环氧丙烷市场行情分析 价格走势与驱动因素 - 6月26日环氧丙烷市场均价达7666 67元/吨 较6月1日上涨4 4% 较6月10日低点上涨7 33% [1][2] - 上半年价格呈W型曲线 最高点为1月初华南市场8950元 最低点为4月下旬华北市场6810元 [2] - 6月价格上涨主因包括：美方下调关税带动出口订单恢复 山东大厂外采需求提振 国际原油及原料丙烯价格上涨 [2] 供应端动态 - 6月供应缩量推动涨价：华东市场金陵亨斯迈 镇海等装置仅履行合约单 浙石化全部自用 连云港为主要现货来源 [3] - 盛虹石化20万吨/年PO/SM装置重启 负荷率70-80% 万华三期 卫星石化 中石化长岭等新装置计划近期投产 [3] - 7月预计产能集中释放 瑞恒装置计划停车 其余增量装置落地可能对市场形成利空 [3] 需求端表现 - 价格传导不畅：下游产品涨幅低于环氧丙烷 终端海绵等消费品市场冷清 聚醚新订单有限 [4] - 下游观望情绪浓厚：合约量占比高 现货刚需一般 丙二醇 异丙醇胺等领域因原料涨价压缩利润 企业采购意愿低 [4] - 7月淡季需求疲软：部分丙二醇装置计划重启 但高温天气抑制整体买气 终端需求处于盘整状态 [5] 后市展望 - 行业认为涨势不可持续：供应增量集中兑现与终端需求疲软将导致价格回归弱势 [3][5]

交易概述 - 公司拟出售不超过450万股奥克股份股票以优化资产结构并提高流动性 [1] - 出售授权期限为12个月管理层可自主决定交易时机方式和价格 [1] - 若奥克股份发生送股或转增股本等情况出售数量将相应调整 [1] 交易标的基本情况 - 标的资产为公司持有的奥克股份股票权属清晰无质押或司法冻结 [2] - 奥克股份注册资本6.8亿人民币主营聚乙二醇等化工产品生产销售 [2] - 截至2025年3月31日公司持有奥克股份3269.59万股占总股本4.81% [4] - 奥克股份2025年一季度总资产56.01亿元净资产27.48亿元 [5] - 奥克股份2024年净利润亏损1.59亿元2025年一季度续亏328万元 [5] 交易安排 - 当前公司持有奥克股份3226.72万股占总股本4.74% [6] - 授权管理层在12个月内灵活处置不超过450万股股票 [6] 交易目的及影响 - 出售旨在提升资产运营效率优化结构促进股东价值最大化 [6] - 具体收益取决于实际出售股数和价格将按会计准则进行会计处理 [6] 股权结构 - 奥克控股集团持股52.89%为公司第一大股东 [4] - 公司为奥克股份第二大股东持股比例超4.8% [4]

公司表现 - 沈阳化工6月3日收盘价为3.75元，上涨2.18%，市净率2.17，总市值30.73亿元 [1] - 2025年一季报显示公司营业收入11.43亿元，同比下降4.15%，净利润3234.84万元，同比大幅增长289.43%，销售毛利率8.53% [1] - 截至2025年一季报，共有5家机构持仓沈阳化工，其中基金3家、其他2家，合计持股17241.34万股，持股市值5.81亿元 [1] 公司业务 - 公司主营业务为氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售，主要产品包括糊树脂、丙烯、烧碱、丙烯酸及酯、聚醚等 [1] - 2024年公司糊树脂产品入选辽宁省制造业单项冠军产品，并获得省级绿色工厂、省级数字化车间等称号 [1] 行业比较 - 行业平均PE(TTM)为12.61，PE(静)为11.32，市净率1.18，总市值1717.41亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)为25.73，PE(静)为29.52，市净率1.57，总市值52.39亿元 [2] - 沈阳化工PE(TTM)为-25.91，PE(静)为-18.29，市净率2.17，高于行业平均水平 [2] 同业公司 - 茂化实华PE(TTM)-26.60，PE(静)-23.75，市净率3.23，总市值19.81亿元 [2] - 中晟高科PE(TTM)-20.80，PE(静)-13.97，市净率7.77，总市值23.79亿元 [2] - 博汇股份PE(TTM)-9.36，PE(静)-7.78，市净率7.09，总市值23.86亿元 [2]

公司股价与财务表现 - 5月27日收盘价3 79元 上涨1 88% 市净率2 20 总市值31 06亿元 [1] - 2025年一季报营业收入11 43亿元 同比下滑4 15% 净利润3234 84万元 同比大增289 43% 销售毛利率8 53% [1] - 机构持仓方面 5家机构合计持股17241 34万股 持股市值5 81亿元 其中基金3家 其他机构2家 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务为氯碱 石油 聚醚多元醇等化工产品的生产销售 主要产品包括糊树脂 丙烯 烧碱 丙烯酸及酯 聚醚等 [1] - 2024年糊树脂产品入选辽宁省制造业单项冠军产品 同年获评省级绿色工厂和省级数字化车间称号 [1] 行业估值对比 - 行业平均PE(TTM)12 66倍 静态PE11 34倍 市净率1 17倍 总市值1695 24亿元 行业中值PE(TTM)25 61倍 静态PE29 43倍 市净率1 55倍 总市值53 24亿元 [2] - 可比公司中 茂化实华市净率3 25倍 中晟高科7 51倍 博汇股份7 18倍 国际实业1 29倍 华锦股份0 80倍 [2] - 中国海油和中国石油PE(TTM)分别为9 01倍和9 02倍 市净率分别为1 55倍和0 96倍 [2]

聚氨酯产业周度报告| 2025 年 5 月 22 日 WEEKLY REPORT 重点数据趋势 编辑：任小娜 邮箱：lzjaz@oilchem.net.cn 电话：0533-7026092 版权拥有 隆众资讯 Copyright ©️2024 Longzhong ， ⚫ 聚醚趋高转弱：厂商无压挺价，新单落实不佳，周 后半段略松动；软泡华东 7200-7550 元/吨送到； ⚫ 环丙偏高位震荡：现货交投节奏全面趋缓，供应端 待实质增量，山东 7570-7600 元/吨出厂； ⚫ 聚醚开工 57%：虹威停车、部分大厂装置有波动反 馈；传统厂商部分维持略低开工； ⚫ 船货：月后半段内外贸船货均有到港； 2025 聚醚产业周报 日期：2025.5.16-5.22 聚氨酯产业周度报告| 2025 年 5 月 22 日 版权拥有 隆众资讯 Copyright ©️2024 Longzhong 聚氨酯产业周度报告| 2025 年 5 月 22 日 本周数据 ➢ 本周（5 月 16 日-5 月 22 日，下同）软泡及相关产品 17 个品目中 1 稳、5 跌、11 涨：原料端丙烯、液氯低位运行氯醇法环丙盈利略好转；聚醚原料苯乙 ...

行业概况 - 我国表面活性剂行业已发展成产量巨大、品种丰富的行业 正朝着功能化、绿色化方向发展 已完成大宗产品关键技术攻关和工艺设备国产化 正在发展新兴领域特殊功能品种和传统领域高性价比绿色产品 [2] - 表面活性剂领域产品众多 但以烷基糖苷和聚醚胺为主要产品的上市企业较少 公司产品属于高性能新材料 生产工艺要求高 规模化生产企业数量有限 [2] 子公司情况 - 公司与大江化工等合作设立江苏大江新材料化工有限公司 注册资本15,000万元 公司持股50.1% 主要开展聚氨酯催化剂和环氧树脂固化剂业务 [3] 贸易影响 - 公司通过全资子公司上海晨化国际贸易加强产品外销 出口以东南亚和欧盟为主 美国市场占比不高 受中美贸易战影响较小 [4] 产能情况 - 聚醚胺当前年产能31,000吨 利用率为28,500吨/年 风电用D230产品产能利用率从1月的2,500吨/年升至4月的5,000吨/年 [5] - 2024年聚醚胺产能利用率约46% 烷基糖苷产能利用率达100% [6] 研发项目 - 当前重点研发项目包括全氟酮灭火剂、烷基糖苷脱色工艺、硅油连续化制备等10个项目 [7] - 未来重点推进木质素基多元醇和生物可降解压敏胶研发 [8] 增长预期 - 2025年利润增长点包括：1)扩大聚醚胺应用领域提升产能利用率 2)35,000吨烷基糖苷扩建项目投产增量 3)化工行业复苏带动整体收益 [9] 财务表现 - 2025年一季度主营收入2.16亿元(同比-4.32%) 归母净利润2,702.09万元(同比+23.05%) 扣非净利润1,448.51万元(同比-7.16%) 毛利率20.61% [10] - 华泰证券预测2025年净利润1.08亿元 目标价10.5元 [11]

行业与公司概况 - 我国表面活性剂行业产量大、品种丰富，正发展新兴领域特殊功能品种和传统领域高品质新产品，以生产烷基糖苷和聚醚胺为主的上市企业较少，公司相关产品属高性能新材料，形成规模化生产的企业不多 [2] - 公司与大江化工合作设立江苏大江，开展聚氨酯催化剂和环氧树脂固化剂及相关业务，注册资本15000万元，公司认缴7515万元，持股50.1% [3] 产品产能与利用情况 - 公司聚醚胺产品当前产能31000吨/年，产能利用28500吨/年；风电用D230产品1月起产能2500吨/年，4月中旬升至5000吨/年 [3] - 2024年公司聚醚胺产能利用率约46%，烷基糖苷产能利用率达100% [4] 贸易影响 - 公司加强产品外销，出口产品种类多、客户分散，以东南亚、欧盟为主，出口美国产品占比不高，个别产品受中美贸易战影响较小 [3] 研发项目 - 当前重点推进高效清洁灭火剂全氟酮开发等10个研发项目 [4] - 未来重点推进木质素基多元醇研发和邮政快递胶带用生物可降解压敏胶研发 [4][5] 利润增长点 - 2025年预计通过创新和扩大小品种聚醚胺应用领域提升产能利用率、35000吨烷基糖苷扩建项目投产增量、化工行业全面复苏提升整体收益实现利润增长 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨0.80% 深证成指涨0.22% 创业板指涨0.51% [2] - 全天成交额1.51万亿元 较上一交易日放量1406亿元 全市场超3200只个股上涨 [1] - 军工、种植业与林业、化学原料等板块涨幅居前 影视院线、游戏、生物制品板块跌幅居前 [1] 化学制品板块表现 - 化学制品板块尾盘强势拉升 板块指数上涨1.80%至5983.48点 [6] - 长华化学"20CM"涨停 渝三峡A实现6连板 中欣氟材、红墙股份、红宝丽涨停 [5] - 红宝丽股价创新高 今年以来累计涨幅达219.63% 位居同花顺热股第一名 [1][7] - 红宝丽泰兴基地年产10万吨环氧丙烷 正在建设技改项目将产能提升至16万吨 预计2025年底试生产 [9] - 红宝丽子公司聚氨酯技术改造项目试生产成功 新增聚醚产能和产品种类 [9] 种植业与林业板块表现 - 种植业与林业板块午后拉升 板块指数上涨3.85%至3861.49点 [12] - 秋乐种业涨超17% 康农种业涨超10% 平潭发展盘中触及涨停收盘涨5.39% [11] - 新赛股份涨5.65% 万向德农涨5.22% 丰乐种业涨4.45% [13] 行业观点 - 国金证券认为化工板块细分领域机会仍存 关注周期底部涨价弹性品种和科技产业趋势下的新材料板块 [9] - 中金公司认为我国粮食安全保障能力持续增强 建议关注种业振兴技术迭代和畜禽产品价格复苏 [13]

公司业绩表现 - 2024年公司总营业收入1013.07亿元，同比增长22.59%，归母净利润12.02亿元，同比增长50.8% [1] - 涤纶长丝产量1282万吨（同比+22.41%），销量1298万吨（同比+25.46%），PTA产量118万吨（同比+16.88%），销量127万吨（同比+40.07%） [1] - 切片产量10.33万吨（同比-39.13%），销量9.96万吨（同比-39.34%） [1] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2026年EPS至0.85元（原1.10元）、1.26元（原1.53元），新增2027年EPS为1.47元 [1] - 基于可比公司PE15X估值（部分公司接近亏损导致估值较高），目标价下调至12.75元 [1] 在建项目进展 - 福建恒海项目、安徽佑顺项目、恒翔二期项目、宇欣二期项目均处于建设阶段 [2] - 印尼项目已完成可研报告编制并持续优化方案 [2] - 广西石化聚醚项目正式启动，计划2025年四季度投产 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 行业景气度触底，2024年公司营收同比基本持平但利润下滑，主要因油价下跌及库存损失 [10] - 企业发展持续推进，2024年多个项目投产或试生产成功，金塘新材料等项目有序推进 [10] - 炼化景气度有复苏机遇，随着炼化行业与成品油流通持续规范化，行业景气度有望迎来复苏 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025年每股收益EPS预测为0.31元（原预测1.02元），添加2026 - 2027年预测为0.39和0.49元 [2] - 采取历史估值法，参考公司过去5年PB（TTM）均值3.28，考虑行业景气度底部及预期ROE水平低于历史水平给予20%折价，按25年每股净资产预测值4.82元对应目标价为12.64元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|325,112|326,475|355,946|356,135|356,326| |同比增长 (%)|12.5%|0.4%|9.0%|0.1%|0.1%| |营业利润(百万元)|1,560|2,004|9,141|11,231|13,439| |同比增长 (%)|-72.3%|28.5%|356.1%|22.9%|19.7%| |归属母公司净利润(百万元)|1,158|724|3,131|3,996|4,918| |同比增长 (%)|-65.3%|-37.4%|332.1%|27.6%|23.1%| |每股收益（元）|0.11|0.07|0.31|0.39|0.49| |毛利率(%)|11.5%|11.5%|12.9%|13.4%|14.0%| |净利率(%)|0.4%|0.2%|0.9%|1.1%|1.4%| |净资产收益率(%)|2.5%|1.6%|6.8%|7.9%|8.9%| |市盈率|71.6|114.5|26.5|20.8|16.9| |市净率|1.9|1.9|1.7|1.6|1.4| [4] 公司表现情况 |时间区间|绝对表现%|相对表现%|沪深300%| |----|----|----|----| |1周|1.61|1.84|-0.23| |1月|-6.51|-2.93|-3.58| |3月|-7.25|-6.15|-1.1| |12月|-28.76|-32.93|4.17| [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖货币资金、应收票据等项目及各年数据 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标各年数据 [13]