核心观点 - 长城证券参股的两家公募基金景顺长城和长城基金在2025年上半年合计贡献净利润约6.78亿元 在行业市场回暖、降费延续和机构分化的背景下 呈现出头部稳增长和腰部求稳态的不同经营特征 [1] 财务表现 - 景顺长城基金2025年上半年营业总收入约17.10亿元 净利润约5.42亿元 净利率约31.7% 营业利润率约41.7% 半年度ROE约12.1% [4] - 长城基金2025年上半年营业总收入约5.41亿元 净利润约1.36亿元 净利率约25.1% 营业利润率约33.5% 半年度ROE约6.4% [7] - 景顺长城期末总资产61.62亿元 净资产44.87亿元 长城基金期末总资产27.26亿元 净资产21.18亿元 [4][7] 业务规模 - 景顺长城公募基金管理规模达6572亿元 行业排名第20位 非货基金规模4718亿元 行业排名第12位 ETF规模576亿元 行业排名第18位 [5] - 长城证券子公司包括深圳市长城长富投资管理有限公司（注册资本60,000.00万元 总资产66,314.31万元） 深圳市长城证券投资有限公司（注册资本100,000.00万元 总资产71,195.77万元） 宝城期货有限责任公司（注册资本60,000.00万元 总资产1,346,727.94万元） 长城证券资产管理有限公司（注册资本100,000.00万元 总资产104,915.78万元） [2] - 参股公司包括长证国际金融有限公司（注册资本43,900.00万元 总资产50,198.60万元） 长城基金管理有限公司（注册资本15,000.00万元 总资产272,568.74万元） 景顺长城基金管理有限公司（注册资本13,000.00万元 总资产616,180.32万元） [3] 产品表现 - 景顺长城多数产品2025年以来取得正收益 但超额收益不足 例如景顺长城电子信息产业股票A（010003）收益约28.21% 落后业绩基准6.6个百分点 量化新动力股票A（001974）收益约16.20% 区间超额为-17.59% [4][6] - 部分主题或港股相关产品收益可观但存在阶段性落后 例如创新药联接基金（023597）收益70.96% 但负超额-10.78% [4][6] - 长城基金产品普遍转正但超额偏弱 例如长城中证A500指数A（022762）收益约15.70% 但区间超额-2.44% 量化精选股票A（006926）收益约1.16% 但落后业绩基准达12.86个百分点 [7][6] 经营策略 - 景顺长城凭借体量与品牌 在盈利能力、规模韧性和产品线完整度上保持领先 但主动权益的阿尔法修复与风格把握仍是下半年关键变量 [5] - 长城基金指数化与被动产品提供确定性β 固收与固收+产品贡献现金流与规模 收益质量和成本控制在健康区间 [7]

机构持股情况 - 截至2025年8月19日共有7个机构投资者持有口子窖A股股份合计持股量达4009.76万股占总股本的6.68% [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个包括兴证全球欣越混合A、招商中证白酒指数A、长城量化精选股票A、宏利消费红利指数A [1] - 公募基金持股增加占比达1.50% [1]