公司调研信息 - 晨化股份近期接受煜德投资电话交流会调研 [1] - 2025年4月17日公司将审议股份回购方案 回购股份全部用于注销并减少注册资本 不用于股权激励 [1] - 2024年10月公司实施限制性股票激励计划 授予数量2,914,000股 授予人数110人 [1] - 公司有三个待建项目 包括聚氨酯功能性助剂、聚醚胺和烷基糖苷扩建项目 各项目处于不同建设阶段 [1] - 2024年公司通过技术改进和生产工艺优化 增加经济效益 提升毛利及毛利率 [1] - 2025年利润增长点在于创新和扩大小品种聚醚胺的应用领域 以及烷基糖苷扩建项目的增量 [1] - 公司拥有连续法和间歇法两种生产工艺 产品种类多 应用领域广泛 [1] - 公司会围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域寻找合适标的进行产业整合 [1] 机构背景 - 煜德投资由长期业绩卓越的资深基金经理靳天珍创办 [2] - 公司打造专家型投研团队和复合型运营团队 2017年为创造新时代业绩再次出发 [2] - 煜德投资及所管理基金聚焦A股上市公司投资机会 同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [2] - 公司以深度研究为投资决策唯一导向 通过深入研究发掘根植中国经济的商业和投资机会 [2] - 公司依靠扎实的价值判断穿越不同市场周期 为客户创造可持续的稳定回报 [2]

回购与股权激励 - 2025 年 4 月 17 日和 5 月 13 日，公司审议通过回购股份方案，资金总额 2000 万 - 4000 万元，回购价不超 15.5 元/股，实施期限 12 个月，回购股份用于注销减资，不可用于股权激励 [2] - 2024 年 10 月筹划 2024 年限制性股票激励计划，12 月 26 日股票上市，授予 291.4 万股，授予 110 人，2025 - 2027 年为解除限售考核年度 [2] - 第一个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 15%或净利润增长率不低于 50% [3] - 第二个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 25%或净利润增长率不低于 60% [3] - 第三个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 35%或净利润增长率不低于 70% [3] 新建项目 - 待建项目有“年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目”“年产 4 万吨聚醚胺（4.2 万吨聚醚）项目”“年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目” [3] - “年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目”已取得安全设计设施审查意见书，罐组土建施工中，环评报告编制中，取得环评后建设周期 12 - 24 个月 [3] - “年产 4 万吨聚醚胺（4.2 万吨聚醚）项目”已取得环评批复，处于建设状态 [3] - “年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，取得环评后建设周期 6 个月内 [3] 利润情况 - 2024 年公司外争市场、内抓管理，技术上研发前置拓宽产品应用领域、推出衍生新品，生产上改善工艺降本节效、提升合格率，利润增长，毛利及毛利率回升 [4] - 2025 年一季度，公司在聚醚胺、烷基糖苷特殊应用领域加大人力投入，增加定制产品收入 [5] - 预计 2025 年利润增长点为创新和扩大小品种聚醚胺应用领域提升产能利用率、年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目投产增量，若化工行业复苏整体收益将提升 [5] 聚醚胺优势 - 公司 2002 年开始生产聚醚胺，有连续法和间歇法两种工艺，近 30 种不同型号产品，是国内生产较早、品类较全企业，客户源应用领域较深较广 [6] 并购计划 - 上市后公司聚焦主业，重视产业链协同发展，围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域寻找合适标的投资并购 [7] - 2025 年按“储备 2 - 3 家，力争成功 1 家”目标，与优质海外和本土公司交流合作，完善外延式增长路径 [7]

聚醚胺业务 - 公司聚醚胺产能 31,000 吨/年，需求量大的牌号用连续法生产，小的用间歇法生产；去年 7 月起调整出货结构，非风电用小品种及新领域聚醚胺供应量提升；若风电用 D230 需求旺盛，会调整出货结构和生产线 [2] - 公司 2002 年开始生产聚醚胺，有连续法和间歇法工艺，近 30 种型号产品，是国内生产较早、品类较全企业，应用领域和客户源广 [2] - 聚醚胺 D230 价格从去年低点 11500 元/吨升至 13000 元/吨再升至 14500 元/吨，价格回暖一是前期价格狂跌后理性回弹，二是 2025 年是“十四五”最后一年，可能开启“抢装潮” [3] 项目建设 - 全资子公司淮安晨化年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目未取得环评批复，取得后建设周期 12 - 24 个月，力争 2025 年 1 - 2 个产品投产 [3] - 全资子公司淮安晨化年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产 [3] 烷基糖苷业务 - 烷基糖苷产品同行业上市公司主要有公司和传化智联 [4] - 公司烷基糖苷是纯天然绿色生物基表面活性剂，是专精特新“小巨人”申报产品，产能 3.5 万吨/年，应用于日化、农药、消防、工业清洗和化妆品等领域 [4] 公司规划 - 2025 年 4 月 17 日相关会议审议通过回购股份方案，拟用 2000 - 4000 万元回购股份并注销减少注册资本，议案需 2024 年度股东会审议 [5] - 上市以来公司做强做大理念不变，并购事项由董事会、股东会决定，若有决定会及时披露 [5] - 公司自有资金用途包括 2024 年度利润分配（以 215,007,980 股为基数，每 10 股分 2 元现金红利，共 43,001,596 元，议案待股东会审议）、回购股份、淮安晨化项目投资、产业整合投资并购（2025 年按“储备 2 - 3 家，每年力争成功 1 家”目标完善外延式增长路径）、合理现金管理 [5]