财务表现 - 25H1营收435.36亿元，同比下降4.91%，归母净利润27.80亿元，同比下降13.00%，扣非净利润27.20亿元，同比下降13.72% [1] - 25Q2营收205.50亿元，同比下降13.21%，环比下降10.60%，归母净利润10.05亿元，同比下降30.10%，环比下降43.33%，低于预期14.63亿元 [1] - 25H1综合毛利率14.5%，同比下降1.38个百分点，25Q2毛利率14.5%，同比下降1.46个百分点，环比下降0.01个百分点 [2] - 25H1归母净利率同比下降0.59个百分点至6.38% [3] - 25H1经营活动现金流量净额-42.84亿元，同比少流出4.39亿元，收现比104.5%，付现比119.5%，同比分别上升11.2和14.3个百分点 [3] 业务结构 - 工程施工业务营收388亿元，同比下降7.1%，毛利率14.2%，同比下降0.6个百分点 [2] - 贸易销售业务营收32亿元，同比增长222%，毛利率1.2%，同比上升0.5个百分点 [2] - 公路投资运营业务营收13亿元，同比下降4.0%，毛利率56.7%，同比下降1.5个百分点 [2] - 省内收入392亿元，同比下降4.4%，占比90.2%，毛利率15.6%，同比下降1.7个百分点 [2] - 省外收入36亿元，同比下降14.1%，占比9.3%，毛利率4.4%，同比上升1.0个百分点 [2] - 国外收入6亿元，同比增长55.1%，占比1.6%，毛利率5.9%，同比下降2.2个百分点 [2] 成本费用 - 25H1期间费用率5.68%，同比下降1.04个百分点，其中销售费用率0.02%，管理费用率1.64%，研发费用率1.29%，财务费用率2.73%，同比分别下降0.03、0.14、0.43和0.44个百分点 [3] - 减值支出占比同比上升0.26个百分点至0.55% [3] 订单情况 - 25H1工程主业中标722亿元，同比增长22.2%，25Q2中标同比增长25.6%，较25Q1提速6.73个百分点 [4] - 四川省内中标572.3亿元，同比增长10.7%，省外及国外中标150.1亿元，同比增长102% [4] - 海外市场取得突破，签约科威特经济适用房项目，并在埃塞俄比亚、马来西亚等新市场实现项目突破 [4] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测80.07亿元、83.86亿元和87.27亿元 [5] - 基于25年13倍PE估值，维持目标价11.95元，维持买入评级 [5] - 按60%分红率和8.66元股价测算，25-27年预测股息率分别为6.38%、6.68%和6.95% [1]

中喜文化(INHI) - 公司计划以每股4至5美元发行125万股，募资范围500万-625万美元 [1] - 已完成境外上市备案，发行规模未调整 [1] - 业务分为电视剧发行和广告投放两大板块 [2] - 电视剧发行通过获取发行权后转售给电视台和媒体平台 [2] - 广告业务主要为广告植入和赞助获取 [2] - 2024年营收2063万美元，同比下降1.9% [2] - 2024年净利润419万美元，同比增长27.7% [2] 美华创富(MGRT) - 公司计划以每股4至5美元发行375万股，募资范围1500万-1875万美元 [2] - 从事物联网解决方案和服务业务 [4] - 主要业务包括物联网集成解决方案、维护支持、BPO服务和贸易销售 [4] - 2024财年(截至9月30日)营收333万美元 [4] - 2024财年净利润40万美元 [4] Pitanium(PTNM) - 公司计划以每股4至5美元发行175万股，募资范围700万-875万美元 [4] - 护肤品零售商，在香港拥有六家零售店 [5] - 经营PITANIUM和BIG PI两个品牌 [5] - 产品线包括护肤、个人护理和护发产品 [5] - 2024财年(截至9月30日)营收959万美元 [5] - 2024财年净利润114万美元 [5]