每日经济新闻 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数从A股市场中选取具有代表性的银行、保 险、证券等金融子行业的上市公司证券作为指数样本，以反映金融行业相关上市公司证券的整体表现。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 1月26日，金融ETF（510230）涨超1.1%，行业转型与稳健预期受关注。 华西证券指出，中国银行业正处于从"规模驱动、利息主导"向"轻重平衡、多元驱动"的转型过程中。宏 观与息差构筑了行业稳健的基本盘，在经济高质量发展过程中，围绕科技创新、绿色低碳、普惠养老等 领域的信贷需求将提供新的增长点。净息差虽面临下行压力，但将通过负债端成本管控、资产端结构优 化以及央行稳健的货币政策调控，寻求在新的中枢上保持稳定。经营模式仍显传统，收入结构优化空间 巨大， ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4][6] 报告的核心观点 - 中国银行业正处于从“规模驱动、利息主导”的传统模式向“轻重平衡、多元驱动”的现代化“价值银行”转型的关键阶段 [1][2][3] - 行业盈利能力稳健但ROE处于阶段性下行区间 告别依靠杠杆扩张的“黄金时代” 未来需在稳固宏观基本盘的同时 奋力突破中间业务收入天花板 [1][2] - 通过中外模式比较 中国银行业被定位为“转型中的效率领先者” 其利润率与成本控制能力突出 但对净利息收入依赖度显著高于国际同业 收入结构优化空间巨大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行业发展阶段与宏观环境 - 2002-2008年（黄金时代）：出口拉动与重资本行业繁荣 银行业总资产从2003年的28万亿元增至2008年的63万亿元 年均增速约18% ROE较高 [9][17] - 2008-2017年（白银时代）：基建与房地产双轮驱动 银行业总资产从2009年的80万亿元增至2016年的232万亿元 资本监管趋严（巴塞尔III） 杠杆率开始下降 [9][19] - 2017-2020年（强监管时代）：去杠杆与回归本源 “资管新规”出台 银行理财规模从2017年30万亿元峰值下降 表外业务回表 净息差收窄 不良率上升 [9][20] - 2021年至今（后房地产时代）：新发展格局 房地产贷款进入负增长 银行业务重心转向服务科技创新、绿色低碳、普惠养老等实体经济高质量发展领域 [9][21] 经营业绩与驱动因素 - 利润增长驱动：生息资产规模始终贡献正增长 但净息差自2013年以来多数年份形成拖累 其他收入（主要为投资收益）及拨备计提政策的影响显著增强 [9][50][51] - ROE持续下行：从2007年的24.53%回落至2025年上半年的8.82%（年化） 降幅达64% [9][55][61] - ROE杜邦分解：首要驱动因素是资本约束强化导致“风险加权资产/归母权益”从13.74倍降至7.35倍（降幅46%） 其次是净息差收窄导致ROA从0.99%降至0.71%（降幅29%） [1][9][61] 资产负债与收入结构分析 - **资产端变化**： - 总资产增速放缓：从早期超15%降至近年普遍低于10% [9][75] - 贷款增速放缓 住户贷款占比自2021年起回落 [9][82] - 金融资产投资规模快速增长 2015-2019年增速超15% 资产结构向低风险权重的政府类债券倾斜 [9][68][101] - 同业资产结构分化 拆出资金占比提升 买入返售金融资产经历“V型”走势后回归以标准化债券为标的的常规业务 [9][88][89] - 准备金占比下降 平均法定存款准备金率从2018年初高于14%降至目前的5.0-7.5%之间 [9][76][107] - **净息差持续下行**：从约3%趋势性回落至低于2% 受降息周期及居民存款定期化影响 在降息周期存在“资产端反应快、负债端反应慢”的非对称效应 [9][111][113] - **非利息收入结构**： - 手续费及佣金收入总量承压、结构分化 结算与清算、托管业务保持韧性 理财、投行、银行卡业务深度调整 [9][121][124] - 中国银行业对净利息收入的依赖度（39.92%）显著高于国际同业 手续费及佣金收入占比（7.40%）明显偏低 [1] - 其他非息收入中 投资收益占比持续提升且存在周期性波动 [9][132] 成本效率与信用成本 - 营业支出占营业收入比率在54%至61%区间波动 [9][136] - 成本收入比先降后升：从2007年趋势性下行至2020年低点（23.5%） 后震荡上行至2024年的27.3% 进入平衡战略投入与收入增长的新阶段 [9][139] - 员工薪酬占业务及管理费比重稳定且略有提升 2024年达61.8% 人均薪酬持续增长 员工总数自2016年以来基本稳定 [9][139][140] - 信用成本（减值损失/营业收入）呈现“升-降-稳”周期特征 2021年以来趋势性下行 但2025年显现回升势头 [9][136] 中外银行业对比与模式启示 - **ROE水平**：中国银行业ROE（9.50%）在全球主要经济体中处于中上水平 且历史稳定性最高 [1][9] - **盈利模式**：中国银行业利润率最高、管理费率最低 但收入结构传统 [1][9] - **国际模式比较**： - 美国全能型模式：经济增长强劲、净息差最高、收入结构均衡多元（手续费、交易收入强劲） 形成“高投入、高回报”良性循环 [2] - 欧日适应型模式：在长期低利率环境下息差微薄 通过增持低风险权重资产和发展非息收入适应生存 盈利水平普遍较低 [2] - 中国转型中模式：效率领先 正从“规模银行”向“价值银行”转型 [2] 未来展望与转型路径 - **宏观与息差**：构筑稳健基本盘 围绕科技创新、绿色低碳、普惠养老等领域信贷需求提供新增长点 净息差通过负债端成本管控、资产端结构优化及货币政策调控寻求在新中枢上稳定 [3][5] - **轻资本转型**：开辟成长第二曲线 发展资本节约型业务是提升ROE、穿越周期的必然选择 财富管理与资产管理、投资银行、交易与托管业务是重要方向 [5] - **投资建议**：聚焦两类机构 一是具备强大客户基础、综合服务能力及风险抵御能力的国有大行与头部股份行 二是在财富管理、小微金融、科技赋能等细分领域具备特色和执行力的优质区域性银行 [6]

文章核心观点 - 兴业银行行长陈信健总结“十四五”期间公司经营展现出“韧性”，营收与净利润企稳回升，净息差降幅收窄，风险收敛，并正通过锻造“五大能力”、发挥“三张名片”优势、构建“数字兴业”及做好金融“五篇大文章”来打造价值银行 [1] - 银行股特别是股份制银行面临长期低估值（“破净”）困境，这制约了其通过外源渠道补充核心一级资本的能力，进而影响服务实体经济和防范风险的能力，破解低估值问题对银行可持续发展和建设金融强国至关重要 [1][5] - 兴业银行已制定《估值提升计划》等方案，旨在通过提升经营质效促进估值修复，并致力于形成“价值创造—价值传递—价值维护”的良性循环 [6] - 展望“十五五”，兴业银行将锚定构建一流价值银行目标，通过“四轮驱动”（深耕产业金融、做好综合金融、发力国际业务、强化数智赋能）发挥差异化优势，打造穿越周期能力 [3][8][9][10] 公司经营业绩与现状 - 兴业银行已跻身国内系统重要性银行，全球银行排名第14位 [1] - 2025年前三季度公司继续保持净利润正增长，分红率首次突破30%，分红规模多年保持股份行第二位 [6] - 公司净息差降幅有效收窄，三大领域风险由高发转向收敛 [1] - 公司已连续15年提升分红比例，过去5年由26%提升至30.73%，并计划首次实施中期分红 [7] 行业估值困境与影响 - 银行股多数仍处于“破净”阴影之下，股份制银行市净率（PB）处于银行板块中下水平，估值回升较慢 [1] - 低估值环境使得银行通过可转债、定增等外源渠道补充核心一级资本面临困难 [5] - 做好金融“五篇大文章”（如科技金融）对银行资本规模提出更高要求，因为资产投放需按比例计算风险加权资产，资本规模决定了银行支持实体经济的力度 [5] - 以科技金融为例，银行通过金融资产投资公司（AIC）参与股权融资，需按业务余额的较高比例计入风险加权资产，要求银行拥有更充足的资本 [5] 公司市值管理策略 - 公司市值管理核心是形成“价值创造—价值传递—价值维护”的良性循环 [6] - **价值创造**：重在打造“盈利能力强、客户合作深、风险成本低、业务结构均衡、经营特色鲜明”的价值银行 [6] - **价值传递**：持续优化定期报告披露，管理层通过业绩说明会、机构走访等活动与市场深入交流，使公司成为“可预期、可持续、可信赖”的投资标的 [6] - **价值维护**：过去三年，积极沟通并获得主要股东（如福建省财政厅、福建省投资开发集团、大家人寿）在二级市场累计增持超16.6亿股，加上可转债转股增持3.88亿股，合计超20亿股，主要股东持股占比由2022年末的47%提升至57%，前五大股东持股比例突破50% [7] - 公司正推动可转债转股，以打通“提升经营质效—吸引增量资金—优化股权结构—推动估值修复—促进补充资本”的链条 [7] “十五五”发展战略（“四轮驱动”） - **深耕产业金融**：产业金融是公司的优势所在，公司英文名直译即为“产业银行”，要做到名副其实 [9] - **做好综合金融**：随着兴银金融资产投资公司成立，公司成为少数牌照较为齐全的商业银行之一，未来将持续推进“大投行、大资管、大财富”协同，拓展财富管理、托管、投行等轻资本业务，扩大非利息收入 [9] - **发力国际业务**：公司国际业务收入占比相对较低但潜力大，将发挥“商行+投行”优势，提供“融资+结算+汇率避险”一揽子解决方案，走特色国际化之路 [10] - **强化数智赋能**：将在新一轮五年规划中制订完整的数字化转型“施工图”，以智能化为引擎，打响“体验之战、敏捷之战、智能之战”，推动从“数字兴业”迈向“智慧兴业” [10]

核心观点 - 公司在复杂环境下保持稳中有进的发展态势，经营韧性日益凸显 [1] - 公司计划实施中期分红以回馈股东，并传递对自身价值的信心 [3][4] - 通过优化资产负债结构、提升风险管理能力，为估值修复奠定基础 [1][5][6][8] 财务业绩 - 前三季度实现净利润630.83亿元，同比增长0.12% [1][2] - 前三季度实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [2] - 利息净收入为1109.59亿元，净息差1.72%，较2024年下降10个基点 [2] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，其中财富销售收入同比增幅达7.7% [2] 股东回报 - 计划实施2025年中期分红，拟每股派发现金红利0.565元，总额119.57亿元，占半年度净利润的30.02% [3] - 上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍，并已连续十五年提升分红率 [3] - 实施中期分红旨在响应政策号召及向市场传递价值信号 [3][4] 资产负债结构 - 资产总额达10.67万亿元，较上年末增长1.57% [5] - 客户贷款余额5.99万亿元，较上年末增长4.42% [5] - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长18.64%、17.70%、13.82% [5] - 客户存款余额5.83万亿元，较上年末增长5.47% [5] - 存款付息率1.71%，同比下降32个基点；同业存款付息率1.68%，同比下降56个基点 [5] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.08%，与半年末持平；关注类贷款率1.67%，较上年末下降0.04个百分点 [6] - 对公房地产新发生不良同比下降53%，信用卡新发生不良同比下降10.58% [6] - 计提资产减值损失423.13亿元，同比下降11.30%；拨备覆盖率227.81% [6] - 风险管理体制机制改革已于今年7月启动，目前新流程机制开始有序运转 [7] 估值与股东信心 - 静态股息率5.29%，处于上市银行前1/3；PB市净率0.53，处于上市银行后1/3 [9] - 2022-2024年主要股东累计增持超9.5亿股 [8] - 今年以来福建省财政厅转股增持3.88亿股，大家人寿累计增持超6.14亿股 [8] - 公司对推动可转债转股及吸引投资者增持以优化股权结构和加快估值修复有信心 [9]

核心经营业绩 - 截至9月末总资产达10.67万亿元，较上年末增长1.57% [1] - 前三季度实现营业收入1612.34亿元，降幅较半年度收窄0.47个百分点；实现净利润630.83亿元，同比增长0.12% [1] - 不良贷款率1.08%，与6月末持平；关注类贷款率1.67%，较上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率227.81% [1] 资产负债结构优化 - 存、贷款在总负债、总资产中占比较年初分别提升2.17个百分点、1.53个百分点 [2] - 贷款余额5.99万亿元，较上年末增长4.42%；存款余额5.83万亿元，较上年末增长5.47% [2] - 存款付息率1.71%，同比下降32个基点，较半年末下降5个基点 [2] 客户基础与业务收入 - 企金客户163.58万户，较上年末增长6.53%；零售客户1.14亿户，较上年末增长3.40% [3] - 前三季度利息净收入1109.59亿元，同比下降0.56%，降幅较上半年收窄0.96个百分点 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长3.79%至200.81亿元，增幅较半年度扩大1.20个百分点 [3] 资产质量与风险管理 - 对公房地产业务新发生不良较上年同期减少53%，信用卡领域新发生不良同比下降10.58%，地方政府融资平台领域无新发生不良 [4] - 计提资产减值损失423.13亿元，同比下降11.30% [4] - 公司启动风险管理体制机制改革，由风险内嵌机制转变为风险派驻机制 [4] 战略业务发展亮点 - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长18.64%、17.70%、13.82% [2][6] - 绿色贷款余额突破1.1万亿元，继续保持股份行第一；科技金融贷款余额1.13万亿元，较年初增长17.70% [6] - 非金融企业债务融资工具承销规模6346亿元，保持全市场第二；集团五家资管子公司资管规模合计3.51万亿元，较年初增长20.62% [6] 数字化与智能化转型 - 手机银行月活用户数2473.20万户，同比增长10.41% [5] - 部署推动"人工智能+"行动，初步建成"6+X"AI能力体系 [5] 股东回报与市场信心 - 公司首次实施2025年中期分红，自上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资的2.3倍 [8] - 主要股东累计增持公司超9.5亿股，大家人寿在9月及10月继续增持超7400万股 [8] - 截至10月30日，公司静态股息率5.29%，PB市净率0.53，估值修复空间显著 [9]

投资评级 - 报告对兴业银行维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 兴业银行通过“拓客户、降成本、优结构”路径，盈利稳健性逐步显现，正循环已构建完成 [1][7] - 过去投资者对兴业银行风险、业绩的过度担忧需要翻篇，风险有底且盈利正在修复 [10] - 当前兴业银行股息率约5.3%，凸显优质价值属性，高度契合中长期资金的投资偏好 [2][10] 财务业绩表现 - 9M25实现营业收入1612亿元，同比下滑1.8%，归母净利润631亿元，同比增长0.1%，业绩表现符合预期 [5] - 3Q25营收同比仅微幅下降0.8%，归母净利润同比正增长0.1% [7] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为1.7%、4.8%、5.9% [10] 收入结构分析 - 利息净收入降幅收窄，9M25同比下滑0.6%，其中3Q25增长1.4%，规模增长贡献2.5个百分点，息差拖累2.9个百分点 [7] - 非息收入9M25同比下滑4.5%，拖累营收增速1.4个百分点，但中收同比增长3.8%（3Q25增长6.1%）贡献0.4个百分点 [7] - 风险成本下行是现阶段利润正增长主要贡献，拨备反哺利润增速5.8个百分点 [7] 息差与资产负债 - 9M25息差1.56%，环比1H25仅微降1个基点，3Q25息差1.58%，季度环比回升4个基点 [7] - 3Q25生息资产收益率季度环比下降7个基点，降幅逐季收窄，付息负债成本率季度环比下降11个基点至1.68% [7] - 3Q25存款同比增长7.6%，增速持续快于贷款，存款付息率同比下降32个基点，较上半年进一步下降5个基点 [7] 业务发展亮点 - 客户基础持续夯实，企金客户数同比增长近9%，3Q25企金贷款客户已超160万户 [7] - 对公贷款增速近8%，绿金、科技、制造业等重点领域贷款增速持续快于各项贷款 [7] - 首次推出中期分红，分红率维持在30%以上，优质价值属性催化中长期资金增持，三季度大家资产增持约6200万股 [7] 资产质量状况 - 3Q25不良率环比持平于1.08%，关注率环比基本持平于1.67% [10] - 9M25年化加回核销回收不良生成率0.95%，较1H25的1.07%有所下降 [10] - 对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落，平台资产质量保持稳定 [10] - 3Q25拨备覆盖率季度环比微降0.7个百分点至228%，保持充足水平 [5][10] 估值比较 - 当前股价对应2025年市净率为0.52倍，在上市银行中估值具有吸引力 [6][15] - 兴业银行预测市盈率5.71倍，低于A股银行板块平均的6.98倍 [6][15] - 股息率5.3%，高于A股银行板块平均的4.0% [2][15]

投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - A股目标价为57.71元，H股目标价为68.78港元 [2] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2514.20亿元，同比微降0.51%，但降幅较上半年的-1.72%有所收窄 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52%，增速较上半年的0.25%进一步走阔 [2] - 净利息收入达1600.42亿元，同比增长1.74% [7] - 净手续费及佣金收入为562.02亿元，同比由上半年负增长转为正增长0.90% [7] - 其他非息收入同比降幅收窄至11.42% [7] 财富管理业务 - 财富管理手续费及佣金收入为206.7亿元，同比增速从上半年的11.9%走阔至18.8% [7] - 代销基金收入41.7亿元，同比增长38.8% [7] - 代理证券交易收入13.8亿元，同比大幅增长78.5% [7] - 代理保险收入53.3亿元，同比降幅从上半年的18.8%收窄至7.1% [7] 息差与资产负债 - 2025年前三季度净利息收益率（NIM）为1.87%，同比收窄12个基点 [7] - 2025年第三季度单季NIM为1.83%，环比下降3个基点，同比下降14个基点 [7] - 第三季度客户存款平均成本率环比下降10个基点至1.13%，同比优化41个基点 [7] - 第三季度单季贷款和垫款平均收益率环比下降13个基点至3.25%，同比下降66个基点 [7] - 第三季度存款总额达9.52万亿元，环比增长1.0% [7] 业务增长与客户基础 - 管理零售客户总资产（AUM）余额为16.6万亿元，较年初增长11.19% [7] - 金葵花及以上客户数达578.12万户，较年初增长10.42% [7] - 私人银行客户数较年初增长13.2% [7] - 子公司合计资管规模达4.59万亿元，其中招银理财、招商基金、招银国际的资管规模均有增长 [7] 资产质量 - 截至三季度末不良贷款率为0.94%，环比小幅上升1个基点，但较年初下降1个基点 [2][7] - 拨备覆盖率为405.93%，环比下降5个百分点，风险抵补能力充足 [2][7] - 母行口径公司贷款不良率降至0.82%，环比改善5个基点，其中房地产业贷款不良率降至4.24% [7] - 母行口径零售贷款不良率为1.05%，环比上升1个基点，但个人住房贷款不良率保持在0.45%的低位 [7] 财务预测 - 预计2025年/2026年/2027年归母净利润增速分别为0.7%/1.4%/4.9% [8] - 预计2026年市净率（PB）为0.85倍，目标PB为1.2倍 [8] - 预计2025年/2026年/2027年每股收益（EPS）分别为5.86元/5.94元/6.23元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025年PB仅0.57倍 股息率超4.8% [2][8] 核心观点 - 风险担忧已有效化解 重点领域不良压力峰值已过 对公房地产不良生成额同比下降46% 平台0新增不良 信用卡不良生成回落7.5% [5][7][9] - 盈利进入修复通道 1H25归母净利润同比增长0.2% 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为1.7%/4.8%/5.9% [6][7][9] - 资产结构实现质变 聚焦"区域+行业"战略 13家重点分行贷款占比54% 区域重点行业贡献1H25新增贷款近2/3 [7][9] - 高股息属性吸引中长期资金 分红率连续近15年提升至30.2% 大家保险一季度增持约110亿元 福建省财政厅86.4亿转债转股 [7][9][10] 财务表现 - 2025E营业总收入2124.93亿元 同比增长0.13% 2026E/2027E增速分别为3.28%/4.25% [6] - 2025E归母净利润785.32亿元 每股收益3.51元 ROE为9.37% [6] - 不良贷款率保持稳定 2025E/2026E/2027E分别为1.07%/1.07%/1.06% 拨备覆盖率稳步提升至271.01% [6] - 市净率处于低位 2025E/2026E/2027E分别为0.57/0.53/0.50倍 [6] 业务优势 - 负债成本改善显著 1H25存款成本较年初下降15bps 2H25-2027年约1.5万亿高成本存款到期重定价 额外下降空间约40bps [7][9] - 对公业务优势突出 2021-1H25对公贷款CAGR达15.4% 增量及增速均居股份行第一 [7][9] - 投资银行能力领先 债券承销规模近9000亿元 稳居市场前二 商投联动形成核心竞争力 [7][20] - 客户基础持续夯实 2021-1H25企金客户数年化增速17% 为同规模股份行第一 [7] 资产质量 - 风险抵补能力充足 2Q25拨备覆盖率229% 阶段三贷款拨备覆盖率超200% [7][9] - 存量风险充分化解 对公房地产及平台敞口占比从2021年末10%降至1H25的7.5% [9][22] - 信用卡风险有效控制 不良率较年初下降36bps至3.28% 逾期率下降75bps至5.57% [9][25]

公司战略与经营表现 - 公司继续锚定价值银行目标 重点提升战略执行 客户服务 投资交易 全面风控和管理推动五大能力 并平衡扩面与挖潜 负债与资产 表内与表外 风险管控与短期逐利四组关系 [1] - 上半年公司实现营业收入1104.58亿元 同比下降2.29% 降幅较一季度收窄1.29个百分点 实现净利润431.41亿元 同比增长0.21% 增速由负转正 [2] - 公司通过落实自律机制 推进织网工程和布局场景金融 使一般性存款付息率同比下降30个基点 其中同业存款付息率同比下降54个基点 [3] 净息差与负债管理 - 上半年公司净息差为1.75% 同比下降11个基点 环比年初下降7个基点 息差收窄呈收敛趋势 [2] - 公司预计下半年有2700亿元3-5年期定期存款到期 平均付息率约3.34% 按当前1.75%-1.80%重置 预计可节约利息支出15.4亿元 [3] - 同业负债占比较高 在利率自律机制约束下 上半年同业存款付息率比2024年下降47个基点 预计下半年同业存放利息支出可节约10亿元 [3] - 公司预计全年净息差降幅控制在10个基点以内 利息净收入降幅较上半年将有所收窄 [4] 资产质量与风险管控 - 截至上半年末 公司不良贷款率1.08% 与一季度持平 关注贷款率1.66% 较年初下降0.05个百分点 逾期贷款率1.53% 较年初下降0.06个百分点 [5] - 公司拨备覆盖率228.54% 拨贷比2.46% 减值营收比为27.27% 同比下降3.08个百分点 [6] - 制造业和零售经营贷风险有所上升 但相关风险在年初摸排范围内 没有超预期变化和扩散性趋势 [6] - 公司坚持宁可让利不让风险 主动调整客户和业务结构 收紧实际用途难以把握的消费类贷款投放 [7] 行业政策环境与应对 - 反内卷政策主要防止行业内特别是制造业领域的恶性无序竞争 推动产业升级 [8] - 反内卷政策短期可能引发相关贷款违约风险上升 但长期有利于提高企业盈利能力 改善基本面 并驱动金融资源向高端制造和绿色经济等国家重点领域倾斜 [8] - 反内卷政策有利于规范商业银行贷款定价 遏制同业间无序竞争 缓解资产收益下行压力 [8] - 公司下半年将重点提高专业服务能力 加强产品设计 优化业务流程和提升客户体验 以在未来有序竞争中占据先机 [9]

核心观点 - 兴业银行2025年上半年经营业绩稳中提质 净利润同比增长0.21% 营收降幅收窄至2.29% 资产质量总体稳定 不良贷款率1.08% 拨备覆盖率228.54% 价值银行建设五大特征日益凸显[1][2] - 公司持续优化业务结构 绿色贷款增长15.61% 科技贷款增长14.73% 制造业中长期贷款增长11.83% 存款付息率下降22个基点 重点区域分行贷款占比提升至54.35%[4][5] - 深入践行"五篇大文章"战略 科技金融融资余额2.01万亿元 绿色金融融资余额2.43万亿元 普惠小微贷款余额5849.32亿元 养老金融客户达1086.43万户 数字化转型成效显著[6][7][8][9] 经营业绩 - 总资产10.61万亿元 较上年末增长1.01% 营收1104.58亿元 净利润431.41亿元 同比增长0.21% 增速较一季度由负转正[1] - 净息差1.75% 较2024年下降7BP 手续费及佣金净收入130.75亿元 同比增长2.59% 减值计提同比下降12.19% 业务及管理费同比下降0.22%[2] - 不良贷款率1.08% 与一季度持平 关注贷款率1.66% 较年初下降0.05个百分点 拨备覆盖率228.54% 拨贷比2.46% 集团账销案存清收65.04亿元[1][3] 客户发展 - 企金客户突破160万户 较上年末增长4.26% 潜力及以上客户增长5.57% 价值客户增长6.32%[3] - 零售客户数1.12亿户 较上年末增长1.63% 双金客户增长8.34% 基本实现境内主要行业同业法人客户合作全覆盖[3] - 60周岁及以上客户1086.43万户 较年初增长6.75% 综合金融资产超1.11万亿元 增长6.73% 个人养老金开户数719.14万户[8] 业务结构 - 客户贷款余额5.90万亿元 较上年末增长2.91% 客户存款余额5.87万亿元 增长6.10% 零售存款余额1.72万亿元 位居股份行第2[4] - 绿色金融贷款余额1.08万亿元 保持股份制银行第1 零售AUM达5.52万亿元 增长8% 理财管理规模2.32万亿元 市场第2[5] - 非金融企业债务融资工具承销规模4334.13亿元 市场第2 并购贷款余额2931亿元 股份行第1 境外债券承销规模32.17亿美元 中资股份行第1[5] 战略推进 - 科技金融贷款余额1.11万亿元 股份行第1 增长14.73% 科技金融客户34.42万户 增长6.07% 融资余额2.01万亿元 增长14.18% 不良率0.97%[5][6] - 绿色金融客户8.65万户 较年初增长20.36% 融资余额2.43万亿元 增长10.71% 不良率0.57% 降碳领域绿色融资余额14451.08亿元 增长13.65%[7] - 普惠小微贷款户数24.36万户 贷款余额5849.32亿元 增长5.22% 投放贷款超3400亿元 涉农贷款余额5294.02亿元 增长7.31%[7][8] - 养老产业贷款余额13.30亿元 较年初增长 数字化转型构建"6+X"AI能力体系 技术流授信体系累计审批金额4970.09亿元 投放2128.42亿元[8][9]