市场表现与数据 - 截至2025年12月26日当周，沪锡期货主力合约收于338,550元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持18,475手 [1] - 本周（12月22日-12月26日）沪锡期货开盘报344,880元/吨，最高触及349,130元/吨，最低下探至328,290元/吨，周度涨跌幅为-0.05% [1] - 12月25日，Mysteel 1锡锭报价331,500-334,000元/吨，均价332,750元/吨，较上一交易日下跌5,750元/吨 [2] 库存与仓单变化 - 12月25日，上期所沪锡期货仓单录得8,153吨，较上一交易日下降178吨 [2] - 最近一周，沪锡期货仓单累计增长551吨，增长幅度为7.25% [2] - 最近一个月，沪锡期货仓单累计增长2,060吨，增长幅度为33.81% [2] 机构持仓情况 - 12月25日，沪锡前20名期货公司多单持仓5.63万手，空单持仓5.65万手，多空比为1，净持仓为-213手，相较上日增加3,293手 [2] 机构观点：基本面与供应 - 缅甸锡矿复产推进，但环比增量有限 [4] - 印尼截至12月23日，JFX与ICDX成交量为4,420吨 [4] - 国内锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳 [4] - 海外锡矿端的扰动延续，印尼政策待观察 [4] - 国内冶炼厂锡精矿紧张延续 [4] 机构观点：需求与消费 - 消费电子等传统领域需求持续不振，高锡价进一步压制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主 [4] - 半导体、AI服务器等新兴领域的结构性需求对价格形成一定支撑 [4] - 下游电子消费一般，锡锭出现垒库 [4] 机构观点：后市展望 - 锡价短期或因情绪退潮出现阶段性波动，但矿端原料供应紧张的核心格局未改 [4] - 下游需求端疲软态势难有改观，预计锡价整体将延续高位震荡的运行格局 [4] - 锡价短期呈冲高回落走势 [4]

瑞达期货研究院 「2025.12.26」 沪锡市场周报 价格调整成交改善 预计锡价震荡偏强 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 业务咨询 研究员： 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 行情回顾：本周沪锡主力高位调整，周线涨跌幅为-1.31%，振幅6.10%。截止本周主力合约收盘报价338550 元/吨。 行情展望：宏观面，美国结束上届政府针对中国芯片贸易调查，未来18个月不对中国芯片加征额外关税。基 本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了 部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前 锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限， 同比仍缺乏增量。进口方面，印尼 11 月出口量大幅增加，缓解了对印尼供应受限的担忧。不过国内进口维 持亏损状态，预计进口锡数量将保持低位。需求端，近日锡价高位回调，市场择机 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期但失业率升至四年高位未显著改变对美联储降息预期 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位缅甸复产等提供部分增量但整体进口量仍低冶炼端原料紧张预计精炼锡产量继续受限进口方面印尼11月出口增加但国内进口维持亏损预计进口锡数量保持低位需求端近日锡价回调市场成交氛围回暖LME库存增加明显 [3] - 技术面持仓增加价格上涨多头氛围偏强预计沪锡短期高位调整关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价328600元/吨环比7980；1月 - 2月合约收盘价环比 - 100 [3] - LME3个月锡40955美元/吨环比 - 140；主力合约持仓量32130手环比 - 155 [3] - 期货前20名净持仓 - 498手环比 - 234；LME锡总库存3815吨环比20；上期所库存7391吨环比526；LME锡注销仓单155吨环比 - 5 [3] 现货市场 - 上期所仓单7497吨环比34；SMM1锡现货价格325800元/吨环比5300；长江有色市场1锡现货价325580元/吨环比7040 [3] - 沪锡主力合约基差 - 120元/吨环比3170；LME锡升贴水(0 - 3)56美元/吨环比6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨环比0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0 [3] - 平均价锡精矿(40%) 313800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%) 317800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧208930元/吨环比3300；产量镀锡板(带)累计值139.01万吨环比14.47 [3] - 出口数量镀锡板22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升失业率创四年新高交易员估明年降息两次非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息的判断 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低价格指标大涨就业指标疲软欧元区12月制造业PMI加速萎缩德国创10个月最差表现 [3] - 中央财办投资和消费增速明年有望恢复房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为 +4.73%，振幅 5.17%，截止本周主力合约收盘报价 305040 元/吨；预计沪锡震荡上移，关注 30.5 - 31 位置阻力 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为 +4.73%，振幅 5.17%，截止本周主力合约收盘报价 305040 元/吨 [5] - 行情展望：宏观面，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，中国 10 月规模以上工业企业利润同比降 5.5%，制造业、电力前 10 个月增长较快；基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位，缅甸复产推进叠加雨季结束提供部分增量但整体进口量仍低，M23 武装阻断运输线使供应担忧升温，冶炼端云南炼厂复产但原料紧张产量受限，进口方面印尼 10 月出口量低且国内进口亏损预计进口量下降；需求端，部分下游及终端企业少量补库及刚需采买，其余持观望态度，国内库存小增，LME 库存小幅增加；技术面，放量增仓价格上涨，多头氛围升温 [5] 期现市场情况 - 期货价格与升水：截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡收盘价为 304060 元/吨，较 11 月 21 日上涨 13320 元/吨，涨幅 4.58%；截至 2025 年 11 月 27 日，伦锡收盘价为 37925 美元/吨，较 11 月 21 日上涨 890 美元/吨，涨幅 2.4%，本周期货价格上涨，现货升水下跌 [7][10] - 比值情况：截至 2025 年 11 月 28 日，上期所锡镍价格当前比值为 2.57，较 11 月 21 日增加 0.02；截至 2025 年 11 月 27 日，锡沪伦比值为 7.95，较 11 月 20 日上涨 0.06，本周锡镍比值上涨，沪伦比值持稳 [14] - 持仓情况：截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡前 20 名净持仓为 -1766 手，较 2025 年 11 月 24 日减少 79 手；截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡持仓量为 99560 手，较 11 月 21 日增加 20989 手，增幅 26.71%，沪锡持仓量上升，前 20 名净持仓减少 [18] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025 年 10 月，当月进口锡矿砂及精矿 11632.30 吨，环比增加 33.5%，同比下降 22.36%，1 - 10 月进口 103019.35 吨，同比减少 25.54%；2025 年 10 月，精炼锡产量为 15618 吨，环比 60%，1 - 10 月累计产量 142971 吨，同比减少 -1.25%，锡矿进口量低位，精锡产量受限 [24][25] - 加工费：2025 年 11 月 28 日，锡精矿(60%)加工费为 6500 元/吨，较 2025 年 11 月 27 日持平；锡精矿(40%)加工费为 10500 元/吨，较 2025 年 11 月 27 日持平，锡矿加工费低位 [30] - 进口盈亏与进出口量：截至 2025 年 11 月 28 日，锡进口盈亏为 -6821.52 元/吨，较 2025 年 11 月 21 日下跌 4802.72 元/吨；2025 年 10 月精炼锡进口量为 526.12 万吨，环比减少 58.55%，同比减少 82.75%，1 - 10 月累计进口 19034.06 万吨，同比增加 3.79%；2025 年 10 月精炼锡出口量为 1480.43 万吨，环比减少 15.31%，同比减少 4.56%，1 - 10 月累计出口 18574.61 万吨，同比增加 34.44%，精锡进口维持亏损 [35][36] - 库存情况：截至 2025 年 11 月 27 日，LME 锡总库存为 3125 吨，较 11 月 20 日增加 60 吨，增幅 1.96%；截至 2025 年 11 月 28 日，锡库存小计为 6359 吨，较上周增加 130 吨，增幅 2.09%；截至 2025 年 11 月 28 日，锡库存期货为 6263 吨，较 11 月 21 日增加 357 吨，增幅 6.04%，国内库存增加，LME 库存增加 [42] 需求端 - 半导体指数与电子产量：2025 年 11 月 26 日，费城半导体指数为 6899.46，较 11 月 19 日上涨 229.43，涨幅 3.44%；2025 年 1 - 10 月，集成电路产量为 38660000 万块，较去年同期增加 3360064 万块，增幅 9.52%，费城半导体指数回升 [45] - 镀锡板情况：截至 2025 年 10 月，镀锡板产量为 11 万吨，较 2025 年 9 月上涨 1 万吨，涨幅 10%；截至 2025 年 10 月，镀锡板出口数量为 222589.82 吨，较 9 月增加 24965.4 吨，增幅 12.63%，国内镀锡板出口增长 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡震荡上移 关注30.5阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价302200元/吨 环比6320元/吨 1月 - 2月合约收盘价 - 360元/吨 环比120元/吨 [3] - LME3个月锡价格38090美元/吨 环比395美元/吨 主力合约持仓量54843手 环比增加10116手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1812手 环比 - 943手 LME锡总库存3125吨 环比增加40吨 [3] - 上期所库存6229吨 环比 - 29吨 LME锡注销仓单345吨 环比增加105吨 上期所仓单6219吨 环比增加34吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格301800元/吨 环比6600元/吨 长江有色市场1锡现货价302640元/吨 环比6870元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 680元/吨 环比 - 590元/吨 LME锡升贴水(0 - 3)86美元/吨 环比 - 49美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.16万吨 环比0.29万吨 40%锡精矿平均价289800元/吨 环比6600元/吨 [3] - 60%锡精矿平均价293800元/吨 环比6600元/吨 40%锡精矿加工费10500元/吨 环比0元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨 环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨 环比 - 0.16万吨 进口精炼锡983.25吨 环比 - 518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格194300元/吨 环比4000元/吨 镀锡板(带)累计产量124.54万吨 环比13.61万吨 [3] - 镀锡板出口22.26万吨 环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平 2个辖区经济小幅下滑 1个辖区经济小幅增长 未来经济活动放缓风险加大 [3] - 六部门联合发布方案 目标到2027年优化消费品供给结构 形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 美国上周初请失业金人数降至21.6万 创七个月新低 9月耐用品订单初值环比增长0.5% 核心资本品订单增速加快至0.9% [3] 观点总结 - 缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期 但马来西亚暂停两处锡矿生产 非洲及澳洲地区产量下滑 后续非洲将进入雨季 锡矿供应仍有担忧 [3] - 印尼10月精炼锡出口大幅下降 缓解供应增长担忧 [3] - 云南产区原料短缺严峻 锡矿加工费维持低位 江西产区废料回收体系承压 开工率低 精炼锡产量受限 [3] - 需求端刚需采买少 下游对高价接受度低 处于观望态势 [3] - 国内库存小增 现货升水200元/吨 LME库存小幅增加 现货升水上涨 [3] - 技术面放量增仓价格上涨 多头氛围升温 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观面王毅同美国国务卿鲁比奥通话为中美高层互动做准备，基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比降、缅甸产量缓升、非洲及澳洲超预期下滑且非洲将迎雨季，冶炼端云南原料短缺、江西废料回收体系承压开工率低，需求端锡价震荡多数下游观望仅刚需采买，LME库存微增升水小回升，技术面持仓减量价格回落多头氛围降，建议多头思路关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价283170元/吨，环比降3550元/吨；11 - 12月合约收盘价环比升180元/吨 [3] - LME3个月锡收盘价36090美元/吨，环比升440美元/吨；主力合约持仓量40436手，环比降4648手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1840手，环比升230手；LME锡总库存2725吨，环比降25吨 [3] - 上期所库存5766吨，环比升75吨；LME锡注销仓单240吨，环比降15吨 [3] - 上期所仓单5609吨，环比降43吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格284300元/吨，环比升800元/吨；长江有色市场1锡现货价284580元/吨，环比升770元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1130元/吨，环比升4350元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为100美元/吨，环比降43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 40%锡精矿平均价269900元/吨，环比升600元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 60%锡精矿平均价273900元/吨，环比升600元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量1501.64吨，环比升63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比持平 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比升14.48万吨；镀锡板出口量19.76万吨，环比升3.1万吨 [3] 行业消息 - 王毅同美国国务卿鲁比奥通话，希望为中美高层互动做准备 [3] - 1 - 9月规模以上装备制造业利润同比增9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点；规模以上高技术制造业利润同比增8.7%，较1 - 8月加快2.7个百分点 [3] - IMF预测到2030年美国政府总债务占GDP比重将从目前水平飙升超20个百分点，达143.4% [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的安排达成基本共识；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比下降，冶炼端原料短缺、开工率低，需求端下游观望补库积极性不高，技术面持仓增量价格上涨多头氛围升温，操作上建议多头思路，关注28.2 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价286720元/吨，环比涨2420元/吨；11 - 12月合约收盘价环比降80元/吨；LME3个月锡35650美元/吨，环比降75美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量45084手，环比增7008手；期货前20名净持仓 - 2070手，环比降474手 [3] - LME锡总库存2750吨，环比增30吨；上期所库存锡5766吨，环比增75吨；上期所仓单锡5652吨，环比增85吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格283500元/吨，环比涨1600元/吨；长江有色市场1锡现货价283810元/吨，环比涨1100元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 3220元/吨，环比降820元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)143美元/吨，环比涨43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价269900元/吨，环比涨600元/吨；锡精矿(60%)平均价273900元/吨，环比涨600元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量1501.64吨，环比增63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比涨1010元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨；镀锡板出口数量19.76万吨，环比增3.1万吨 [3] 行业消息 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题交流并就解决关切安排达成基本共识 [3] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓至0.2%，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [3] - 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，9月锡矿进口环比下降，缅甸锡矿产量缓慢爬坡，非洲及澳洲地区产量超预期下滑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业昨日因中美商定经贸磋商市场风险偏好回暖铜价走强 后续关注需求端边际变化和中美关税谈判情况 主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 铝行业氧化铝市场延续弱势 预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行 铝价预计短期沪铝将维持高位震荡走势 [3] - 铝合金行业成本支撑稳固与需求韧性为价格提供上行动力 但高库存压力及政策不确定性仍构成制约 预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局 [4] - 锌行业短期价格或受宏观驱动而冲高 但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限 或仍维持震荡 [8] - 锡行业强基本面支撑下锡价延续高位震荡 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [10] - 镍行业近期宏观暂稳 成本仍有支撑但库存累积有一定压力 中期供给宽松不改制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主 [12] - 不锈钢行业海内外宽松降息预期提升 矿端有成本支撑但镍铁价格走弱 下游旺季需求提振有限 短期盘面偏弱震荡调整为主 [14] - 碳酸锂行业基本面好转比较明确 旺季强需求逐步兑现 产业持续去库 价格下方仍有支撑 短期盘面预计偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值85490元/吨 日涨0.63% 精废价差日涨7.02% 洋山铜溢价(仓单)日涨11.43%等 [1] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值70元/吨 日涨20元/吨 [1] - **基本面数据**：9月电解铜产量112.10万吨 月降4.31% 进口量33.43万吨 月增26.50%等 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝现值21040元/吨 日涨0.29% 氧化铝各地区平均价有不同程度下跌 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 2395元/吨 沪伦比值7.52 [3] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值10元/吨 日涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：9月氧化铝产量760.37万吨 月降1.74% 电解铝产量361.48万吨 月降3.16%等 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值21200元/吨 日涨0.47% 各地区精废价差有不同程度上涨 [4] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 100元/吨 日降10元/吨 [4] - **基本面数据**：9月再生铝合金锭产量66.10万吨 月增7.48% 原生铝合金锭产量28.30万吨 月增4.43%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22100元/吨 日涨0.91% 进口盈亏现值 - 6393元/吨 [8] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 45元/吨 日降30元/吨 [8] - **基本面数据**：9月精炼锌产量60.01万吨 月降4.17% 进口量2.27万吨 月降11.61%等 [8] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值280000元/吨 日降0.36% LME 0 - 3升贴水日涨198.21% [10] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏现值 - 16213.05元/吨 日降15.65% [10] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 420元/吨 日降13.51% [10] - **基本面数据(月度)**：9月锡矿进口8714吨 月降15.13% SMM精锡9月产量10510吨 月降31.71%等 [10] - **库存变化**：SHEF库存同报现值5691.0吨 日降3.20% 社会库存日降9.88% [10] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值122150元/吨 日涨0.04% 1金川镍升贴水日涨2.00% [12] - **生产成本**：一体化MHP生产电积镍成本现值116448元/吨 月降0.62% [12] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价现值28550元/吨 日涨幅0 [12] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 190元/吨 日降10元/吨 [12] - **供需和库存**：中国精炼镍产量现值32200吨 月增1.26% LME库存日降0.01% [12] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13000元/吨 日涨幅0 期现价差日降11.96% [14] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价现值58美元/湿吨 日涨幅0 [14] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 15元/吨 日涨15元/吨 [14] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值182.17万吨 月增0.38% 印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)月增0.36%等 [14] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价现值74800元/吨 日涨0.61% 基差(SMM电碳基准)日涨60.98% [16] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 300元/吨 日涨40元/吨 [16] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量87260吨 月增2.37% 需求量116801吨 月增12.28%等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口锡矿量回升且采矿证审批通过使短期供应有改善迹象，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡调整，部分下游及终端企业补库，部分保持刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨；LME库存小幅增加，升水小幅回升 [3] - 操作上建议暂时观望或轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281680元/吨，环比涨810元/吨；10 - 11月合约收盘价450元/吨，环比降900元/吨 [3] - LME3个月锡35475美元/吨，环比涨175美元/吨；主力合约持仓量17330手，环比降2223手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1393手，环比增472手；LME锡总库存2735吨，环比持平 [3] - 上期所库存5691吨，环比降188吨；LME锡注销仓单205吨，环比增25吨 [3] - 上期所仓单5600吨，环比增65吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281000元/吨，环比降300元/吨；长江有色市场1锡现货价281420元/吨，环比降400元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差430元/吨，环比降230元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 56美元/吨，环比增56美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；40%锡精矿平均价269300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价273300元/吨，环比涨1300元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡1438.58吨，环比降885.91吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格182300元/吨，环比持平；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨 [3] - 镀锡板出口量16.66万吨，环比降3.94万吨 [3] 行业消息 - 特朗普称明年早些时候访华，外交部称元首外交对中美关系有战略引领作用，暂无具体信息 [3] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员会谈，就经贸重点议题交换意见 [3] - 路透调查预计美联储今年再降息两次，2026年利率路径不确定 [3] 观点总结 - 印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，短期供应有改善迹象，加工费维持低位 [3] - 云南产区原料短缺，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 锡价震荡，部分下游企业补库，部分刚需采买，现货市场成交回温，升水维持400元/吨 [3] - LME库存增加，升水回升，建议暂时观望或轻仓做多 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力高开高走，周线涨幅4.10%，持仓增量价格上涨，多头氛围升温 预计锡价震荡偏强 操作上建议暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力高开高走，周线涨4.10%，振幅3.80%，收盘报价286350元/吨 [7] - 行情展望：宏观上美联储官员观点不一；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，缅甸进口量回升，加工费处低位，云南原料短缺，江西开工率低，需求端价格补涨抑制成交，LME库存回落；技术面持仓增量价涨，多头氛围升温 [7] - 策略建议：操作上暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注28.3支撑 [7] 期现市场情况 - 期货价格：截至2025年10月10日，沪锡收盘价286540元/吨，较9月25日涨4.69%；截至10月9日，伦锡收盘价36820美元/吨，较10月3日跌0.24% [9][12] - 价格比率：截至10月10日，上期所锡镍价格比值为2.33，较9月25日增加0.1；截至10月9日，锡沪伦比值为7.82，较9月30日上涨0.05 [17] - 持仓情况：截至10月10日，沪锡前20名净持仓为 -1448手，较9月26日减少269手；持仓量为71221手，较9月25日增加32.01% [23] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025年8月，进口锡矿砂及精矿10267.27吨，环比降0.1%，同比增16.7%，1 - 8月进口82673.45吨，同比减28.43%；8月精炼锡产量14960吨，环比 -3%，1 - 8月累计产量87175吨，同比减0.83% [27][28] - 加工费：2025年10月10日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，(40%)加工费为10500元/吨，均较10月9日持平 [35] - 进口盈亏：截至10月10日，锡进口盈亏为 -8951.1元/吨，较10月3日下跌25691.59元/吨 [40] - 库存：截至10月10日，LME锡总库存2410吨，较10月3日降7.84%；锡库存小计5879吨，较上周降8.55%；库存期货5809吨，较9月25日降7.44% [46] 需求端 - 半导体指数：2025年10月9日，费城半导体指数为6840.2，较10月2日涨3.23% [49] - 电子行业产量：2025年1 - 8月，集成电路产量为34291232.7万块，较去年同期增20.53% [50] - 镀锡板：截至2025年8月，镀锡板产量为11万吨，较7月持平；出口数量为166624.98吨，较7月降19.12% [54]