公司上市进程与治理结构 - 公司（赛英电子）于2025年12月在北交所的上市申请获审议通过，拟募资2.7亿元 [1] - 公司创始人陈国贤于2002年10月创办公司前身，公司曾于2016年和2025年两次在新三板挂牌，并于2025年6月向北交所递交上市招股书 [3] - 公司实际控制人陈国贤及其配偶秦静、女儿陈蓓璐、女婿陈强合计持有公司79.87%的表决权，家族控股高度集中 [6] - 在6个非独立董事席位中，陈国贤一家四口均担任董事，其中陈国贤任董事长，陈强任董事兼总经理，陈蓓璐任董事兼采购总监 [6] - 上市前，公司曾于2022年9月和2024年8月两次分配股利共计3000万元，按持股比例计算，陈国贤家族及其控制企业获得约2396万元 [7] - 过会后，独立董事黄振宇因与实控人投资产品的基金管理人存在关联而辞职，并于2025年12月23日由张洪光接替 [4][5][6] 业务与财务表现 - 公司主营业务为陶瓷管壳及配件、封装散热基板，产品应用于晶闸管、IGBT、IGCT等功率半导体器件 [8] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营收持续增长，分别为2.19亿元、3.21亿元、4.57亿元、2.89亿元 [10] - 报告期内，公司净利润分别为4392.18万元、5506.83万元、7390.15万元、4386.58万元，扣非后归母净利润分别为4285.69万元、5537.54万元、7371.91万元、4397.55万元 [12] - 公司主营业务结构发生显著变化：陶瓷管壳及配件收入占比从2022年的67.93%降至2025年上半年的46.33%，而封装散热基板收入占比从32.07%升至53.67% [10][11] - 报告期内，公司毛利率呈下降趋势，分别为32.94%、28.85%、27.01%、26.31% [13] - 公司加权平均净资产收益率在2022年至2024年分别为23.38%、24.36%、25.20%，2025年上半年为10.97% [13] 客户与供应商集中度 - 报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营收比例很高，分别为90.5%、82.22%、80.92%、79.46% [14] - 公司对第一大客户中车时代的销售收入占营收比例在报告期内分别为42.59%、34.06%、40.82%、33.93% [14] - 报告期内，公司向前五大供应商的采购金额占采购总额比例分别为71.45%、85.63%、82.21%、81.01%，集中度亦高 [14] - 2024年，公司向第一大供应商金田股份的采购占比高达47.28%，同年金田股份亦是公司第五大客户，形成“既供又销”模式 [14] 研发投入与专利 - 报告期内，公司研发投入分别为831.15万元、1027.74万元、1446万元、1091.29万元，2022年至2024年复合增长率为31.9% [16] - 报告期内，公司研发费用率（研发投入占营收比）分别为3.8%、3.21%、3.16%、3.78% [13][16] - 同期，同行业可比公司研发费用率平均数分别为5.49%、5.74%、6.42%、4.51%，均高于公司水平 [15][16] - 截至2025年6月30日，公司拥有发明专利9项，实用新型专利35项 [16] - 同行业可比公司黄山谷捷（成立晚于公司10年）在2024年12月披露的发明专利数量为10项，已超过公司 [16] 现金流与营运资本 - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2370.44万元、1720.43万元、-772.26万元、-748.86万元，2024年起由正转负 [13][17] - 报告期各期末，公司应收账款余额分别为6091.5万元、8780.59万元、1.33亿元、1.41亿元，占当期营收比重分别为27.82%、27.39%、29.05%、48.92% [17] - 2022年至2024年，公司营收复合增长率为44.5%，而应收账款余额复合增长率为47.66%，超过营收增速 [19] - 公司应收账款周转率从2024年的4.15次/年降至2025年上半年的2.11次/年 [19] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为7040.34万元、7805.25万元、1.03亿元、1.04亿元 [19] - 报告期内，公司存货周转率分别为2.15次/年、2.88次/年、3.42次/年、1.89次/年，明显低于同行业可比公司平均水平（分别为5.19次/年、5.94次/年、6.17次/年、2.8次/年） [19] 募投项目与行业背景 - 公司处于半导体行业，其产品在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域有广泛应用 [8] - 公司IPO拟募资2.7亿元，其中约2.17亿元用于功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目，2305.4万元用于新建研发中心项目，3000万元用于补充流动资金 [20] - 募投项目达产后，将新增1200万片平底型封装散热基板与600万片针齿型封装散热基板产能，项目竣工后每年新增折旧摊销1212.26万元 [22] - 公司面临原材料价格波动风险，主要原材料铜材报告期内平均采购价格总体呈上升趋势，分别为6.57万元/吨、6.54万元/吨、7.16万元/吨、7.36万元/吨 [20]

下周IPO及再融资上会概况 - 下周（12月15日至12月19日）共有6家IPO企业上会，合计拟募资45.33亿元 [1] - 下周共有3家再融资企业上会，合计拟募资19.35亿元 [3] IPO上会企业详情 电科蓝天 - 公司全称为中电科蓝天科技股份有限公司，计划于2025年12月16日在科创板上市，拟募资150,000.00万元 [2][4] - 公司控股股东及实际控制人为中国电子科技集团有限公司，直接持股48.97%，合计控制84.50%的表决权 [5] - 公司主营业务为电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，产品应用覆盖深海至深空 [4] - 公司拥有11项核心技术，部分达到国际领先或先进水平，是中国化学与物理电源行业协会理事长单位 [4] - 2024年度，公司营业收入为312,702.27万元，净利润为33,778.54万元，扣非后归母净利润为28,961.87万元 [7] - 2024年度，公司研发投入占营业收入比例为6.40% [7] - 本次募投项目为“宇航电源系统产业化(一期)建设项目”，拟使用募集资金150,000.00万元 [8] 尚水智能 - 公司全称为深圳市尚水智能股份有限公司，计划于2025年12月16日在创业板上市，拟募资58,738.54万元 [2][8] - 公司控股股东及实际控制人为金旭东，合计控制51.15%的股份表决权 [9] - 公司主营业务围绕微纳粉体处理等核心工艺环节，提供智能装备，主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域 [8] - 2024年度，公司营业收入为63,659.48万元，净利润为15,252.14万元，扣非后归母净利润为14,794.94万元 [9] - 2024年度，公司研发投入占营业收入比例为9.70% [9] - 2024年度，公司加权平均净资产收益率为29.53% [9] 创达新材 - 公司全称为无锡创达新材料股份有限公司，计划于2025年12月18日在北交所上市，拟募资30,000.00万元 [2][10] - 公司实际控制人为张俊、陆南平 [11] - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料等电子封装材料，应用于半导体、汽车电子等领域 [10] - 2024年度，公司营业收入为419,046,105.42元，净利润为61,204,928.89元，扣非后归母净利润为58,779,504.35元 [13] - 2024年度，公司毛利率为31.80%，研发投入占营业收入比例为5.62% [13] - 2024年度，公司加权平均净资产收益率为11.60% [13] 长裕集团 - 公司全称为长裕控股集团股份有限公司，计划于2025年12月18日在沪主板上市，拟募资70,000.00万元 [2][14] - 公司控股股东及实际控制人为刘其永、刘策父子，合计控制53.20%股权 [14] - 公司主营业务为锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售，氧氯化锆产能规模全球最大 [14] - 2024年度，公司营业收入为163,767.78万元，净利润为21,507.79万元，扣非后归母净利润为20,841.83万元 [16] - 2024年度，公司研发投入占营业收入比例为3.19% [16] - 本次募投项目包括“4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目”等三个项目，合计拟使用募集资金70,000.00万元 [17] 固德电材 - 公司全称为固德电材系统(苏州)股份有限公司，计划于2025年12月19日在创业板上市，拟募资117,571.15万元 [2][18] - 公司控股股东及实际控制人为自然人朱国来，直接持股46.76% [19] - 公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售 [18] - 2024年度，公司营业收入为90,791.86万元，净利润为16,600.55万元，扣非后归母净利润为17,301.99万元 [19] - 2024年度，公司研发投入占营业收入比例为4.44% [20] - 本次募投项目包括“年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目”等，合计拟投入募集资金117,571.15万元 [21] 赛英电子 - 公司全称为江阴市赛英电子股份有限公司，计划于2025年12月19日在北交所上市，拟募资27,000.00万元 [2][22] - 公司控股股东及实际控制人为陈国贤、秦静、陈蓓璐和陈强，合计控制79.87%表决权 [23] - 公司专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件的研发、制造和销售 [22] - 2024年度，公司营业收入为457,262,209.78元，净利润为73,901,546.80元，扣非后归母净利润为73,719,129.12元 [24] - 2024年度，公司毛利率为27.01%，研发投入占营业收入比例为3.16% [24] - 本次募投项目包括“功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目”等，合计拟投募集资金27,000.00万元 [25] 再融资上会企业详情 海天股份 - 公司全称为海天水务集团股份公司，计划于2025年12月16日公开发行可转债，拟募资80,100.00万元 [3][26] - 公司坚持“环保+新能源材料”双轮驱动发展战略，主业为供排水及固废处理，并开拓光伏新材料领域 [26] - 2024年度，公司营业收入为151,860.99万元，净利润为33,024.98万元，归母净利润为30,482.26万元 [27] - 本次募投项目包括“简阳海天数智化供水及综合效能提升工程”等，合计拟投入募集资金80,100.00万元 [29] 博士眼镜 - 公司全称为博士眼镜连锁股份有限公司，计划于2025年12月18日公开发行可转债，拟募资37,500.00万元 [3][30] - 公司是一家专业从事眼镜零售连锁经营的企业 [30] - 2024年度，公司净利润为10,131.74万元，归属于母公司股东的净利润为10,362.84万元 [32] - 本次募投项目包括“连锁眼镜门店建设及升级改造项目”等，合计拟使用募集资金37,500.00万元 [33] 长高电新 - 公司全称为长高电新科技股份公司，计划于2025年12月18日公开发行可转债，拟募资75,860.07万元 [3][34] - 公司主营业务包括输变电设备业务以及电力勘察设计和工程总包两个板块 [34] - 2024年度，公司净利润为25,213.05万元，归属于母公司所有者的净利润为25,210.39万元 [36] - 本次募投项目包括“长高电新金洲生产基地三期项目”等，合计募集资金使用金额为75,860.07万元 [37]

公司上市进程 - 北京证券交易所上市委员会定于2025年12月19日上午9时召开2025年第45次审议会议，审议江阴市赛英电子股份有限公司的上市申请 [1] 公司融资计划 - 公司拟募集资金27,000.00万元 [1] - 募集资金将用于功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目、新建研发中心项目、补充流动资金 [1] 公司业务与定位 - 公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业 [1] 公司股权结构 - 截至招股说明书签署日，陈国贤直接持有公司33.94%的股份 [1] - 陈国贤配偶秦静直接持有公司20.00%股份 [1] - 陈国贤与秦静之女陈蓓璐直接持有公司4.63%股份 [1] - 陈蓓璐配偶陈强直接持有公司2.78%股份 [1] - 陈蓓璐与陈强通过分别持有赛英投资42.50%、25.00%的份额且陈蓓璐为赛英投资执行事务合伙人而间接控制公司18.52%的表决权 [1] - 四人合计控制公司79.87%表决权，故公司控股股东、实际控制人为陈国贤、秦静、陈蓓璐和陈强 [1] 上市中介机构 - 公司的保荐机构是东吴证券股份有限公司 [2] - 保荐代表人是孙虎、夏建阳 [2]

公司概况 - 赛英电子是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业 [1] - 公司产品主要应用于晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件，覆盖电力系统全产业链，包括特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域 [1] - 已形成1-6英寸晶闸管用陶瓷管壳、平板压接式IGBT用陶瓷管壳等多规格产品线 [1] - 与中车时代、英飞凌、日立能源等功率半导体龙头企业保持长期合作关系 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为2.19亿元、3.21亿元、4.57亿元，年复合增长率达44.4% [1] - 同期归母净利润分别为4392.18万元、5506.83万元、7390.15万元，年复合增长率为29.7% [1] 募资计划 - 拟募资2.7亿元，用于功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目、新建研发中心项目、补充流动资金 [1] 行业机遇 - 受益于新能源汽车、新能源发电、工业控制、智算中心等下游行业快速增长，功率半导体器件市场需求持续增加 [2] - 公司凭借核心技术应用、模具设计能力和产品品质获得中车时代、宏微科技等行业龙头认可，订单量逐年递增 [2] 产能挑战 - 销量增长导致产能不足问题凸显，可能影响客户资源维护和市场地位 [2] - 生产能力和场地不足制约业务扩张，影响产品交货周期 [2] - 募投项目旨在解决产能瓶颈，扩大散热基板产能以满足业务需求 [2]

IPO市场动态 - 6月25日-6月28日沪深北三大交易所新受理56家IPO 其中上交所11家(沪主板4家 科创板7家) 深交所11家(深主板3家 创业板8家) 北交所34家 [1] - 6月单月IPO受理数量达109家 创2024年新高 三大交易所合计受理136家IPO项目 已超2023年全年77单的76% [1][2] 中电科蓝天科技(科创板) - 主营业务：电能源产品及系统研发生产 覆盖深海(水下1公里)至深空(距地球2.25亿公里)应用场景 [4] - 股权结构：中国电科合计控制84.5%表决权 通过直接持股48.97%及一致行动协议实现 [5] - 财务表现：2024年营收31.27亿元(yoy-11.3%) 扣非净利2.93亿元(yoy+99.3%) 研发投入占比稳定在6.4%-6.5% [6][7] - 募投项目：拟募资15亿元用于宇航电源系统产业化(一期)建设项目 总投资19.95亿元 [11] 江西红板科技(沪主板) - 主营业务：中高端HDI板和IC载板生产 具备任意互连HDI板批量生产能力 [13] - 财务表现：2024年营收27.02亿元(yoy+15.5%) 扣非净利1.94亿元(yoy+122.4%) 前五大客户集中度36.4% [15][18] - 募投项目：拟募资20.57亿元用于年产120万平米高精密电路板项目 总投资21.92亿元 [20] 广州慧谷新材料(创业板) - 主营业务：功能性树脂和涂层材料研发生产 应用于家电/新能源/包装领域 [22] - 财务表现：2024年营收8.17亿元(yoy+13.9%) 扣非净利1.42亿元(yoy+47.6%) 研发投入占比6.7% [24][25] - 募投项目：拟募资9亿元用于13万吨环保涂料扩建及研发中心建设 [28] 江苏亚电科技(科创板) - 主营业务：半导体湿法清洗设备供应商 覆盖硅基/化合物半导体及光伏领域 [47] - 财务表现：2024年营收5.8亿元(yoy+31.4%) 扣非净利0.83亿元(2023年仅327万元) 研发投入占比7.6% [49][50] - 客户集中度：前五大客户收入占比76.3% 最大客户隆基绿能贡献28.4%收入 [52][53] 行业特征分析 - 技术壁垒：半导体设备/新材料企业普遍保持6%-10%研发投入占比 [7][25][50] - 客户结构：军工/半导体企业客户集中度普遍高于70% 消费电子企业约30%-50% [9][18][43] - 募资规模：半导体/新能源领域单项目平均募资超20亿元 显著高于传统制造业 [11][20][56]