报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整，关注MA10支撑，区间42 - 46 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价451160元/吨，环比25820；2月 - 3月合约收盘价 - 940元/吨，环比 - 560 [3] - LME3个月锡54232美元/吨，环比 - 2373；主力合约持仓量55071手，环比 - 162 [3] - 期货前20名净持仓 - 4150手，环比823；LME锡总库存7065吨，环比 - 130 [3] - 上期所库存9720吨，环比171；LME锡注销仓单230吨，环比 - 115 [3] - 上期所仓单8553吨，环比 - 71 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格428400元/吨，环比 - 6450；长江有色市场1锡现货价426170元/吨，环比 - 11030 [3] - 沪锡主力合约基差 - 22760元/吨，环比 - 32270；LME锡升贴水(0 - 3) - 243美元/吨，环比2 [3] 上游情况 - 进口数量1.76万吨，环比0.25；平均价:锡精矿(40%):加工费:安泰科14500元/吨，环比0 [3] - 平均价:锡精矿(40%)414400元/吨，环比 - 6450；平均价:锡精矿(60%)418400元/吨，环比 - 6450 [3] - 平均价:锡精矿(60%)加工费:安泰科10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条:60A:个旧270070元/吨，环比 - 4260；产量:镀锡板(带)累计值152.87万吨，环比13.87 [3] - 出口数量14.29万吨，环比 - 0.45 [3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施 [3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元 [3] - 预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80% [3] 基本面情况 - 供应端，缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端，企业原料库存偏低，多数企业亏本，年末检修增多，精锡产量受限，年后有产量回升压力 [3] - 进口方面，印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大 [3] - 需求端，AI领域发展带动焊锡需求增长，下游逢回调采购，库存持稳，现货升水500元/吨；LME库存大增，现货升水下跌 [3] 技术面情况 - 持仓减量价格上探，关注44关口争夺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，跌破MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价334590元/吨，环比-3960元/吨；2月 - 3月合约收盘价环比-590元/吨 [3] - LME3个月锡价格42490美元/吨，环比-345美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量50161手，环比-2115手；期货前20名净持仓62手，环比2415手 [3] - LME锡总库存4895吨，环比220吨；上期所库存8477吨，环比382吨；LME锡注销仓单190吨，环比75吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格343500元/吨，环比8750元/吨；长江有色市场1锡现货价344180元/吨，环比10000元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差-3800元/吨，环比-670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为130美元/吨，环比65美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价331500元/吨，环比8750元/吨；加工费10500元/吨，环比0元/吨 [3] - 锡精矿(60%)平均价335500元/吨，环比8750元/吨；加工费6500元/吨，环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口数量983.25吨，环比-518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格219870元/吨，环比5520元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47万吨；出口数量22.26万吨，环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快 [3] 观点总结 - 宏观面2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，多数企业亏本，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口增加，但国内进口亏损，预计进口量保持低位 [3] - 需求端近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存累库放缓，现货升水上涨；LME库存增加，现货升水回升 [3] - 技术面成交放量上影阴线，多空分歧增加，面临上行通道上沿关键阻力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期但失业率升至四年高位未显著改变对美联储降息预期 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位缅甸复产等提供部分增量但整体进口量仍低冶炼端原料紧张预计精炼锡产量继续受限进口方面印尼11月出口增加但国内进口维持亏损预计进口锡数量保持低位需求端近日锡价回调市场成交氛围回暖LME库存增加明显 [3] - 技术面持仓增加价格上涨多头氛围偏强预计沪锡短期高位调整关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价328600元/吨环比7980；1月 - 2月合约收盘价环比 - 100 [3] - LME3个月锡40955美元/吨环比 - 140；主力合约持仓量32130手环比 - 155 [3] - 期货前20名净持仓 - 498手环比 - 234；LME锡总库存3815吨环比20；上期所库存7391吨环比526；LME锡注销仓单155吨环比 - 5 [3] 现货市场 - 上期所仓单7497吨环比34；SMM1锡现货价格325800元/吨环比5300；长江有色市场1锡现货价325580元/吨环比7040 [3] - 沪锡主力合约基差 - 120元/吨环比3170；LME锡升贴水(0 - 3)56美元/吨环比6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨环比0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0 [3] - 平均价锡精矿(40%) 313800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%) 317800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧208930元/吨环比3300；产量镀锡板(带)累计值139.01万吨环比14.47 [3] - 出口数量镀锡板22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升失业率创四年新高交易员估明年降息两次非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息的判断 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低价格指标大涨就业指标疲软欧元区12月制造业PMI加速萎缩德国创10个月最差表现 [3] - 中央财办投资和消费增速明年有望恢复房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农就业人口增加超预期、失业率持平，就业韧性使市场降低降息预期；中国5月CPI同比双降内需疲软；缅甸锡矿复产进度或不及预期，刚果Bisie矿山6月下旬预计释放供应，6月初锡矿加工费下调；冶炼端云南原料短缺、江西产能退出风险加剧；需求端下游采买情绪提升，现货升水上涨、社会库存下降；技术面持仓减量低位回升，操作上短线轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263740元/吨，环比涨140元/吨；7 - 8月合约收盘价130元/吨，环比涨90元/吨 [3] - LME3个月锡32255美元/吨，环比降105美元/吨；主力合约持仓量25485手，环比降492手 [3] - 期货前20名净持仓4296手，环比增104手；LME锡总库存2440吨，环比降5吨 [3] - 上期所库存7372吨，环比降735吨；LME锡注销仓单630吨，环比增25吨；上期所仓单6904吨，环比降116吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格263900元/吨，环比降500元/吨；长江有色市场1锡现货价263630元/吨，环比降760元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差800元/吨，环比增100元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)50美元/吨，环比增59.1美元/吨 [3] - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比降1000元/吨 [3] - 平均价锡精矿(40%)252400元/吨，环比增6100元/吨；平均价锡精矿(60%)256400元/吨，环比增6100元/吨 [3] - 平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比降1000元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16万吨；进口数量精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧171900元/吨，环比持平；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 美国5月季调后非农就业人口13.9万人，创2月以来新低但超预期，失业率连续三月维持4.2% [3] - 美联储哈克称今年晚些时候仍可能降息；穆萨莱姆称贸易战致持续通胀爆发可能性50%，关税或推高通胀；鲍曼提议改变大型银行监管评级，考虑为社区银行建独立监管框架 [3] - 中国5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%涨幅扩大0.1个百分点；5月全国乘用车厂商批发231.0万辆创当月新高，同比增12.8%、环比增5.5%；1 - 5月批发1078.4万辆，同比增11.5% [3]