沪锡期货市场表现 - 1月28日，沪锡期货主力合约开盘报447000.00元/吨，盘中高位震荡运行，午间收盘时最高触及462000.00元，最低下探430700.00元，涨幅达2.05% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构后市观点汇总 - 华联期货指出，国内经济有韧性，半导体、新能源车行业景气度提升，海外不确定性仍大但后期有降息预期，矿端供应时有干扰，但高价抑制需求且市场波动大，建议多单轻仓持有，参考支撑位上移至380000-383000元/吨附近 [2] - 中辉期货表示，海外锡矿供应约束仍存，国内冶炼厂生产平稳，下游补库需求受高价压制，市场呈供需双淡状态，锡价短期呈冲高回落走势 [2] - 铜冠金源期货分析称，锡矿供应环比修复，加工费小幅上调，但偏紧格局改善有限，下游对高价接受度不佳，内外库存缓慢回升，短期资金面主导价格，监管措施压制交投热情，但美元重挫对冲部分利空，预计短期锡价维持高位震荡，但月内涨幅已达35.16% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期偏强调整 关注MA10支撑 区间40 - 43 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价409010元/吨 环比-9410；2月 - 3月合约收盘价环比-210；LME3个月锡51417美元/吨 环比2005；主力合约持仓量22314手 环比-665；期货前20名净持仓-5454手 环比-1232；LME锡总库存7210吨 环比250；上期所库存9549吨 环比2614；LME锡注销仓单230吨 环比0 [3] 现货市场 - 上期所仓单8616吨 环比-52；SMM1锡现货价格403250元/吨 环比7500；长江有色市场1锡现货价403830元/吨 环比6060；沪锡主力合约基差-22670元/吨 环比-18570；LME锡升贴水(0 - 3)-159美元/吨 环比-67 [3] 上游情况 - 进口数量1.16万吨 环比0.29；平均价:锡精矿(40%)加工费14500元/吨 环比0；平均价:锡精矿(40%)389250元/吨 环比7500；平均价:锡精矿(60%)393250元/吨 环比7500；平均价:锡精矿(60%)加工费10500元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨 环比-0.16；进口数量983.25吨 环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧255370元/吨 环比4500；产量:镀锡板(带)累计值139.01万吨 环比14.47；出口数量22.26万吨 环比2.5 [3] 行业消息 - 特朗普达沃斯演讲称格陵兰岛是美国核心安全利益 美不武力夺取 寻求谈判 后称与北约达成格陵兰协议框架、暂不对欧加关税；加拿大总理卡尼演讲称基于规则的秩序已死 中等强国应团结抵制大国胁迫；马克龙呼吁欧洲尊重他国 关键领域引入中国投资；特朗普称可能选定一人任美联储主席 暗示哈塞特出局 [3] 观点总结 - 宏观面有相关演讲呼吁 基本面供应端缅甸复产推进、雨季结束 国内锡矿进口量回升 一季度预计增加 加工费小幅回升 供应紧张缓解；冶炼端企业原料库存低、亏本 年末检修多 精锡产量受限 年后有回升压力；进口方面印尼11月出口量增加 近期进口窗口开启 压力增大；需求端锡价回调 下游采购氛围改善 库存回落 现货升水500元/吨 LME库存大增 现货升水下跌；技术面持仓持稳价格偏强 多头氛围回暖 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，关注MA5支撑，上方43 - 44阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价433000元/吨，环比19830；2月 - 3月合约收盘价 - 700元/吨，环比 - 180；LME3个月锡53462美元/吨，环比3934；主力合约持仓量38434手，环比 - 3968；期货前20名净持仓 - 2306手，环比 - 3850；LME锡总库存5930吨，环比0；上期所库存6935吨，环比 - 1001；上期所仓单9526吨，环比2419 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格426000元/吨，环比20500；长江有色市场1锡现货价435640元/吨，环比25030；沪锡主力合约基差 - 7670元/吨，环比 - 8540；LME锡升贴水(0 - 3) - 105.98美元/吨，环比 - 40.7 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；锡精矿(40%)平均价加工费11500元/吨，环比 - 500；锡精矿(40%)平均价393500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)平均价397500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比 - 500 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格269460元/吨，环比12610；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期，美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱；美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要，美联储理事米兰找到降息新理由；中国外贸加速回暖，12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，钢铁出口创新高、稀土同比大增32%，全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录，煤炭进口跌幅创十年最大 [3] 观点总结 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，多数企业亏本，预计精炼锡产量受限且同比缺乏增量；进口方面印尼11月出口量增加缓解供应担忧，近期进口窗口临近开启，进口压力增大；需求端近日锡价拉升下游采需转淡，库存回升，LME库存大幅增加，现货升水下跌；技术面持仓减量价格上涨，多头氛围重或有调整 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及股指期货、国债期货、外汇期货等多个领域 指出地缘政治、经济数据、行业动态等因素影响市场走势 并给出各品种投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 元旦假期外盘黄金窄幅震荡 白银高位回落 地缘政治使避险情绪升温 但预计持续时间有限 本周关注美国非农报告和商品指数权重调整影响 短期需注意回调风险 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉行动使地缘风险上升 美元指数短期走强 远期市场不确定性增加 建议关注美元短期回升机会 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国空袭委内瑞拉引发争议 但对市场影响有限 短期避险情绪或上升 下周事件有望改善市场风险偏好 预计美股震荡偏强运行 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国内经济景气改善 消费端有支撑 但地缘风险压制风险资产 建议继续持有股指多头策略 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 费率新规短期利多债市 但难扭转空头情绪 债市上涨后仍有下跌压力 建议逢高做空 [21][22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 12月马棕产量和出口环比下降 库存或超300万吨 价格承压 1月出口税下滑或增加印度买兴 可关注低位布局多单机会 [23][24][25] 农产品（豆粕） - 上周CBOT大豆下挫 美豆出口前景堪忧 国内元旦假期油厂压榨量降 预计1月压榨和库存下降 预计豆粕随CBOT大豆下跌 关注国内政策 [28][29] 农产品（白糖） - 预计25/26全球糖市小幅盈余 印度产量恢复 泰国生产进度偏慢 一季度需求或改善 但供应过剩预期限制盘面 建议关注终端备货和糖厂产销 [30][32][33] 农产品（棉花） - 新疆农资预订慢 销售进度快 美棉出口签约量回落 印度恢复棉花进口税 外盘低位震荡 郑棉需警惕资金退场风险 [34][35][38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 元旦前五大品种去库放缓 钢价趋势性有限 近期波动大 基本面矛盾不明显 短期震荡 建议震荡思路对待 [40][44][45] 黑色金属（动力煤） - 12月31日北港煤价暂稳 需求弱 供应或主动减产 关注1月煤矿开工情况 [45][46] 黑色金属（铁矿石） - 矿山扩建项目暂停 基本面平稳 铁水低位震荡 成材库存中性 矿价预计震荡 关注钢厂补库 [47][48] 有色金属（铜） - 宏观因素影响铜价 关注美元和通胀数据 国内库存抬升 米拉多铜矿二期延期有支撑 建议逢低买入 套利观望 [52] 有色金属（镍） - 印尼供应收缩预期兑现 单边逢低做多 关注卖浅虚put和买深虚call 套利关注03 - 05反套 注意配额释放 [55][56] 有色金属（碳酸锂） - 库存去库放缓 产量和需求1月或转弱 短期回调 中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅报价抬高 1月排产下降 销量配额显示供小于求 现货偏多 建议逢低做多 谨慎持仓 [60][61] 有色金属（工业硅） - 减产规模难逆转累库 大厂减产可持续性待察 建议反弹后逢高沽空 [63][64] 有色金属（锡） - 库存下降 供应有宽松预期 需求弱 关注库存和政策落地 警惕资金退潮价格回落 [66][67][68] 有色金属（铅） - 原生开工震荡 再生开工下降 需求分化 建议震荡思路 单边和套利观望 [69][70] 有色金属（锌） - LME交仓对伦锌压制有限 1月炼厂增产 需求季节性走弱 社库或累库 单边多单高位止盈 套利观望 [71][72][73] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价短期震荡偏强 拍卖量下降和寒冷天气支撑价格 [74] 能源化工（原油） - 美国对委内瑞拉军事行动 短期油价风险溢价或温和上升 中长期断供风险低 [75][76]

市场表现与数据 - 截至2025年12月26日当周，沪锡期货主力合约收于338,550元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持18,475手 [1] - 本周（12月22日-12月26日）沪锡期货开盘报344,880元/吨，最高触及349,130元/吨，最低下探至328,290元/吨，周度涨跌幅为-0.05% [1] - 12月25日，Mysteel 1锡锭报价331,500-334,000元/吨，均价332,750元/吨，较上一交易日下跌5,750元/吨 [2] 库存与仓单变化 - 12月25日，上期所沪锡期货仓单录得8,153吨，较上一交易日下降178吨 [2] - 最近一周，沪锡期货仓单累计增长551吨，增长幅度为7.25% [2] - 最近一个月，沪锡期货仓单累计增长2,060吨，增长幅度为33.81% [2] 机构持仓情况 - 12月25日，沪锡前20名期货公司多单持仓5.63万手，空单持仓5.65万手，多空比为1，净持仓为-213手，相较上日增加3,293手 [2] 机构观点：基本面与供应 - 缅甸锡矿复产推进，但环比增量有限 [4] - 印尼截至12月23日，JFX与ICDX成交量为4,420吨 [4] - 国内锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳 [4] - 海外锡矿端的扰动延续，印尼政策待观察 [4] - 国内冶炼厂锡精矿紧张延续 [4] 机构观点：需求与消费 - 消费电子等传统领域需求持续不振，高锡价进一步压制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主 [4] - 半导体、AI服务器等新兴领域的结构性需求对价格形成一定支撑 [4] - 下游电子消费一般，锡锭出现垒库 [4] 机构观点：后市展望 - 锡价短期或因情绪退潮出现阶段性波动，但矿端原料供应紧张的核心格局未改 [4] - 下游需求端疲软态势难有改观，预计锡价整体将延续高位震荡的运行格局 [4] - 锡价短期呈冲高回落走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡短期高位调整，上方34.5 - 35存在阻力，关注MA10支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力高位调整，周线涨跌幅为 -1.31%，振幅6.10%，截止本周主力合约收盘报价338550元/吨 [5] - 行情展望：宏观上美国结束对中国芯片贸易调查；供应端国内锡矿进口供应紧，加工费低，冶炼端产量受限，进口维持亏损数量将低位；需求端锡价回调采购意愿改善，库存累库放缓，LME库存增加；技术面持仓高位价格调整，多头氛围减弱 [5] 期现市场情况 - 期货价格与升水：截至2025年12月26日，沪锡收盘价为337560元/吨，较12月19日下跌5480元/吨，跌幅1.6%；沪锡基差为500元/吨，较上周300元/吨 [10] - 价格比率：截至2025年12月26日，上期所锡镍价格当前比值为2.67，较12月19日增加0.25；截至12月24日，锡沪伦比值为8.02，较12月18日上涨0.23 [14] - 持仓情况：截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为 -2656手，较22日减少1285手；持仓量为102368手，较19日减少17373手，降幅14.51% [17] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%；1 - 11月进口118119.99吨，同比减少21.51%；10月精炼锡产量为15618吨，环比60%；1 - 10月累计产量142971吨，同比减少 -1.25% [24][25] - 加工费与价格：12月26日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，(40%)为10500元/吨；(40%)平均价为322750元/吨，(60%)为326750元/吨，较24日均下跌1600元/吨，跌幅0.49% [30] - 进口盈亏与数量：截至12月25日，锡进口盈亏为 -9403.84元/吨，较19日上涨471.06元/吨；11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1 - 11月累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；11月出口量为1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1 - 11月累计出口20620.28万吨，同比增加34.87% [35][36] - 库存情况：截至12月24日，LME锡总库存为4895吨，较17日增加705吨，增幅16.83%；截至26日，锡库存小计为8477吨，较上周增加382吨，增幅4.72%；库存期货为7969吨，较19日增加125吨，增幅1.59% [39] 需求端 - 半导体指数与电子产量：12月24日，费城半导体指数为7204.37，较17日上涨509.06，涨幅7.6%；1 - 11月，集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25% [42] - 镀锡板情况：截至11月，镀锡板产量为10万吨，较10月下跌1万吨，跌幅9.09%；出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79% [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期但失业率升至四年高位未显著改变对美联储降息预期 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位缅甸复产等提供部分增量但整体进口量仍低冶炼端原料紧张预计精炼锡产量继续受限进口方面印尼11月出口增加但国内进口维持亏损预计进口锡数量保持低位需求端近日锡价回调市场成交氛围回暖LME库存增加明显 [3] - 技术面持仓增加价格上涨多头氛围偏强预计沪锡短期高位调整关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价328600元/吨环比7980；1月 - 2月合约收盘价环比 - 100 [3] - LME3个月锡40955美元/吨环比 - 140；主力合约持仓量32130手环比 - 155 [3] - 期货前20名净持仓 - 498手环比 - 234；LME锡总库存3815吨环比20；上期所库存7391吨环比526；LME锡注销仓单155吨环比 - 5 [3] 现货市场 - 上期所仓单7497吨环比34；SMM1锡现货价格325800元/吨环比5300；长江有色市场1锡现货价325580元/吨环比7040 [3] - 沪锡主力合约基差 - 120元/吨环比3170；LME锡升贴水(0 - 3)56美元/吨环比6 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨环比0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0 [3] - 平均价锡精矿(40%) 313800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%) 317800元/吨环比5300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧208930元/吨环比3300；产量镀锡板(带)累计值139.01万吨环比14.47 [3] - 出口数量镀锡板22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升失业率创四年新高交易员估明年降息两次非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息的判断 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低价格指标大涨就业指标疲软欧元区12月制造业PMI加速萎缩德国创10个月最差表现 [3] - 中央财办投资和消费增速明年有望恢复房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为 +4.73%，振幅 5.17%，截止本周主力合约收盘报价 305040 元/吨；预计沪锡震荡上移，关注 30.5 - 31 位置阻力 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为 +4.73%，振幅 5.17%，截止本周主力合约收盘报价 305040 元/吨 [5] - 行情展望：宏观面，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，中国 10 月规模以上工业企业利润同比降 5.5%，制造业、电力前 10 个月增长较快；基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位，缅甸复产推进叠加雨季结束提供部分增量但整体进口量仍低，M23 武装阻断运输线使供应担忧升温，冶炼端云南炼厂复产但原料紧张产量受限，进口方面印尼 10 月出口量低且国内进口亏损预计进口量下降；需求端，部分下游及终端企业少量补库及刚需采买，其余持观望态度，国内库存小增，LME 库存小幅增加；技术面，放量增仓价格上涨，多头氛围升温 [5] 期现市场情况 - 期货价格与升水：截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡收盘价为 304060 元/吨，较 11 月 21 日上涨 13320 元/吨，涨幅 4.58%；截至 2025 年 11 月 27 日，伦锡收盘价为 37925 美元/吨，较 11 月 21 日上涨 890 美元/吨，涨幅 2.4%，本周期货价格上涨，现货升水下跌 [7][10] - 比值情况：截至 2025 年 11 月 28 日，上期所锡镍价格当前比值为 2.57，较 11 月 21 日增加 0.02；截至 2025 年 11 月 27 日，锡沪伦比值为 7.95，较 11 月 20 日上涨 0.06，本周锡镍比值上涨，沪伦比值持稳 [14] - 持仓情况：截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡前 20 名净持仓为 -1766 手，较 2025 年 11 月 24 日减少 79 手；截至 2025 年 11 月 28 日，沪锡持仓量为 99560 手，较 11 月 21 日增加 20989 手，增幅 26.71%，沪锡持仓量上升，前 20 名净持仓减少 [18] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025 年 10 月，当月进口锡矿砂及精矿 11632.30 吨，环比增加 33.5%，同比下降 22.36%，1 - 10 月进口 103019.35 吨，同比减少 25.54%；2025 年 10 月，精炼锡产量为 15618 吨，环比 60%，1 - 10 月累计产量 142971 吨，同比减少 -1.25%，锡矿进口量低位，精锡产量受限 [24][25] - 加工费：2025 年 11 月 28 日，锡精矿(60%)加工费为 6500 元/吨，较 2025 年 11 月 27 日持平；锡精矿(40%)加工费为 10500 元/吨，较 2025 年 11 月 27 日持平，锡矿加工费低位 [30] - 进口盈亏与进出口量：截至 2025 年 11 月 28 日，锡进口盈亏为 -6821.52 元/吨，较 2025 年 11 月 21 日下跌 4802.72 元/吨；2025 年 10 月精炼锡进口量为 526.12 万吨，环比减少 58.55%，同比减少 82.75%，1 - 10 月累计进口 19034.06 万吨，同比增加 3.79%；2025 年 10 月精炼锡出口量为 1480.43 万吨，环比减少 15.31%，同比减少 4.56%，1 - 10 月累计出口 18574.61 万吨，同比增加 34.44%，精锡进口维持亏损 [35][36] - 库存情况：截至 2025 年 11 月 27 日，LME 锡总库存为 3125 吨，较 11 月 20 日增加 60 吨，增幅 1.96%；截至 2025 年 11 月 28 日，锡库存小计为 6359 吨，较上周增加 130 吨，增幅 2.09%；截至 2025 年 11 月 28 日，锡库存期货为 6263 吨，较 11 月 21 日增加 357 吨，增幅 6.04%，国内库存增加，LME 库存增加 [42] 需求端 - 半导体指数与电子产量：2025 年 11 月 26 日，费城半导体指数为 6899.46，较 11 月 19 日上涨 229.43，涨幅 3.44%；2025 年 1 - 10 月，集成电路产量为 38660000 万块，较去年同期增加 3360064 万块，增幅 9.52%，费城半导体指数回升 [45] - 镀锡板情况：截至 2025 年 10 月，镀锡板产量为 11 万吨，较 2025 年 9 月上涨 1 万吨，涨幅 10%；截至 2025 年 10 月，镀锡板出口数量为 222589.82 吨，较 9 月增加 24965.4 吨，增幅 12.63%，国内镀锡板出口增长 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡震荡上移 关注30.5阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价302200元/吨 环比6320元/吨 1月 - 2月合约收盘价 - 360元/吨 环比120元/吨 [3] - LME3个月锡价格38090美元/吨 环比395美元/吨 主力合约持仓量54843手 环比增加10116手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1812手 环比 - 943手 LME锡总库存3125吨 环比增加40吨 [3] - 上期所库存6229吨 环比 - 29吨 LME锡注销仓单345吨 环比增加105吨 上期所仓单6219吨 环比增加34吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格301800元/吨 环比6600元/吨 长江有色市场1锡现货价302640元/吨 环比6870元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 680元/吨 环比 - 590元/吨 LME锡升贴水(0 - 3)86美元/吨 环比 - 49美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.16万吨 环比0.29万吨 40%锡精矿平均价289800元/吨 环比6600元/吨 [3] - 60%锡精矿平均价293800元/吨 环比6600元/吨 40%锡精矿加工费10500元/吨 环比0元/吨 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨 环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨 环比 - 0.16万吨 进口精炼锡983.25吨 环比 - 518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格194300元/吨 环比4000元/吨 镀锡板(带)累计产量124.54万吨 环比13.61万吨 [3] - 镀锡板出口22.26万吨 环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平 2个辖区经济小幅下滑 1个辖区经济小幅增长 未来经济活动放缓风险加大 [3] - 六部门联合发布方案 目标到2027年优化消费品供给结构 形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 美国上周初请失业金人数降至21.6万 创七个月新低 9月耐用品订单初值环比增长0.5% 核心资本品订单增速加快至0.9% [3] 观点总结 - 缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期 但马来西亚暂停两处锡矿生产 非洲及澳洲地区产量下滑 后续非洲将进入雨季 锡矿供应仍有担忧 [3] - 印尼10月精炼锡出口大幅下降 缓解供应增长担忧 [3] - 云南产区原料短缺严峻 锡矿加工费维持低位 江西产区废料回收体系承压 开工率低 精炼锡产量受限 [3] - 需求端刚需采买少 下游对高价接受度低 处于观望态势 [3] - 国内库存小增 现货升水200元/吨 LME库存小幅增加 现货升水上涨 [3] - 技术面放量增仓价格上涨 多头氛围升温 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观面王毅同美国国务卿鲁比奥通话为中美高层互动做准备，基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比降、缅甸产量缓升、非洲及澳洲超预期下滑且非洲将迎雨季，冶炼端云南原料短缺、江西废料回收体系承压开工率低，需求端锡价震荡多数下游观望仅刚需采买，LME库存微增升水小回升，技术面持仓减量价格回落多头氛围降，建议多头思路关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价283170元/吨，环比降3550元/吨；11 - 12月合约收盘价环比升180元/吨 [3] - LME3个月锡收盘价36090美元/吨，环比升440美元/吨；主力合约持仓量40436手，环比降4648手 [3] - 期货前20名净持仓 - 1840手，环比升230手；LME锡总库存2725吨，环比降25吨 [3] - 上期所库存5766吨，环比升75吨；LME锡注销仓单240吨，环比降15吨 [3] - 上期所仓单5609吨，环比降43吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格284300元/吨，环比升800元/吨；长江有色市场1锡现货价284580元/吨，环比升770元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1130元/吨，环比升4350元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为100美元/吨，环比降43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 40%锡精矿平均价269900元/吨，环比升600元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 60%锡精矿平均价273900元/吨，环比升600元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量1501.64吨，环比升63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比持平 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比升14.48万吨；镀锡板出口量19.76万吨，环比升3.1万吨 [3] 行业消息 - 王毅同美国国务卿鲁比奥通话，希望为中美高层互动做准备 [3] - 1 - 9月规模以上装备制造业利润同比增9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点；规模以上高技术制造业利润同比增8.7%，较1 - 8月加快2.7个百分点 [3] - IMF预测到2030年美国政府总债务占GDP比重将从目前水平飙升超20个百分点，达143.4% [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]