报告行业投资评级 - 尿素：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 玻璃：偏强 [2] 报告的核心观点 - 尿素市场周四现货价格上涨，日产水平高位波动，需求端推进，主流地区现货产销率多数维持60 - 70%，市场关注点在印标及出口政策，若后续无新增利好驱动，盘面情绪或回落，建议短期多单适当止盈 [2] - 纯碱市场周四现货报价多数稳定，本周开工率和周产量稳定，需求端下降，企业持续累库，基本面偏弱，但期货市场受宏观及政策预期等因素影响，09合约期价到近一个月高点，不过不建议过分看涨 [2] - 玻璃市场周四现货市场稳定，供应稳定，需求端情绪好转，库存降幅较大，基本面部分指标好转，期货市场关注宏观政策预期，预计期价偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 7月10日郑商所尿素期货仓单2645张，较上一交易日增加400张，有效预报0张 [5] - 7月10日尿素行业日产19.61万吨，较上一工作日减少0.30万吨，较去年同期增加1.73万吨，开工84.69%，较去年同期回升2.12个百分点 [5] - 7月10日国内各地区小颗粒尿素现货价格有涨有平，山东1860元/吨涨20元，河南1850元/吨涨10元等 [5] - 截至7月9日国内尿素企业库存96.77万吨，较上周减少5.08万吨，降幅4.99% [6] 纯碱 & 玻璃 - 7月10日郑商所纯碱期货仓单数量3481张，较上一交易日减少255张，有效预报量576张；玻璃期货仓单数量799张，较上一交易日无变化 [8] - 7月10日各地区纯碱现货价有差异，如华北轻碱1180元/吨，重碱1300元/吨等 [8] - 截至7月10日的一周，纯碱周产量70.90万吨，行业产能利用率81.32%，周环比均持平 [8] - 截至7月10日，纯碱厂家库存186.34万吨，较周一增加1.53万吨，增幅0.83%；较上周四增加5.39万吨，增幅2.98% [8] - 7月10日浮法玻璃市场均价1173元/吨，日环比持平；行业日产量15.84万吨，日环比持平 [8] - 截至7月10日浮法玻璃企业库存6710.2万重箱，环比减少198.3万重箱，降幅2.87%，同比增加5.54%，折库存天数28.9天，较上期减少1.0天 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差等多个图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][19]

期货研究报告 | 化工组 化工半年报 中性，预计下半年尿素期货价格区间震荡。尿素市场供应相对充足，上游库存大幅累库，新增装置逐步投产，主要集中于四季度。尿素需 求总量有所增加，但是增速放缓，整体需求不及预期。下半年预计出口将有一定改善，但尿素企业需优先保证国内市场供应，需关注出口 政策对市场情绪的影响。 供需格局宽松，关注出口动态 化工板块研究 Chemical Research 本期分析研究员 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 从业资格号： F03119179 华泰期货研究院化工板块研究 2025 年 07 月 06 日 梁宗泰 期货研究报告 | 尿素半年报 2025-07-06 供需格局宽松 关注出口动态 研究院 化工组 杨露露 从业资格号： F03128371 刘启展 从业资格号： F03140168 研究员 梁宗泰 电话：020-83901031 邮箱： liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 电话： 020-83901135 ...

芯片设计软件行业动态 - 美国商务部撤销对全球三大芯片设计软件供应商（新思科技、楷登电子、西门子）在华业务的政府许可要求 [1] - 西门子公司已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限 [1] - 新思科技与楷登电子正在逐步重启对中国客户的相关服务 [1] 贸易政策与关税 - 越南所有对美出口商品将面临至少20%关税 [3]

尿素市场供需分析 - 2025年上半年尿素行业新投产能350万吨，带动日产长期超20万吨 [1] - 下半年计划新投产能约280万吨，7-8月高温或减缓供应提升，9月后日产有望突破21万吨 [1] - 11月中旬气头企业季节性限产，但供应降幅有限 [1] - 若新增产能投产顺利，年底产能增量达635万吨，同比增8.22% [1] - 全年产量有望达7000万吨，同比增速8.14% [1] 需求端表现 - 上半年农需旺季，1-5月消费量增速8.89% [1] - 下半年农需和工业需求均减弱，预计全年消费增幅4.5%-5%，消费量6343.15-6373.5万吨 [1] - 全年消费量低于产量 [1] 出口及国际市场 - 出口政策是否松动、对印度供货是否恢复，影响出口格局和市场情绪 [1] - 若无政策松动，出口难影响国内供需 [1] - 全球局势扰动尿素成本、生产及运输 [1] 库存状况 - 上半年企业库存维持高位，2-3月去库，4-6月反季节性累库 [1] - 下半年产能提升、内需减弱，库存压力仍高，有进一步累库风险 [1] - 若出口或需求超预期，库存有望转移 [1] 成本因素 - 上半年煤炭价格下行使尿素成本支撑减弱，煤头成本较去年底降110-130元/吨 [1] - 下半年煤炭宽松格局未改善，或继续压制成本 [1] 市场展望 - 下半年尿素市场受多方压制，但也有出口政策放松等支撑因素 [1] - 供需宽松，出口政策和国际局势成主导核心 [1] - 若出口政策超预期松动，期现货价格有望接近上半年高点 [1] - 若维持现状或收紧，市场回归国内供需主导，价格承压 [1] 价格研判 - 若无超预期矛盾，下半年尿素期价运行区间下移，保持低位箱体震荡 [1] - 主力合约期价低点1500±100元/吨，高点1800-1850元/吨 [1]

| | | | | 尿素早评20250630: 出口消息提振,现货逐步企稳 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | | 单位 | 6月27日 | 6月26日 | 变化值 (絶対值) | 変化值 (相对值) | | 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 UR05 山东 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1684.00 1696.00 1810.00 | 1682.00 1691.00 1800.00 | 2.00 5.00 10.00 | 0.12% 0.30% 0.56% | | | | UR09 | 元/吨 | 1717.00 | 1724.00 | -7.00 | -0.41% | | 国内现货价格 | | 山西 | 元/吨 | 1660.00 | 1650.00 | 10.00 | 0.61% | | | | 河南 | 元/吨 | 1800.00 | 1800.00 | 0.00 | 0.00% | | (小顆粒) | | 河北 | 元/吨 | 1800.00 | 1800.00 | 0.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素出口传言有宽松趋势，加上新一轮印标发布，市场情绪得到提振；6 - 7月仍是北方玉米追肥旺季，加上当前出口政策的松动，价格下跌也将刺激投机需求，未来两个月尿素需求并不差，等待现货价格回落企稳后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，6月25日UR01收盘价1697元/吨，较6月24日涨30元/吨，涨幅1.80%；UR05收盘价1705元/吨，较6月24日涨19元/吨，涨幅1.13%；UR09收盘价1740元/吨，较6月24日涨42元/吨，涨幅2.47% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，6月25日山东1760元/吨，较6月24日涨10元/吨，涨幅0.57%；山西1650元/吨，较6月24日涨30元/吨，涨幅1.85%；河南1770元/吨，较6月24日涨10元/吨，涨幅0.57%；河北1790元/吨，与6月24日持平；东北1890元/吨，与6月24日持平；江苏1780元/吨，较6月24日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 基差方面，6月25日山东现货 - UR为55元/吨，较6月24日降9元/吨 [1] - 价差方面，6月25日01 - 05为 - 8元/吨，较6月24日涨11元/吨 [1] 上游成本 6月25日河南无烟煤价格1080元/吨，与6月24日持平；山西无烟煤价格820元/吨，与6月24日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格方面，6月25日山东2930元/吨，与6月24日持平；河南2520元/吨，与6月24日持平 [1] - 三聚氰胺价格方面，6月25日山东5083元/吨，较6月24日降17元/吨，降幅0.33%；江苏5300元/吨，与6月24日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1692元/吨，最高价1743元/吨，最低价1685元/吨，收盘1740元/吨，结算价1721元/吨，2509持仓量255234手 [1]

价格走势 - 国际尿素价格大涨带动国内尿素期货主力合约一度冲击1800元/吨 [1] - 国内出口配额成交殆尽且内需偏弱导致尿素价格明显回落 [1] - 长期国内供应过剩局面未发生根本性变化 [1] 供应情况 - 2025年尿素行业处于产能扩张周期 预估全年投产量近700万吨 [4] - 上半年江苏新沂恒盛、甘肃靖远煤电等装置先后投产 [4] - 截至5月20日尿素日产量为19.6万吨 同比增加1.4万吨 [4] - 下半年新疆新冀能源、新疆奥福化工等装置将投产 供应宽松几成定局 [4] 需求情况 - 2025年尿素总需求增量预估在300万吨左右 远低于产能增加量 [5] - 复合肥新增产能510万吨 折合尿素需求增量81万吨 [5] - 三聚氰胺新增产能47万吨 折合尿素需求增量141万吨 [5] - 短期需求明显走弱 复合肥开工率回落至两成左右 农业夏季用肥接近尾声 [5] 政策影响 - 国际尿素价格大涨超过中国出口限价(360美元/吨FOB) 使中国出口成为可能 [6] - 首批200万吨出口配额基本成交完毕 或集中在7-8月集港装运 [6] - 未来出口配额是否增加成为影响尿素中短期行情的关键因素 [6] - 若按预期再释放200万吨出口配额 6-9月尿素将出口400万吨 2025年结转库存将大幅下降 [6]

塞尔维亚军火出口政策变动 - 塞尔维亚总统武契奇宣布停止所有军火出口 并将2023年价值超过16亿美元的军火改为国家军事储备 [3] - 国防部已接受命令 要求国产弹药不得离开该国 只有获得国家安全委员会授权才可能进一步出口武器 [3] - 目前仅与塞浦路斯和阿塞拜疆达成协议 这些物资将严格留在其境内不会转移 [3] 政策调整背景 - 俄罗斯对外情报局批评塞尔维亚军火出口最终给乌克兰提供了帮助 称价值数亿美元的军火通过第三国合约间接抵达基辅 [4] - 政策调整背景包括俄罗斯再次批评塞尔维亚销售武器以及以色列与伊朗之间的冲突持续 [3] 政策执行细节 - 将修订所有合同并引入客户清关系统 起草黑、白和灰名单 [3] - 所有军火出口需要部委和国家安全委员会的批准 [3] 政策影响 - 武契奇表示承受着来自国内外的巨大压力 已收到有关可能在国防企业爆发抗议活动的威胁 [1][3] - 暂停军火出口表明武契奇越来越难以平衡与俄罗斯、以色列、伊朗等盟友的关系 [4]

据环球时报，塞尔维亚总统武契奇24日宣布，塞方暂时停止所有弹药出口，并将专注于补充国内库存。"今日 俄罗斯"称，此举被视为对俄罗斯方面指责"塞企业向乌克兰秘密供应武器"的回应。 责编：汪云鹏 校对： 杨立林 百万用户都在看 刚刚！全线爆发，美国突传大消息！ 重大变数！半导体，突发！ 中央明确公职人员违规吃喝认定标准 突然！三大央媒，集体发声！这个板块，全线反攻！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 报道指出，在武契奇此番表态前不久，俄罗斯对外情报局（SVR）再次指责塞尔维亚方面"违背中立承诺"，称 其军工企业秘密通过第三国向乌克兰提供弹药。俄方称，相关部件被以"组装套件"的形式出口至北约成员国， 随后在捷克、保加利亚等地组装并转运至乌克兰。 来源：环球时报 ...

塞尔维亚军事装备出口暂停 - 塞尔维亚宣布暂停所有军事装备和弹药的出口，价值超16亿美元的出口军事产品转为国家军事储备物资 [1] - 停止出口的决定是在俄罗斯对塞尔维亚军工产品销售的批评加剧的背景下做出的 [1] - 所有军事装备和弹药出口的恢复必须通过特别决定，且需要得到相关部委和国家安全委员会的授权 [1] 塞尔维亚军工产品出口争议 - 俄罗斯对外情报局指控塞尔维亚通过"迂回"方式向乌克兰出口军工产品，增加对乌军的供应 [2] - 塞尔维亚生产的弹药主要用于重型远程武器系统，以整套零件形式运往北约国家，组装和装填主要在捷克和保加利亚进行 [2] - 俄罗斯方面称塞尔维亚制造商清楚其产品最终用户和用途 [2] 塞尔维亚对以色列弹药出口 - 塞尔维亚已停止向以色列出售弹药，这一决定是在以色列袭击伊朗导致中东紧张局势升级后宣布的 [2] - 塞尔维亚总统武契奇强调以色列和伊朗都是塞尔维亚的友好国家 [2] - 尽管受到批评，塞尔维亚在2023年10月7日袭击事件后仍向以色列出售弹药 [2]