市场风格分化 - 新兴科技板块（AI、算力、半导体、通信）被归类为"小登股"，代表激进科技投资风格，传统蓝筹板块（白酒、地产、煤炭）被归类为"老登股"，代表老牌价值风格 [4][9] - 医药、新能源等板块被归类为"中登股"，属于介于两者之间的投资风格 [4][9] - 市场风格极致分化导致老牌价值投资者破防，例如寒武纪股价超越茅台，宁德时代市值超越茅台，而贵州茅台出现罕见10连跌 [10] 板块涨跌幅表现 - 通信、电子板块年内涨幅居前，分别达67.91%和53.58%，煤炭、食品饮料板块表现垫底，分别下跌6.70%和5.64% [5] - 港股创新药ETF、港股创新药50ETF、通信ETF年内涨幅超100%，港股通医疗ETF富国等7只ETF涨超90%，港股通医药ETF等7只ETF涨超80% [5] - 能源化工ETF年内跌超9%，能源ETF广发、酒ETF、食品饮料ETF基金、煤炭ETF跌幅居前 [6] 投资理念转变 - 投资焦点从传统消费板块转向高科技领域，教授刘纪鹏指出"中国发展要靠高科技"，质疑白酒板块的长期主导地位 [11] - 高科技投资伴随高风险属性，需精挑细选并理性参与 [11] - 吴晓求教授认为A股牛市已开启，未来站上4000点无悬念，改革为市场注入长期成长动力 [11][12] 市场改革动力 - 资产端改革显效：A股前50家上市公司中科技企业数量从"十三五"末18家增至24家，市值占比近一半 [12] - 需求端改革推进：央行创设结构性货币政策工具，社保基金等长期资金有序入市扩充流动性 [12] - 制度平台改革深化：市场从融资主导型向财富管理导向转变，制度改革完善增强市场信心 [12] ETF产品数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌2.03%，市盈率20.26倍，主力资金净流出1972.9万元 [14] - 游戏ETF（159869）近五日微涨0.06%，市盈率47.76倍，估值分位达70.35% [14] - 科创半导体ETF（588170）近五日大涨13.01%，份额增加1.5亿份 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日涨5.99%，市盈率125.24倍，估值分位高达91.75% [15]

今日，三大指数集体上涨，上证综指上涨0.22%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.55%。多只电子 板块ETF上涨，其中，消费电子ETF富国（561100.SH）上涨5.84%，科创芯片设计ETF（588780.SH） 上涨5.75%，电子ETF（515260.SH）上涨5.34%。食品饮料板块多只ETF下跌，酒ETF（512690.SH） 下跌1.65%，消费ETF龙头（560680.SH）下跌1.49%，食品饮料ETF（159843.SZ）下跌1.48%。 2. ETF百亿俱乐部迎新 增量资金有望持续涌入 据中国证券报，近期，权益市场热点频出，增量资金持续涌入热门ETF。上周，ETF百亿俱乐部又迎来 新成员：易方达国证机器人产业ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF。有业内人士指出，近期权益 市场在波动中逐步走强，趋势一旦形成，短期内难以逆转，但是指数波动率会放大；同时，市场延续流 动性驱动逻辑，成长风格仍然在趋势轨道之中。未来，更多资金将继续通过ETF工具入市，为权益市场 带来更多积极因素。 3. 热门主题ETF建仓策略趋缓 据证券时报，随着股价热度越来越高，热门赛道ETF的建仓速度明显慢了下来 ...

汇金持仓规模 - 中央汇金持有A股ETF总规模达1.29万亿元 占A股ETF总规模42% [1] - 汇金持仓规模较2024年末增加2363亿元 [1] 持仓类型分布 - 宽基ETF持仓规模1.28万亿元 较2024年末增加2363亿元 [1][3] - 行业ETF持仓46.4亿元 较2024年末增加4.5亿元 [3] - 主题ETF持仓22.8亿元 较2024年末增加0.8亿元 [3] - 策略ETF持仓4089万元 [3] 指数持仓规模 - 沪深300ETF持仓规模8299亿元 [6] - 上证50ETF持仓规模1371亿元 [6] - 中证1000ETF持仓规模1295亿元 [6] - 中证500ETF持仓规模995亿元 [6] 持仓比重特征 - 中证1000ETF中汇金占比高于50% [8] - 上证180ETF中汇金占比高于50% [8] - 上证50ETF中汇金占比高于50% [8] - 沪深300ETF中汇金占比高于50% [8] - 180金融ETF中汇金占比高于50% [8] - 中证500ETF中汇金占比高于50% [8] 行业配置动向 - 2025年上半年增持沪深300医药ETF和酒ETF [4] - 同期减持中证医疗ETF、食品饮料ETF和5G通信ETF [4] 市场风格研判 - 机构资金主导本轮行情 重点配置行业优质龙头公司 [10] - 资金流向体现景气度投资逻辑 回避中小盘股炒作 [10] - 大市值公司表现突出 市场风格偏向龙头业绩驱动 [10]

中央汇金ETF投资概况 - 中央汇金投资有限责任公司上半年在ETF投资上选择"按兵不动"，其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司共增持12只ETF产品，涉及上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创板50、创业板指等品种 [1][2] - 按照Wind数据上半年成交均价估算，中央汇金资产管理有限责任公司增持12只ETF累计耗资超2100亿元 [1][3] - 截至二季度末，两家公司合计持有ETF总市值达1.28万亿元，创历史新高，占ETF总规模三成左右 [1][3] 中央汇金投资有限责任公司持仓情况 - 截至二季度末，中央汇金投资有限责任公司重仓持有21只ETF产品，与2024年末保持一致 [2] - 除易方达上证50ETF上半年发生基金份额合并外，中央汇金投资有限责任公司持有其余ETF的基金份额数量均保持不变 [2] 中央汇金资产管理有限责任公司增持明细 - 华泰柏瑞沪深300ETF增持112.37亿份，交易金额441.88亿元，二季度末持有市值1508.43亿元，今年以来涨幅16.98% [4] - 华夏沪深300ETF增持94.45亿份，交易金额369.08亿元，二季度末持有市值864.91亿元，今年以来涨幅17.03% [4] - 易方达沪深300ETF增持89.31亿份，交易金额335.95亿元，二季度末持有市值1111.58亿元，今年以来涨幅17.02% [4] - 嘉实沪深300ETF增持56.57亿份，交易金额225.07亿元，二季度末持有市值656.01亿元，今年以来涨幅16.85% [4] - 华夏上证50ETF增持81.83亿份，交易金额221.31亿元，二季度末持有市值560.37亿元，今年以来涨幅13.66% [4] - 南方中证500ETF增持33.66亿份，交易金额192.56亿元，二季度末持有市值356.92亿元，今年以来涨幅24.91% [4] - 南方中证1000ETF增持56.55亿份，交易金额136.38亿元，二季度末持有市值338.62亿元，今年以来涨幅26.19% [4] - 华夏中证1000ETF增持38.05亿份，交易金额92.42亿元，二季度末持有市值232.90亿元，今年以来涨幅25.80% [4] - 广发中证1000ETF增持25.13亿份，交易金额61.39亿元，二季度末持有市值175.77亿元，今年以来涨幅25.96% [4] - 易方达上证科创板50ETF增持41.46亿份，交易金额43.00亿元，二季度末持有市值100.81亿元，今年以来涨幅36.19% [4] - 易方达创业板ETF增持20.88亿份，交易金额42.41亿元，二季度末持有市值120.59亿元，今年以来涨幅36.30% [4] - 富国中证1000ETF增持8.60亿份，交易金额21.08亿元，二季度末持有市值60.33亿元，今年以来涨幅25.64% [4] - 12只ETF增持总交易金额2182.52亿元，二季度末总持有市值6087.24亿元 [4] ETF市场表现 - 广发基金、易方达基金、天弘基金旗下创业板ETF以及易方达基金、工银瑞信基金旗下上证科创板50ETF今年以来涨幅均超35% [5] - 南方基金、华夏基金、广发基金、富国基金旗下中证1000ETF以及嘉实基金、华夏基金、南方基金旗下中证500ETF今年以来涨幅在25%左右 [5] 汇金资管专户主题ETF投资 - 易方达基金、华夏基金旗下中央汇金资产管理有限责任公司单一资产管理计划重仓持有ETF市值超98亿元 [6] - 上半年两只单一资产管理计划增持医药、酒、军工、有色、芯片、红利、黄金股等主题ETF [6] - 易方达基金旗下汇金资管单一资产管理计划增持易方达沪深300医药ETF、易方达中证海外互联ETF、鹏华中证酒ETF、国泰中证军工ETF、南方中证申万有色金属ETF等 [6] - 华夏基金旗下汇金资管单一资产管理计划增持华夏国证半导体芯片ETF、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF、华夏恒生中国内地企业高股息率ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF等 [6] - 7月以来华夏国证半导体芯片ETF、南方中证申万有色金属ETF涨幅均超30% [6] - 易方达沪深300医药ETF、国泰中证军工ETF、鹏华中证酒ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅均超10% [6] 汇金资管专户减持情况 - 易方达基金旗下汇金资管单一资产管理计划上半年减持广发中证海外中国互联网30ETF、华夏中证5G通信主题ETF等 [7] - 华夏基金旗下汇金资管单一资产管理计划减持华宝中证医疗ETF、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、南方中证申万有色金属ETF、华宝中证电子50ETF、富国中证旅游主题ETF、国泰中证800汽车与零部件ETF、国泰中证钢铁ETF等 [7]

酒ETF与国家队的投资行为 - 国家队在酒ETF的买入量较少 累计买入5.8亿份 按净值0.6计算实际投入约3亿元 [1] - 国家队买入实为委托基金公司管理的资管计划 投资决策可能由基金公司做出 该基金公司以偏爱白酒投资著称 [3] - 酒ETF的国家队买入行为不体现国家意志 也不构成特别信号 [3] 国家队在股市不同点位的操作特征 - 2700~3300点区间存在国家队操作 但3300点以上特别是3500点以上未见国家队参与 [3] - 国家队操作公开透明 主要通过中央汇金实施 2023年10月熊市期间明确公告抄底ETF [3] - 2023年国家队持有某ETF从24亿份增至2025年年中的620亿份 期间发行8期债券融资 [6] - 2024年发行7期债券融资 每期金额高于2023年 对应更大力度的ETF买入 [8] - 熊市底部买入信号包括发布公告 发债融资 ETF持续净买入及份额增长 [9] - 3500点以上国家队买入信号消失 无公告 无发债融资 且ETF出现净卖出 [9] 当前市场资金流向与ETF表现 - 2025年4月贸易战期间某ETF出现巨量净买入 国家队发布公告 [12] - 3500~3800点区间该ETF净买入稀少且净卖出居多 份额减少40亿份 [12] - 其他有国家队出没的ETF均呈现相似资金流出 pattern [12] - ETF净卖出大概率来自其他资金而非国家队 因国家队历史上仅熊市买入且几乎不卖出 [12] 股市上涨的动力机制 - 3500~3800点上涨完全由市场自发行为驱动 与国家队无关 [12] - 股市上涨与资金流入形成自我强化循环 股价上涨吸引资金流入 资金流入进一步推高股价 [13] - 融资资金放量及居民存款向股市转移是资金推动行情的关键信号 [13] - 上涨本身成为上涨理由 牛市自我实现特性显著 [14]

市场行情表现 - 8月28日科技板块表现突出 收益超过4%的ETF均与AI和半导体相关[1] - 宽基指数中 中证500ETF和沪深300ETF均上涨约2% 中证1000ETF上涨1.47%[2] - 市场呈现"一九分化"格局 为观察基金经理调仓行为提供机会[2] ETF收益榜单 - 国泰中证全指通信设备ETF单日收益达8.66% 位列榜首[3] - 嘉实上证科创板芯片ETF收益8.43% 华夏国证半导体芯片ETF收益7.71%[3] - 华宝创业板人工智能ETF收益7.32% 华夏上证科创板50ETF收益17%[3] - 收益超过6%的ETF还包括南方中证科创50ETF(6.80%) 易方达中证人工智能ETF(6.77%) 博时科创板人工智能ETF(6.34%)[3] 基金经理调仓动向 - 武阳管理的易方达远见成长在8月13-14日进行减仓 8月28日十大重仓股平均涨幅12.73%但基金净值仅涨3.61%[4][5] - 吴清宇管理的信澳景气优选过去1年上涨120.31% 2025年上涨53.14% 在8月11-13日期间减仓[6][7] - 某未具名基金经理管理的新华趋势领航过去1年上涨140.45% 2025年上涨66.05% 8月18日后出现减仓迹象[8][9] 坚守AI赛道的基金经理 - 莫海波 金梓才 张仲维等基金经理8月28日收益均超过6% 大部分仓位仍在AI和半导体[10] - 冯炉丹管理的中欧数字经济过去1年上涨237.52% 2025年上涨118.38%[11] - 任桀管理的永赢科技智选2025年上涨168.82% 但存在小幅止盈可能 预估涨幅12.11%与实际涨幅9.17%误差达2.94%[12] 基金表现对比分析 - 估算误差为正的基金可能已高位减仓 如易方达远见成长A估算误差达6.85%[13][15] - 估算误差为负的基金可能在三季度追涨 如嘉实事件驱动估算误差-2.50%[13][15] - 7月以来人工智能指数上涨52% 半导体指数上涨35% 基金收益小于25%可能存在近期追涨行为[14] 板块轮动情况 - 8月29日AI和半导体板块全面回调 新能源 白酒 医药 保险板块表现较好[16][17] - 宁德时代大涨10.37% 带动新能源板块走高[17] - 沪深300和中证500收盘价及盘中最高价均创本轮上涨新高 上证指数稳在3850点附近[17] 白酒板块分析 - 中央汇金通过单一资产管理计划加仓酒ETF和化工ETF[21] - 酒ETF8月29日收盘上涨2.63% 基本收复前两日失地[21][22] - 白酒行业调整分为四个阶段 目前处于阶段2(经销商回款下滑 酒厂预收款环比下滑)[24] - 8月以来酒鬼酒上涨45.17% 舍得酒业上涨31.91% 而茅台仅上涨4.1%[25][27] 化工板块投资价值 - 化工指数处于历史熊市底部位置[32] - 化工行业在沪深300中权重仅1.87%[32] - 化工相对沪深300的超额收益已与历史极值相当 跑赢概率较大[32] 价值板块表现 - 银行板块下跌0.78% 收盘价创本轮调整新低[34] - 煤炭和红利板块同样下跌 牛市中价值板块受冷落[34] - 2024年8月大盘成长跑赢大盘价值的程度与2018年底相当 市场风格出现逆转[36]

中央汇金ETF投资动态 - 中央汇金通过易方达基金资管计划持有酒ETF 5.81亿份 较2024年中报的3亿份增持2.81亿份 其中上半年加仓1.21亿份 [1] - 中央汇金通过华夏基金资管计划持有化工ETF 2.48亿份 占该ETF份额10.02% 持有份额较去年底无变化 [2] - 酒ETF年初至今资金净流入55.58亿元 化工ETF净流入99.68亿元 [3] - 中央汇金二季度斥资2014.75亿元增持10只宽基ETF 合计净申购585.14亿份 [6][11] - 具体包括华泰柏瑞沪深300ETF净申购108.74亿份（422.12亿元） 华夏沪深300ETF净申购92.88亿份（357.54亿元） 易方达沪深300ETF净申购84.29亿份（312.04亿元） 华夏上证50ETF净申购81.83亿份（222.23亿元） 南方中证1000ETF净申购56.55亿份（134.24亿元） [7][8][9] 巴菲特日本投资策略 - 伯克希尔增持日本三菱商事持股比例从9.74%升至10.23% 同时增持三井物产但持股未突破10% [19] - 投资策略为发行年利率0.5%的日元债 购买股息率约5%的日本商社股票 形成套息交易 [20] - 每年支付日元债利息1.35亿美元 获取股息收益8.12亿美元 [20] - 对日本投资总成本138亿美元 持有股票市值235亿美元 [20] - 持有五大日本商社包括三菱商事 三井物产 丸红株式会社 伊藤忠商事和住友商事 [20] 全球市场估值与展望 - 中证1000与中证500指数自4月8日起涨超30% 沪深300涨超22% 上证50涨超15% [16] - 沪深300指数股息率2.6% 较十年国债收益率显权益资产吸引力 [16] - 高盛维持对中国离岸股票和A股超配 预计MSCI中国指数未来12个月回报10% 目标90点 预计沪深300指数回报12% 目标点位4900点（原为4500点） [17][18] - 伯克希尔二季度减持苹果2亿股（持仓574.48亿美元） 减持美国银行2630.6万股（持仓286.41亿美元） [21]

中央汇金增持ETF情况 - 中央汇金通过易方达基金资管计划持有酒ETF 5.81亿份 较2024年中报3亿份增持2.81亿份 其中上半年加仓1.21亿份[1][2] - 中央汇金通过华夏基金资管计划持有化工ETF 2.48亿份 占该ETF份额10.02% 持有份额相对去年底保持稳定[2] - 酒ETF年初至今资金净流入55.58亿元 化工ETF净流入99.68亿元[2] 宽基ETF增持规模 - 中央汇金二季度申购10只宽基ETF合计585.14亿份 预估增持规模达2014.75亿元[5][7] - 具体包括华泰柏瑞沪深300ETF 108.74亿份（422.12亿元） 沪深300ETF华夏92.88亿份（357.54亿元） 沪深300ETF易方达84.29亿份（312.04亿元）[6] - 其他主要增持包括华夏上证50ETF 81.83亿份（222.23亿元） 南方中证1000ETF 56.55亿份（134.24亿元） 嘉实沪深300ETF 55.40亿份（215.83亿元）[6] 市场表现与估值 - 4月8日以来中证1000与中证500涨超30% 沪深300涨超22% 上证50涨超15%[8] - 沪深300指数股息率2.6% 较十年国债收益率显示权益资产吸引力[9] - 高盛维持对A股超配 预计沪深300指数未来12个月回报12% 目标点位4900点[9] 机构观点 - 高盛认为流动性提振全球股票回报 维持中国离岸股票和A股超配[9] - 摩根士丹利指出中国股市存在孤立过热信号 包括融资买入占比上升和认沽认购比率接近高位[9] - 大摩认为需企业盈利和政策落实支撑流动性 预计短期A股波动加剧[10]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.33% 深成指涨1.34% 创业板指涨2.41% 北证50指数跌0.03% [1] - 沪深京三市半日成交额17463亿元 较上日放量469亿元 [1] - 全市场超2200只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 半导体、CPO、AI眼镜、液冷服务器等AI产业链板块领涨 [1] - 白酒、煤炭、教育板块跌幅居前 [1] - 人工智能产业链ETF大幅上涨 银华基金科创板人工智能ETF涨7.66% AIETF富国涨7.48% 博时基金科创AIETF涨7.42% 科创人工智能ETF华夏涨7.36% [5] - 芯片板块全线回暖 国联安基金科创芯片设计ETF涨6.74% 嘉实基金科创芯片ETF涨5.77% [5] - 创新药板块继续回调 恒生创新药ETF跌2.03% 港股通创新药ETF跌1.84% 港股通创新药ETF工银跌1.83% [5] - 白酒板块下挫 酒ETF跌1.59% [5] - 房地产板块走低 房地产ETF基金跌1.21% [5]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日 共有17家机构投资者持有公司A股股份 合计持股量达2.96亿股 占总股本比例61.68% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达61.58% 较上一季度下降0.36个百分点 [1] - 前十大机构包括中建信创业投资 轻纺城集团 柯桥区小城镇建设投资公司 香港中央结算公司 鹏华酒ETF基金等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上期持股增加的公募基金仅酒ETF 持股增加占比0.10% [1] - 新披露公募基金共计12家 包括宏利消费红利指数A 银河服务混合A 前海开源祥和债券A等产品 [1] - 信澳产业优选一年持有混合A未再披露持仓 [1] 外资机构持仓变化 - 阿布达比投资局本期未再披露持股情况 [2]