投资评级 - 报告对百隆东方的6个月投资评级为“持有”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为百隆东方作为全球领先的色纺纱生产企业之一，其海外布局为可持续发展积聚后劲 [1][2] - 公司通过“小批量、多品种、快速反应”的经营模式，致力于向客户提供全系列、多品种、质量可靠的色纺纱线 [4] - 尽管纺织行业面临复杂严峻的外部环境，但行业展现出较强的出口韧性 [3] 财务业绩与预测 - 公司25Q3营收21亿元，同比增长2%，归母净利润1.6亿元，同比减少11% [1] - 公司25Q1-3营收57亿元，同比减少6%，归母净利润5.5亿元，同比增长33% [1] - 基于25Q1-3业绩，报告调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为6.3亿元、6.8亿元、7.6亿元 [4] - 预计25-27年EPS分别为0.4元、0.5元、0.5元，对应PE分别为13倍、12倍、10倍 [4] - 财务数据显示，预计公司毛利率将从2024年的10.20%提升至2027年的14.03% [11] 公司业务与竞争优势 - 公司是行业龙头企业之一，始终保持中国棉纺织行业竞争力前列的行业地位 [2] - 公司在越南西宁省设立海外生产基地，并在中国多地设有控股子公司，产能布局优势显现 [2] - 公司自主制定创新发展战略，建立完善的新产品开发与创新机制，不断推出符合市场趋势的新产品 [2] 行业环境分析 - 今年以来，我国纺织行业面临复杂严峻的外部环境，美国“对等关税”政策对产业链冲击较大 [3] - 海关数据显示，4~5月我国对美纺织品服装出口贸易额同比下降约20% [3] - 得益于完整的产业体系和多元化国际市场布局，行业对单一市场依赖度下降，对欧盟、日本及新兴市场出口保持活力 [3]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.07%至4.74元/股，成交金额为8408.05万元，换手率为1.03%，总市值为80.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出1175.09万元，其中特大单买卖占比分别为2.21%和8.17%，大单买卖占比分别为20.05%和28.06% [1] - 公司股价今年以来上涨5.33%，但近20个交易日下跌10.90%，近5个交易日下跌0.21%，近60个交易日上涨3.49% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，当日龙虎榜净买入额为-6488.01万元，买入总额1.98亿元（占总成交额18.97%），卖出总额2.63亿元（占总成交额25.19%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为色纺纱的生产和销售，收入构成为纱线54.77%、棉业42.03%、袜业1.91%、其他0.89%、算力及AI 0.40% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入88.73亿元，同比减少4.86%，归母净利润为5231.90万元，同比增长9.51% [2] - A股上市后累计派现21.76亿元，近三年累计派现4976.13万元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.94万户，较上期增加17.65%，人均流通股为43208股，较上期减少15.00% [2] 行业与股东结构 - 公司所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺，所属概念板块包括小红书概念、职业教育、DeepSeek概念、算力概念、创投等 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位列公司第六大流通股东，持股1650.09万股，较上期增加307.81万股 [3]

股价表现与交易情况 - 11月3日盘中下跌2.06%，报5.23元/股，成交7277.99万元，换手率0.92%，总市值78.43亿元 [1] - 今年以来股价上涨3.98%，但近5个交易日下跌8.25%，近20日下跌3.15%，近60日下跌0.57% [1] - 资金流向显示主力资金净流入230.16万元，特大单卖出382.94万元占比5.26%，大单买入1422.01万元占比19.54% [1] 公司基本概况 - 公司位于浙江省宁波市，成立于2004年4月29日，于2012年6月12日上市，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺，概念板块包括破净股、低市盈率、长期破净、RCEP概念、低价等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.31万，较上期减少11.64%，人均流通股64776股，较上期增加13.17% [1] - 十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF持股3677.11万股，较上期增加209.68万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1562.67万股，较上期减少215.86万股，易方达港股通红利混合A为新进股东持股588.93万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月-9月实现营业收入57.24亿元，同比减少5.76%，但归母净利润5.50亿元，同比增长33.23% [1] - A股上市后累计派现41.87亿元，近三年累计派现18.03亿元 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润0.52亿元，同比增长9.51% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.27亿元，同比增长815.86% [1] - 费用率较为稳定，盈利能力同比提升 [1] 战略布局 - 公司秉持"坚守主业、共享产业、发展新业"战略 [1] - 纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽 [1] - 通过提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复 [1] 新业务发展 - 新业围绕"东数西算"，规划"东推西训"上虞和新疆联动模式 [1] - 以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，目标成为一流算力综合服务商 [1] - 上虞项目一期800P已于2024年7月全部完工投运 [1] - 新疆阿克苏城市公共算力平台项目正在进行土建工作，正常推进中 [1] - 新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量 [1] 共享产业 - 共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易 [1] - 在后端打造全球最大的袜业供应链平台 [1] - 共享产业有望不断扩大业务规模 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2004年4月29日，于2012年6月12日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于浙江省 [1] - 公司是全球色纺纱行业的重要参与者，专注于色纺纱的研发、生产和销售，具有全产业链和技术创新优势 [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰 - 纺织制造 - 棉纺，概念板块包括破净股、低市盈率、低价核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为57.24亿元，在行业8家公司中排名第2，行业第一名营收88.73亿元，行业平均数为38.54亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5.5亿元，行业排名第1，第二名净利润为5.12亿元，行业平均数为2.71亿元 [2] - 2025年上半年营收35.91亿元，同比下降9.99%，归母净利润3.90亿元，同比增长67.53% [6] - 2025年第二季度营收18.60亿元，同比下降13.70%，归母净利润2.17亿元，同比增长42.03% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为32.27%，低于去年同期的34.39%，且低于行业平均的37.75% [3] - 2025年三季度毛利率为13.37%，高于去年同期的11.39%，但低于行业平均的17.04% [3] - 2025年上半年色纺纱产品营收34亿元，同比减少7.3%，毛利率14.9%，同比增长5.7个百分点 [6] 业务分地区与分红情况 - 2025年上半年境内收入8.7亿元，同比下降12.7%，境外收入27.2亿元，同比下降9.1% [6] - 公司拟每股派发现金红利0.15元（含税），现金分红比例为57.67% [6] - 越南产能占比近80%，美国税率落地将使海外产能优势进一步凸显 [7] 管理层与股权结构 - 董事长杨卫新薪酬从2023年的162.54万元增至2024年的178.27万元，同比增加15.73万元 [4] - 总经理杨燿斌薪酬从2023年的45.34万元增至2024年的54.41万元 [4] - 公司控股股东为新国投资发展有限公司，实际控制人为杨卫国、杨卫新 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.31万，较上期减少11.64% [5] - 户均持有流通A股数量为6.48万，较上期增加13.17% [5] - 华泰柏瑞上证红利ETF持股3677.11万股，相比上期增加209.68万股，香港中央结算有限公司持股1562.67万股，相比上期减少215.86万股 [5] 机构预测与观点 - 天风证券预计公司2025-2027年营收为82、87、92亿元，归母净利为6.2、6.9、7.8亿元，对应PE分别为13倍、12倍、10倍 [6] - 国泰海通证券预计2025-2027年归母净利润为7.10/7.85/8.71亿元，分别同比增长73.2%/10.5%/10.9% [7] - 国泰海通证券给予2025年15倍PE，目标价7.11元，假设2025年分红率90%，对应股息率约为7% [7]

公司基本情况 - 公司是全球最大的色纺纱供应商和制造商之一，拥有完整产业链和先进生产技术 [1] - 公司于2005年4月27日在深圳证券交易所上市，注册地址位于安徽省，办公地址位于广东省 [1] - 公司主营业务为色纺纱的生产和销售，所属申万行业为纺织制造 - 棉纺 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入88.73亿元，在行业中排名第一，远超第二名百隆东方的57.24亿元 [2] - 公司主营业务构成中，纱线收入32.61亿元占比54.77%，棉业收入25.02亿元占比42.03% [2] - 2025年三季度公司净利润为6099.25万元，在行业中排名第七，低于行业平均值2.71亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为63.20%，虽较去年同期63.55%略有下降，但远高于行业平均的37.75% [3] - 2025年三季度公司毛利率为5.64%，较去年同期的5.08%有所提升，但低于行业平均的17.04% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为孙伟挺、陈玲芬，董事长孙伟挺2024年薪酬200万元，与2023年持平 [4] - 总裁陈玲芬2024年薪酬209万元，较2023年的200万元增加9万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.94万，较上期增加17.65% [5] 发展战略与前景 - 公司秉持"坚守主业、共享产业、发展新业"战略，30万锭智能纺纱产业园项目预计2025年12月31日完工 [6] - 在新业方面，公司围绕"东数西算"规划"东推西训"模式，上虞项目一期800P已于2024年7月全部完工投运 [6] - 机构预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，归母净利润分别为0.98/2.24/3.54亿元 [6]

股价表现与交易数据 - 10月20日盘中股价上涨2.13%至4.80元/股，成交金额4575.08万元，换手率0.57%，总市值81.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出100.16万元，特大单买入占比2.44%卖出占比5.98%，大单买入占比29.05%卖出占比27.70% [1] - 今年以来股价累计上涨6.67%，但近5个交易日下跌6.25%，近20日下跌13.98%，近60日上涨2.56% [2] 公司基本概况 - 公司主营业务为色纺纱的生产和销售，收入构成为纱线54.77%、棉业42.03%、袜业1.91%、其他0.89%、算力及AI 0.40% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺，概念板块包括小红书概念、东数西算、算力概念、DeepSeek概念、边缘计算等 [2] - 公司成立于2000年10月31日，于2005年4月27日上市，注册地址位于广东省深圳市福田区 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入59.54亿元，同比减少8.72%，归母净利润2509.78万元，同比减少43.98% [2] - A股上市后累计派现21.76亿元，近三年累计派现4976.13万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数为3.35万，较上期增加22.94%，人均流通股50834股，较上期减少18.66% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1342.28万股，较上期减少382.58万股，财通价值动量混合A退出十大流通股东之列 [3] 市场交易事件 - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，当日龙虎榜净买入-6488.01万元，买入总计1.98亿元占总成交额18.97%，卖出总计2.63亿元占总成交额25.19% [2]

股价与市场交易表现 - 10月15日公司股价上涨0.89%，成交额为5100.48万元 [1] - 当日融资买入额为485.41万元，融资偿还额为417.73万元，融资净买入额为67.68万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计为6441.80万元，其中融资余额为6398.52万元，占流通市值的0.75%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 10月15日融券偿还1400股，融券卖出2300股，卖出金额1.31万元，融券余量7.62万股，融券余额43.28万元，超过近一年70%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为2.62万户，较上期增加11.37%，人均流通股为57237股，较上期减少10.21% [2] - 十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第六大股东，持股3467.43万股，较上期减少714.72万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第八大股东，持股1778.53万股，较上期减少2341.01万股 [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A（163415）和兴全新视野定期开放混合型发起式（001511）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入35.91亿元，同比减少9.99% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润3.90亿元，同比增长67.53% [2] - A股上市后累计派现41.87亿元，近三年累计派现18.03亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为百隆东方股份有限公司，位于浙江省宁波市鄞州区甬江大道188号宁波财富中心8楼 [1] - 公司成立日期为2004年4月29日，上市日期为2012年6月12日 [1] - 公司主营业务为色纺纱的研发、生产和销售 [1]

股价表现与资金流向 - 10月9日公司股价盘中上涨2.23%至5.50元/股，成交额4466.14万元，换手率0.55%，总市值82.48亿元 [1] - 当日主力资金净流入174.60万元，其中特大单卖出109.00万元占比2.44%，大单买入567.02万元占比12.70% [1] - 公司今年以来股价上涨9.34%，近60日涨幅达14.82% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-6月实现营业收入35.91亿元，同比减少9.99%，但归母净利润为3.90亿元，同比增长67.53% [1] - A股上市后累计派发现金分红41.87亿元，近三年累计派现18.03亿元 [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为2.62万户，较上期增加11.37%，人均流通股为57,237股，较上期减少10.21% [1] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，华泰柏瑞上证红利ETF为第六大流通股东，持股3467.43万股，较上期减少714.72万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1778.53万股，较上期减少2341.01万股 [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A和兴全新视野定期开放混合型发起式已退出十大流通股东之列 [2] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为色纺纱的研发、生产和销售，所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺 [1] - 公司概念板块包括长期破净、破净股、低市盈率、小盘、RCEP概念等 [1]

**百隆东方电话会议纪要关键要点** **一 公司基本情况与行业地位** * 百隆东方是全球色纺纱行业龙头企业 与华孚时尚在国内市场形成寡头竞争格局[3] * 公司成立于2004年 但其创始人自1989年即开始从事色纺纱业务 拥有超过30年的行业经验[3] * 公司自2020年以来分红率一直维持在80%以上 并计划继续维持高分红政策[2][3] **二 财务表现与核心驱动因素** * 2025年上半财年扣非净利润同比增长约240% 主要受益于毛利率改善和投资收益增加[2][7] * 预计全年归母净利润为7.1亿元 同比增长超过70%[2][7] * 棉花是主要原材料 占成本结构的70% 棉价波动对公司利润率有显著直接影响[2][3][4] * 公司毛利率与棉价变动趋势基本一致 棉价上涨时产品售价随之上涨 低价库存使毛利受益[2][4] **三 行业概况与竞争格局** * 全球色纺纱市场规模相对稳健 中国市场约为600多亿元[5] * 色纺纱相比其他纱线具有环保、时尚等优势 用于中高端面料 其市场份额在逐年提升[5] * 行业进入壁垒较高 包括行业经验、资金要求和环保指标等因素[2][5] * 东南亚国家如印尼和印度虽有一定规模 但整体实力不及百隆东方[6] **四 核心竞争优势** * 产能布局优势：公司80%以上的产能位于越南 在美国对等关税政策下 相较于印度等竞争对手具有显著的关税优势[2][8] * 客户资源优势：深度绑定申洲、优衣库和Nike等顶级客户 其中第一大客户申洲贡献约30%的收入[2][8] * 采购与定价能力：由于采购规模大 在原材料端具备成本优势 同时能够将原材料价格上涨传导至下游客户[8] **五 投资建议与关注点** * 基于明确的业绩快速增长、高分红政策以及估值安全边际 建议增持[2][7] * 建议投资者关注其海外产能布局带来的市场份额提升机会[2][7]