产品上市概况 - 广州期货交易所新挂牌铂、钯期货合约，自2025年11月27日起上市交易 [1] - 铂、钯期权合约于2025年11月28日同步挂牌上市交易 [1] - 挂牌首日市场表现活跃，钯期货相对于挂牌价上涨1.53%，铂期货上涨6.25%，主力合约盘口价差不大且成交量活跃 [1] - 期权合约月份时间普遍较远，时间价值臃肿，商品上市初期波动一般较大，波动率大概率会在高位横盘 [1] 产品战略意义 - 新品种填补了国内铂、钯场内衍生品的空白，形成了国内铂、钯的高效定价机制 [1] - 为相关企业及产业链提供了更为高效的风险管理工具 [1] - 此次上市是广期所继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后再次推出的新能源金属期货期权产品 [1] - 上市符合中国产业战略布局的考量，引导国内产业链加速发展 [4] 商品属性与市场影响 - 商品上市后更加高效地锚定了国际品种的国内定价 [4] - 从资本市场视角，市场将更加高度关注钯和铂的资本属性及价格波动，使该品种从专业领域走向更广泛的投资者 [4] - 根据庄信万丰及文华数据，2024年汽车催化领域需求占铂金总需求的40%，占钯金总需求的80% [1] - 工业需求占铂金总需求的37%，占钯金总需求的15%，铂金珠宝首饰需求占比18% [1] 资源分布与供应格局 - 铂金和钯金在地壳中含量极低，主要分布在南非、俄罗斯和北美等地 [1] - 南非占全球铂族金属资源总储量的比例接近90%，处于绝对垄断地位 [1] - 中国铂金进口依赖度高，主要进口来源地为南非、俄罗斯、日本等地 [1]

报告核心观点 报告对广州期货交易所的铂锂期货及期权合约进行解读，涵盖合约细则、风控制度、交割注意事项、交割仓库厂库及品牌等内容，为投资者参与相关交易提供全面信息[13][15][23] 分组1：期货、期权合约解读 期货合约 - 上市交易时间为2025年11月27日，交易时间为每周一至周五特定时段及交易所规定时间 [13] - 首批上市交易合约为PT(PD)2606、PT (PD) 2608、PT (PD) 2610 [13] - 支持限价、市价等多种交易指令 [13] - 上市首日交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%；有成交则下一交易日起保证金为9%，涨跌停板为上一交易日结算价的7%，无成交则按首日标准执行 [13] - 交易手续费为成交金额的万分之一，免收日内平今仓手续费，套期保值手续费为成交金额的万分之零点五 [14] 期权合约 - 上市交易时间为2025年11月28日，交易时间与铂期货合约一致 [15] - 首批上市合约是以PT (PD) 2606等期货合约为标的的期权合约 [15] - 挂牌基准价根据BAW美式期货期权定价模型计算，相关参数确定后于上市前一个交易日结算后发布 [15] - 上市初期仅提供限价和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手 [15] - 行权与履约在特定时间可提交相关申请，到期日可提交取消期权自动行权申请 [15] - 交易手续费标准为2元/手，免收日内平今仓手续费，套期保值手续费为1元/手；行权（履约）手续费为2元/手 [16] - 活跃期权月份标准为标的期货合约单边持仓量达到2万手以上（含）的合约月份 [16] 合约细则对比 |交易品种|交易单位|交割单位|报价单位|最小变动价位|涨跌停板幅度|合约交割月份|最后交易日|最后交割日|交割品级|交割地点|最低交易保证金|交割方式|交易代码|上市交易所| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |铂、钯期货|1000克/手|1000克|元（人民币）/克|0.05元/克|上一交易日结算价的4%（具体以交易所公布为准）|2、4、6、8、10、12月|合约月份第10个交易日|最后交易日后第3个交易日|见《广州期货交易所铂期货、期权业务细则》|交易所指定交割库|合约价值的5%|实物交割|铂PT；钯PD|广州期货交易所| |铂、钯期权|1手（1000克）铂、钯期货合约| - |元（人民币）/克|0.05元/克|与铂、钯期货合约涨跌停板幅度相同（具体以交易所公布为准）|2、4、6、8、10、12月|标的期货合约交割月份前1个月第5个交易日|同最后交易日| - | - |合约价值的5%| - |铂(钯)：看涨期权PT（PD）-合约月份-C-行权价；看跌期权PT（PD）-合约月份-P-行权价|广州期货交易所| [19] 分组2：风控制度 期货合约 - 涨跌停板方面，一般月份设为4%，交割月份设为6%，实际执行由交易所根据市场情况指定及公布 [27] - 采用三阶段梯度保证金，自合约挂牌至交割月前一月份第10个交易日前为5%，第10个交易日至交割月前一月份最后一个交易日为10%，交割月份为20% [26] - 持仓限额采用三阶段限仓，不同时间段对铂、钯非期货公司会员等有不同持仓限制，现货规模大的产业企业可申请套期保值头寸，大户报告标准为持仓限额的80%（含本数），个人客户持仓不进交割月 [30][31] 期权合约 - 涨跌停板同标的期货，实际执行由交易所根据市场情况指定及公布 [33] - 非期货公司会员等持有的铂钯期权某月份期权合约中特定持仓量之和分别不得超过600手，现货规模大的产业企业可申请套期保值头寸，大户报告标准为持仓限额的80%（含本数） [34][35] 分组3：交割注意事项 交割规定 - 广期所将锭、海绵、粉状铂钯纳入交割，不设品牌升贴水及区域升贴水 [38] - 交割单位1000克（1手），包装物价格包含在合约价格中，按净重结算 [40] - 交割手续费、仓储费等有明确标准，根据广期所发〔2024〕375号暂免铂、钯期货收交割手续费和标准仓单转让货款收付业务手续费 [40] 交割方式与时间 - 滚动交割在交割月第一个交易日到最后交易日的前一个交易日期间，由交易所组织匹配买卖双方在规定时间完成交割 [41] - 一次性交割在合约最后交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割，三个交易日内完成 [42] - 2026年5月1日起，交易所开始办理交割业务 [42] 质量要求 - 国产和进口铂、钯化学成分要求有差异，杂质元素含量检测结果低于下限按下限报出，不参与减量 [44][45] 交割流程 - 会员办理交割预报需交定金，货主入库前通知仓库，入库时由指定人员办理手续并提交材料，仓库验收 [48] - 买方对交割商品质量、数量有异议，先协商，不成可在规定时间内向交易所提出复检申请 [48] - 铂、钯从仓库或厂库出库有不同提货时间要求，货主对质量有异议按规定流程处理，涉及滞纳金、赔偿金等情况 [48][49][50] 分组4：交割仓库、厂库、品牌 交割品牌 - 列出广州期货交易所铂、锂期货注册品牌名录，包含申请企业、品牌名称、生产企业等信息 [56][62] - 列出广州期货交易所铂、锂期货境外注册品牌名录 [60][66] 交割区域与厂库 - 铂期货交割区域包括广东省、江苏省等多地，列出指定交割厂库名录，含地区、厂库名称等详细信息，均为基准库，升贴水标准为0 [68] - 钯期货交割区域包括广东省、江苏省等多地 [69] 交割仓库与质检机构 - 列出铂钯交割仓库名录，包含仓库名称、地址等信息，均为基准库，升贴水标准为0 [72] - 列出铂锂指定质检机构名录，包含机构名称、地址等信息 [75] - 列出广州期货交易所铂、钯期货指定质检机构检验费用最高限价，包括杂质元素含量、灼烧损失量等项目，有相关备注 [78]

产品上市背景与意义 - 广州期货交易所宣布铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，铂、钯期权合约自2025年11月28日起上市交易[3] - 这是广期所继工业硅、碳酸锂、多晶硅后推出的又一新能源金属期货期权产品，填补了我国铂、钯场内衍生品的空白[3] - 打破了此前国内涉铂、钯产业链企业对冲价格波动风险主要依赖于国外的局面[3] 铂钯金属的产业重要性 - 铂族金属中的铂和钯被称为"工业维生素"，在清洁能源转型中扮演重要角色，应用涵盖氢能催化、汽车尾气净化、光伏制造及油气炼化等领域[5] - 铂金是质子交换膜燃料电池和PEM电解水制氢设备中不可或缺的催化剂，预计到2039年全球氢能领域对铂金的需求将增长至超100吨，国内氢经济相关铂金需求将从目前的一两吨增长至超25吨[13] - 钯在氢电解和燃料电池催化剂、硅太阳能电池涂层、可持续航空生物燃料催化剂等领域的应用将逐年增加，人工智能和电动汽车发展也将推动其需求增长[13] 国内供应结构与风险 - 我国铂、钯金属储量占比不足全球0.1%，供应高度依赖外部市场[5] - 2024年我国铂、钯原生矿产总产量仅为4.9吨，回收铂、钯32.4吨，而进口量高达91.1吨，占国内供应的70.9%[5] - 铂族金属对外依存度长期超过85%，主产区的地缘政治风险和基础设施问题给下游新能源企业带来巨大的供应风险[6] - 铂、钯价格波动剧烈，近五年铂价格年度波动幅度均超20%，2020-2024年波动幅度分别为51.28%、40.18%、28.81%、23.89%、23.44%；钯价格波动幅度分别为51.77%、83.73%、77.39%、87.40%、40.79%[6] 期货期权工具的功能与机遇 - 期货与期权是基于对未来预期的价格判断而产生的合约，具备套期保值与价格发现功能，是规避价格风险、形成合理价格的有效手段[8][10] - 铂、钯期货期权的上市将提升我国在全球铂、钯市场中的定价话语权，促进"中国价格"的形成，更准确地反映国内市场的供需变化[10] - 以人民币计价的铂、钯期货合约消除了企业的汇率风险敞口，合约的交割设计更贴合国内产业特点，首次提出海绵状及锭状产品形态交割，为工业用户提高了套保效率[11] - 期权工具提供了更灵活的风险管理策略，企业可以在锁定最大损失的同时保留收益空间[11] 对产业链发展的促进作用 - 将为上下游企业提供稳定的定价基准，促进长期供销协议的签订，推动建立从原料采购到产品销售的标准化定价体系[10] - 促进"进口—生产—应用—回收"全产业链的市场信息共享和协同发展，为技术创新提供稳定的供应和价格环境[14] - 生产企业可以通过仓单融资等模式缓解资金压力，支持技术迭代和产能扩张，构建完整的产业生态体系[14] - 未来南非、俄罗斯等主要供应国的铂族金属产品有望直接进入中国市场进行人民币计价交割，有助于建立更加稳定、可靠的资源供应体系[14]

上市交易安排 - 铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易 [3] - 铂、钯期权合约自2025年11月28日起上市交易 [3] - 首批上市钯期货合约为PD2606、PD2608、PD2610 [5] 钯期货合约核心条款 - 合约标的物为钯 交易单位为1000克/手 报价单位为元(人民币)/克 [4] - 最小变动价位为0.05元/克 波动一个最小变动价位盈亏值为±50元 [4][8] - 涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% 最低交易保证金为合约价值的5% [4] - 合约月份为2、4、6、8、10、12月 [4] - 交易时间为工作日上午9:00-11:30 下午13:30-15:00 [4] - 最后交易日为合约月份的第10个交易日 最后交割日为最后交易日后的第3个交易日 [4][8] - 交割方式为实物交割 交割单位为1000克（净重） [4][8] 交易与风控细则 - 支持限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令和套利交易指令 [5] - 上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的14% 有成交后下一交易日调整为7% [5] - 交易指令每次最大下单数量为1000手 每次最小下单数量为1手 [8] - 一般月份客户持仓限额为当N>6000手时为N×5%手 当N<6000手时为300手 [8] - 交割月份前1个月第10个交易日起持仓限额为90手 交割月份为30手 [8] 交割结算机制 - 支持一次性交割和滚动交割 [10] - 一次性交割结算价为交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价 [10] - 滚动交割结算价为该期货合约滚动交割配对日的当日结算价 [10] 战略意义与行业背景 - 铂、钯在氢能、汽车尾气催化剂、新能源制造等领域作用突出 被视为战略性关键金属 [4] - 全球新能源产业加速扩张 导致两者供应紧张与价格波动愈发受到市场关注 [4]