长江期货尿素周报： 供需面偏稳 关注短期消息影响 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 2025-12-15 【产业服务总部 | 能化产业服务中心】 研 究 员：张 英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 1 市场变化：价格：尿素周度价格下行明显，12月12日尿素2601合约收盘价1625元/吨，较上周下调48元/吨，期间最 高1670元/吨，最低1624元/吨。尿素现货河南市场日均价1670元/吨，较上周下调22元/吨，跌幅1.3%。基差：尿素 现货价格偏稳，期货价格下行，主力基差连续走强，12月12日河南市场主力基差45元/吨，周度基差运行区间28— 45元/吨。价差：尿素1-5价差窄幅震荡，12月12日1-5价差-58元/吨，周度运行区间（-68）—（-58）元/吨。 2 基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率83.95%，较上周提升1.19个百分点，其中气头企业开工负荷率63.6%，较 上周降低4.54个百分点，尿素日均产量19.79万吨。供应方面，下周山东检修装置或将复产，日产量仍在20万吨附近。 成本端无烟末煤市场延续下行，块煤价格以稳为主，截至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素检修装置增加，供应环比减少，农业用肥需求陆续铺开，复合肥及其他工业需求支撑减弱，尿素产销短期转好后压力仍存，企业库存持续累库，预计尿素价格底部震荡，区间参考1550 - 1650元/吨 [5] 根据相关目录总结 市场变化 - 尿素周度价格横盘震荡，创新低后反弹，10月17日尿素2601合约收盘价1602元/吨，较上周下调2元/吨，跌幅0.31%，现货河南市场日均价1541元/吨，较上周上调26元/吨，涨幅1.72% [5][8] - 尿素主力基差走强，10月17日河南市场主力基差 - 61元/吨，周度基差运行区间（ - 83）—（ - 59）元/吨 [5][10] - 尿素1 - 5价差走弱，10月17日1 - 5价差 - 70元/吨，周度运行区间（ - 70）—（ - 68）元/吨 [5][10] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率80.23%，较上周下调3.5个百分点，气头企业开工负荷率71.33%，较上周降低1.21个百分点，尿素日均产量18.86万吨，下周安徽、陕西等检修装置陆续恢复生产，国内尿素现货供应仍较充足 [5][12] 成本 - 无烟块煤需求端支撑更弱，局部地区煤企坑口块煤承压明显，煤价回落，截至10月16日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价820 - 900元/吨，较9月30日收盘价格重心降35元/吨 [5][16] 利润 - 煤制尿素毛利率 - 7.13%，气制尿素毛利率 - 15.05%，受尿素价格弱势运行影响，尿素毛利率延续下调 [16] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收3.6天，企业周度产销率94.3%，秋收秋播展开，农需适量跟进，产销边际好转 [17][18] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率24.18%，较上周降低1.32个百分点，复合肥库存70.91万吨，较上周减少2.59万吨，库存压力小幅缓解，迎来去库趋势 [5][21] - 三聚氰胺企业开工负荷率49.68%，较上周降低12.23个百分点，周度产量2.448万吨，新增部分装置停车检修，四川美丰恢复正常生产 [24] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [25] 库存 - 尿素企业库存142.1万吨，较上周增加8.3万吨，持续累库，港口库存74万吨，较上周增加2万吨，注册仓单6294张，合计12.588万吨 [5][28] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三季度有尿素装置投产，因检修装置增加及开工率下滑，短期日均产量低于去年同期；农业用肥需求零散，复合肥供需格局上周稍有改善但仍处季节性累库周期，其他工业需求支撑维稳；尿素产销偏弱，企业库存连续累库，港口库存小幅去库；暂关注01合约下方1630 - 1650支撑，尿素1 - 5价差进一步走弱后正套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格方面，9月12日尿素2601合约收盘价1663元/吨，较上周下调50元/吨，跌幅2.39%；尿素现货河南市场日均价1645元/吨，较上周下调54元/吨，跌幅3.18% [4][7] - 基差方面，9月12日河南市场主力基差 - 18元/吨，周度基差运行区间（ - 22）—（ - 12）元/吨 [4][11] - 价差方面，尿素9 - 1价差走弱，9月12日1 - 5价差 - 55元/吨，周度运行区间（ - 55）—（ - 40）元/吨 [4][11] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率77.46%，较上周降低1.67个百分点，气头企业开工负荷率71.33%，较上周提升0.18个百分点，尿素日均产量18.56万吨；预计下周日均产量18 - 19万吨运行 [4][14] 成本 - 无烟末煤市场延续偏弱，无烟块煤价格仍坚挺，截至9月11日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价840 - 900元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价760 - 800元/吨，均较上周收盘价格重心持平 [4][18] 利润 - 煤制尿素毛利率 - 0.59%，气制尿素毛利率 - 11.56%，受尿素价格弱势运行影响，尿素毛利率延续下调 [18] 需求 - 农业需求较分散，复合肥企业产能运行率37.82%，较上周提升4.74个百分点，由降转增；复合肥库存82.62万吨，较上周减少1.5万吨；国内复合肥成品提货不佳，备肥进度缓慢抑制开工，需等待复合肥库存压力有一定缓解 [4][25] - 三聚氰胺企业开工负荷率53.04%，较上周降低2.07个百分点，周度产量2.614万吨；预计下周国内三聚氰胺企业平均开工负荷率将有所提升 [28] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转 [29] 库存 - 尿素企业库存114.6万吨，较上周增加5.2万吨，连续表现累库；尿素港口库存73.5万吨，较上周减少6.2万吨，港口库存小幅去库；尿素注册仓单8847张，合计17.694万吨 [4][32] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [4]