股价与融资交易 - 11月14日公司股价下跌1.67% 成交额为5690.17万元 [1] - 当日融资买入927.35万元 融资偿还755.98万元 实现融资净买入171.37万元 [1] - 截至11月14日 公司融资融券余额合计1.64亿元 其中融资余额1.62亿元 占流通市值的1.18% 该余额超过近一年80%分位水平 处于高位 [1] - 当日融券卖出200股 金额1.53万元 融券余量2.80万股 融券余额214.30万元 超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 股东结构与经营业绩 - 截至9月30日 公司股东户数为5894户 较上期增加37.71% 人均流通股为30446股 较上期减少27.38% [2] - 2025年1月至9月 公司实现营业收入16.32亿元 同比增长29.02% 实现归母净利润3.88亿元 同比增长25.08% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股828.27万股 相比上期减少105.70万股 [3] 公司基本情况与分红 - 公司A股上市后累计派现4.01亿元 近三年累计派现3.32亿元 [3] - 公司成立于1992年10月10日 于2021年7月8日上市 主营业务为以数码喷印技术为核心的纺织数码印花综合解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：数码喷印设备64.61% 墨水26.24% 其他5.07% 自动化缝纫设备4.07% [1]

公司概况 - 公司是全球领先的纺织数码印花综合解决方案提供商，以数码喷印技术为核心，具备全产业链优势 [1] - 公司成立于1992年10月10日，于2021年7月8日在上海证券交易所上市 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 纺织服装设备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入16.32亿元，在行业中排名第5位，略低于行业平均数16.75亿元，但高于行业中位数12.6亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为4.13亿元，在行业中排名第2位，远高于行业平均数9649.75万元和行业中位数3055万元 [2] - 主营业务构成中，数码喷印设备收入6.7亿元，占比64.61%，墨水收入2.72亿元，占比26.24% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为25.40%，高于去年同期的22.30%，但低于行业平均的37.71% [3] - 2025年三季度公司毛利率为44.00%，虽低于去年同期的46.45%，但远高于行业平均的22.26% [3] 管理层与股权 - 公司实际控制人及董事长为金小团，其2024年薪酬为114.6万元，较2023年的108.6万元增加6万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5894户，较上期增加37.71% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股828.27万股，相比上期减少105.70万股 [5] 机构观点与增长驱动 - 华鑫证券指出公司业绩稳健增长，主营业务驱动、募投项目投产、研发投入及海外业务扩张是主要因素，预测2025-2027年收入分别为23.15、29.41、37.18亿元 [5] - 中邮证券指出公司中报业绩良好，设备销售高增、墨水销量稳步向上，预计2025-2027年营收分别为22.95、29.23、36.60亿元 [5] - 公司募投的智能化工厂在2025年上半年实现效益约9007.80万元，海外业务外销收入达4.82亿元 [5]

股价与融资交易表现 - 10月9日公司股价下跌1.99%，成交额为1.54亿元 [1] - 当日融资买入额为2115.63万元，融资偿还额为1394.36万元，融资净买入额为721.27万元 [1] - 截至10月9日，融资融券余额合计1.26亿元，其中融资余额1.24亿元，占流通市值的0.84%，融资余额水平超过近一年70%分位 [1] - 10月9日融券卖出1300股，卖出金额10.78万元，融券余量2.25万股，融券余额186.73万元，融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本业务情况 - 公司成立于1992年10月10日，于2021年7月8日上市，总部位于浙江省杭州市滨江区 [1] - 公司主营业务是以数码喷印技术为核心的纺织数码印花综合解决方案提供商 [1] - 主营业务收入构成为：数码喷印设备64.61%，墨水26.24%，其他5.07%，自动化缝纫设备4.07% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为4280户，较上期减少9.40%，人均流通股为41927股，较上期增加10.37% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股933.96万股，较上期增加164.41万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.38亿元，同比增长27.16% [2] - 2025年上半年归母净利润为2.51亿元，同比增长25.15% [2] - A股上市后累计派现3.47亿元，近三年累计派现2.79亿元 [3]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.06%至75.84元/股 成交额1.93亿元 换手率1.45% 总市值136.10亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为纺织数码印花综合解决方案 数码喷印设备收入占比64.61% 墨水收入占比26.24% 自动化缝纫设备收入占比4.07% 其他业务收入占比5.07% [1] - 公司成立于1992年10月10日 2021年7月8日上市 注册地址为浙江省杭州市滨江区滨盛路3911号 [1] 基金持仓情况 - 招商资管智远成长混合A（880007）二季度持有2.67万股 占基金净值比例2.05% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模5756.88万元 成立以来收益率23.25% 9月12日持仓浮盈约9.75万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理蔡霖累计任职3年107天 管理资产规模9492.49万元 任职期间最佳回报23.25% 最差回报-10.38% [3] - 基金经理何怀志累计任职78天 管理资产规模9492.49万元 任职期间最佳回报23.25% 最差回报23.16% [3]

财务表现 - 2025H1公司实现收入10.38亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.51亿元，同比增长25.15% [1] - 2025Q2收入5.59亿元，同比增长25%，归母净利润1.42亿元，同比增长25.12%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长17.19% [2] - 2025H1毛利率43.79%，同比下降2.05个百分点，净利率25.47%，同比上升0.03个百分点 [2] 业务板块表现 - 数码喷印设备收入6.70亿元，同比增长42.75%，墨水收入2.72亿元，同比增长14.76%，自动化缝纫设备收入0.42亿元，同比下降30.39% [3] - 数码喷印设备毛利率42.64%，同比下降3.41个百分点，墨水毛利率49.91%，同比下降0.66个百分点，自动化缝纫设备毛利率10.22%，同比下降16.95个百分点 [3] - Singlepass机型销售占比显著提升，墨水销售规模随设备保有量增长持续扩大 [3] 费用结构 - 2025H1销售费用率6.83%，同比上升0.16个百分点，管理费用率5.15%，同比下降0.28个百分点，财务费用率-2.52%，同比下降0.96个百分点，研发费用率5.94%，同比下降0.11个百分点 [2] - 销售费用增长主要系薪酬支出、差旅费用、技术服务费及股份支付费用增加所致 [2] - 财务费用变动主要系汇兑收益同比增加 [2] 技术拓展与创新 - 书刊数码印刷海外销售规模同比大幅提升 [4] - 自动缝纫设备通过中德技术整合实现国产化替代，国产自动床单机、被套机等订单显著增长 [4] - 喷染设备和数字微喷涂设备专注于高端小批量染色面料，解决高能耗高污染问题，订单同比增长显著 [4] 产能建设与产业链协同 - 年产2000套数码喷印设备与耗材智能化工厂已投产，2025H1实现效益约0.9亿元 [5] - 年产3520套数码喷印设备智能化生产线计划2025Q3投产 [5] - 年产4.7万吨墨水及200台喷印机的一体化基地厂房基建完成，正在进行设备选型安装 [5] 行业前景与增长动力 - 公司充分利用下游行业传统工艺向数码化转型契机，积极开拓市场推动业务规模扩大 [2] - 数码喷印行业渗透率处于快速提升阶段，公司具备设备先行耗材跟进的商业模式优势 [6] - 募投项目投产后将打通全产业链协同，实现关键耗材自主可控，提升成本管控和市场响应能力 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.38亿元，同比增长27.16% [1] - 归母净利润2.51亿元，同比增长25.15% [1] - 扣非净利润2.28亿元，同比增长18.73% [1] - 整体毛利率42.7%，同比下降2.4个百分点 [1] - 归母净利率24.1%，同比基本保持稳定 [1] - 中期拟每10股派发现金红利3.00元（含税） [1] 业务分部 - 数码喷印设备收入6.70亿元，同比增长42.75%，主要受益于Single Pass超高速设备放量 [1] - 墨水业务收入2.72亿元，同比增长15%，增速低于销量增速主要系价格调整 [1] - 自动化缝纫设备收入0.42亿元，同比下滑30% [2] - 书刊数码印刷子公司山东盈科杰实现营收8271万元，同比增长56% [2] - 面料无水/少水化染色的喷染设备已进入市场推广阶段 [2] 运营与战略 - 销售费用率同比上升0.2个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，研发费用率下降0.1个百分点 [1] - 数码印花设备毛利率同比下降3.4个百分点，墨水毛利率下降0.7个百分点 [1] - 德国缝纫设备子公司整合进行中 [2] - 年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线项目计划2025年第三季度建成投产 [3] - 天津宏华年产4.7万吨数码喷印墨水项目持续推进 [3] 发展前景 - 新产能释放有望带来规模效应 [3] - 喷染设备和书刊印刷等新领域取得积极进展，有望打造第二成长曲线 [3] - 维持2025年净利润预测5.4亿元（同比增长30.7%），2026年净利润预测7.1亿元（同比增长30.6%） [4] - 当前股价对应2025年25倍市盈率，2026年19倍市盈率 [4] - 目标价上调17%至88元，对应2026年22倍市盈率，涨幅空间16% [4]

公司调研情况 - 知名私募智诚海威近期对宏华数科进行了特定对象调研 [1] - 宏华数科2024年募投项目基本实现达产 2025年将加快后续建设 [1] - 控股子公司项目预计2025年建成投产 [1] 业务发展 - 2024年自动化缝纫设备和数字印刷设备收入增长显著 [1] - 2025年计划在书刊数码印刷、自动缝纫设备、喷染设备等领域进一步拓展 [1] - 墨水成本下降带来部分让利 预计后续仍有降价趋势 [1] - 生产原则是以销定产 交付周期因机器复杂程度和运输条件而异 [1] 市场与销售 - 中美关税对公司业务影响较小 主要销往南亚、东南亚和欧洲国家和地区 [1] - 公司将增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理 巩固和扩大海外市场 [1] 公司战略 - 以内生性发展为重点 同时以开放态度寻求外部合作 [1] - 持续优化全流程管控 加强日常管理和催收 [1] 股东变动 - 2024年11月至12月 公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业通过大宗交易方式转让部分股份 [1] - 未来股东变动将及时披露 [1] 机构背景 - 智诚海威成立于2007年8月 注册资本人民币3000万元 [2] - 累计发行并管理20期阳光私募基金 收益率远超同期沪深300基准收益率 [2] - 获得多项行业奖项 包括阳光私募金牛奖、最具潜力私募奖等 [2] - 被多家第三方评级机构评为5星阳光私募基金 [2]

募投项目进展与产能规划 - 2024年首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已基本达产 [2] - 2025年向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"厂房基建已完成 [2] - 天津宏华数码新材料有限公司"喷印产业一体化基地项目"计划2025年投产，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机 [2] 业务板块发展与规划 - 2024年自动化缝纫设备和数字印刷设备合计营收超2.8亿元，同比分别增长37.67%和114.66% [3] - 书刊数码印刷设备领域将丰富产品矩阵，涵盖从高端到入门级设备，并拓展销售渠道 [4] - 自动缝纫设备领域推进德国子公司与国内部门协同，实现国产化替代并降低成本 [4] - 喷染设备和数字微喷涂核心部件已完成研制，2025年重点推进客户对接 [5] - 装饰材料数码喷印设备将推进多种图案喷印设备市场化 [5] 财务与运营数据 - 2025年一季度主营收入4.78亿元，同比上升29.79%；归母净利润1.08亿元，同比上升25.2% [12] - 毛利率42.84%，负债率19.66% [12] - 近3个月融资净流入1777.76万，融券净流出34.66万 [14] 市场与销售策略 - 墨水产品因规模效应成本下降，公司通过让利客户促进设备推广 [7] - 设备生产以销定产为主，交付周期因机器复杂度和运输条件而异 [9] - 海外市场主要销往南亚、东南亚和欧洲，中美关税影响有限 [10] - 未来将深化海外市场布局，提升全球影响力 [11] 机构预测与评级 - 10家机构近期给出评级，其中8家买入，2家增持，目标均价80.88元 [12] - 中信证券预测2025-2027年净利润分别为5.55亿、7.16亿、9.25亿，目标价93元 [14] - 中金公司预测2025-2026年净利润分别为5.42亿、7.07亿，目标价75.3元 [14]

公司调研信息 - 知名私募理成资产近期对宏华数科进行调研，调研形式包括特定对象调研和现场参观 [1] - 宏华数科2024年度在数码印花领域外取得显著进展，自动化缝纫设备和数字印刷设备合计实现营业收入超过2.8亿元，较上年同期分别增长37.67%和114.66% [1] - 2025年公司计划在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备等领域进一步拓展 [1] 募投项目进展 - 2024年"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已基本实现达产，2025年将继续推进后续建设 [1] 下游需求与市场 - 下游需求整体稳定并保持增长，纺织领域渗透率提升，国内需求稳定，海外需求增长较快 [1] - 公司生产原则是以销定产，机器设备组装时间和运输时间存在差异 [1] - 墨水成本下降带来降价趋势，预计后续仍有降价趋势，但在销量增速有保障的情况下可以接受 [1] 风险管理与市场策略 - 公司以"风险可控"为原则，持续优化全流程管控，加强日常管理和逾期催收 [1] - 中美关税对公司业务影响较小，主要销往南亚、东南亚和欧洲国家和地区 [1] - 公司将继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，巩固和扩大海外市场 [1] 股东变动与合作 - 2024年11月至12月，公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分股份，未来变动将及时披露 [1] - 公司以内生性发展为重心，同时以开放态度与外部优秀资源寻求合作 [1] 机构背景 - 上海理成资产是国内最早成立的私募管理公司之一，十三年以来始终坚持追求安全边际的成长股投资理念 [2] - 公司员工50人，近30人为专业投研人员，管理规模最高超过100亿元，专注于医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 理成长期业绩排名居前，曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收17.90亿元，同增42.30%；归母净利润4.14亿元，同增27.40%；扣非归母净利润3.92亿元，同增25.55%。2025Q1实现营收4.78亿元，同增29.79%；归母净利润1.08亿元，同增25.20%；扣非归母净利润1.02亿元，同增20.67% [3] - 数码喷印设备增速达47.84%，数码印花正加速渗透。2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元，同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] - 2024年公司毛利率44.95%，同比减少1.59pct，期间费用率同增2.05pct至18.04% [4] - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产，“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”取得积极进展，“喷印产业一体化基地项目”进入设备安装筹备阶段 [5] - 利用数码喷印核心技术可延展性，积极探索其他领域应用，如书刊数码印刷设备、装饰材料数码喷印设备、数码喷染和数字微喷设备、自动化缝纫设备等 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元，同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%；归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元，同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价65.98元，总股本/流通股本1.79亿股，总市值/流通市值118亿元，52周内最高/最低价118.41 / 56.71元，资产负债率24.9%，市盈率28.44，第一大股东为宁波维鑫企业管理合伙企业（有限合伙） [2] 业绩情况 - 2024年营收17.90亿元，同增42.30%；归母净利润4.14亿元，同增27.40%；扣非归母净利润3.92亿元，同增25.55%。2025Q1营收4.78亿元，同增29.79%；归母净利润1.08亿元，同增25.20%；扣非归母净利润1.02亿元，同增20.67% [3] 产品收入及增速 - 2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元，同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率44.95%，同比减少1.59pct，其中数码喷印设备毛利率同减2.22pct至43.07%、墨水毛利率同减3.46pct至50.41%。2024年期间费用率同增2.05pct至18.04%，销售费用率同减0.94pct至7.3%；管理费用率同增0.31pct至5.27%；财务费用率同增3.07pct至 - 1.32%；研发费用率同减0.38pct至6.78% [4] 项目建设情况 - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产，“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”厂房基建已全面完成，部分关键设备完成选型、安装和调试工作，“喷印产业一体化基地项目”2024年度完成大部分厂房土建工程，进入设备安装筹备阶段 [5] 技术应用探索 - 书刊数码印刷设备2024年实现收入1.36亿元，同增114.66%；装饰材料数码喷印设备推进示范工程；数码喷染和数字微喷设备解决传统染色工艺问题；自动化缝纫设备整合降低成本 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元，同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%；归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元，同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10%。2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为22.24、17.41、13.80 [9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [14]