中美贸易协议预期 - 中美就扩大农产品贸易达成共识，美方表示中国将采购至少1200万吨当期大豆，并在随后三年每年采购至少2500万吨 [2] - 国务院关税税则委员会发布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，自11月10日起取消对部分美国农产品征收的最高15%关税，但美国大豆仍需承担13%的关税（含3%基础关税）[1][2] - 国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在京会见美国农产品贸易代表团，双方就中美经贸关系、农产品贸易等进行交流 [1] 美国大豆市场反应 - 受中国贸易采购预期推动，美国芝加哥CBOT大豆价格攀升至15个月以来高点，主力合约回到1100美分/蒲式耳关口上方，走出年内最猛烈一波上涨 [1] - 中美会晤后乐观情绪升温，美豆与国内豆粕从之前背离走势转向同向运行 [2] - 本次采购协议有望使美豆2025/2026年度期末库存显著降低，由供大于求转为紧平衡，CBOT大豆仍有一定上涨空间 [4] 中国豆粕期货表现 - 11月5日国内豆粕期货主力合约大涨1.92%，逼近3050元/吨，创下一个半月以来新高 [3] - 豆粕呈现多增空减格局，净空仓降至50万手以下，多空比重创下一个半月高位 [3] - 跟踪豆粕期货价格指数的豆粕ETF（159985）收涨1.64%，主力资金净流入4270.77万元，近5个交易日有3天主力资金净流入，合计流入5389.97万元，该基金年内收益达8.59% [3] 全球大豆供需格局 - 巴西已完全超越美国成为中国最大大豆进口来源国，巴西大豆2025年产量达1.7亿吨，可出口量超过1亿吨 [4] - 市场预期巴西2026年产量或继续扩张至1.8亿吨，出口量或达1.1亿吨 [4] - 2025年11月至12月巴西大豆对中国可出口量或仅剩400万吨左右，不足以覆盖中国需求，市场预期2025年年底至2026年一季度中国大豆供应或存在缺口 [4] 后续市场关注点 - 后续关注中国是否如期采购美豆，以及是政策性采购还是商业性采购 [5] - 政策性采购意味着美豆关税成本仍未降至3%，将带动国内大豆进口成本进一步抬升；商业性采购则需美豆进口关税降至3%才有比价优势 [5] - 短期CBOT大豆支撑明显，豆粕可适当偏强对待 [5]

中美贸易政策动向 - 国务院关税税则委员会发布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [2] - 中国自11月10日起取消对部分美国农产品征收的最高15%关税 但美国大豆仍需承担13%的关税（含3%基础关税） [4] - 国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在京会见美国农产品贸易代表团 双方就中美经贸关系和农产品贸易进行交流 [2] 美国大豆市场表现 - 受中国贸易采购预期推动 美国芝加哥CBOT大豆价格攀升至15个月以来高点 主力合约回到1100美分/蒲式耳关口上方 [2] - 美豆走出年内最猛烈的一波上涨 [1][2] - 美方公开表示中国将采购至少1200万吨当期大豆 并在随后三年每年采购至少2500万吨 [4] 中国豆粕期货市场反应 - 国内豆粕期货主力合约11月5日大涨1.92% 逼近3050元/吨 创下一个半月以来新高 [5] - 豆粕呈现多增空减格局 净空仓降至50万手以下 多空比重创下一个半月高位 [5] - 跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF（159985）收涨1.64% 主力资金净流入4270.77万元 近5个交易日合计流入5389.97万元 该基金年内收益达8.59% [5] 全球大豆供需格局 - 巴西已超越美国成为中国最大大豆进口来源国 巴西大豆2025年产量达1.7亿吨 可出口量超过1亿吨 [7] - 市场预期巴西2026年产量或继续扩张至1.8亿吨 出口量或达1.1亿吨 [8] - 2025年11月至12月巴西大豆对中国可出口量或仅剩400万吨左右 不足以覆盖中国需求 市场预期2025年年底至2026年一季度中国大豆供应或存在缺口 [8] 行业分析师观点 - 新湖期货分析师表示近期上涨源于中美会晤乐观情绪 但采购目前仅是预期 情绪性拉高往往伴随现实性回落 [4] - 建信期货分析师认为本次协议有望使美豆2025/2026年度期末库存显著降低 由供大于求转为紧平衡 美国CBOT大豆仍有上涨空间 [7] - 后续需关注中国采购美豆为政策性还是商业性采购 前者将利多豆粕 后者则需美豆进口关税降至3%才有比价优势 [8]

ETF市场表现 - 金融科技ETF（159851）领涨2.29% [2] - 中证A50ETF新华（560820）上涨2.20% [2] - 金融科技ETF华夏（516100）上涨2.16% [2] - 储能电池ETF广发（159305）领跌1.66% [2] - 2000ETF（561370）下跌1.54% [2] - 豆粕ETF（159985）下跌1.53% [2]

美国农业部报告对大豆市场影响 - 美国农业部8月供需报告下调美豆播种面积从8250万英亩至8010万英亩 同时上调单产从52.5蒲式耳/英亩至53.6蒲式耳/英亩 [1] - CBOT大豆期货受此提振大幅反弹 豆粕和豆油价格同步回升 [1] 豆粕ETF市场表现 - 境内唯一农产品ETF豆粕ETF(159985)跟踪大商所豆粕期货价格指数 今日盘中上涨2.52% [1] - 该指数近一年、近二年、近三年表现分别为+2.14%、-11.70%、+18.51% [1] 养殖板块股价表现 - A股养殖板块普遍走低 民和股份下跌2.90% 益生股份下跌2.24% 圣农发展下跌1.87% 天马科技下跌1.43% [1] 大豆市场供需前景 - 国际大豆供求进一步转向宽松幅度有限 价格存在底部支撑效应 [1] - 贸易政策因素可能引发内盘波动 特别是对美豆反制关税持续性和四季度进口大豆贸易流走向 [1] - 下半年豆粕价格看法偏多 [1] 豆粕投资价值分析 - 豆粕ETF具备资产组合、抗通胀和展期收益等长期投资价值 [2] - 豆粕与股市关联度低 适合少量仓位长期配置 [2] - 豆粕是12种油粕饲料中产量最大的品种 具有良好的现货基础 [2]