公司股价表现 - 11月10日股价上涨5.01%，报收20.76元/股 [1] - 当日成交额为1.69亿元，换手率为1.65% [1] - 公司总市值为105.31亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为金徽酒股份有限公司，位于甘肃省陇南市徽县伏家镇 [1] - 公司成立于2009年12月23日，于2016年3月10日上市 [1] - 主营业务为白酒的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：100-300元价格带产品占比55.10%，300元以上产品占比21.62%，100元以下产品占比20.82%，其他补充业务占比2.47% [1] 基金持仓情况 - 天弘基金旗下天弘甄选食品饮料A（009875）基金重仓持有金徽酒 [2] - 该基金三季度持有金徽酒25.65万股，占基金净值比例为3.88%，为第六大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约25.39万元 [2] - 天弘甄选食品饮料A基金成立于2020年8月20日，最新规模为4793.34万元 [2] - 该基金今年以来亏损0.47%，近一年亏损5.49%，成立以来亏损9.44% [2] - 基金经理为于洋，累计任职时间6年88天，现任基金资产总规模2.26亿元 [2]

公司技术实力认证 - 公司10位科研技术骨干获聘为中国酒业协会国家级白酒评委，使公司国家级白酒评委总人数跃升至11人 [1] - 国家级白酒评委是行业技术实力的顶尖认证，评选每五年一届，竞争激烈，需通过层层严苛选拔 [1] - 此次10人同时获聘标志着公司在白酒品质把控与技术研发层面达到崭新高度 [1] 公司人才培养体系 - 公司构建了“人人有机会，人人有舞台”的人才理念和“学习是最低的成本”的学习理念 [2] - 公司创新“学徒+技师+工匠”人才培育体系，通过师带徒、赛训结合等方式锻造骨干力量 [2] - 公司建立了以生产一线技术人员业绩为导向的技师选拔体系，健全了涵盖培养、选拔、考核、聘用与评价的全流程机制 [2] 公司核心竞争力与未来规划 - 完善的人才梯队和高技能人才已成为驱动企业核心竞争力持续跃升的战略基石 [2] - 公司研发团队将持续将匠心精神深植于研发、酿造与品控的全价值链，以精进产品品质 [2] - 公司旨在提升其独特的市场魅力，并为甘肃省白酒产业振兴和中国白酒繁荣发展注入动力 [2]

展会概况 - 2025中国高品质美酒出口展暨第35届中国（广州）国际名酒展览会在广州举行，旨在搭建中国名酒与世界对话的高端平台，推动中国酒业国际化进程迈入新阶段 [1] - 展会由中国食品工业协会、中国国际贸促会食品行业委员会与世界酒类进出口协会联合主办 [1] 公司参展活动 - 金徽酒股份有限公司积极参展，充分展现企业形象，并在展会期间入选多个荣誉榜单 [1] - 开幕当天，由中国食品工业协会、相关国家驻穗总领事馆官员、国内外知名酒企负责人及重要国际采购商代表组成的巡馆团，深入金徽酒展厅进行参观交流 [1] - 公司全系列产品悉数亮相，包括年份金徽系列、金徽老窖系列、能量金徽系列、柔和金徽系列、世纪金徽系列和金奖金徽系列，展示了完整的产品矩阵 [1] - 公司还展出了金徽春酿、秦岭之心等文创产品，彰显了区域产区的独特魅力 [1] 市场反响与品牌荣誉 - 金徽酒凭借绵甜醇厚的口感与独特的地域风味赢得广泛关注，多家采购商驻足咨询 [2] - 在“国际蒸馏酒品牌价值发布大会”上，金徽酒入选“2025世界蒸馏酒品牌榜”杰出企业代表 [2] - 金徽酒入选2025中国酒业国际市场竞争力品牌，彰显出中国名酒在全球市场中的竞争力与品牌影响力 [2] 公司战略与展望 - 公司正以文化赋能品牌，通过国际展会持续拓展海外市场布局，助力中国白酒在全球价值链中实现品牌跃升 [2] - 未来，公司将继续以“布局全国，深耕西北，重点突破”为发展路径，积极参与行业国际盛会 [2]

核心观点 - 浙商证券研报维持金徽酒"买入"评级，但基于外部环境压力下修其盈利预测 [1] 财务表现 - 公司25年前三季度实现归母净利润3.24亿元，同比下降2.78% [1] - 公司25年第三季度实现归母净利润0.25亿元，同比下降33.02% [1] - 25年第三季度百元以下产品表现较好，所得税对利润率产生影响 [1] - 预计2025-2027年公司收入增速分别为-0.99%、6.20%、8.35% [1] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为-3.13%、7.77%、11.46% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.74元、0.80元、0.89元 [1] - 25年市盈率对应27.06倍 [1] 渠道与销售 - 25年第三季度仅互联网渠道维持增长，同比增长12.53% [1] - 25年第三季度经销及直销渠道收入均出现下滑 [1] - 25年前三季度省内经销商数量净增加30个，省外经销商数量净减少82个 [1] - 前三季度平均单经销商规模同比增长5.36% [1] 行业环境 - 外部环境承压对白酒动销影响显著 [1]

公司历史与品牌底蕴 - 酿酒历史可追溯至西汉时期，历经唐宋兴盛，明清形成产业格局，1951年整合老字号酒坊组建国营酒厂，2016年于A股上市[1] - 公司拥有国家AAAA级生态酿酒园区，年产能数万吨，品牌历史底蕴与现代化经营能力深度协同[1] 核心产区与酿造工艺 - 核心产区陇南徽县地处北纬33°酿酒黄金带，被150平方公里原始森林环抱，形成独特微气候，为酿酒微生物提供理想环境[2] - 使用"海眼神泉"弱酸性水源及百年老窖池群，窖泥富含160余种微生物菌群，形成浓香型风格，2024年获认证为"世界美酒特色产区"[2] - 沿用"三低工法"形成独特口感，并联合江南大学研发物联网窖池温控系统，实现古法工艺标准化和传统酿造智能化，相关技术获全国商业科技进步奖一等奖[2] 2025年第三季度财务业绩 - 公司实现营业收入23.06亿元，归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，利润总额4.23亿元[3] - 300元以上高端产品营收5.37亿元，同比增长13.75%；100-300元次高端产品营收12.28亿元，同比增长2.36%[3] - 百元以上产品合计销售占比较上年同期提升5.79个百分点，产品结构持续向高毛利区间倾斜[3] 市场战略与区域表现 - 坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"市场战略，省内市场实现营收16.89亿元，进一步巩固西北市场[3] - 依托"甘青新市场一体化"布局，在青海西宁、新疆乌鲁木齐建立营销中心，省外市场营收5.33亿元[3] 数字化转型与线上渠道 - 互联网渠道实现营收0.73亿元，同比增幅达25.22%，延续近三年增长态势[4] - 通过"精准流量投放+消费者客属化运营+线下体验联动"模式，打造"线上引流-线下体验-复购转化"闭环，在直播中融入品牌文化元素提升转化率[4] 品牌建设与营销活动 - 以第七届"金徽酒秦岭樱花节"为核心IP，活动期间累计吸引游客超4万人次，实现"酒旅融合"的产业协同效应[4] - 持续落地"金徽之旅回厂游"等营销活动，强化"酿造生态酒，传递正能量"的企业使命[4] 产品品质与行业荣誉 - 在2025年IWSC中国区烈性酒大赛中，多款产品分获金、银、铜奖，公司荣膺"中国白酒生产商特别嘉许奖"[5] - 入选甘肃省"2025年度诚信兴商典型案例"，入围《经济观察报》"2024-2025年度受尊敬企业"名单[5] 行业趋势与公司前景 - 随着终端批价企稳、渠道库存去化进入尾声及宏观经济复苏，白酒行业有望在四季度开启温和复苏周期[6] - 公司凭借文化积淀、产品结构升级、渠道多元布局及精益管理优势，积极准备迎接行业复苏[6]

公司荣誉与认可 - 金徽酒股份有限公司入选甘肃省“诚信兴商”典型案例名单 [1] - 此次入选是对公司过往诚信实践及陇酒产业高质量发展路径的认可 [3] - 公司是甘肃建厂最早的中华老字号白酒酿造企业和全国白酒上市公司 [4] 公司经营理念与诚信体系建设 - 公司始终坚守“老老实实做人 认认真真做事”的企业精神，将诚信视为生存发展的根本 [4] - 公司凭借在诚信体系建设、产业协同赋能与社会责任践行方面的实践获得认可 [1] - 在陇酒产业实现百亿目标的收官之年，公司表示将继续以匠心为基、诚信为魂 [3] 行业背景与政策支持 - 甘肃省持续推进商务信用体系建设，通过“诚信兴商”银企对接等活动搭建合作桥梁 [4] - 2023年全省8384家商贸流通企业获得银行信贷支持695亿元 [4] - 诚信已成为企业发展的“信用名片” [4]

会议基本信息 - 公司计划于2025年10月27日下午15:00-16:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议召开方式为上海证券交易所上证路演中心的网络互动 [2][4] - 2025年第三季度报告将于2025年10月25日在上海证券交易所网站披露 [2] 参会人员与交流方式 - 参会人员包括董事长兼总裁周志刚先生、独立董事李海歌女士、董事兼副总裁石少军先生、财务总监谢小强先生及董事会秘书任岁强先生 [4] - 说明会以文字直播的网络互动形式进行，就第三季度经营成果及财务指标与投资者交流 [3] - 投资者可在2025年10月20日至10月24日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] 投资者参与及后续查询 - 投资者可于会议当天通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [5] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [7] - 公司联系渠道包括联系电话0939-7551826及电子邮箱jhj@jinhuijiu.com [6][7]

公司荣誉与认可 - 公司入围《经济观察报》2024至2025年度受尊敬企业 [1] - 评估基于公司在优质运营、创新突破、社会贡献等指标中的优异表现 [1] 财务与运营表现 - 根据评估体系，公司营业收入连续三年实现正增长 [1] - 公司总资产连续三年实现正增长 [1] - 公司研发费用连续三年实现正增长 [1]

业绩表现 - 2025年上半年销售费用率为18.96%，同比下降0.20个百分点 [1] - 2025年上半年合同负债达5.98亿元，同比增长23.88% [1] 费用管理 - 销售费用下降主要因各销售区域实施精准营销，投入更精准，广宣及品牌推广费用有所下降 [1] 经销商管理 - 公司建立了完善的经销商管理制度体系，涵盖销售目标、库存、价格、渠道、培训和考核管理 [1] - 通过现场定期核查、不定期抽查和数字化手段对经销商进行考核、培训和管理，以提高其经营能力 [1] - 当前经销商库存处于良性发展状态，严格的库存管理有助于稳定公司价盘，体现产品价值感 [1] 业绩前景指标 - 合同负债被视为白酒公司业绩的“蓄水池”，其增长意味着经销商更看好公司前景，愿意主动打款 [1] - 合同负债是公司业绩增长的“压舱石”和“先行指标” [1]

活动概况 - 金徽酒联合国泰海通证券甘肃分公司于2025年9月12日至14日举办"我是股东"走进上市公司活动 [1] - 活动以"走进金徽酒，洞悉品质酿造"为主题，吸引数十名专业投资者、机构代表及个人投资者参与 [1] - 活动旨在贯彻证监会投资者关系管理要求，搭建直接高效沟通桥梁，营造理性投资市场生态 [1] 活动内容 - 公司董事会秘书全程陪同投资者参观文化展览馆、酿酒车间、养酒馆等核心设施 [3] - 投资者沉浸式了解传统酿造工艺与现代化生产管理模式 [3] - 活动重点展示生态酿造理念和严格品质管控标准，使投资者超越财报数据感知产品实力 [3] 投资者反馈 - 投资者高度认同公司生态酿造发展理念 [5] - 投资者对传统工艺与现代质控深度融合印象深刻 [5] - 实地走访增强投资者对公司实力及未来前景的全面认知，提升投资信心与长期合作意愿 [5] 公司战略 - 公司计划持续举办交流活动传递理性投资、价值投资、长期投资理念 [7] - 公司致力于与投资者携手同行，共同见证稳健发展与价值提升 [7]