近期，公募基金机构掀起自购热。万得数据显示，截至8月21日，今年已有超130家公募基金公司启动自 购，自购总额超50亿元。其中，权益类基金产品的自购金额占据较大比例，尤其是股票型基金和混合型 基金。公募基金自购热是政策引导、市场估值修复与行业转型的共振结果，不仅体现了基金公司对自身 投研能力和市场前景的信心，也通过利益绑定增强了投资者的信任。 公募机构自购热离不开政策的有力引导。中国证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》，鼓励自购旗下权益类基金规模，并明确提出，将3年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规 模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%。 "当前自购热既是政策与市场的共振，也是行业转型的必然选择。自购能够强化投资者与基金管理人利 益一致性，为资本市场注入长期稳定性。"南开大学金融学教授田利辉认为，从短期看，自购热为市场 注入流动性，提振情绪。公募基金作为"稳定器"，通过自购缓解抛压、修复估值，尤其在经济复苏预期 增强的背景下，有助于吸引长期资金入市。从长期看，自购热推动行业高质量发展。自购倒逼基金公司 聚焦投研能力，减少短期投机，强化与投资者的长期信任 ...

近期，公募基金机构掀起自购热。万得数据显示，截至8月21日，今年已有超130家公募基金公司启动自 购，自购总额超50亿元。其中，权益类基金产品的自购金额占据较大比例，尤其是股票型基金和混合型 基金。公募基金自购热是政策引导、市场估值修复与行业转型的共振结果，不仅体现了基金公司对自身 投研能力和市场前景的信心，也通过利益绑定增强了投资者的信任。 公募机构自购热离不开政策的有力引导。中国证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》，鼓励自购旗下权益类基金规模，并明确提出，将3年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规 模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%。 市场信心提升也是推动机构开展自购的重要动力。进入下半年，A股回暖向好势头愈发明显，上证指数 持续震荡上涨。多家基金机构表示，自购旗下权益类基金是基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信 心。从估值角度看，我国股市当前的投资性价比优势依然较为突出。万得数据显示，截至8月21日，沪 深300指数、恒生指数市盈率分别为13.73倍、11.46倍，均低于标普500（28.15倍）、日经225（19.56 倍）等主要成熟市场股指 ...

公募基金自购规模与结构 - 截至8月21日 超130家公募基金公司启动自购 自购总额超50亿元 [1] - 权益类基金产品自购金额占比较大 尤其是股票型基金和混合型基金 [1] 政策引导作用 - 中国证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 鼓励自购旗下权益类基金规模 [1] - 政策明确将3年以上中长期业绩、自购规模等指标加分幅度提升50% [1] 市场估值与投资机会 - 截至8月21日 沪深300指数市盈率为13.73倍 恒生指数市盈率为11.46倍 [2] - 中国股市估值低于标普500（28.15倍）和日经225（19.56倍）等主要成熟市场 [2] - 权益类基金具有长期配置价值 在市场估值低位时布局长期收益空间更大 [2] 行业转型与市场影响 - 自购热推动行业高质量发展 倒逼基金公司聚焦投研能力 减少短期投机 [3] - 自购强化投资者与基金管理人利益一致性 为资本市场注入长期稳定性 [3] - 自购热为市场注入流动性 提振情绪 缓解抛压 修复估值 [3] 投资者需理性看待自购 - 自购是积极信号但非绝对保证 部分机构自购可能带有营销属性 [3] - 投资者需结合产品底层逻辑、基金经理能力与持仓结构综合判断 [3] - 大额自购且锁定周期较长的基金更值得参考 短期一次性自购需警惕风险 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年收入34.61亿元 同比增长2.7% [2] - 拥有人应占溢利2.14亿元 同比下降19.4% 呈现增收不增利态势 [2] - 毛利率从去年同期21.3%降至18.6% 下降2.7个百分点 [15] - 8月22日股价收报2.080港元/股 单日下跌4.59% [5] 收入结构分析 - 物业管理服务收入26.69亿元 占比77.1% 同比增长8.4% [7] - 小区增值服务收入3.96亿元 占比11.4% 同比微降0.8% [10] - 非业主增值服务收入2.7亿元 占比7.8% 同比下降24.4% [12] - 城市服务收入1.26亿元 同比减少15.8% [13] 战略转型进展 - 第三方收入占比从70.9%提升至77% [8] - 旭辉项目收入占比从29.1%压降至23% [8] - 在管面积2.54亿平方米中旭辉项目占比降至23.2% [8] - 公司名称已去除"旭辉"标识 但彻底切割仍存难度 [8][9] 成本与盈利能力 - 营业成本28.15亿元 同比增长6.1% [14] - 物业管理服务毛利率降至18.5%（去年同期20.5%） [15] - 小区增值服务毛利率降至28.2%（去年同期37.1%） [15] - 非业主增值服务毛利率降至8.9%（去年同期12.4%） [15] 管理层表态与战略方向 - 董事会建议派发中期股息每股0.0678港元及特别股息每股0.0949港元 [4] - 强调以客户价值为核心推动六个转型方向 [18] - 行业正从粗犷发展走向优胜劣汰 需进行深刻变革 [17]

经营业绩 - 2025年上半年实现保险业务收入43.9亿元，同比下降22.85% [1][2] - 上半年净亏损8.39亿元，超过2024年全年5.64亿元的亏损总额 [1][2] - 二季度保险业务收入20.7亿元，环比一季度23.2亿元略有下降 [2] - 二季度净亏损4.82亿元，去年同期为盈利0.31亿元 [2] - 上半年经营活动净现金流为-9.7亿元，分红账户业务净现金流缺口达-33亿元 [2] - 上半年综合投资收益率2.87%，高于近三年2.20%的平均水平 [2] 退保情况 - 二季度综合退保率0.79%，较上季度末0.46%提升0.33个百分点 [3] - 退保金额居前的产品为横琴美好如意年金保险（5370.24万元）、横琴优品赢家年金保险（2040.35万元）、横琴优品稳赢两全保险（1450.71万元） [3] - 综合退保率较高的产品包括横琴康终身重大疾病保险（2.96%）、横琴优康保终身重大疾病保险（1.86%）、横琴美好如意年金保险（1.58%） [3] 偿付能力 - 二季度末核心偿付能力充足率157.40%，较上季度上升1.15个百分点 [4] - 综合偿付能力充足率189.34%，较上季度末上升0.73个百分点 [4] - 偿付能力提升主要受市场环境和资产配置调整影响，实际资本和最低资本均略有增加 [4] - 最近两次风险综合评级结果均为B类，整体风险可控 [5] 管理层变动 - 8月6日严志扬获批出任党委委员、纪委副书记兼审计责任人 [1][6] - 8月12日杨静波获核准总经理助理任职 [1][6] - 2024年以来核心管理层历经多轮调整，包括总经理、董事长、首席投资官等职位变动 [6] - 严志扬拥有20余年保险行业审计经验，曾任职平安人寿、合众人寿等机构 [7] - 杨静波为"80后"，兼任珠海分公司总经理，拥有16年保险行业销售管理经验 [7] 行业背景 - 寿险行业处于转型关键期，面临业务优化与模式转型挑战 [8] - 公司需应对亏损扩大压力，同时融入琴澳一体化及大湾区保险业政策红利 [8] - 战略定力与专业化管理能力的持续性仍需观察 [8]

行业概况 - 中国氢氧化铝产量从2022年211.41万吨增长至2024年343.26万吨，2025年上半年产量为169.53万吨，同比下降0.90% [1][6] - 2025年3月《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》出台，限制氧化铝新增产能并设定2027年再生铝产量目标1500万吨，推动行业从规模扩张转向质量效益 [1][6] - 氢氧化铝具有两性化学性质，密度2.40g/cm³，熔点300℃，不溶于水和乙醇，广泛应用于阻燃剂、医药、电线电缆等领域 [2][3] 产业链结构 - 上游为铝土矿、烧碱、盐酸等原材料及生产设备，中游为氢氧化铝制造，下游应用于阻燃剂、医药、涂料、环保等领域 [4] - 2024年氧化铝价格创十年新高，传导至氢氧化铝价格在Q4达3600元/吨峰值，2025年6月回落至1948元/吨，同比降20.33% [8] - 2025年6月行业毛利润为-13.24元/吨，同比下降102.03%，反映转型阵痛 [10] 市场供需与贸易 - 2025年上半年进口量3.19万吨（+7.32%），进口额4.67亿元（+26.19%），高端产品依赖进口；出口量23.86万吨（+26.69%），出口额9.24亿元（+14.86%） [12] - 价格波动受政策调控、再生铝比例提升及欧盟碳关税影响，国际市场价格高于国内推动出口增长 [8][12] 重点企业分析 - 中国铝业2025年Q1营收557.84亿元（+13.95%），净利润35.38亿元（+58.78%），重点发展高纯度超细氢氧化铝，应用于电子封装等领域 [16][20] - 洛阳中超新材料专注超细氢氧化铝阻燃剂，技术指标达国际水平，耐高温产品初始分解温度显著提升，应用于汽车、电子等领域 [18][19] - 淄博鹏丰铝业开发医药级氢氧化铝（纯度99.9%），切入胃药辅料市场并通过韩国LG新能源认证 [16] 行业趋势 - 技术导向转型加速，电子级/医药级产品进口替代空间大，预计2028年高端产品市占率超70% [20] - 绿色技术成关键：信发集团单位能耗降25%，宏桥集团清洁能源占比提至35%，欧盟碳关税加征15%成本 [21] - 全球化竞争加剧，东南亚需求年增35%，中铝布局几内亚铝土矿实现70%自给率，需应对碳关税等贸易壁垒 [22]

酒业高层人事大调整 - 酒业正经历前所未有的高层人事大调整，涉及白酒、啤酒、黄酒等多个细分行业 [1] - 2024年人事变动潮从白酒行业扩展到啤酒、黄酒行业 [3] - 白酒行业多家企业高管变动：洋河股份董事长张联东辞职，顾宇接任；金种子酒总经理何秀侠辞职；贵州茅台技术开发公司王登发出任董事长；丰谷酒业谌超当选董事长；天佑德酒聘任鲁水龙为副总经理 [3] - 啤酒行业高管变动：华润啤酒董事会主席侯孝海辞任，赵春武暂代；珠江啤酒原董事长王志斌退休，黄文胜接任，张涌接任总经理 [3] - 黄酒行业高管变动：会稽山任命90后高管傅哲宇为董秘；金枫酒业选举祝勇为董事长；古越龙山副总经理吕旦霖辞职 [3] 行业深层困境与转型 - 高管变动折射出白酒行业面临业绩下滑、库存高企、消费疲软三重叠加压力 [1] - 行业面临消费转型、竞争加剧、政策调整等多重压力 [5] - 宏观经济增速放缓导致居民消费能力和意愿下降，酒类作为可选消费品受冲击明显 [5] - 年轻消费者观念转变对白酒消费产生较大影响，85-94年出生人群成为重要突破口 [5] - 新禁酒令政策虽对实际销量影响有限（政务消费占比从2011年40%降至2023年5%），但对市场信心造成打击，高端白酒批发价格下探 [5] 行业未来发展趋势 - 行业集中度提升成为不可逆转趋势，差异化竞争成为企业生存关键 [6] - 企业需要精细划分消费场景和人群，开发针对宴请、礼品、自饮、收藏等不同需求的产品系列 [6] - 高管调整是企业适应新市场环境和消费趋势的根本性举措 [6] - 白酒企业积极拥抱年轻消费者、打破固有消费圈层、探索品牌年轻化成为必修课题 [5]

行业现状与挑战 - 房地产行业处于深度调整期，面临库存去化压力与居民居住需求升级并存的问题，"好房子"建设成为转型核心方向 [1] - 当前库存压力本质是"产能与需求错配"的体现，需通过数字化转型和产品力与营销力协同破解 [8] 行业共识与信心 - 库存去化是当前房地产健康发展的关键，行业需要聚焦实战解决真问题 [4] - 行业需要坚守与行动，通过营销赋能和政企协同重振信心 [6] - 房地产并非没有未来，而是需要新认知和新方法破局 [10] 产品升级与设计 - 设计是"好房子"破局的关键抓手，通过文化溯源、场景营造和品质把控实现价值提升 [14] - "好房子"建设需多方协同，契合绿色、智慧等政策导向，实现从"满足居住"到"创造生活"的升级 [16] 营销创新与数字化 - 房地产销售需结合"数字化+新媒体"路径，形成"引流-留存-转化-复购"闭环，部分项目客户到访量提升30%，转化率提高20% [20] - 车位去化需嵌入住宅营销体系，通过"车位权益绑定"和体验式营销精准匹配客户需求 [22] 财税管理与降本增效 - 房企需从传统"节流"转向"用规则创造利润"，开发全流程节税节点可减轻资金压力，实现轻装上阵 [18] 行业转型方向 - 行业转型需向内打磨"好房子"产品内核，向外探索营销创新路径，以客户价值为核心推动高质量发展 [24] - 行业正从"规模扩张"向"品质竞争"转变，"好房子"标准和库存去化方法创新为未来提供实践路径与信心支撑 [28]

家居卖场转型二手车市场 - 郑州金马凯旋家居广场近30万平方米区域转型为金马凯旋二手车交易中心 [1] - 河南华丰集团宣布启动华丰二手车交易中心项目 [1] - 红星美凯龙与建发汽车合作在商场内开设二手车展厅 [1] 家居行业业绩下滑 - 2024年全国规模以上建材家居卖场销售额14908.26亿元 同比下降3.85% [2] - 红星美凯龙2025年一季度营收16.15亿元 同比下降23.49% 归母净利润-5.13亿元 同比下降38.20% [2] - 红星美凯龙2024年营收78.21亿元 同比下降32.08% 归母净利润-29.83亿元 同比下降34.61% [2] - 居然智家2024年营收129.66亿元 同比下降4.04% 归母净利润7.69亿元 同比下降40.83% [2] 二手车行业发展现状 - 2024年全国二手车交易量1961万辆 同比增长6.52% 交易额1.2万亿元 [5] - 中国已成为世界第二大二手车市场 年交易量接近2000万辆 [5] - 红星美凯龙重庆卖场引入二手车后 单家车商年销售上千台 销售收入达4亿元 [5] 二手车行业存在问题 - 车况信息不透明 存在调表车、事故车、泡水车等问题 [5] - 行业规模小 平均每家车商年销售不足30台 [5] 转型二手车市场的原因 - 家居卖场主营业务不振 行业增长见顶 [1] - 二手车行业持续增长 市场潜力大 [4] - 缺乏高起点、高品质的大型二手车集散中心 [3] - 通过全产业链布局和规模化运营构建竞争力 [3]

行业现状 - 二手车市场门庭冷落，与新车4S店形成鲜明对比 [1] - 行业处于转型升级关键期，发展逻辑从"量"转向"质" [2] - 2024年前5个月全国二手车交易量791.26万辆，同比仅增0.62% [3] - 16家二手车上市公司中仅3家净利润增长，8家亏损 [3] 核心问题 - 价格内卷与盈利困境是首要痛点 [3] - 新车价格战挤压二手车生存空间，部分新能源车半年贬值超30% [3] - 面临"收车难、保值难、卖车难、周转慢"四大难题 [3] - 诚信问题严重，调表车、以次充好现象普遍 [4] - 车况不透明、交易成本高、金融保险渗透率低制约发展 [4] 转型举措 - 头部企业通过直播实现检测可视化，推出"终身质保"等服务 [5] - 售后保障使客户转介绍成交率达80%-90% [6] - 聚电时代采用"快周转、专业化、线上线下融合"策略 [6] - 主机厂置换服务兴起，单月置换量达400多台 [6] - 数字化赋能，全国维修电子档案系统积累超4亿条记录 [6] 生态重构 - "行"认证推动诚信体系标准化，降低客诉率 [7] - 石家庄瑞诚市场转型"信用场"，提供"每车必检"报告 [7] - 车商探索轻资产运营和平台经纪人模式 [7] - 呼吁延长置换补贴政策，优化税制激发市场活力 [8] 政策机遇 - 以旧换新政策持续释放红利，注入大量车源 [5] - 政策持续发力为行业注入信心 [5] - 建议参考德国经验调整税制 [8]