海外市场拓展 - 产品拓展方向为聚醚胺、烷基糖苷和阻燃剂 [2] - 地区拓展方向为美国、俄罗斯、中亚 [2] 合作与行业情况 - 公司是多家知名跨国化工公司长期战略合作伙伴，因业务量和保密需求未公开 [2] - 烷基糖苷同行业上市公司有晨化股份和传化智联 [2] 产能与业绩 - 现有烷基糖苷产能 35,000 吨/年，子公司“年产 35,000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产，目前产能饱和 [2][3] - 预计 2025 年利润增长渠道为提升聚醚胺及聚醚产品产能利用率、烷基糖苷扩建项目增量、化工行业复苏，对今明两年盈利趋势乐观 [3] 研发情况 下半年研发推广 - 2024 年聚醚胺特殊领域销售额超 100 万元，今年继续加大特殊领域应用推广 [3] - 2024 年高端化妆品用烷基糖苷销售量超 21 吨，今年继续加大国际高端化妆品领域应用推广 [4] - 特种聚醚产品已用于农药润湿剂领域，今年下半年加大推广力度 [4] 当前重点研发项目 - 高效清洁灭火剂全氟酮的开发、烷基糖苷新型脱色工艺的研发等多个项目 [4] 未来重点研发项目 - 生物基多元醇的研发以及生物可降解压敏胶的研发 [5] 其他情况 - 2025 年上半年烷基糖苷产能利用率达 100% [5] - 董秘持有公司股份 18.4 万股，8.4 万股为 2021 年限制性股票激励计划解除限售股份，10 万股为 2024 年限制性股票激励计划未解除限售股份 [5] - 董事长儿子任总经理助理，负责采购工作 [5]

董事会换届选举 - 公司第四届董事会任期即将届满，提名于子洲、董晓红、史永兵、郝斌、林清为第五届非独立董事候选人，任期三年 [1] - 提名徐高彦、杨伟才、梁莲花为第五届独立董事候选人，任期三年，需经深交所审核无异议 [2][3] - 所有提名均获董事会全票通过（9票同意，0反对/弃权） [1][2] 公司章程修订 - 拟修订《公司章程》以符合创业板上市规则及监管要求，需提交临时股东会审议 [3] - 授权经营层办理工商变更登记及备案手续 [4] 管理制度更新 - 修订及制定多项管理制度以落实最新法规要求，提升治理水平，部分条款需股东会审议 [4] 产能扩建项目 - 全资子公司淮安晨化拟投资建设年产35,000吨烷基糖苷扩建项目，需股东会批准 [5] 临时股东会安排 - 定于2025年6月23日在江苏宝应召开第一次临时股东会，审议上述议案 [5][6]

市值管理 - 依据《市值管理》合规管理，坚持专注主业、稳健经营 [2] - 2024 年度以总股本 215,007,980 股为基数，每 10 股派现金红利 2 元（含税），共派发现金红利 43,001,596 元 [2] - 拟用 2000 - 4000 万元回购股份，2025 年 5 月 21 日首次回购 178,100 股，占总股本 0.0828% [3] - 2024 年限制性股票激励计划授予 2,914,000 股，授予 110 人 [3] - 近一年接待近 90 家机构超 20 次调研，加强与投资者沟通 [3] - 持续提升信息披露质量，确保真实、及时、准确、完整 [3] - 未来若有重大举措，将按规定披露 [4] 烷基糖苷业务 - 同行业上市公司有公司和传化智联，国内市场容量约 15 - 20 万吨，销量最大领域为农药和日化 [5] - 子公司淮安晨化“年产 35,000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产 [5] - 产品为纯天然绿色生物基表面活性剂，产能 3.5 万吨/年，应用于日化、农药等领域 [6][7] 研发项目 - 生物基多元醇产品已小试，用途测试中，未进入中试阶段 [7] - 2024 年聚醚胺在特殊领域销售额超 100 万元 [7] - 2024 年高端化妆品用烷基糖苷销售量超 21 吨 [7] 并购重组 - 做强做大理念不变，若有决定将按规定审批披露 [8] 子公司情况 - 与大江化工等合作设立江苏大江，注册资本 15,000 万元，公司持股 50.1% [8] 产能利用率 - 2024 年聚醚胺产能利用率约 46%，烷基糖苷产能利用率达 100% [9]

公司调研信息 - 晨化股份近期接受煜德投资电话交流会调研 [1] - 2025年4月17日公司将审议股份回购方案 回购股份全部用于注销并减少注册资本 不用于股权激励 [1] - 2024年10月公司实施限制性股票激励计划 授予数量2,914,000股 授予人数110人 [1] - 公司有三个待建项目 包括聚氨酯功能性助剂、聚醚胺和烷基糖苷扩建项目 各项目处于不同建设阶段 [1] - 2024年公司通过技术改进和生产工艺优化 增加经济效益 提升毛利及毛利率 [1] - 2025年利润增长点在于创新和扩大小品种聚醚胺的应用领域 以及烷基糖苷扩建项目的增量 [1] - 公司拥有连续法和间歇法两种生产工艺 产品种类多 应用领域广泛 [1] - 公司会围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域寻找合适标的进行产业整合 [1] 机构背景 - 煜德投资由长期业绩卓越的资深基金经理靳天珍创办 [2] - 公司打造专家型投研团队和复合型运营团队 2017年为创造新时代业绩再次出发 [2] - 煜德投资及所管理基金聚焦A股上市公司投资机会 同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [2] - 公司以深度研究为投资决策唯一导向 通过深入研究发掘根植中国经济的商业和投资机会 [2] - 公司依靠扎实的价值判断穿越不同市场周期 为客户创造可持续的稳定回报 [2]

回购与股权激励 - 2025 年 4 月 17 日和 5 月 13 日，公司审议通过回购股份方案，资金总额 2000 万 - 4000 万元，回购价不超 15.5 元/股，实施期限 12 个月，回购股份用于注销减资，不可用于股权激励 [2] - 2024 年 10 月筹划 2024 年限制性股票激励计划，12 月 26 日股票上市，授予 291.4 万股，授予 110 人，2025 - 2027 年为解除限售考核年度 [2] - 第一个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 15%或净利润增长率不低于 50% [3] - 第二个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 25%或净利润增长率不低于 60% [3] - 第三个解除限售期业绩考核目标需满足其一：2025 年度营收较 2023 年增长率不低于 35%或净利润增长率不低于 70% [3] 新建项目 - 待建项目有“年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目”“年产 4 万吨聚醚胺（4.2 万吨聚醚）项目”“年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目” [3] - “年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目”已取得安全设计设施审查意见书，罐组土建施工中，环评报告编制中，取得环评后建设周期 12 - 24 个月 [3] - “年产 4 万吨聚醚胺（4.2 万吨聚醚）项目”已取得环评批复，处于建设状态 [3] - “年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，取得环评后建设周期 6 个月内 [3] 利润情况 - 2024 年公司外争市场、内抓管理，技术上研发前置拓宽产品应用领域、推出衍生新品，生产上改善工艺降本节效、提升合格率，利润增长，毛利及毛利率回升 [4] - 2025 年一季度，公司在聚醚胺、烷基糖苷特殊应用领域加大人力投入，增加定制产品收入 [5] - 预计 2025 年利润增长点为创新和扩大小品种聚醚胺应用领域提升产能利用率、年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目投产增量，若化工行业复苏整体收益将提升 [5] 聚醚胺优势 - 公司 2002 年开始生产聚醚胺，有连续法和间歇法两种工艺，近 30 种不同型号产品，是国内生产较早、品类较全企业，客户源应用领域较深较广 [6] 并购计划 - 上市后公司聚焦主业，重视产业链协同发展，围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域寻找合适标的投资并购 [7] - 2025 年按“储备 2 - 3 家，力争成功 1 家”目标，与优质海外和本土公司交流合作，完善外延式增长路径 [7]

产品产能与利用情况 - 公司主要产品产能：特种聚醚 19,000 吨/年、聚醚胺 31,000 吨/年、烷基糖苷 35,000 吨/年、阻燃剂 34,800 吨/年、硅油 4,600 吨/年、硅橡胶 8,500 吨/年，目前产能利用率良好 [2] - 聚醚胺产品当前产能 31,000 吨/年，产能利用 28,500 吨/年；风电用 D230 产品 1 月起产能利用 2,500 吨/年，4 月中旬升至 5,000 吨/年 [3] 分红情况与计划 - 自 2017 年上市累计分红 3.08 亿元，2017 年上市募集资金 2.64 亿元 [2] - 2016 - 2023 年度业绩分红占当期归属于上市公司股东净利润比例分别为 18%、19%、19%、24%、44%、48%、59%、63%，呈逐年上涨趋势 [2] - 2024 年度以总股本 215,007,980 股为基数，每 10 股派现金红利 2.00 元（含税），共派发现金红利 43,001,596.00 元，预案已通过 2024 年度股东会审议 [2][3] - 未来将秉承积极回报股东理念，实行持续、稳定利润分配政策 [3] 股份回购 - 公司回购股份实施期限为 2025 年 5 月 13 日起 12 个月内，首次回购股份会在事实发生次一交易日披露 [4] 市场趋势 - 2024 年表面活性剂业务聚焦产品线，提升品质保障能力，拓展应用领域，销量和毛利上升 [5] - 2024 年阻燃剂营业规模同比略降，国内市场供大于求，销售价格偏低 [5] - 2024 年有机硅橡胶材料依靠领先技术和品牌优势，采取有效生产管理措施，毛利略有上升 [5] - 2025 年相关产品基本延续 2024 年发展态势 [5]

投资者关系活动 - 公司于5月19日接待德邦证券、兴业证券、西部证券等多家机构调研[1] - 公司回购股份实施期限为2025年5月13日起12个月内 首次回购将在事实发生次一交易日披露[2] 公司组织架构 - 公司总部位于宝应淮江大道999号研发大楼 设有两个研发基地(南京晨化、福州晨化)和两个生产基地(扬州晨化曹甸生产基地、淮安晨化)[3] - 公司设有上海晨化国际和扬州晨化销售两个业务中心 另有江苏大江、山东晨化两家待运营子公司[3] 烷基糖苷业务 - 烷基糖苷行业主要上市公司包括晨化股份和传化智联 国内市场容量约15-20万吨/年[3] - 公司烷基糖苷主要应用于农药和日化领域 销量占比最大[3] - 淮安晨化"年产35000吨烷基糖苷扩建项目"已取得备案证 环评报告编制中 力争2025年投产[3] - 脂肪醇在烷基糖苷产品中的耗用占比为19.5%-23.5%[3] 资金使用计划 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利2元 共计4300万元[4] - 公司计划使用2000-4000万元回购股份并注销[4] - 资金将用于淮安晨化"年产34000吨聚氨酯功能性助剂项目"和烷基糖苷扩建项目[4] - 公司表示理财只是闲置资金临时战术 2025年并购目标为"储备2～3家 力争成功1家"[4] 并购策略 - 并购标的筛选标准：营收1-15亿元 生物化工或电子化学领域 净利润3000万-1亿元[5] - 要求标的具备2个以上核心技术产品 在稀缺性、不可替代性等方面有较强竞争力[5][6] 研发项目进展 - 生物基多元醇产品已完成小试 用途测试中 尚未进入中试阶段[6] - 聚醚胺产品在特殊领域2024年销售额超100万元[6] - 高端化妆品用烷基糖苷2024年销售量超21吨[6]

公司基本信息 - 证券代码 300610，证券简称晨化股份，编号 2025 - 007 [1][2] - 2025 年 5 月 19 日在扬州晨化新材料股份有限公司十一楼会议室开展投资者关系活动，参与单位包括德邦证券、兴业证券等，上市公司接待人员有董事长于子洲等 [2] 公司业务架构 - 总部为宝应淮江大道 999 号的公司研发大楼，有两个研发基地（南京晨化、福州晨化）、两个生产基地（扬州晨化曹甸生产基地、淮安晨化）、一个国际销售业务中心（上海晨化）、一个国内销售业务中心（扬州晨化销售）、两个待运营子公司（江苏晨化、山东晨化） [2] 公司项目情况 烷基糖苷项目 - 国内市场容量约 15 - 20 万吨，公司应用领域中农药和日化销量最大 [3] - 子公司淮安晨化“年产 35,000 吨烷基糖苷扩建项目”已取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产 [3] - 脂肪醇在烷基糖苷产品的耗用占比在 19.5% - 23.5%之间 [3] 聚氨酯功能性助剂项目 - 淮安晨化“年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目”取得环评后进行投资 [5] 公司资金安排 - 2024 年度以总股本 215,007,980 股为基数，每 10 股分配现金红利 2 元，共计派发现金红利 43,001,596 元 [4] - 拟使用 2000 万 - 4000 万元回购股份并注销 [4][5] - 合理使用闲置资金进行现金理财 [5] 公司并购计划 - 坚持围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域，按“储备 2 - 3 家，力争 1 家”目标寻找标的 [3] - 并购标的考量：营业收入 1 亿 - 15 亿，产业为生物化工或电子化学领域，净利润 3000 万 - 1 亿，有 2 个以上核心技术产品，有较强核心竞争力 [6] 公司研发进展 - 生物基多元醇产品已小试，用途测试中，未进入中试阶段 [7] - 2024 年聚醚胺产品在特殊领域销售额超 100 万元 [7] - 2024 年高端化妆品用烷基糖苷销售量超 21 吨 [7]

聚醚胺业务 - 公司聚醚胺产能 31,000 吨/年，需求量大的牌号用连续法生产，小的用间歇法生产；去年 7 月起调整出货结构，非风电用小品种及新领域聚醚胺供应量提升；若风电用 D230 需求旺盛，会调整出货结构和生产线 [2] - 公司 2002 年开始生产聚醚胺，有连续法和间歇法工艺，近 30 种型号产品，是国内生产较早、品类较全企业，应用领域和客户源广 [2] - 聚醚胺 D230 价格从去年低点 11500 元/吨升至 13000 元/吨再升至 14500 元/吨，价格回暖一是前期价格狂跌后理性回弹，二是 2025 年是“十四五”最后一年，可能开启“抢装潮” [3] 项目建设 - 全资子公司淮安晨化年产 34000 吨聚氨酯功能性助剂项目未取得环评批复，取得后建设周期 12 - 24 个月，力争 2025 年 1 - 2 个产品投产 [3] - 全资子公司淮安晨化年产 35000 吨烷基糖苷扩建项目取得备案证，环评报告编制中，力争 2025 年投产 [3] 烷基糖苷业务 - 烷基糖苷产品同行业上市公司主要有公司和传化智联 [4] - 公司烷基糖苷是纯天然绿色生物基表面活性剂，是专精特新“小巨人”申报产品，产能 3.5 万吨/年，应用于日化、农药、消防、工业清洗和化妆品等领域 [4] 公司规划 - 2025 年 4 月 17 日相关会议审议通过回购股份方案，拟用 2000 - 4000 万元回购股份并注销减少注册资本，议案需 2024 年度股东会审议 [5] - 上市以来公司做强做大理念不变，并购事项由董事会、股东会决定，若有决定会及时披露 [5] - 公司自有资金用途包括 2024 年度利润分配（以 215,007,980 股为基数，每 10 股分 2 元现金红利，共 43,001,596 元，议案待股东会审议）、回购股份、淮安晨化项目投资、产业整合投资并购（2025 年按“储备 2 - 3 家，每年力争成功 1 家”目标完善外延式增长路径）、合理现金管理 [5]

晨化股份调研纪要 - 晨化股份在表面活性剂行业具备技术优势和市场地位 [1] - 公司与大江化工合作成立江苏大江新材料化工有限公司 专注于聚氨酯催化剂和环氧树脂固化剂业务 [1] - 中美贸易战对公司影响较小 因出口美国产品占比较低 [1] - 公司聚醚胺产品产能为3 1万吨/年 利用率为2 85万吨/年 [1] - 风电用D230产品产能逐步增加 [1] - 2024年聚醚胺产能利用率预计为46% 烷基糖苷已达100% [1] - 公司正在推进高效清洁灭火剂、烷基糖苷、硅油等研发项目 [1] - 2025年利润增长点预计来自聚醚胺应用领域扩展、烷基糖苷扩建项目投产及化工行业复苏 [1] 景林资产机构概况 - 上海景林资产管理公司以投资境内外上市公司股票为主 在中国证券投资基金业协会登记注册并持有香港9号牌 [2] - 公司从2006年开始管理A股信托投资计划 如景林稳健、景林丰收 [2] - 秉承"价值投资"理念 采用PE股权基金研究方法 注重行业结构和产业价值链地位 [2] - 偏好进入门槛高、议价能力强且管理层优秀的公司 [2] - 团队拥有超过50名专业人员 具备国内外名校背景及实业工作经验 [2] - 海外关联公司管理"金色中国基金"等美元基金 12年累积收益率1408 35% 年化25 18% [2] - 国内关联公司景林资本负责PE投资 专注消费服务、医药健康、TMT和先进制造业 [2] - 目前管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金 已投资60多家企业 [2]