核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种商品期货及股指、国债进行分析，指出地缘风险、关税政策、经济数据等因素影响商品价格走势，建议投资者根据不同商品特点采取相应投资策略，如关注原油虚值看涨期权、空单背靠整数关持有铜等[1][2][3]。 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨0.98%，美EIA原油库存超预期增769.8万桶，但市场关注制裁油风险，特朗普提前对俄制裁期限并对印度加征关税，美发布对伊朗制裁，地缘风险短期支撑油价，可关注原油虚值看涨期权避险价值[1] 贵金属 - 隔夜美国二季度GDP年化季率3%反弹超预期，ADP就业增加10.4万人超预期和前值，数据发布后美元反弹，贵金属承压回落，美联储维持利率不变但内部分歧加大，近期地缘风险平稳、关税谈判明朗、经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或延续[2] 铜 - 隔夜铜价收低，特朗普将精钢进口加征关税排除在外、针对铜加工材，美盘铜价短线暴跌近20%，实货进口套利预期反转，COMEX铜库存25万吨，美国涉铜232关税符合该国铜产业链情况，与前期美伦价差交易情绪“相悖”，联储维持利率不变，美国二季度GDP好于预期、私营部门就业稳定，美元走强压制铜价，市场关注美国对等关税协议落地，铜价向MA60日均线调整，空单背靠整数关持有[3] 铝 - 隔夜沪铝延续震荡，淡季需求回落负反馈显现，铝锭社库连续累库，表观消费同比降幅明显，沪铝持仓从高位回落，上方21000元有阻力[4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝震荡，保太现货报价19600元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压，中期相对铝价有韧性，铝和铸造铝合金现货价差千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL介入[5] 氧化铝 - 近期氧化铝价格大涨、行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡过剩，氧化铝跟随反内卷题材情绪波动大，背靠近期高点3500元偏空参与[6] 锌 - 市场等待中美关税谈判结果指引，下游对高价锌接受度不足，现货成交下滑，8月TC继续走升，矿山利润超4200元/吨，炼厂利润尚可，盘面有做空矿山利润空间，中线反弹空配思路不变，短期宏观、资金和基本面未统一，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] 铅 - 铅价窄幅盘整，SMM1铅均价跌25元至16750元/吨，再生铅主流含税价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨，下游电池企业消费未见好转，接货意愿不高，成本端强支撑但反弹缺消费驱动，跟踪8月炼厂常规检修动态，等待库存验证旺季兑现程度，短期资金关注低，方向性信号不足，多单背靠1.68万元/吨持有[8] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，周末国内反内卷题材炒作降温，基本面差的镍或加速回归基本面，金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元，高镍铁报价913元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨但整体位置高，关注去库结束迹象，沪镍走弱，反弹放空[9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开后大幅震荡，市场交投活跃，期现解锁后现货活跃度提升，市场总库存攀升，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿最新报价845美元，低位反弹幅度加大，中游产量总体稳定、环比降3%，技术上碳酸锂期价回归合理区域，期现基本解锁，题材交易有潜力，短线轻仓多头尝试[10] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，涨幅受多晶硅市场情绪传导带动，自身基本面偏弱，近期除新疆外产区产能增加，有机硅DMC需求下滑，交易所8月1日起实施限仓，警惕多头止盈引发盘面回调风险，做好仓位管理[11] 多晶硅 - 多晶硅期货昨日大幅上涨，产能收储消息澄清但情绪面受发酵带动走强，仓单增长慢于预期，现货端N型复投料均价46500元/吨，维持对盘面贴水，交易所8月1日起实施限仓，警惕多头止盈引发盘面回调，注意仓位控制[12] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价回落，螺纹表需环比回暖、产量回升、库存低位下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价，下游地产投资下滑、基建和制造业投资增速放缓、内需偏弱、出口高位，“反内卷”发酵，需求无超预期政策，盘面强势伴随波动，短期有反复，关注商品市场风向[13] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运强于去年同期、国内到港量阶段偏弱，受前期海外发运季节性下滑影响，港口库存震荡，短期或小幅去化、库存压力不大，需求端终端需求波季弱稳，钢厂盈利好、主动减产动力不足并补库，铁水产量高位，反内卷乐观情绪降温，盘面波动加剧，铁矿受反内卷影响小，基本面变化不大，走势预计震荡[14] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化第五轮提涨、利润微薄，焦化日产小幅抬升，焦炭整体库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”作用于焦煤，焦炭盘面升水，大幅下行空间有限[15] 焦煤 - 日内价格冲高回落、波动率高，炼焦煤总库存环比增加，产端库存下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”及煤炭查超产对焦煤价格有推动，关注政策落地及影响，焦煤盘面升水，大幅下行空间有限[16] 硅锰 - 日内价格冲高回落，业内龙头企业称对硅锰合金生产企业节能减排40%，硅锰工厂提前购买锰矿海飘货，压制硅锰价格上行的锰矿库存长期累增预期改善，下半年锰矿仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价环比抬升，增加硅锰远期成本，“反内卷”影响下，硅锰价格底部抬升，短期内有上行驱动[17] 硅铁 - 日内价格冲高回落，铁水产量小幅下行维持在242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求整体尚可，硅铁供应回升，市场成交一般，表内库存震荡下行，“反内卷”影响下，硅铁跟随硅锰走势，价格底部抬升，短期内有上行驱动[18] 集运指数（欧线） - 即期价格显露疲态，部分航司调低8月第二周报价，集量优惠价跌破$3000/FEU，航司揽货压力显现，后续或更多航司调价成盘面下行驱动，中美关税豁免期展期或刺激美线集中出货，但难及上半年强度，南美、中东等航线运价跌，市场运力紧张缓解，美线需求回升对欧线运价提振有限，华东台风天气影响港口作业，对运价走势实质性影响有限[19] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品类期货，燃油系期货单边走势涨幅居前，但FU与LU裂解承压，7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱，高低硫燃料油基本面疲软，原油获宏观及地缘支撑，裂解价差震荡偏弱[20] 沥青 - 8月国内排产量环比7月下滑，华南需求因台风降雨受限，北方刚需平淡，7月炼厂出货量维稳，商业库存去库节奏放缓，需跟踪主营实际产量释放情况，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边走势跟随原油但上行空间受限[21] 液化石油气 - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间，供应宽松，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行[22] 尿素 - 尿素局部农需收尾，复合肥企业开工率预期提升，国内下游需求疲弱，出口货源堵港排队，生产企业累库，山西部分落后产能停车技改，日产下降，国内需求以工业需求为主，出口推进，短期行情区间运行[23] 甲醇 - 甲醇夜盘小幅回落，沿海MTO装置开工不高，港口累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，生产企业库存低位去库，进口量预计增加，国内供应充足，下游需求变动不大，关注宏观政策影响，目前库存水平低，行情区间震荡[24] 纯苯 - 夜盘油价上涨，纯苯价格重心回升，华东现货收涨，山东市场气氛好转，纯苯周度供需双减但港口累库，供需偏弱，关注油价驱动，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[25] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约整理，成本端油价上行支撑走强，但供需面疲弱，供应端高开工，港口库存积累，供应压力大，下游需求平稳，难提振价格[26] 聚丙烯&塑料&丙烯 - 两烯方面，山东区域下游装置检修，供应端新产能释放，市场对丙烯消化能力有限，供需博弈，价格缺乏上行动力；聚乙烯方面，供应压力增加、库存累积，下游需求回暖，个别企业补仓，供需面缺乏实质改善，对价格提振有限；聚丙烯方面，月末中间商完成计划量，上游石化企业库存转移，需求端疲软，下游工厂刚需采购，贸易商让利出货，场内交投平淡[27] PVC&烧碱 - PVC情绪降温回落，电石价格下调，企业检修，供应环比下降，需求淡季，7月以来社会库存累加，国内需求疲软，印度反倾销税公布延迟，后期或抢出口，外需预期向好，长期需求不佳、产量高位，期价难大幅上涨；烧碱日内偏弱运行，氯碱综合利润改善，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，长期供给压力大，期价高位承压[28] PX&PTA - 油价偏强，预期提振PX和PTA成本，PK装置停车和重启，基本面驱动有限，长丝库存压力缓解，减产意愿缓和，终端消耗原料备货，PTA累库，现货加工差和基差走弱，行业开工下降，中期加工差有修复驱动，需等下游需求恢复，政策支持淘汰落后产能对PX和PTA影响小[29] 乙二醇 - 乙二醇下游需求平稳，港口库存低位波动，后市面临装置检修重启及到港回升的供应转向，短期油价偏强有利多提振，夜盘收阴线，海外装置运行稳定性欠佳，但国内供应回升使海外装置扰动减弱[30] 短纤&瓶片 - 短纤和瓶片价格跟随原料波动，短纤现货加工差回落，开工下降，库存稳中略降，需求淡季，现实中性，新产能有限，旺季需求回升对短纤行业预期有提振，中期偏多配；瓶片低开工下行业库存平稳，产能过剩限制瓶片加工差修复空间[31] 玻璃 - 情绪回落，玻璃下跌，沙河现货降温，产销走弱，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，情绪消退，市场回归现实交易，长期需求不佳，供给不收缩，玻璃难大幅上涨[32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际贸易风险升温，美联储按兵不动，国际原油期货价格上涨，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率回升，全钢胎开工率走低，半钢胎开工率回落，终端市场需求一般，轮胎产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至64.04万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.28万吨，中国丁二烯港口库存降至1.57万吨，需求走弱，供应增加，橡胶库存增加，政策潜在利好，炒作情绪降温，策略观望[33] 纯碱 - 纯碱期价回落，库存环比下降，个别企业复产，产量上行，光伏行业亏损、政策“反内卷”下减产，情绪消退后，纯碱存在供需压力[34] 大豆&豆粕 - 美联储维持利率不变，鲍威尔强化9月降息预期，中美第三轮经贸谈判推动暂停关税互加展期90天，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，温度先降后升，土壤湿度好于去年同期，截至7月27日当周，美国大豆优良率70%高于预期，美豆优良率高承压，8月为美豆生长关键期，目前天气平稳，留给天气交易时间窗口缩小，或有丰产预期，后续观察产区天气，先震荡对待[35] 豆油&棕榈油 - 美盘豆油横盘震荡，美盘油粕比创新高，谨慎美豆油中期打开上行空间提振国内植物油市场，中美推动暂停关税互加展期90天，短期天气利于美国大豆丰产，关注天气，若无意外做好美国大豆丰产准备，海外植物油价格比中国强势，产生贸易机会概率增加，对国内植物油边际利多，美国和印尼生柴发展趋势存在，棕榈油四季度减产，对豆油棕榈油逢低多配，谨慎油强粕弱表现，短期关注天气和政策指引[36] 菜粕&菜油 - 隔夜加拿大菜籽下挫，因植物油期价下跌及产区天气良好，产区极端风险概率小，天气窗口变窄，国内菜粕库存下行，得益于华东地区颗粒粕消费，中美、中加农产品贸易不确定或加剧菜籽进口瓶颈担忧，菜油库存缓慢下行，菜油较竞品高价差下需求增长有限，国内对加菜籽进口谨慎，菜粕与菜油降库趋势未改，中加经贸不确定，菜系期价高位区间震荡[37] 豆一 - 隔夜豆一回调，中美推动暂停关税互加展期90天，本周国产大豆双向购销政策溢价成交，短期东北地区降水偏多，防范低洼农田滞涝风险，美国中西部天气良好，未来6 - 10天天气利于美国大豆丰产，关注天气，若无意外做好美国大豆丰产准备，短期关注天气和政策指引[38] 玉米 - 玉米期货震荡，今日中储粮举办两场进口玉米销售拍卖，美国玉米18.62万吨，乌克兰玉米0.86万吨，山东现货稳定，早间剩余车辆数215辆，截至7月27日当周，美国玉米优良率73%高于预期，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，未出现政策引导的供需结构性转变，关注流通环节阶段性供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部偏弱震荡[39] 生猪 - 生猪期货日内震荡回落，7月合约小幅走强，现货价格稳定，供应指标显示中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率加大，建议产业逢高套期保值，关注行业出栏节奏、出栏体重及产能变化[40] 鸡蛋 - 鸡蛋现货大部地区稳定、局地小跌，8月合约临近交割期价下挫，淡季合约偏弱，10月及11月合约回落至前期低位，资金增仓，关注现货价格能否延续季节性旺季上涨行情，长周期蛋价未到周期性底部[41] 棉花 - 美棉下跌，截至7月27日当周，美国棉花优良率55%，巴西收获进度偏慢，截止7月19日当周，巴西棉花收割进度16.7%，环比增加3.1个百分点、较去年同期慢3.8%，郑棉高位震荡，现货成交一般，纺企按需采购，下游纺企开机偏弱，成品库存未明显累积，后期内地纺企开机或略降，中美在瑞典经贸会谈，关注谈判细节，操作观望[42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内7月广西降雨好，后期降雨或减少，25/26榨季食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，短期糖价震荡，操作观望[43] 苹果 - 期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，关注后期价格变化，盘面交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，寒潮低温影响产量小、增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[44] 木材 - 期价震荡，需求方面，进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好；库存方面，原木库存总量低，压力小，供需情况好转，现货价格偏低，旺季临近，原木去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[45] 纸浆 - 纸浆下跌，山东银星现货报价5900

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受宏观经济、地缘政治、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分行业有短期支撑或上行驱动，部分行业维持震荡或面临下行压力，投资者需关注相关事件和指标变化[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜期货大涨，布伦特10合约涨3.12%，俄乌地缘博弈期限提前，中美经贸谈判有豁免展期预期，市场短期有向上支撑[2] - 燃料油&低硫燃料油：宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前，但裂解难改承压局面，自身基本面疲软，裂解价差震荡偏弱[22] - 沥青：8月排产量下滑，需求恢复延缓，库存去库节奏放缓，价格跟随原油但上行空间受限[23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜震荡，美国职位空缺数略低于预期，地缘风险平稳，关税谈判推进，避险需求回落，短期维持震荡[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜震荡收阳，关注关税协议落地和联储会议，短线关注MA40日均线支撑，空单背靠整数关持有[4] - 铝：隔夜沪铝波动有限，淡季需求回落，社库增加，持仓下降，短期震荡调整，上方21000元有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可多AD空AL[6] - 氧化铝：价格大涨，利润修复，产能新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元逢高沽空[7] - 锌：黑色反弹，锌价回调不畅，供增需弱，社库走升，短期信号不足，中线反弹空配[8] - 铅：再生铅开工低，精废价差小，供需双弱，反弹节奏慢，供应压力略减，可轻仓试多[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归，库存有变化，关注去库，等待空头机会[10] - 锡：隔夜震荡，沪锡获短线支撑，中长期矿端压制，8月供需博弈，27万上方空单持有[11] 化工行业 - 碳酸锂：震荡，持仓下降，市场传矿企复产，库存攀升，贸易商补库，期价回归合理，短线轻仓多[12] - 多晶硅：期货大幅收涨，现货有报价，终端观望，供求平衡，仓单增加，厂库下降，阶段性震荡，择机低多[13] - 工业硅：期货小幅收涨，部分产区有限产预期，基本面偏弱，价格低位，谨慎做空[14] - 尿素：期货低位运行，农需收尾，复合肥开工低，需求疲弱，出口推进，去库放缓，短期区间运行[24] - 甲醇：沿海卸货慢，港口去库，企业复产，开工提升，需求刚需，库存减少，进口增加，供应充足，区间震荡[25] - 纯苯：夜盘油价涨，有成本提振，现货收涨，供需双减，港口累库，情绪过后油价为驱动，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC夜盘偏强，电石降价，供应下降，需求淡季，库存累加，外需向好，短期成本推动；烧碱震荡，部分企业提价，利润改善，装置提负，需求一般，库存回升，长期承压[27] - PX&PTA：夜盘价格回升，PX基本面驱动有限，长丝库存缓解，PTA累库，加工差和基差走弱，开工下降，中期修复需等需求恢复[28] - 乙二醇：基本面供应转向，油价偏强有提振，需求平稳，库存低位波动，关注外围变量[29] - 短纤&瓶片：价格跟随原料企稳，短纤加工差回落，开工下降，库存略降，中期偏多；瓶片负荷下调，库存平稳，产能过剩限制加工差修复[30] 钢铁行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积；成本支撑钢价，市场对政策预期高，盘面下方支撑强[15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运增加、到港回落，库存震荡或去化，需求淡季弱稳，钢厂不减产，走势震荡[16] - 焦炭：日内价格上行，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，贸易商采购好，盘面升水，下行空间有限[17] - 焦煤：日内价格上行，远月涨停，库存增加，产端去库，供应充裕，“反内卷”推动，盘面升水，下行空间有限[18] - 硅锰：日内跟涨，企业节能减排，锰矿库存预期改善，价格短期有上行驱动[19] - 硅铁：日内跟涨，铁水产量下行，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下行，跟随硅锰走势，价格短期或上行[20] 航运行业 - 集运指数（欧线）：市场运价拐点显现，航司揽货压力将现，后续或降价驱动盘面下行，中美贸易谈判若豁免展期，将提振市场情绪[21] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中美谈判推动关税展期，美豆产区天气正常，优良率高，美豆承压，短期震荡[34] - 豆油&棕榈油：美盘油强粕弱，美豆油强势，国内豆油有出口机会，欧盟棕榈油政策利多，维持逢低多配[35] - 菜籽&菜油：菜籽上涨，菜粕企稳，豆菜粕价差低，关注谈判动态；菜油库存下行，需求增长有限，短期中性[36] - 豆一：国产大豆企稳，关注中美谈判和政策，进口大豆天气有利丰产，关注天气和政策[37] - 玉米：中储粮拍卖成交低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，大连玉米底部偏弱震荡[38] - 生猪：现货价格回落，中期供应充足，期货或见顶回落，产业逢高套保[39] - 鸡蛋：盘面波动小，关注现货反弹，远月合约偏强，谨防近月反向波动[40] - 棉花：美棉优良率下降，巴西收获慢，郑棉高位震荡，下游开机弱，关注中美谈判，暂时观望[41] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨不确定，糖价短期震荡，暂时观望[42] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季估产，操作观望[43] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，价格反弹，期货偏多[44] - 纸浆：期价下跌，港口库存去化，供给宽松，需求淡季，基本面弱势，价格低位震荡，暂时观望[45] 金融行业 - 股指：A股午后走高，期指收涨，基差部分合约升水，外盘涨跌不一，市场关注美联储决议和就业数据，权益市场资金情绪好，可增配科技成长板块[46] - 国债：期货全线下行，全球贸易情绪回暖，国内股债跷跷板，债市注意波动风险，收益率曲线陡峭化概率增加[47]

6月份，中国从美国进口的原油数量归零，液化天然气连续四个月挂零，这组数字让整个国际市场都震撼了。 更有意思的是，这不是突发状况，而是一场深思熟虑的战略调整，背后隐藏着从被动应对到主动塑造的深层转换。 当"脱钩"从美国的口号变成中国的现实，全球供应链正在发生什么样的深刻变化？ 这是什么概念？ 就像你开了个大超市，本来有个最稳定的大客户，突然不来了。 而且看这架势，很可能永远都不会再度光顾，库存堆成山，员工要失业，老板要破产。 德克萨斯的石油大亨们现在是真的慌了。 要知道，2024年美国对中国出口原油1220万吨，几乎撑起了亚太三分之一的业务。 现在全没了，那些原本指望着石油生意红火的工人们，眼睁睁看着中国客户跑了。 可到底是什么原因造成的这种现象呢？ 不用细说很多人都能想得到。 6月清零！中国给美国能源业按下"死亡按钮" 数字不会说谎。 海关总署公布的最新数据显示，6月份中国从美国进口原油为零，这不是统计误差。 前言 更震撼的是，液化天然气已经连续四个月归零，煤炭进口只剩下可怜的几百美元，这个数字小得让人怀疑是不是少了几个零。 回溯今年前三个月的数据，原油进口分别暴跌54%、76%、70%。 从人物分析角度看， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元指数回落提振金属，国内股商情绪积极，海外贸易博弈激烈，国内供给端优化预期持续，关注国内重要会议及中美关税谈判，债市性价比仍需等待 [2] - 8月1日临近，美国与其他贸易国关税博弈激烈，美联储易主传闻引发市场担忧，贵金属价格近期将震荡偏强 [4] - 国内工信部支持关键工业部门稳定增长，有助于提振金属需求，预计铜价短期维持偏强震荡 [6][7] - 海外关税谈判谨慎，国内工信部消息引发供给侧改革预期，铝价偏强运行 [8][9][10] - 工信部对十大行业提出要求，氧化铝供应端干扰预期走高，价格延续偏强 [11] - 美欧贸易协议前景黯淡，国内稳增长政策预期发酵，锌价震荡偏强 [13] - 铅价受库存累增和下游消费不佳拖累，但成本端支撑和政策预期利好，短期企稳震荡 [15] - 市场氛围偏好提振锡价，但缅甸锡矿恢复运输拖累上方空间，短期跟随有色板块偏强运行 [17] - 工业硅供需结构性改善，供应端收缩，需求侧部分产品有涨价动力，价格大幅上行 [18][19] - 工信部发文推动十大重点行业稳增方案，碳酸锂价格由政策主导，短期偏强但涨幅或受限 [20] - 宏观预期和政策提振镍价，短期或在政策驱动下走强 [22][23] - 油市暂无明显驱动，潜在地缘风险或抬升油价，但上方空间有限，短期震荡 [25] - 钢企强化自律控产，期价延续偏强走势 [26] - 铁矿到港减少发运持稳，供需边际好转，宏观情绪偏暖，期价震荡偏强 [27] - 美豆优良率下调，国内豆粕库存延续增势，短期连粕震荡调整 [29] - 棕榈油多头资金获利了结，冲高回落，短期或震荡偏强 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 宏观 - 海外8月1日关税大限临近，多国密集博弈，“解雇鲍威尔”风波未平，美股财报季市场风险偏好上行，美元指数、美债利率走弱，提振金价、铜价；国内供给端优化预期提振市场，股市及内需定价商品情绪积极，股商风险偏好上台阶，国债利率上行 [2] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格上涨，COMEX黄金期货涨1.55%报3410.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.02%报39.24美元/盎司；市场对美国贸易协议不确定性担忧，美元指数和美债收益率走弱，贸易紧张局势提升黄金避险吸引力，市场对美联储相关猜测加剧紧张情绪，预计近期价格震荡偏强 [3][4] 铜 - 周一沪铜主力延续反弹，伦铜站上9800美金，国内近月转向C结构，现货成交尚佳，LME库存维持12.2万吨；惠誉下调美国25%行业前景评级，美欧贸易谈判濒临破裂，国内工信部将出台行动计划支持关键工业部门，产业方面SolGold公司加快项目开发进度，预计短期铜价偏强震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收20840元/吨，涨1.63%，伦铝收2641美元/吨，涨0.11%；海外关税谈判谨慎，国内工信部消息引发供给侧改革预期，铝锭社会库存小幅累库，现货成交升水，铝价偏强运行 [8][9][10] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收3386元/吨，涨8.39%；工信部对十大行业提出要求，市场预期产能老旧装置重新定义，供应端干扰预期走高，价格延续偏强 [11] 锌 - 周一沪锌主力合约窄幅震荡，伦锌震荡；美欧贸易协议前景黯淡，国内稳增长政策预期发酵，LME仓单集中度偏高，挤仓风险未解除，国内消费淡季有韧性，锌锭累库节奏反复，预计锌价震荡偏强 [12][13] 铅 - 周一沪铅主力合约窄幅震荡，伦铅震荡；当月交割后库存累增，下游电池消费暂无好转拖累铅价，但成本端支撑和政策预期利好，短期企稳震荡 [14][15] 锡 - 周一沪锡主力换月后震荡走强，伦锡震荡偏强；市场氛围偏好提振锡价，部分炼厂复工带动开工率小幅修复，但总体低开工，下游消费淡季，周度累库，缅甸锡矿恢复运输拖累上方空间，短期跟随有色板块偏强运行 [16][17] 工业硅 - 周一工业硅主力大幅上行，华东通氧553现货升水，仓单库存持续下滑，供应端收缩，需求侧部分产品有涨价动力，价格偏强震荡 [18][19] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨；工信部发文推动十大重点行业稳增方案，价格由政策主导，短期偏强但涨幅或受限 [20] 镍 - 周一镍价震荡偏强运行；宏观预期和政策提振镍价，不锈钢价格走强，镍铁价格止跌，硫酸镍市场热度修复，短期或在政策驱动下走强 [22][23] 原油 - 周一原油震荡偏强运行；地缘方面伊朗外长对伊以停火协议表示担忧，油市暂无明显驱动，潜在地缘风险或抬升油价，但上方空间有限，短期震荡 [24][25] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏强；钢企强化自律控产，现货成交增加，价格上涨，期价延续偏强走势 [26] 铁矿 - 周一铁矿期货偏强走势；到港减少发运持稳，钢厂盈利率回升复产加快，供需边际好转，宏观情绪偏暖，期价震荡偏强 [27] 豆菜粕 - 周一，豆粕09合约涨13收于3069元/吨，菜粕09合约涨5收于2727元/吨；美豆优良率下调，国内豆粕库存延续增势，短期连粕震荡调整 [28][29] 棕榈油 - 周一，棕榈油09合约跌54收于8910元/吨；马来西亚棕榈油单产增加但出口量减少，国内库存增加，多头资金获利了结，价格冲高回落，短期或震荡偏强 [30][31] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等数据 [32] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价等变化情况 [33][35][37][39]

中美农业与稀土依赖对比 - 中国企业在美国农地持有比例仅0.7%，远低于加拿大29%和荷兰14%的份额，对国家安全不构成实质威胁[5][21] - 美国75%稀土冶炼依赖中国，军工（F-35战机）、人工智能、新能源汽车（特斯拉电池）等核心产业面临供应链风险[7][11] 美国政策矛盾与产业影响 - 美国通过91:7的压倒性法案限制中国农地投资，但同期削减农业补贴，导致农场主因极端天气和补贴减少双重打击[13] - 2024年中国进口美国大豆占比21.1%，农业州议员担忧限制政策将失去重要客户[25] 中国企业应对策略 - 中粮集团与巴西签署100万吨大豆采购协议，先正达投资30亿建设育种实验室，目标5年内玉米种子自给率达80%[27][33] - 中国加速供应链多元化布局，转向东南亚、南美和非洲市场以降低对美国依赖[31] 全球供应链重构趋势 - 美国限制政策推动中国技术自主创新，如先正达的种子研发可能打破美国技术垄断[33] - 中美博弈加速全球农产品供应链分化，中国通过国际合作（如巴西大豆）对冲风险[27][31] 行业数据与竞争格局 - 美国联邦调查局评估中国农地项目无安全风险，但政治压力导致项目终止，凸显双重标准[19][23] - 沙特等中东国家在美国大量购买水资源相关土地，未受同等审查，反映选择性执法[23]

美联储政策与通胀 - 美联储6月会议纪要显示多数与会者认为今年下调联邦基金利率目标区间或合适 [1] - 关税对通胀上行压力或暂时适度 中长期通胀预期稳定 [1] - 活动和劳动力市场状况或减弱 [1] 农产品市场 - 预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售30-60万吨 2025/26市场年度为5-40万吨 [1] - 按华南地区远月豆粕、豆油基差算 8-9月船期大豆现货压榨利润-40~10元/吨 [1] - 我国8月船期大豆采购基本完成 9月过6成 10-1月未买船 [1] - 6月下半月巴西中南部地区糖产量料减9.8%至295万吨 甘蔗压榨同比料减9.7%至4424万吨 [1] - 预计马来西亚棕榈油2025/26产量增至1950万吨 涨幅0.5% [1] 能源市场 - 7月9日吕梁市场炼焦煤线上竞拍离石低硫主焦成交均价1123元/吨 较6月25日涨123元/吨 [1] - 截至7月7日当周阿联酋富查伊拉港成品油总库存2068.5万桶 较前一周增加15.29万桶 [1] - 7月4日当周美国原油出口增45.2万桶/日至275.7万桶/日 [1] - 美国战略石油储备库存增23.8万桶至4.03亿桶 商业原油库存增707.0万桶至4.26亿桶 [1] - 国际油价微跌 美油收跌0.06%报68.29美元/桶 布伦特跌0.03%报70.13美元/桶 [1] 金属市场 - 高盛维持2025年12月伦交所铜价预测9700美元/吨 [1] - 将美国铜进口关税基准预测从25%调至50% [1] - 国际贵金属期货涨跌不一 COMEX黄金涨0.17%报3322.50美元/盎司 白银跌0.39%报36.61美元/盎司 [1] 光伏行业 - 光伏行业推进"反内卷、去产能"方案 计划由硅料龙头联合成立平台公司承债式收购过剩产能 [1] - 预计短期内多晶硅市场观望为主 价格或小幅抬升 [1] 经济数据 - 2025年6月全国居民消费价格同比涨0.1% 城市涨0.1%、农村降0.2% [1] - 食品价格降0.3%、非食品价格涨0.1% 消费品价格降0.2%、服务价格涨0.5% [1] - 上半年居民消费价格同比降0.1% [1]

巴西6月贸易数据 - 巴西6月贸易顺差为58 89亿美元 [1] - 6月原油出口量为797万公吨 同比增长15 5%（去年同期为690万公吨） [1] - 6月大豆出口量为1342万吨 同比下降3 9%（去年同期为1396万吨） [1] - 6月玉米出口量为369533吨 同比下降56 6%（去年同期为850892吨） [1] - 6月铁矿石出口量为3633万吨 同比增长9 8%（去年同期为3310万吨） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等领域，各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，走势有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资建议包括关注机会、警惕风险、采取相应交易策略等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%，中东地缘风险升温、贸易战风险弱化，但原油供需面宽松，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，关注宏观及地缘利多因素发酵空间，供需指引偏负面 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属偏强震荡，鲍威尔讲话重申保持耐心，美国ADP就业人数减少3.3万人，市场降息预期升温，聚焦今晚非农数据 [2] 铜 - 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上，市场交易7月降息概率，特朗普威胁对日高关税，沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水，短线涨势测试8.1万，中长期建议高位空配 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，本周铝锭社库增加，华东现货升水下降，终端消费前置和淡季负反馈显现，宏观推动有色强势，持仓高位体现分歧大，警惕阶段性回调风险 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差在400 - 500元波动，扩大时考虑多AD空AL介入 [5] 氧化铝 - 近期氧化铝现货成交3100元附近，国内运行产能回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货大涨基差走低后仓单库存或脱离低位，预计上方空间有限 [6] 锌 - 基本面供增需弱，下游对高价锌接受度不足，但宏观情绪向好，沪锌在2.2万元/吨有支撑，短期不排除多头二次入场，中长线反弹空配 [7] 铅 - 沪铅万七上方盘整，资金交投情绪一般，现货成交清淡，废电瓶供应紧张有成本支撑，再生铅7月供应预增，原生铅检修与复产并存，消费前置和“锂代铅”影响需求，关注能否站稳万七，短期上方压力位1.78万元/吨 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，LME0 - 3月现货贴水缩至38美元，关注美国电子产品与半导体行业关税，现锡26.85万，对交割月升水300元，倾向26.8 - 27.2万为高位区，远月合约空配 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游和贸易商补库，下游7月排产旺盛，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹初期，期价反弹不稳固，短线震荡看待 [11] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约强势封板于35000元/吨上方，“反内卷”主题重申和工业硅期货上涨强化供给侧调控预期与成本支撑，期价上方空间取决于供给侧调控政策落地进程 [12] 工业硅 - 工业硅期货价格大幅走强，“反内卷”使供给侧调控政策预期升温，下游多晶硅期货联动涨停，云南多家厂复产、新疆大厂有复产预期，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需趋稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存累积，高炉有利润，铁水产量高位，关注淡季需求承接能力，基建回暖缺乏持续性、地产销售低位，盘面因供给侧改革预期和唐山限产反弹，短期有望维持强势 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面上涨，全球发运环比回落、未来有下滑预期，国内到港量下降、港口库存企稳，淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，唐山限产和反内卷消息使供应端收缩预期加强，短期走势跟随成材偏强震荡 [15] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税有影响，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [16] 焦煤 - 日内价格上涨，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转、价格小涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [17] 锰硅 - 日内价格上涨，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存转增，锰矿库存短期偏低、矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺、价格上行，跟随螺纹上行，但基本面改善有限，6750上方压力大 [18] 硅铁 - 日内价格上涨，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分企业或采取贸易模式去库，关注去库持续性，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [19] 集运指数（欧线） - 当前货量稳健、月中运力走低，装载率良好，运价上方压力不大但上行空间小，7月运价预计平稳，08合约修复基差，若航司挺价或提振市场情绪，加沙谈判进展可能推升红海航线复航预期，压制远月合约 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 夜盘油价涨3%，燃油系期货预计跟涨，高硫燃油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求因高硫裂解估值偏高受影响，FU震荡偏弱；低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势，预计分流低硫燃油供应，LU短期受提振 [21] 沥青 - 夜盘油价涨3%，沥青预计跟涨，1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求有提升空间，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键期，供需预期双增下库存去化、水平偏低，基本面矛盾不突出，短期单边走势跟随原油 [22] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导，美国两烷库存加速上升，MB价格承压，炼厂开工使国产气外放量走高，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [23] 尿素 - 主流区域降水后下游采购集中，日产小幅下降，生产企业库存减少，港检放开后港口累库幅度大，近期市场供需边际好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，出口政策主导行情走向 [24] 甲醇 - 甲醇液盘主力持续上涨，国内装置开工提升，内地流向港口货源增加，沿海烯烃装置降负，港口累库幅度大，可流通现货少，下游对高价原料接受度低，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [25] 苯乙烯 - 纯苯后市国产量增加预期强、进口维持高位，价格偏弱，供需基本面需求弱稳，供应端开工率提升，累库预期强，供需支撑不足，各地市场主流价格下调 [26] 聚丙烯&塑料 - 石化企业下调部分LLDPE出厂价格，贸易商出货回落，终端需求变动不大、备货积极性不高，基本面偏弱；聚丙烯生产企业厂价涨跌不一，贸易商出货为主，报盘松动，下游观望心态重，市场成交欠佳 [27] PVC&烧碱 - PVC偏强，7月检修增加但有新增投产，供应高压，国内需求疲软，印度反倾销或使出口订单转弱，短期跟随成本波动，长期出口转弱、产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，库存环比下行，新增投产释放、山东检修恢复，供给有压力，氧化铝产能回升、非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力不减，期价高位承压 [28] PX&PTA - 国内夜盘时段外盘原油震荡，PX和PTA价格延续弱势、月差走弱，国内收盘后油价回升或有提振，整体震荡，基差和月差偏弱，聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游供需由紧趋松，后市开工有提升空间，产业供需格局或转宽松，PTA加工差、基差和月差承压，风险在油价 [29] 乙二醇 - 受海外装置停车扰动，乙二醇延续小幅反弹，沙特装置短停、马来装置稳定性欠佳，供应有扰动，关注装置恢复节奏，国内供应随检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [30] 短纤&瓶片 - 短纤价格随原料波动，现货加工差和盘面月差走强，行业库存平稳，开工提升，关注累库减产可能；瓶片价格震荡，行业减产去库，现货加工差回升，但盘面弱势，行业自律减产兑现，谨慎看待，关注库存表现 [31] 玻璃 - 政策破除内卷式竞争，商品情绪偏强，玻璃低估值、行业利润差，期价大幅上涨，现货波动不大，沙河地区库存压力不大、湖北压力高，加工订单弱势、原片备货意愿低，高库存弱需求格局，需供给端收缩才能去库，目前去产能迹象未现，建议观望 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升、上游丁二烯装置开工率回落，6月中国重卡销量环比小增同比大增，全钢胎开工率上升、半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓、产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨，下游需求一般、供应增加、天胶库存续增、合成库存下降、外部利空减弱，策略超跌反弹，关注贸易谈判进程 [33] 纯碱 - 商品情绪强劲，华东有碱厂冷修，纯碱表现偏强，期现商补库、部分碱厂封单，重庆润渝停车检修，供给窄幅收缩，光伏有减产趋势，安徽两座窑炉减产，7月首轮减产开始，预计仍有窑炉堵口措施，短期宏观情绪提振，但需求端有缩减预期，期价难大幅上涨 [34] 大豆&豆粕 - USDA报告偏中性，国内豆粕现货偏弱，油厂压榨率提升使库存增加，国内5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨，关税暂缓日期临近，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，豆粕行情先震荡对待 [35] 豆油&棕榈油 - 豆棕油从低位拉升上涨，美国参议院通过的45z税收法案利多，国内宏观政策去化落后产能，植物油跟随上涨，生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策和天气情况 [36] 菜籽&菜油 - 隔夜加拿大菜籽上涨，受美豆油上涨提振，美国限制北美以外原料生产的生柴申请税收减免，提振油籽压榨和需求预期，北美产区天气良好，油籽期价短期驱动不明显，关注中国与美国和加拿大双边经贸关系，国内菜系短期震荡，建议观望，或现油强粕弱走势 [37] 豆一 - 国产豆主力结束跌势反弹，国内宏观政策去化落后产能，大宗商品强势，东北产区天气利于作物生长、未来10天降雨偏多，关注天气和中美贸易政策，短期关注天气和政策指引 [38] 玉米 - 中储粮组织进口玉米竞价销售，大连玉米期货震荡下行，新季小麦与玉米价差缩小，饲料企业替代，北港库存去库、南港销区库存去库缓慢，USDA数据显示美玉米种植面积为2013年以来最大、历史第三高，美玉米价格或寻底，国内玉米市场矛盾不大，流通环节供应节奏影响行情，期货继续震荡 [39] 生猪 - 生猪期货大涨3%，现货价格拉涨，盘面对现货深度贴水状态下收敛基差，中期出栏压力大、猪价反弹空间受限，长期关注产能拐点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌、远月合约跌幅大，现货价格稳定，中期上半年鸡苗补栏量高、产能释放，老鸡淘汰力度不足、日龄偏高，关注新开产和老鸡淘汰节奏，长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [41] 棉花 - 美棉上涨，种植面积高于预期、优良率回升，美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，国内棉花成交一般、基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡、下游需求不足，截至6月15号商业库存312.69万吨、较5月底减少33.18万吨，库存仍存偏紧预期，美国称中美达成协议，操作逢低买入 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好、新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡 [43] 苹果 - 期价震荡，市场需求下降、冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] 木材 - 期价震荡，辐射松外盘价格低、6月国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上、需求好转，港口原木库存总量偏低、压力小，新西兰原木发运量因利润不佳维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5120元/吨、阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳；截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨、较上期去库4.5万吨，库存降低但同比偏高，5月份进口301.6万吨、1 - 5月累计进口1554.7万吨、同比增加2.1%，需求偏弱、供给宽松，估值偏低，期价低位震荡，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股震荡走低，期指主力合约走势分化，IH和IF小幅收涨、全线贴水标的指数；发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，今年8000亿元清单下达完毕；隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数创新高，美债收益率上涨，美元指数反弹；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，特朗普宣布与越南达成贸易协议；美元走弱后有新经济政策预期，关注走弱动能是否衰竭，A股市场在配置红利资产基础上增配科技成长 [47] 国债 - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%；财政部公布三季度国债发行安排，将发行11只超长期特别国债，部分提前发行，上半年已发行550亿元，剩余7450亿元下半年发行，发行节奏靠前；近期市场风险偏好提升，对债市压制不明显，债市交投平淡，短期内注意波动放大风险 [48]

钢铁行业限产政策 - 唐山7月4-15日烧结机限产30%的传闻已获半数钢厂确认 剩余多数钢厂也表示大概率属实 [1] - 当前唐山12家钢铁企业(产能占比60%)烧结矿日产量27万吨 产能利用率83% [1] - 若执行限产政策 产能利用率或降至70% 日产量将减少3万吨 [1] 煤炭行业供应动态 - 鄂尔多斯地区多数煤矿保持平稳生产 部分上月减产/停产煤矿已陆续复产 [1] - 整体煤炭供应正逐渐恢复 [1] 农产品进口数据 - 印度6月棕榈油进口量环比激增61%至95 3万吨 创11个月新高 [1] - 6月食用油总进口量环比增长30%至153万吨 创7个月新高 [1] 能源库存变化 - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存达1915 6万桶 周环比增加3 6万桶 [1] - 中国甲醇港口库存总量67 37万吨 周环比增加0 32万吨 [2] - 华东地区甲醇库存增加1 35万吨 华南地区减少1 03万吨 [2] 矿业政策调整 - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 旨在改善行业治理 [2] 农产品采购进度 - 中国8月船期大豆采购基本完成 9月船期完成近5成 [2] - 10-12月船期尚未采购 需关注后续油厂买船及到港情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种市场表现、基本面因素，为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [1] - 基本面：特朗普称以色列伊朗同意停火致原油大跌，美国 PMI 数据超预期、欧洲偏弱，铜矿紧张格局延续，嘉能可称 mountain ISA 冶炼厂难运营，需求有韧性，华东华南平水铜升水 70 元和 20 元，伦敦结构 392 美金 back [1] - 交易策略：维持逢低买入思路 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 20365 元/吨，国内 0 - 3 月差 435 元/吨，LME 价格 2559 美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产、运行产能小幅上升，需求方面铝材开工率小幅下降 [1] - 交易策略：伦铝限制现货流动性风险，铝锭 6 月以来首次累库 1.5 万吨，后续需观察是否持续累库，铝价可能承压下跌，建议观望 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 2906 元/吨，国内 0 - 3 月差 288 元/吨，6 月 20 日印度成交 3 万，美金价格 366 美元/吨 [1] - 基本面：供应上新增产能持续释放、运行产能增加，需求方面电解铝厂维持高负荷生产、运行产能稳定 [1] - 交易策略：氧化铝期价冲高遇阻，中期产能释放与库存累积压力持续，价格或延续低位运行 [1] 工业硅 - 市场表现：周一盘面震荡运行，主力 09 合约收于 7420 元/吨，较上个交易日上涨 30 元/吨，持仓减少 2437 手至 303119 手，今日仓单量净减少 439 手至 54184 手 [1] - 基本面：上周现货端价格止跌，供给端开炉数增加 5 台，周度库存连续两周小幅去库，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨、本周有复产计划，有机硅产量稳定、产业链价格跌幅走扩，铝合金下游需求进入消费淡季、开工率稳定 [1] - 交易策略：期货价格继续上涨可能面临套保压力，盘面反弹幅度或有限，丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路，预计盘面低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空，关注乐山行业会议现场情绪 [1] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面低开后震荡运行，主力 08 合约收于 30615 元/吨，较上个交易日下跌 605 元/吨，持仓增加 10054 手至 78183 手，11 合约收于 30030 元/吨，今日仓单量无增减，维持在 2600 手（7800 吨） [1] - 基本面：供给端周度产量变化不大、行业库存小幅去库，市场对龙头联合减产偏悲观，需求端硅片排产数据有修复，与部分企业前期订单因配额有限在三季度排产有关，对三季度排产预期环比下滑，7 月将转累库 [1] - 交易策略：行业复产计划超预期，短期建议逢高空 07 合约，扰动关注产业减产计划 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆下跌，受产区有利天气及原油大跌拖累 [2] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆出口高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求 [2] - 交易策略：短期美豆震荡偏强，国内大豆后期到货多、需求维持高位，单边跟随国际成本端，中期焦点在美豆产量，关注后期美豆产量和外生变量政策 [2] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约回调，玉米现货价格略跌 [2] - 基本面：本年度供需边际转紧，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，小麦托市收购提振麦价，带动玉米价格走强，现货预计震荡偏强 [2] - 交易策略：余粮减少，小麦托市，期价预计震荡偏强 [2] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨 [2] - 基本面：供应端产区处于季节性增产，马来 5 月产量环比 +5%，需求端产区出口环比改善，ITS 显示 6 月 1 - 20 日出口环比 +14% [2] - 交易策略：短期 P 波动加大，受原油等大幅波动影响，交易难度增大，关注原油及生柴政策 [2] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2508 合约偏强运行，现货价格稳定 [2] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利鸡蛋储存，低价促进需求，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行 [2] - 交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行 [2] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约偏强运行，生猪现货价格上涨 [2] - 基本面：集团厂近期持续降重，月底降重出栏压力下降，散户继续压栏增重，月底养殖端缩量，二育入场支撑，猪价短期预计偏强运行，中期供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [2] - 交易策略：月底缩量，期价预计震荡偏强 [2] 能源化工 PVC - 市场表现：V09 合约收 4897，跌 0.3% [3] - 基本面：受原油上涨带动冲高回落，供应端万华、渤化等装置逐步投产，预计供应增速提至 5%左右，上游开工率 80%，检修陆续结束，社会库存持续下降，6 月 19 日 PVC 社会库存新样本 56.93 万吨，环比减少 0.74%，同比减少 37.97%，印度宣布 BIS 反倾销推迟到 12 月，利好出口，内蒙 4870，电石价格 2400，后市预计电石回落，现货滞涨，华东 4800，华南 4870 [4] - 交易策略：建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖 4950 之上看涨期权 [4] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 899 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 7430 元/吨，PTA 华东现货价格 5260 元/吨，现货基差 264 元/吨 [4] - 基本面：成本端 PX 国产供应有浙石化、山东威联等装置计划检修，负荷提升有限，海外方面韩国 GS 一套 40 万吨装置重启，日本 Eneos 一条 50 万吨装置意外停车，伊朗、以色列装置停车，沙特装置重启推迟，越南 NSRP 降幅，预计进口维持偏低水平；PTA 方面恒力大连及福海创执行检修计划，逸盛新材料短暂降幅，嘉兴石化 150 万吨重启，整体供应有所下降但中长期压力依旧较大，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，上周五外围因素带动终端集中补货，周末至今下游消化备货、刚需跟进，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，PX、PTA 维持去库格局 [4] - 交易策略：PX 多单继续持有，PTA 短期流动性偏紧，中长期过剩压力较大，维持逢高沽空加工费观点 [4] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1007，涨 0.1% [4] - 基本面：成交涨跌不一、均价稳定，下游需求逐步好转，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，玻璃日融 15.6 万吨，同比 - 8.8%，6 月 19 日上游库存 6988.7 万重箱，环比 +0.29%，同比 +16.82%，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右，低于往年 12%，估值方面亏损加大，天然气路线大幅度亏损 195，煤制气路线利润 85 左右，石油焦路线亏损 105，现货价格华北 1120，华中 1020，华东 1230，华南 1280 [4] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权 [4] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4597 元/吨，现货基差 78 元/吨 [4] - 基本面：装置集中重启，供应增加，关注月底浙石化检修执行情况，海外加拿大、沙特及马油装置重启，进口供应增加，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，供需走弱 [4] - 交易策略：地缘局势缓解，建议空配 [4] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1173，跌 0.3% [4] - 基本面：供需弱平衡，供应逐步恢复，连云港碱达产，纯碱上游开工率 86%，夏季检修陆续结束，本月青海发投碱、徐州丰成碱有检修计划，库存高位累积，6 月 23 日上游库存 175.59 万吨，较上周四增加 2.92 万吨，涨幅 1.69%，上游生产厂家待发天数 11 天，交割库库存 31.1 万吨，环比 - 2 万吨，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，中建材宜兴光伏玻璃产线堵窑口，纯碱价格变化不大，送到价 1250 左右，期现报价沙河 09 合约 +20，内蒙厂提 09 合约 - 160 [4][5] - 交易策略：供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [5]