公司股价表现 - 8月14日收盘价4.98元/股 单日涨幅9.93% 连续两日涨停[1] - 当日成交量9.26万手 成交金额达4613.0万元[1] - 买一位置封单仍保持高位 显示市场买入意愿强烈[1] 资产重组方案 - 拟发行股份收购48名股东持有的先导电科95.4559%股份[1] - 计划向不超过35名特定投资者配套融资[1] - 标的公司主营先进PVD溅射靶材和蒸镀材料研发生产[1] 业务协同效应 - 先导电科同时从事高纯稀散金属及化合物回收提纯业务[1] - 产品主要面向显示面板等下游市场[1] - 重组将扩展公司主营业务范围 新增先进新材料实体制造平台[1]

投资评级与目标价格 - 报告给予衢州发展"增持"评级，目标价格为8.16元[6] - 基于2025年1.5倍动态PB估值，对应2025年动态PE为31.38倍[12] - 当前股价为4.53元，较目标价有80%上涨空间[7][12] 核心财务数据 - 2024年营业收入164.85亿元，同比下降4.2%，预计2025年恢复增长至179.77亿元(+9%)[4] - 2024年归母净利润10.16亿元，同比下降37.7%，预计2025年大幅增长114%至21.74亿元[4] - 2025年预测EPS为0.26元，2027年提升至0.35元，年均复合增长率16.5%[4][12] - 当前市净率0.9倍，低于行业平均1.51倍[8][31] 战略转型与收购事项 - 公司正从"地产+高科技投资"双主业向"高科技投资赋能+地产资产管理"转型[17] - 拟以发行股份方式收购先导电科95.4559%股权，标的估值不超过120亿元[14][23] - 配套融资不超过30亿元，用于补充流动资金及标的公司项目建设[14] - 交易完成后控股股东仍为衢州智宝，控股权不变[16] 被收购标的分析 - 先导电科主营先进PVD溅射靶材和蒸镀材料，应用于显示面板、光伏、半导体等领域[17][18] - 拥有300+发明专利，实现"原料提纯-粉体合成-靶材制备"全产业链自主可控[18][20] - 2024年归母净利润4.44亿元，静态PE不高于27.03倍，PB不高于1.41倍[23][24] - 核心技术包括7N级超高纯金属提纯、大尺寸靶材精密绑定等国际领先技术[20] 股权投资布局 - 截至2024年末公司股权投资规模达518.6亿元，覆盖人工智能、区块链、高端制造等领域[25][29] - 主要被投企业包括杭州趣链科技(9.72亿元)、浙江邦盛科技(3.79亿元)等科技企业[29] - 投资组合中国际领先的自主可控技术企业有望带来增值收益[12][25] 行业比较与估值 - 可比公司2025年平均PE为23.93倍，PB为1.51倍，公司估值低于行业平均[31] - 标的公司业务符合国家战略新兴产业方向，产品列入重点新材料应用指导目录[18] - 通过收购切入半导体、新型显示等战略新兴产业，降低对地产业务依赖[22]

交易方案概述 - 本次交易包括发行股份购买资产和募集配套资金两部分 其中发行股份购买资产是主体 募集配套资金实施与否不影响发行股份购买资产的进行 [7][69] - 公司拟通过发行股份方式收购先导电科95.4559%股权 交易对方包括先导稀材等48家机构 [8][70] - 募集配套资金总额不超过30亿元 发行对象为不超过35名特定投资者 发行股份数量不超过交易完成后总股本的30% [9][72] 交易定价与估值 - 标的公司100%股权预估值不超过120亿元 最终交易价格将以评估机构出具的报告为参考依据由双方协商确定 [10][73] - 发行股份购买资产的定价基准日为董事会决议公告日 发行价格确定为3.46元/股 不低于市场参考价的80% [13] - 募集配套资金采取询价发行方式 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于前20个交易日股票均价的80% [20][21] 股份锁定安排 - 交易对方持有标的股权满12个月的 认购股份自上市日起12个月内不得转让 不足12个月的锁定期为36个月 [16] - 募集配套资金认购方股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [24] - 若因信息披露违规被立案调查 在调查结论明确前不得转让股份 [4][16] 交易影响分析 - 交易完成后公司控股股东仍为衢州智宝 实际控制人仍为衢州工业控股集团有限公司 控制权不会变更 [30][77] - 标的公司主营先进PVD溅射靶材和蒸镀材料 产品应用于显示面板、光伏、半导体等领域 将充实公司业务链条 [31][61] - 本次交易将推动公司从"地产+高科技投资"双主业向硬科技实体制造转型 形成"高科技投资赋能+地产资产管理"新格局 [32][64] 审批程序进展 - 交易已取得控股股东原则性同意 并通过董事会、监事会审议 [35][79] - 尚需履行国有资产评估备案、国资监管机构批准、股东大会审议、反垄断审查及交易所审核、证监会注册等程序 [36][80] - 本次交易预计不构成重大资产重组 但构成关联交易 [26][27][75] 标的公司业务特征 - 标的公司是国家级专精特新"小巨人"企业 拥有完整的"原料提纯-粉体合成-靶材制备"核心技术链条 [64][66] - 产品终端应用市场包括新能源、计算机、消费电子等领域 境外销售收入占比较高 [31][57] - 报告期末存货金额较大 主要为原材料金属铟 存在存货跌价风险 [56] 战略转型背景 - 国家政策鼓励上市公司通过并购重组优化资源配置 支持围绕战略性新兴产业实施并购重组 [62] - 公司正处于向科技制造领域转型的关键阶段 本次交易是落实"高科技投资赋能+地产资产管理"双轮驱动战略的核心举措 [64][66] - 通过整合标的公司 将形成覆盖基础软件、硬件材料与行业应用的科技投资生态闭环 [68]

交易概述 - 衢州发展拟通过发行股份等方式购买先导电子95.4559%股份，并募集配套资金[2][3] - 交易类型包括发行股份购买资产（交易对方为广东先导稀材股份有限公司等48名）和募集配套资金（不超过35名特定投资者）[4] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组[4] 交易结构 - 募集配套资金总额不超过30亿元，以询价方式发行股份，资金用途包括补充流动资金、偿还债务、标的公司项目建设及支付交易相关费用[5] - 募集配套资金以发行股份购买资产为前提，但后者实施不受前者影响[5] 战略转型 - 公司当前为"地产+高科技投资"双主业模式，通过地产现金流支撑高科技产业培育[7] - 先导电子主营先进PVD溅射靶材、蒸镀材料及高纯稀散金属业务，下游覆盖显示面板、光伏、半导体等领域[7] - 收购将扩展公司主营业务范围，推动向硬科技实体制造转型，形成"高科技投资赋能+地产资产管理"新格局[7] 标的财务数据 - 先导电子2024年营业收入34.31亿元，归母净利润4.44亿元[8] - 截至2025年一季度末，资产总计169.67亿元，负债合计74.12亿元，所有者权益95.55亿元[9] - 2025年一季度营业收入10.21亿元，净利润1.03亿元，归母净利润1.03亿元[10] 市场表现 - 衢州发展复牌时间为2025年8月13日，截至7月29日收盘价4.12元/股，总市值351亿元[10]

交易方案 - 公司拟通过发行股份方式购买先导稀材 中金先导 上海半导体合计持有的先导电科95.4559%股份并募集配套资金 [1] - 标的公司100%股权预估值不超过120亿元 [1] - 标的资产交易价格尚未确定 审计评估工作未完成 [1] - 公司股票将于2025年8月13日复牌 [1] 标的公司业务 - 主营业务为先进PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发生产销售 [1] - 同时从事高纯稀散金属及化合物的回收提纯制备销售 [1] - 下游市场覆盖显示面板 先进光伏 半导体和新型固体燃料电池领域 [1] - 终端应用包括新能源 计算机 消费电子 精密光学 数据存储市场 [1] 战略意义 - 标的公司业务盈利能力良好且发展前景广阔 [2] - 标的公司是国内高端溅射靶材及蒸镀材料领先企业 [2] - 核心产品全面覆盖新型显示 光伏及半导体等战略产业 [2] - 重组将充实上市公司业务链条并扩展主营业务范围 [2] - 提供先进新材料领域实体制造业务发展平台 [2] - 推动公司业务结构向硬科技实体制造转型 [2] - 形成高科技投资赋能加地产资产管理双驱动格局 [2] - 增强可持续发展韧性 [2]

交易方案 - 公司拟通过发行股份方式收购先导稀材 中金先导 上海半导体等持有的先导电科95.4559%股份[1] - 标的公司100%股权预估值不超过120亿元[1] - 交易标的资产的审计和评估工作尚未完成 交易价格尚未确定[1] - 公司股票将于2025年8月13日开市起复牌[1] 标的公司业务 - 主营业务为先进PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发 生产和销售[1] - 同时从事高纯稀散金属及化合物的回收提纯 制备和销售[1] - 产品下游市场覆盖显示面板 先进光伏 半导体和新型固体燃料电池等领域[1] - 最终产品应用于新能源 计算机 消费电子 精密光学 数据存储等终端市场[1] 战略价值 - 标的公司业务盈利能力良好且未来发展前景广阔[2] - 标的公司是国内高端溅射靶材及蒸镀材料的领先企业[2] - 核心产品全面覆盖新型显示 光伏及半导体等前沿新兴战略产业[2] - 重组将充实上市公司业务链条并扩展主营业务范围[2] - 提供先进新材料领域的实体制造业务发展平台[2] - 推动公司业务结构向硬科技实体制造转型[2] - 重组后形成高科技投资赋能加地产资产管理双驱动格局[2] - 增强公司可持续发展韧性[2]