交易概述 - 蜜雪集团计划以2.97亿元人民币的交易对价，通过增资与股权受让方式获得鲜啤福鹿家运营主体53%的股权 [1] - 交易完成后，鲜啤福鹿家将成为蜜雪集团的非全资附属公司，其业绩将纳入集团合并报表 [1] - 此举标志着蜜雪集团正式跨界现打鲜啤赛道，形成蜜雪冰城、幸运咖、鲜啤福鹿家三大品牌矩阵 [1] 目标公司业务与市场地位 - 鲜啤福鹿家是平价精酿现打啤酒市场的头部品牌，产品价格区间在6至10元/500ml，覆盖经典鲜啤、果啤、茶啤等 [3] - 公司创立于2021年，因极具性价比的产品价格被网友称为"精酿界的蜜雪" [3] - 截至目前，鲜啤福鹿家已在全国布局约1200家门店，是中国最大的现打鲜啤连锁品牌 [7] - 公司2023年开放加盟，今年6月已实现千店规模，近90天在全国新开了638家门店 [6][7] 目标公司财务与运营模式 - 鲜啤福鹿家2023年全年亏损152.77万元，2024年扭亏为盈，净利润达107.09万元 [7] - 截至今年8月31日，公司未经审核净资产约为1952万元，未经审核总资产约为9270万元 [7] - 公司主要收入来源是向加盟商出售门店物料和设备，而非几元一杯的啤酒 [7] - 公司近60%门店位于三四线及以下城市，采取"农村包围城市"的扩张路线，在北京仅6家门店，尚未进军上海市场 [7] 交易背景与关联关系 - 本次交易构成关联交易，鲜啤福鹿家的创始人及实控人田海霞是蜜雪冰城CEO张红甫的配偶 [8] - 交易前，田海霞直接与间接持有鲜啤福鹿家运营公司超80%的股份，交易完成后将降至39.43% [9] - 蜜雪冰城曾在4月对"跨界卖啤酒"的传闻表示"不实"，但本次交易落地在市场意料之中 [4][5] 行业背景与战略协同 - 中国精酿啤酒市场规模预计在2025年将达到1300亿元，渗透率从6.8%跃升至17.2% [10] - 蜜雪冰城是目前中国现制茶饮行业6家上市公司中最赚钱的一家，今年上半年实现营收148.7亿元，同比增长39.3%，净利润27.2亿元，同比增长44.1% [9] - 当前现制茶饮市场已进入存量竞争阶段，在门店密度饱和、用户增长放缓的背景下，优化供应链效率成为行业共识 [9] - 蜜雪集团认为鲜啤福鹿家与集团"高质平价"的价值主张契合，有助于增加协同效应，进一步扩大业务版图 [10]

蜜雪冰城跨界收购事件 - 蜜雪冰城以2.97亿元总价收购鲜啤品牌福鹿家母公司53%股权，交易完成后福鹿家将成为其非全资附属公司，财务业绩将并入集团[2] 新茶饮行业跨界酒赛道概况 - 多家新茶饮品牌跨界酒赛道，包括茶百道、茶颜悦色、益禾堂、奈雪的茶和乐乐茶等，动作愈发频繁[3] - 跨界模式主要分为两种：一种是与酒企联名推出含酒新品，属于短期产品创新；另一种是孵化新品牌或开设酒馆，属于新业态拓展[4][5] 福鹿家业务模式与业绩表现 - 福鹿家采取平价策略，鲜啤酒定价6至10元，主打下沉市场，并通过加盟模式快速扩张[4] - 截至今年8月31日，福鹿家在28个省市拥有约1200家门店，并在1年内从亏损152.772万元转为盈利107.093万元[4] - 其运营模式类似泰山原浆啤酒，但福鹿家较少接入即时零售平台，主要依靠店员免费配送覆盖周边两公里[7][9] 跨界酒赛道的驱动因素 - 酒水行业动辄50%或以上的毛利率对新茶饮具有吸引力，而新茶饮行业毛利率约为35%[6] - 寻求“第二曲线”增长，并通过酒水增加流水和流量曝光，例如“瑞幸+茅台”合作的影响[6] 跨界酒赛道的运营策略与挑战 - 新茶饮跨界卖酒普遍以“喝奶茶”的价格卖酒，例如福鹿家啤酒定价5.9元至14元，茶颜悦色小酒馆人均消费仅18.11元[6] - 酒水消费频次和复购率远低于新茶饮，资金回笼周期可能较长，过去“砸钱”开店的策略在酒水行业难以走通[9] - 新业态面临挑战，例如奈雪酒屋已全部关闭，而海伦司业绩持续下滑，上半年营收同比下跌34.02%[5][8] 行业观点与前景 - 有观点认为酒馆模式核心在于满足消费者情绪价值，通过氛围和特色增加黏性[10] - 但要成为“第二曲线”至少需要约3年时间，且现有低价策略可能加剧酒行业的“价格战”和“内卷”[9]

酒业旺季动态 - 国庆中秋旺季期间，各家酒企积极推出新品并加大营销曝光，出现在央视秋晚、大湾区音乐会、音乐节及足球联赛等场合 [1] 蜜雪冰城并购鲜啤福鹿家 - 蜜雪集团以总计2.968亿元收购鲜啤福鹿家53%股权，其中以2.856亿元收购51%股权，另以1120万元收购独立第三方持有的2%股权 [2] - 鲜啤福鹿家在全国经营约1200家门店，其啤酒饮品售价约为每斤6元至10元，近12个月收入约1.49亿元，首次实现经营盈利，税后利润为107万元 [2] - 此次并购是蜜雪集团今年上市后的首次重大并购，并购资金来自公司现金储备，第三方估值机构采用市场法评估其股权价值在2.447亿元至2.766亿元之间 [4] - 鲜啤福鹿家实际控制人为田海霞，系蜜雪冰城CEO张红甫的配偶，构成关联交易，但双方此前均表示为互相独立的经营主体 [2][4] - 蜜雪集团股价在并购消息公布后先涨后跌，10月2日最高上涨1.75%，但随后连续四个交易日下跌，股价较消息宣布前跌幅达3% [4] 渠道与平台战略 - 抖音电商将陈年酒品类作为重点布局的战略品类，计划推动陈年酒从收藏走向大众餐桌，使其成为酒类增长的新航道，并扶持陈年酒达人推荐官 [5] 白酒企业新品与活动 - 茅台1935在年内举办第三场封坛活动 [6] - 习酒推出中端新品"精酿习酒"，定价198元，该产品精选不同年份老酒和优质基酒小批量勾调而成，渠道模式为"先货后款"，经销商主要盈利点为佣金或返点 [10] - 国台酒推出元宇宙新品"元宇宙·启元"，酒精度为50度，定位"柔和酱香"，建议零售价358元，低于其大单品国台国标酒 [11] - 受到需求端疲软影响，白酒产品普遍价格下行，酒企竞争向500元以下价位带集中，200元以下中端价位动销相对较好 [10] 啤酒企业产能与新品 - 珠江啤酒30万千升产能扩建升级项目酿造系统糖化首次投料，标志着项目由建设阶段转入试产阶段 [7] - 百威啤酒推出1L装百威黑金臻选精酿，酒精度5%，采用26天双倍发酵工艺 [12] - 麒麟啤酒推出无酒精零度啤酒"麒麟正宗酿造无酒精零度"，采用脱醇工艺将酒精含量降至0% [13] 公司人事变动 - 古越龙山副总经理徐岳正因到退休年龄离任，后被聘任为公司特聘专家，董事会秘书吴晓钧因个人原因离任 [8][9] 国际法规变化 - 泰国新版《酒精饮料管制法》将于2025年11月生效，允许在酒店、机场及娱乐场所等特定区域，将酒水销售时间放宽至下午2点至5点 [14] - 此前泰国禁止在午夜至上午11点、下午2点至5点销售酒类（餐厅除外） [15]