投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 核心观点与业绩表现 - 报告期内公司营收利润双增，增长势头强劲，2025年前三季度实现营收13.43亿元，同比增长13.70%，归母净利润1.45亿元，同比增长98.18% [2] - 第三季度单季业绩表现尤为突出，营收2.82亿元，同比增长28.53%，归母净利润0.31亿元，同比大幅增长224.44% [2] - 公司盈利能力持续提升，2025年前三季度毛利率为29.78%，同比提升5.41个百分点，第三季度单季毛利率达34.21%，同比提升16.12个百分点 [3] - 期间费用率整体管控得当，2025年前三季度期间费用率为18.39%，同比微增1.79个百分点，但第三季度单季期间费用率为30.81%，同比下降2.18个百分点 [3] 业务优势与竞争地位 - 公司在碳纤维新材料装备、聚酯循环再生装备、新型建筑节能设备和轻纺设备等领域保持领先地位，具备较高品牌认可度和市场占有率 [4] - 依托自主研发体系，公司完成“装备—材料—应用”全链条布局，碳纤维整线装备实现国产化并形成规模化交付，综合竞争优势显著 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为20.52亿元、24.55亿元、29.79亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为2.25亿元、2.78亿元、3.37亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.43元、0.53元、0.65元 [5] - 基于盈利预测，对应2025年至2027年的市盈率（PE）估值分别为48倍、38倍、32倍 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2000年9月10日，于2004年6月25日在深交所上市，注册及办公地址均为浙江省绍兴市 [1] - 公司是国内领先的碳纤维装备制造商，拥有国内首台JCTX300E型千吨级碳纤维生产线 [1] - 主营业务涵盖碳纤维及复合材料装备、机器人及智能装备、太阳能光伏专用装备等高新技术产品 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 其他专用设备，概念板块包括传感器、机器人概念、充电桩核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为13.43亿元，在行业89家公司中排名第24位，高于行业平均数12.1亿元和中位数5.96亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.45亿元，在行业89家公司中排名第14位，高于行业平均数1.11亿元和中位数3437.12万元 [2] - 主营业务构成中，碳纤维装备收入6.29亿元，占比59.31%，是核心收入来源 [2] - 其他业务收入包括轻纺专用设备（1.84亿元，占比17.38%）、建筑建材专用设备（1.07亿元，占比10.11%）、聚酯循环再生装备（6106.19万元，占比5.75%）等 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为42.47%，低于去年同期的54.65%，也低于行业平均的42.80% [3] - 2025年三季度毛利率为29.78%，高于去年同期的24.37%，也高于行业平均的28.52% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为中建信（浙江）创业投资有限公司，实际控制人为方朝阳 [4] - 董事长孙国君2024年薪酬135.65万元，较2023年减少8.8万元 [4] - 总裁李爱军2024年薪酬234.31万元，较2023年大幅增加169.89万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.41万，较上期减少25.80%，户均持有流通A股数量为1.18万，较上期增加34.78% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第二大流通股东，持股1226.15万股 [5] 业务亮点与增长驱动 - 碳纤维装备业务高速增长，成套生产线收入同比增75.03%，营收占比从2024年上半年的41.01%扩大至2025年上半年的59.31% [5][6] - 在碳纤维领域扩大全产业链布局，新承接多家客户订单，原丝生产线进入设备安装阶段，复材装备研发取得进展 [6] - 外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相 [6] - 国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线即将全面调试 [6] - 智能建机业务加速拓展，新承接15条聚氨酯岩棉生产线 [6] - 2025年上半年研发费用同比增长23.0%，技术壁垒得到巩固 [5] 机构业绩预测 - 国元证券预计2025至2027年营收分别为20.52亿元、24.55亿元、29.79亿元，归母净利润分别为2.25亿元、2.78亿元、3.37亿元 [5] - 甬兴证券预计2025至2027年总体营收分别为22.83亿元、29.37亿元、37.16亿元，归母净利润分别为3.59亿元、5.06亿元、7.19亿元 [6]

公司财务表现 - 2024年公司实现营收17.29亿元，同比+12.25%，归母净利1.47亿元，同比-18.53%，扣非归母净利1.29亿元，同比-14.15% [2] - 2024年毛利率29.21%，同比-3.24pct，净利率8.50%，同比-3.42pct，期间费用率17.77%，同比+0.25pct [2] - 2025Q1营收4.04亿元，同比-25.93%，归母净利0.43亿元，同比-24.00%，扣非净利0.37亿元，同比-33.66%，主要因碳纤维装备及资源循环装备销售下降 [2] - 2025Q1毛利率33.14%，同比+9.15pct，净利率10.75%，同比+0.08pct [2] 产品与市场 - 碳纤维装备国内市占率超50%，覆盖T300-T1000等级产线，应用于风电、航空航天等领域，2024年确认吉林国兴、东华能源订单收入2.8亿元 [3] - 聚酯循环再生装备技术突破，2024年确认建信新材料订单收入2.1亿元，年产5万吨再生RPET项目投产，年处理PET原料7万吨 [3] - 建筑节能设备国内市占率超40%，重点推进智能化、大型化成套设备研发 [3] - 轻纺设备HKV系列包覆丝机细分市占率超50%，2024年营收同比+118% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利2.25/2.78/3.37亿元，对应EPS 0.43/0.53/0.65元/股 [4] - 2025年PE估值42倍，2026年34倍，2027年28倍 [4] - 其他机构预测2025年归母净利分歧较大，中信证券预测3.64亿元，广发证券预测2.45亿元，中信建投预测5.52亿元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 精工科技营收增长稳健利润率有所回升，产品矩阵丰富下游应用多元，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年营收17.29亿元同比+12.25%，归母净利1.47亿元同比 - 18.53%，扣非归母净利1.29亿元同比 - 14.15%，毛利率29.21%同比 - 3.24pct，净利率8.50%同比 - 3.42pct，期间费用率17.77%同比 + 0.25pct [1] - 2025Q1营收4.04亿元同比 - 25.93%，归母净利润0.43亿元同比 - 24.00%，扣非归母净利润0.37亿元同比 - 33.66%，毛利率33.14%同比 + 9.15pct，净利率10.75%同比 + 0.08pct [1] 产品情况 - 碳纤维装备：国内市占率超50%，产品覆盖T300 - T1000等级产线，2023年17亿元订单2024年确认收入2.8亿元 [2] - 聚酯循环再生装备：化学法聚酯回收技术突破，2023年3.2亿元合同2024年确认收入2.1亿元，年产5万吨再生RPET项目投产 [2] - 建筑节能设备：聚氨酯岩棉复合板生产线等产品国内市占率超40%，推进智能化、大型化成套设备研发 [2] - 轻纺设备：HKV系列包覆丝机细分市场占有率超50%，2024年营收同比 + 118% [2] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元，对应EPS为0.43/0.53/0.65元/股，对应PE估值分别为42/34/28倍 [3] 财务预测表 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债等有相应变化 [9][10] - 利润表：2023 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等有相应变化 [9][10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [9][10] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应数据 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 精工科技营收增长稳健利润率有所回升，产品矩阵丰富下游应用多元，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年营收17.29亿元同比+12.25%，归母净利1.47亿元同比 - 18.53%，扣非归母净利1.29亿元同比 - 14.15% [1] - 2025Q1营收4.04亿元同比 - 25.93%，归母净利润0.43亿元同比 - 24.00%，扣非归母净利润0.37亿元同比 - 33.66% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元 [3] 毛利率与净利率情况 - 2024年毛利率29.21%同比 - 3.24pct，净利率8.50%同比 - 3.42pct [1] - 2025Q1毛利率33.14%同比+9.15pct，净利率10.75%同比+0.08pct [1] 产品情况 - 碳纤维装备国内市占率超50%，产品覆盖T300 - T1000等级产线，2023年17亿元订单2024年确认收入2.8亿元 [2] - 聚酯循环再生装备化学法技术突破，2023年3.2亿元合同2024年确认收入2.1亿元，年产5万吨再生RPET项目投产 [2] - 建筑节能设备国内市占率超40%，推进智能化、大型化成套设备研发 [2] - 轻纺设备HKV系列包覆丝机细分市场占有率超50%，2024年营收同比+118% [2] 财务预测表情况 - 2023 - 2027年流动资产、现金、应收账款等资产项目有不同变化 [9][10] - 2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目有不同变化 [9][10] - 2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有不同变化 [9][10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入、营业利润、归属母公司净利润同比有不同变化 [9][10] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有不同变化 [9][10] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有不同变化 [9][10] - 营运能力方面，2023 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有不同变化 [9][10] 每股指标与估值比率情况 - 每股指标方面，2023 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有不同变化 [9][10] - 估值比率方面，2023 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA有不同变化 [9][10]

公司财务表现 - 2024年营业收入17.29亿元，同比增长12.25% [2] - 归母净利润1.47亿元，同比下降19.83% [2] - 扣非归母净利润1.29亿元，同比下降14.15% [2] - 主营业务收入占比99.40%，同比增长12.07% [3] - 其他业务收入同比增长51.83%，占比提升至0.60% [3] 分产品表现 - 碳纤维装备收入7.25亿元，占比41.97%，同比微降0.42% [3] - 新能源装备收入825.5万元，占比0.48%，同比骤降95.70% [3] - 轻纺专用设备收入4.38亿元，占比25.34%，同比大增118.03% [3] - 聚酯循环再生装备收入2.08亿元，占比12.01%，为新增业务 [3] - 建筑建材专用设备收入2.16亿元，同比增长22.36% [3] 分地区及销售模式 - 内销收入14.86亿元，占比85.99%，同比增长4.98% [3] - 外销收入2.42亿元，占比14.01%，同比大增95.25% [3] - 全部收入通过直销模式实现 [3] 碳纤维产业布局 - 设立碳纤维研究院和创新研究院高性能复合材料技术中心 [3] - 收购精工碳材100%股权，布局石墨烯基碳纤维与3D打印领域 [3] - 与沙特等国际客户签署碳化线和原丝生产线合同，实现国际市场突破 [3] - 确立"装备+先进材料+应用"全链业务模式 [3] 新能源及其他产业进展 - 研发成功碳化硅沉积炉等高温复材沉积设备并实现首次销售 [3] - 切入空天（低空）经济领域作为战略转型目标 [3] - 智能纺机新接订单显著增长，开发多项新产品 [4] - 资源循环再生装备聚焦化学法聚酯回收技术 [4] - 电源产业签约82块场地，上线38个场站 [4] 重大合同情况 - 已签订重大销售合同超30亿元 [4] - 主要客户包括国兴碳纤维、东华能源、建信佳人、沙特GIM公司等 [4] - 吉林国兴碳纤维生产线合同金额11.5亿元，已确认收入2.08亿元 [5] - 东华能源碳纤维生产线合同金额5.5亿元，已确认收入1.83亿元 [5] - 沙特GIM公司新材料生产线合同金额11.82亿元，待履行 [5] 行业展会信息 - 2025年第九届国际碳材料大会将在上海举办 [7] - 展会涵盖3大主题展馆，30000+展出面积，800+展商 [7] - 同期举办3大应用端会议和9大活动 [7]