公司近期动态 - 公司于2025年12月25日召开第三届第十一次董事会会议，审议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为29亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来自综合物流业务，占比达99.99%，其他业务收入占比仅为0.01% [1]

核心交易 - 公司拟以自有资金7.06亿元现金收购控股股东持有的舟山港综合保税区码头有限公司100%股权 [1] - 交易对价较标的公司2025年9月30日经审计的所有者权益账面值5.79亿元溢价1.27亿元，溢价率达21.99% [2] - 标的公司是舟山地区唯一具备“保税+港口”双重属性的码头企业，拥有3万吨级和5万吨级泊位各1座 [2] 交易战略意义 - 交易是履行控股股东2020年作出的“2025年12月31日前解决同业竞争”承诺的关键举措 [3] - 标的资产可有效分流核心港区中小型船舶靠泊压力，补充堆存分拨能力，破解进江船舶吃水限制难题 [3] - 收购将强化公司“沿海—长江”中转枢纽地位，拓展“到港即保税”特色服务，提升客户黏性与市场竞争力 [3] 标的公司经营状况 - 标的公司2024年实现营收1.16亿元、净利润202.88万元 [2] - 2025年1—9月，标的公司净利润达493.80万元，盈利能力持续提升 [2] 公司近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收228.8亿元，同比增长4.68%，创历史同期新高 [1][5] - 2025年前三季度，公司归母净利润38.75亿元，同比下降5.54%；扣非净利润35.71亿元，同比增长9.06%，亦创历史同期新高 [4][5] - 2025年第三季度，公司实现营收79.68亿元，同比增长7.86%；归母净利润12.78亿元，同比下降31.69%，主要系上年同期处置股权产生收益10.16亿元抬高了基数 [5] - 2025年第三季度，公司扣非净利润为12.66亿元，同比增长13.79% [5] - 公司预计2025年实现营收295亿元，利润总额70亿元；前三季度营收和利润总额分别完成年度计划的77.57%和77.96% [1][5] 公司业务运营数据 - 2025年1—9月，公司预计完成集装箱吞吐量3924万标准箱，同比增长9.9% [1][5] - 2025年1—9月，公司预计完成货物吞吐量91145万吨，同比增长6.8% [5] - 截至2024年底，宁波港域拥有万吨级及以上港口泊位119个 [3] 公司研发与创新 - 公司研发费用呈逐年上涨趋势，2021年至2025年前三季度分别为1.38亿元、1.78亿元、2.59亿元、4.03亿元、2.48亿元，近五年累计达12.26亿元 [6] - 在研发投入支撑下，公司智慧绿色港口建设成果丰硕，包括“2+1”智慧码头实现自动化规模新突破等 [6]

核心观点 - 宁波港2025年11月及累计吞吐量数据表现强劲，集装箱与货物吞吐量均实现同比增长，年度经营计划完成度已达94%，有望顺利达成年度目标 [1][2] - 公司前三季度营业收入创历史同期新高，扣非净利润同比增长，主营业务盈利能力持续增强，但归母净利润因非经常性损益基数影响而下滑 [6][7] - 公司通过智慧化、绿色化转型及国内外项目投资建设，持续提升港口综合服务水平、作业能力及全球市场影响力 [3][4][5] 港口生产运营数据 - **2025年11月单月数据**：预计完成集装箱吞吐量449万标准箱，同比增长10.8%；预计完成货物吞吐量9970万吨，同比增长7.8% [1][2] - **2025年10月单月数据**：预计完成集装箱吞吐量456万标准箱，同比增长12.4%；预计完成货物吞吐量9960万吨，同比增长5.3% [2] - **2025年1-9月累计数据**：预计累计完成集装箱吞吐量3924万标准箱，同比增长9.9%；预计累计完成货物吞吐量91145万吨，同比增长6.8% [2] - **2025年1-11月累计数据**：预计累计完成集装箱吞吐量4829万标准箱，较2024年同期的4383万标准箱增长约10.2%；预计累计完成货物吞吐量11.11亿吨，较2024年同期的10.39亿吨增长约6.9% [2] - **年度计划与完成度**：2025年经营计划为完成集装箱吞吐量5130万标箱，货物吞吐量11.80亿吨；1-11月集装箱与货物吞吐量完成率均达94% [2] 财务业绩表现 - **2025年前三季度营业收入**：实现228.82亿元，同比增长4.68%，完成年度计划295亿元的77.57% [1][6][7] - **2025年前三季度利润**：利润总额54.57亿元，同比微降4.59%；归母净利润38.75亿元，同比下降5.54%；扣非净利润35.71亿元，同比增长9.06% [6] - **业绩亮点**：前三季度营业收入和扣非净利润均创历史同期新高，反映主营业务盈利能力持续增强 [6] - **归母净利润下滑原因**：2024年因对太仓鑫海进行股权重组产生收益10.16亿元，抬高了对比基数 [7] - **分红记录**：自2010年上市以来每年均实施现金分红，累计分派现金股利达188.4亿元；2025年半年度首次中期分红，派发现金股利约5.84亿元 [7] 公司发展战略与能力建设 - **主业定位**：持续做大做优做强港航主业，围绕主业创新拓展新业务，持续位列全球港口运营企业第一方阵 [1] - **智慧港口建设**：“2+1”智慧码头实现自动化规模新突破，梅山岛、舟山甬舟、舟山鼠浪湖等码头推进无人化、自动化项目，大型设备自动化比例持续提升 [4] - **绿色港口转型**：多源融合绿色低碳项目入选交通强国专项试点，穿山港区“风光储氢”国家重点项目基本建成，梅山港区完成4台风电并网，宁波舟山港清洁能源使用率达74% [4][5] - **港口项目建设与投资**：2025年上半年完成设立新加坡和日本子公司、多家公司增资；推进金甬铁路苏溪集装箱办理站、梅山滚装工程、嘉兴港独山港区项目、镇海港区液体化工泊位、舟山佛渡一期等多个重点工程；完成16台大型设备到港安装，5艘船舶交付，29台大型设备采购及改造招标，提升港口作业能力 [3]

财务与业绩表现 - 2025年三季度归属于上市公司股东的净利润出现下滑 [6] - 净利润下滑源于前瞻性布局导致的短期成本费用上涨 包括新购置2艘平板货船改造运输新能源汽车 完成北海航线运力更新 新增运营南沙 防城港航线等 [6] - 收购中远海运客运100%股权新增有息负债 带来财务费用上升 [6] - 截至2025年三季报 公司账面货币资金为12.83亿元 [10] - 收购中远海运客运后 渤海湾航线车运量同比下滑9.8% [7] 战略发展与投资并购 - 公司实施"一体两翼"发展战略 以客滚运输为主体 综合物流与海洋旅游为两翼 [10] - 目标是通过整合渤海湾与琼州海峡客滚运输资源 实现跨区域运营 成为中国最优最强的轮渡运输服务商 [10] - 投资徐闻港事项仍在尽职调查及谈判沟通中 部分重要事项交易各方尚未达成一致意见 [3][9] - 公司拟申请注册发行不超过50亿元中期票据 资金用途包括偿还有息债务 补充流动资金 项目投资 股权投资 并购重组等 [5][10] - 公司直接受益海南自贸港政策红利 海南封关运作后将实行"一线放开 二线管住"政策 有利于车客流量确定性增长 [2][10] 运营与业务整合 - 公司通过船队运力池互补 航线及船员管理优化等方式提高客滚服务运营效率 [7] - 推动中远海运客运融入上市公司体系 实施"组织架构-岗位竞聘-薪酬激励"一体化改革方案 实现运力 船员 管理 数字化 营销"五共享" [8] - 盈利改善措施围绕"增收 控本 融合"三大主线 包括开发新货源 上线新功能 提升旅客二次消费 丰富商业业态 深化智能调度控制成本等 [8] - 在海洋旅游板块推动船舶向邮轮化方向发展 提供从"传统交通船"向"酒店式体验"的转变 [11] - 公司主要运营新海港和秀英港客滚码头部分 [11] 市值管理与投资者关系 - 公司通过实施较高现金分红比例 推出员工股权激励计划 加强投资者沟通等措施进行市值管理 [3] - 建立覆盖战略 财务 合规 ESG等维度的内控体系保障投资者利益 [2] - 公司未收到持股5%以上股东 董事或高级管理人员的减持计划通知 [4] - 对于老旧船舶 在适当时机会考虑处置 更新等方式以保持船舶结构合理性与先进性 [9]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日累计回购股份约104万股 占公司总股本比例0.51% [1] - 回购价格区间为13.11元/股至14元/股 支付总金额约1414万元 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中综合物流占比99.99% 其他业务仅占0.01% [1] - 公司当前市值29亿元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营收112.56亿元同比微降0.26% 归母净利润12.89亿元同比增长0.90% [1] - 单二季度营收57.7亿元环比增长5.2% 归母净利润7.4亿元环比大幅增长36.3% [1] - 二季度盈利超预期主因全货机队扩容提效 财务费用降62%至0.3亿元 政府补贴等其他收益增383%至1.2亿元 [1][2] 业务分项 - 航空速运业务二季度收入同比增长13.4% 毛利润增长3.2% [1] - 综合物流业务受跨境电商关税影响 二季度收入同比下降21.0% 毛利润下降24.7% [1] - 地面服务业务二季度收入增长6.0% 但毛利润下降12.2% 主因人工成本上升 [1] - 跨境电商货量上半年同比降30%至4.8万吨 收入降27%至20.4亿元 [1] - 产地直达业务表现亮眼 上半年收入同比增长37%至19.8亿元 [4] 行业动态 - 美国关税政策调整致美线空运需求承压 上半年中国至北美空运货量降8.2%至46.4万吨 [3] - 空运出口结构多元化 上半年中国至欧洲/亚太/其他区域货量分别增长15.4%/12.2%/22.2% [3] - 美线占中国空运出口比例下降3.5个百分点至15.9% 新兴市场增长弥补美线下滑 [3] 运营策略 - 机队规模持续扩张 截至8月末运营18架全货机同比增28.5% 上半年及7-8月各引进2架B777货机 [4] - 全货机运营效率提升 日利用率增加0.61小时至13.55小时 货邮总周转量增5.6%至41亿吨公里 [4] - 航网动态优化 上半年新增3条定班航线 扩展东南亚/欧洲/南美等新兴市场 [4] 盈利预测 - 上调2025/2026年净利润预测25.2%/22.0%至26.76亿元/28.53亿元 [5] - 现价对应2025/2026年市盈率9.2倍/8.6倍 目标价上调27.6%至18.50元 [5]

财务表现 - 上半年营业总收入109.35亿元，同比增长21.92%，其中主营业务收入108.93亿元，同比增长22.22% [1] - 净利润12.40亿元，同比增长86.22% [1] - 航空货运板块收入增长16.51%，成本增长11.25%，毛利率提升3.91个百分点 [1] - 航空货站板块收入增长2.15%，成本下降0.05%，毛利率提升2.10个百分点 [1] - 综合物流板块收入增长53.78%，成本增长45.07%，毛利率提升5.02个百分点 [1] 运营数据 - 远程货机安全飞行4.56万小时，同比提高61.62% [2] - 航班正常率89.00%，与同期持平 [2] - 完成货邮运输量90.21万吨，同比增长24.79% [2] 增长驱动因素 - 机队规模和航线结构扩充优化，新增运能有效投入 [1] - 航空油料价格下降带动盈利能力提升 [1] - 货站平台化经营模式转型实现提质增效，货站布局与航线网络高度匹配 [1] - 货站吞吐量持续增长拉动效益提升 [1] - 拓展航空物流价值链，扩大跨境电商客户合作规模 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月25日召开第三届第九次董事会会议 审议关于修订董事会审计委员会工作细则的议案等文件 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中综合物流占比99.99% 其他业务占比0.01% [1] - 公司当前市值为29亿元 [1] 行业动态 - A股市场成交额连续8天突破2万亿元 [1] - 券商行业启动秋季招聘 行业巨头推出25个岗位 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.89亿元，同比增长15.12%，但归母净利润-2730.46万元，同比下降52.75% [1] - 第二季度营业总收入1.08亿元，同比增长25.44%，归母净利润-1264.15万元，同比下降41.95% [1] - 毛利率8.58%，同比下降52.15%，净利率-16.57%，同比下降53.72% [1] - 每股收益-0.26元，同比下降52.94%，每股经营性现金流0.36元，同比下降58.55% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金1.16亿元，同比下降21.13%，主要因增加银行贷款 [1][3] - 应收账款9323.18万元，同比增长62.98% [1] - 有息负债1.05亿元，同比增长187.85%，主要因增加银行贷款 [1][3] - 在建工程增长3672.38%，因建设广州空港智慧物流中心及配套项目 [3] 成本与费用控制 - 三费总额4207.58万元，占营收比22.3%，同比下降4.25% [1] - 财务费用同比增长41.23%，因项目土地租赁利息增加 [3] - 研发费用同比下降39.81%，因研发人员减少 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降58.55%，因收入结构调整导致回款放缓 [3] - 投资活动现金流净额同比下降128.97%，因项目支付现金及理财交易减少 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长196.04%，因增加银行贷款及上年同期分派股利 [3] 行业环境与竞争 - 汽车物流行业面临技术变革与政策驱动转型，市场增速放缓且竞争加剧 [5] - 2024年燃油车零售1199.5万辆，同比下降14.0%，新能源汽车驱动零部件物流结构性调整 [6] - 行业社会物流总费用与GDP比率创2006年以来新低，呈现"稳中有升"复苏态势 [6] 公司战略与业务方向 - 盈利增长核心逻辑为"传统业务稳基盘+新兴业务拓增量"，拓展非汽车零部件物流业务 [7] - 公司历史上净利率中位数表现一般，上市以来7份年报中亏损3次，生意模式较脆弱 [4] - 诉讼案件发回重审，广东省广州市中级人民法院裁定撤销原判决 [7]

财务表现 - 2025年第二季度营收12.58亿美元，超出一致预期11.7亿美元[2] - 2025年第二季度息税折摊前利润率为32%，超出一致预期29%[2] - 2025年第二季度净收入2.36亿美元，超出一致预期2.07亿美元[2] - 自由现金流6200万美元，较第一季度2.02亿美元下降[2] 业务指引 - 2025财年营收增速从同比中高20%区间上调至高20%区间[2] - 2025财年息税折摊前利润增速从同比高10%-20%区间上调至中20%区间[2] - 2025财年净收入增速从同比低双位数上调至中低双位数[2] 资本支出 - 总资本支出2.7亿美元，已达2025财年指引的46%（不含Navig8交易）[3] 风险提示 - 航运日租金下降风险[4] - 能源产品需求下降风险[4]