整体业绩表现 - 山东港口中秋国庆假期货物吞吐量同比增长4%，集装箱量同比增长7%，共创出17项生产记录和68项生产高效 [1] - 日照港货物吞吐量同比增加3.3%，集装箱吞吐量同比增加3.4%，累计刷新6项次生产纪录和11项次生产高效 [2] - 烟台港预计完成货物吞吐量同比增长5.8% [3] - 渤海湾港预计完成货物吞吐量175万吨，同比增长5%，完成集装箱1.8万TEU，同比增长5% [3] 青岛港运营亮点 - QQCT累计完成91艘次船舶作业任务，其中"地中海阿米莉亚"轮单船装卸量达2.2万标箱，创节日期间纪录 [1] - QQCTU实现"青岛-日照"双向航线"山港通"组合港智能转运新模式全面贯通，并完成"东方香港"轮200标箱新能源汽车出运任务 [1] - QQCTN集装箱吞吐量超计划1.3%，泊位效率同比提升2.7%，7条重点船舶提前离泊累计压缩作业时长16小时 [1] 日照港运营举措 - 联合国铁济南局日照站开展火车疏港攻坚会战，3次刷新火车昼夜装车纪录 [2] - 利用煤炭流程专用泊位进行铁矿石装船3艘次，并保障中韩班轮"日照东方"号到港直靠 [2] - 开展安全生产大检查，严格落实24小时值班等制度保障供应链稳定畅通 [2] 烟台港业务动态 - 铝土矿直取率同比增加4.2%，通过统筹生产要素应对船舶密集到港 [3] - "三地五站"投入19艘大型客滚船舶运营，假期旅客运量突破18万人次，同比增长10% [3] - 在码头候船区域设立"旅游咨询岗"优化候乘体验 [3] 渤海湾港创新与效率 - 组织开展"中秋国庆安全生产大会战"，创出9项高产高效纪录 [3] - 小清河业务转水卷钢突破9万吨，并首次为亚欧班列运送空箱，多个供应链项目实现货源通道扩展 [3] - 推行"直装直提"等模式压缩待泊时间24小时，节约作业成本24万元 [3] 港口基础设施建设 - 青岛港前湾港区道路改造工程中经五路已完成80%，纬五路完成28% [4] - 日照港岚山港区油品码头陆域形成工程总体进度达70% [4] - 东营港广利港配套服务区疏浚吹填项目累计完成合同工程量21.45% [4] 航运培训与人才保障 - 职教集团船培中心假期开展驾驶理论培训、轮机实操考试等2期，共60余名学员参加培训 [4] 医疗健康服务 - 医养集团各医院假期共完成心内科、心外科、外科等各类手术50余例 [5] - 青岛心血管病医院急诊科成功救治一名92岁高龄危重肝脓肿患者 [5] 港口后勤与综合保障 - 陆海发展集团食堂团队推出62道特色菜品，日均服务2.6万人次就餐 [6] - 安保一线人员日均查验车辆2.8万车次、人员2.3万人次 [6] - 环卫团队完成垃圾清运50余吨、污水抽运40余吨 [6]

财务业绩 - 营业收入94.34亿元人民币，同比增长4.04% [1] - 归属于母公司股东的净利润28.42亿元人民币，同比增长7.58% [1] - 基本每股收益0.44元人民币 [1] 经营策略 - 公司通过山东自贸区、上合示范区和RCEP先行示范区政策赋能机遇拓展业务 [1] - 海向战略包括增航线、扩舱容、拓中转，陆向战略包括开班列、建陆港、拓货源 [1] - 港口辐射能力增强，沿黄流域"出海口"和对外开放"桥头堡"地位巩固 [1] 吞吐量数据 - 货物总吞吐量3.6149亿吨，同比增长2.0% [1] - 集装箱吞吐量1703万TEU，同比增长7.6% [1] - 干散杂货吞吐量1.27亿吨，同比下降1.7% [1] - 液体散货吞吐量0.49亿吨，同比下降10.1% [1]

公司运营与作业能力 - 公司创下吊装大吨位宽体自卸车数量新纪录并刷新国内港口至好望角航线单航次件杂货装载量新高 货物包括36000立方米牵引车、自卸车、装载机及各类大型设备 [2] - 公司通过标准化作业流程实现高效货物装卸 依托地理区位优势大幅降低内陆货物集港成本 为客户提供更具性价比的物流解决方案 [5] - 公司采用"避峰作业+错时轮休+强化防护"方案应对高温 一线人员避开中午高温时段采取清晨与夜间集中作业模式 确保作业连续性 [4] 客户合作与服务优化 - 公司组织货主、货代及船方召开船前协调会 全面梳理作业流程并预判潜在风险 备齐专用工属具确保问题前置化解与资源即时调配 [2] - 客户认可公司高效作业模式 保证船舶靠离泊作业精准性和时效性 [5] - 公司通过优质服务带动营销并吸引客户 助力中国制造走向世界 [5] 船舶与货物特性 - 本次船舶为大型开普船 舱体宽且结构复杂 货物种类多体积大 需在舱内实现牵引车与自卸车二层叠加并完成两次船舶调头装货 [2] - 作业面临持续高温与船期紧张双重压力 对作业组织与安全保障要求极高 [2]

公司运营数据 - 2025年7月完成集装箱吞吐量227.2万标准箱 同比增长1.2% [1] - 2025年7月完成货物吞吐量5023.3万吨 同比增长3.1% [1] - 2025年1-7月累计完成集装箱吞吐量1567.6万标准箱 同比增长8.3% [1] - 2025年1-7月累计完成货物吞吐量33698.1万吨 同比增长2.9% [1] 业务增长趋势 - 集装箱业务增长显著 1-7月累计增速达8.3% 高于单月1.2%增速 [1] - 货物吞吐量保持稳定增长 单月增速3.1%与累计增速2.9%基本持平 [1] - 累计集装箱吞吐量达1567.6万标准箱 占单月规模的6.9倍 [1]

项目概况 - 江苏南通东灶港港口收费收益权资产支持专项计划项目入选国家第二批盘活存量资产扩大有效投资典型案例 成为全国25个典型案例之一 [1] - 项目通过创新盘活港口收费权存量资产 募集资金反哺港口发展 为全国港口类企业提供可复制的示范模式 [1] - 项目由江苏海奕控股集团全资子公司南通东灶港口发展有限公司于2023年9月发行 总规模达8.22亿元 [1] 融资结构 - 资产证券化创新盘活东灶港口收费收益权存量资产 覆盖港口停泊服务、货物装卸服务、进出港及靠离泊警戒技术服务与库场使用服务 [1] - 通过证券分层、期限设置、风险控制、引入主体评级和多元化增信等设计提升产品安全性 保障投资人利益 [2] - 显著降低融资成本 降幅超过100个基点 [2] 资金用途 - 募集资金将用于改造提升东灶港现有泊位、设备、仓储等设施 全力推进港口物流产业发展 [1] - 募集资金已全部募集发行完成 [1] 港口运营 - 东灶港码头是南通市海门区唯一的公用海港码头 拥有两个2万吨级通用泊位和一座引桥 [2] - 全年靠泊内外贸船舶118艘次 装卸各类件杂货约127万立方米 [2] - 2024年实现开票收入超亿元 [2] 战略意义 - 为相关存量资产的盘活提供新路径 为其他港口类企业创新融资途径、推动转型升级提供可复制的模式 [2] - 对促进南通港与长三角港口群协同发展具有重要意义 [2] - 为南通港拓展临港产业和现代物流服务功能 打造现代化综合性港口提供有力支持 [2] 企业战略 - 江苏海奕控股集团将继续贯彻落实国有资产清查利用专项行动工作要求 突出问题导向 摸清底数 [3] - 根据资产不同类型分类施策 研究资产盘活方式和路径 确保国有资产实现保值增值 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 青岛港2025年一季度货物吞吐量稳增，集装箱吞吐量持续高增，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地和山东省出口需求韧性 [3][4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，持续看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价股息率为4.0% [4] - 暂不考虑并购计划影响，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度，营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 预计2025 - 2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%；实现归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍 [4] 业务表现 - 2025年第一季度货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业 [3] - 2025年第一季度集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] 行业对比 - 2025年一季度，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] 分红情况 - 2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，持续看好后续分红水平 [4]