【冠通研究】 今日低开低走，日内下挫。国庆假期期间市场需求无好转，价格呈现下跌趋 势。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1510-1590 元/吨， 河南个别尿素工厂价格偏低端，而河北工厂报价偏高端。假期内上游工厂多发检 修，日产略有下滑，对高供应压力改善微弱，依然保持在 19 万吨以上水平。假 期期间全国多发降雨，华北地区玉米收割及小麦播种均受雨水影响较大，导致尿 素需求降低，农时推迟。国庆假期期间，下游工厂放假，复合肥工厂开工负荷大 幅下降，且同比去年同期大幅下降，假期期间消化厂内成品库存，但受降雨影响 终端疲软，预计节后工厂逐渐复产，且天气转好后，终端拿货将有改善。假期内 上游工厂厂内库存大幅增多，环比上周增加 17%左右，整体来说，假期内天气影 响下游需求，现货市场疲软，需求乏力，价格下滑拖累期货价格，目前盘面价格 已至新低，关注现货行情拐点。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1648 元/吨开盘, 低开低走，日内下挫，最 终收于 1609 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-3.42%，持仓量 310689 手（+43221 手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前国内尿素开工回升但农业需求处于淡季，工业需求增长缓慢，上游工厂持续累库，最新印标最低报价不及市场预期，供应整体略强于需求，企业库存小幅上升，预计短期尿素期货盘面或继续偏弱震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月18日尿素期货主力合约价格震荡下行，收盘价1670元/吨，最高1681元/吨，最低1662元/吨，成交量11.4万手，较上日增加2.1万手，持仓量28.7万手，较上日增加0.6万手 [2] - 品种价格：国内主要区域尿素现货价格总体平稳，局部因需求有差异，代表性工厂报价为华中河南心连心1680元/吨（基差10元/吨）、西北宁夏石化1530元/吨（基差 - 140元/吨）、华东瑞星集团1630元/吨（基差 - 40元/吨）、华北华鲁恒升1650元/吨（基差 - 20元/吨） [6] 影响因素 - 产业资讯：政策方面美联储按计划宣布降息25个基点，但其释放的政策信号较为复杂，鹰派与鸽派立场并存 [7][8] 行情展望 - 需求方面：本周国内尿素产量有所回升，农业需求处于季节性淡季，工业端需求增长乏力，上游工厂库存持续积累，最新印度招标最低报价低于市场先前预期 [11] - 供应方面：全国尿素企业库存总量达116.53万吨，环比上周增加3.26万吨，因国内需求弱于供应，尿素企业库存呈小幅上升态势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素市场高开高走午后下挫收跌 受昨日期货上涨影响现货报价上调 但期货翻绿后成交有限 基本面波动不大 尿素工厂装置产量有变化 整体窄幅波动 需求端内需不足 复合肥工厂开工负荷已至高位 工业需求方面三聚氰胺开工降低且有检修计划 终端板材家具受房地产拖累 尿素厂内库存累库处于近五年最高水平 制约价格上行 昨日中印友好会谈刺激行情拉涨 今日情绪降温后小幅下挫 需关注九月印标招标情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面 尿素主力2601合约1793元/吨高开高走 午后下挫收跌 最终收于1776元/吨 涨跌幅-0.73% 持仓量208609手（-4424手） 主力合约前二十名主力持仓席位中 多头+4156手 空头+3123手 其中 宏源期货净多单增加3499手 融达期货净多单增加3159手 国泰君安净空单增加4704手 一德期货净空单减少3030手 [2] - 2025年8月20日 尿素仓单数量3573张 环比上个交易日持平 [4] - 现货方面 受昨日期货大幅上涨影响 今日现货报价上调 但今日期货翻绿后 市场成交比较有限 今日山东 河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1700 - 1740元/吨 [1][5] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价上涨 期货收盘价上调 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走强 1月合约基差4元/吨（+81元/吨） [8] - 供应数据 2025年8月20日 全国尿素日产量18.98万吨 较昨日持平 开工率80.81% [10] - 企业库存数据 截至2025年8月20日 中国尿素企业总库存量102.39万吨 较上周增加6.65万吨 环比增加6.95% [13] - 预售订单天数 截至2025年8月20日 中国尿素企业预收订单天数6.06日 较上周期减少0.23日 环比减少3.66% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素今日低开低走，日内承压运行，现货市场情绪降温价格趋于稳定，供应过剩格局暂难改变，需求端农业需求零星拿货，复合肥工厂开工率攀升后期需求或增加，目前市场情绪不高工厂拿货谨慎，本期装置检修尿素转为库存去化，煤炭上涨对成本端有支撑，出口消息扰动价格，下游观望情绪浓，短期偏空震荡但后续工业需求有增量行情下方空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2509合约1749元/吨低开低走，收于1737元/吨，跌幅1.36%，持仓量115300手（-7152手），前二十名主力持仓席位多头-4077手，空头-5702手，融达期货净多单增加391手、银河期货净多单减少905手，浙商期货净空单增加1211手，国泰君安净空单减少1977手 [2] - 2025年8月7日，尿素仓单数量3373张，环比上个交易日保持不变 [3] - 现货方面，市场情绪降温价格趋于稳定，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1720 - 1760元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定偏强，期货收盘价小幅上涨，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差53元/吨（+13元/吨） [9] - 供应数据，2025年8月7日，全国尿素日产量19.17万吨，较昨日+0.13万吨，开工率81.62% [10] - 下游数据，8月1日 - 8月7日，复合肥产能利用率41.5%，较上周提升2.82个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为61.1%，较上周减少2.4个百分点 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际尿素对国内尿素带来的刺激情绪对盘面消化完毕，需求疲弱继续成为盘面走势逻辑，关注后续出口问题发酵，短期尿素预计盘整为主 [1] 策略分析 - 尿素盘面低开低走行情回落，市场成交转淡，但上游工厂待发较多暂时降价压力不大 [1] - 国内新增产能陆续投放，预计下半年继续投放，即使夏季检修集中供应压力释放依然有限 [1] - 下游农需预计六月底左右结束，需求难以支撑行情上涨，复合肥工厂开工负荷低采买意愿不足 [1] - 周三数据显示库存去化，华北降雨后农需拿货增加，中东地缘冲突刺激价格反弹，下游拿货积极性增加，出口企业尿素集港增加 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1775元/吨低开低走，收于1730元/吨，涨跌-2.86%，持仓量225410手（-23795手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头-17863手，空头-1616手，浙商期货和东证期货净多单减少，国泰君安和方正中期净空单增加 [2] 现货 - 期货行情转弱及下游抵触高价后市场成交转淡，但上游工厂待发多暂时降价压力不大 [5] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1780 - 1810元/吨 [5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价走弱，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差90元/吨（+40元/吨） [7] 供应数据 - 2025年6月20日全国尿素日产量19.83万吨，较昨日持平 [10] 仓单数据 - 2025年6月20日尿素仓单数量3581张，环比上个交易日-300张，多个仓库仓单数量减少 [3]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 6月与7月农业需求旺季下游农需启动不及预期致尿素盘面走低；煤头企业利润尚可，检修企业少，装置开工率高位运行，未来日均产量仍处较高水平；下游工业需求开工减弱；出口厂检开展，出口窗口打开，国内尿素有序出口，工厂集港意愿提升，工厂与港口库存均走高 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年6月5日，山东基差128元/吨（+32），河南基差118元/吨（+42），江苏基差148元/吨（+22） [1] 尿素产量 - 截至2025年6月5日，企业产能利用率89.43%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025年6月5日，尿素生产利润383元/吨（-20） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年6月5日，出口利润488元/吨（-4） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年6月5日，复合肥产能利用率37.13%（-2.96%），三聚氰胺产能利用率为64.31%（+1.33%），尿素企业预收订单天数5.47日（-0.41） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年6月5日，样本企业总库存量为103.54万吨（+5.48），港口样本库存量为20.50万吨（+0.00） [1]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 市场情绪偏弱，尿素出口厂检陆续开展，国内尿素有序出口 [2] - 下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，农业需求开始呈现启动迹象但整体弱于预期 [2] - 尿素煤头企业利润尚可，装置开工率高位运行，未来尿素日均产量仍处较高水平 [2] - 尿素出口窗口打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升，港口库存走高 [2] - 建议持续关注尿素下游农需启动以及出口相关政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025-06-03，尿素主力收盘1761元/吨（-12）；河南小颗粒出厂价报价1850元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1870元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0） [1] - 山东基差109元/吨（+12）；河南基差89元/吨（+12）；江苏基差139元/吨（+12） [1] 尿素产量 - 截至2025-06-03，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润403元/吨（+0） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润487元/吨（+0） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025-06-03，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%） [1] - 尿素企业预收订单天数5.88日（-0.06） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025-06-03，样本企业总库存量为98.06万吨（+6.32），港口样本库存量为20.50万吨（+0.20） [1]