖资本A轮(2020) KTB领投A+轮(2021)及2024年B轮融资 [1] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为3.45亿元 6.55亿元 9.44亿元人民币 复合增长率达65.5% [2] - 同期毛利分别为1.99亿元 3.82亿元 4.7亿元人民币 [2] - 2022-2024年亏损金额分别为2.23亿元 2.4亿元 1.55亿元人民币 2025年上半年亏损9987.7万元 [2] - 客户集中度较高 来自众安在线的收入占比从2022年78.7%降至2024年45.2% [2] 业务模式与技术平台 - 核心收入来自技术服务费 通过"阿拉莫斯"系统实现智能承保自动化 "罗布泊"系统提供智能理赔服务 [4] - 截至2025年6月30日 累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 降低赔付率10-23个百分点 [6] - 累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4100名保险公司承保及理赔客户 [7] - 2024年7月推出AI智能风控产品"天鉴" 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真闭环系统 [7] 市场地位与客户覆盖 - 截至2024年底 AI解决方案被超90家保险公司采用 包括保费收入前十名保险公司中的八家 [8] - 专注于健康险领域 为保险公司提供带病体保险产品定制及高风险体核保核赔服务 [8] - 中国健康险保费预计2029年达1.7万亿元 2024-2029年复合年增长率11.6% [9] - 健康险赔付率2024年攀升至约50% 推动保险公司对精准风险管理需求增长 [9] 发展战略与资金用途 - 计划通过深化与其他领先保险公司合作扩大业务规模 提供创新健康险产品及增值健康管理服务 [3] - 上市募集资金30%用于研发技术基础设施 30%用于扩大业务覆盖范围 30%用于保险科技战略投资 10%用于营运资金 [3] - 科技手段帮助实现普惠型健康险产品差异化 针对市场提供个性化服务 [9] - 数据飞轮效应推动定价颗粒度从"年龄+性别"细化至"病种+用药+并发症" 开拓非标体增量市场 [10]

公司上市与财务表现 - 公司于9月16日正式向港交所主板递交上市申请 主要股东包括众安在线和红杉中国 摩根大通和汇丰为联席保荐人 [1] - 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 也是健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [1] - 2022年至2024年收入分别为3.4亿元、6.5亿元及9.4亿元人民币 复合增长率达65.5% 2024年毛利率达49.8% 经调整净利润5750万元 经调整净利润率6.1% [1] 核心技术优势 - 拥有专有技术融合数据分析能力、多智能体系统与云基础架构 开发行业定制多智能体系统阿拉莫斯及罗布泊 [2] - 核心优势源于知识飞轮及数据飞轮组成的双引擎系统 推动多智能体系统自我强化和迭代改进 [2] - AI承保解决方案集成智能模块 结合外部大语言模型与垂直模型 实现承保流程自动化 [2] - 前六个月保单续保率达97.5% 交叉销售率达63.0% 远高于行业15.0%至25.0%的平均水平 [2] - 截至2025年6月30日累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 赔付率降低10至23个百分点 风险分析实现秒级响应 [2] 产品与解决方案表现 - AI理赔方案依托全国医疗数据网络和罗布泊理赔决策模型 最高自动审核率达80% [3] - 上半年协助审核约230万例理赔案件 全自动审核决策准确率达98.0% 全过程耗时最快约1分钟 [3] - 2024年7月推出新一代AI智能风控产品天鉴 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真闭环 [3] - 截至2024年12月31日解决方案被超90家保险公司采用 包括2024年中国保费收入前十大保险公司中的八家 [3] - 截至上半年累计执行超2亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4千万名保险客户 [3] 市场拓展与资本支持 - 2025年6月30日后签订21项全新AI解决方案合作协议 其中8项为人寿保险公司 [4] - 2018年获红杉资本中国基金领投天使轮融资 2020年引入龙湖资本A轮投资 2021年完成KTB领投A+轮融资 2024年完成B轮融资 [4] - 保险市场持续扩容 保险公司智能化投入增加 公司先发优势有望转化为市场份额增长 [4]