智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，中国营养保健市场规模持续增长，但人均消费仍有提升空 间。需求呈现老龄化与年轻化（Z世代）两大驱动力，并朝"精准分众"和功能性食品方向演进。线上渠 道占主导，抖音与跨境渠道高速增长。传统品类稳健，新兴品类（如口服美容、益生菌）凭借明星成分 增速亮眼。下游品牌格局分散，而需求扩容为中游代工企业带来发展机会。 财通证券主要观点如下： 建议关注：多条业务线潜力充足的保健品原料龙头供应商金达威、聚焦肌肉与关节健康的全球HMB龙 头企业技源集团、国内新消费增量充足与海外成长空间较大的全球营养保健代工龙头仙乐健康、具备柔 性供应链与布局宠物赛道、海外并购带来增量的百合股份、强品牌力与年轻化定位的品牌龙头H&H国 际控股、线上线下并行与逐步走出调整期的汤臣倍健、百年品牌背书与持续推新的民生健康、产能扩张 与布局C端的国内益生菌头部企业科拓生物。 风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变动风险；食品安全事件风险；海外扩张不及预期风险等。 传统品类呈现大规模、稳健增长、剂型创新、人群扩展等趋势，其中骨骼健康市场为典型的通过成分创 新焕发新春的传统功效赛道；新兴品类则呈现小基数、爆发式增长、强 ...

产业现状与核心优势 - 2025年浦北陈皮文化旅游宣传周暨第二届浦北陈皮产业高质量发展交流会在广西浦北举行 [2] - 浦北陈皮产业面临产品形态单一、附加值待提升、品牌特色不鲜明等同质化挑战 [9] - 浦北作为天然富硒区，拥有超过100万株十年以上老树资源，构成产业发展的独特基底 [7][8] 科技赋能与差异化战略 - 科技是打破同质化困局、激活产业深层动力的关键，需依靠科技赋能实现差异化、高附加值发展 [3][4][10] - 通过现代科技解析陈皮中具有抗氧化、免疫调节、神经保护等功能的活性成分，是开发差异化产品的基础 [11] - 计划开发陈皮茶饮、功能性食品、保健制品乃至化妆品原料等，形成多元产品矩阵 [12] 产业发展路径规划 - 强化科技支撑，建立从种植、加工到产品研发的全产业链标准体系 [15] - 深化功能开发，围绕“长寿”、“富硒”等特色标签，打造具有辨识度的健康产品系列 [15][16] - 推动产业融合，将陈皮产业与大健康、文化旅游等板块结合，形成协同发展效应 [16][17] 产业愿景与定位 - 浦北陈皮不应只是土特产，而应成为大健康产业的重要载体 [18] - 目标是实现科技赋能、价值重塑与产业融合，使产业从同质化竞争中突围 [19] - 最终愿景是成长为具有全国影响力、可持续富民的优势特色产业 [20]

论坛背景与核心议题 - 论坛聚焦高质量与消费升级核心议题 旨在为中国消费市场迈向更健康 更持续的未来献计献策 [2] - 华创证券食品饮料首席分析师欧阳予系统梳理中国消费市场演进脉络 并深度解析食品饮料行业结构性机遇 [3] 新消费市场格局重塑 - 新消费以前所未有态势重塑市场格局 需求侧体现为对个性化 情感化消费的追求 如潮玩经济泡泡玛特风靡 宠物经济乖宝股份崛起 [8] - 供给侧新业态层出不穷 如山姆链构建独特供应链生态 零食量贩以高效便捷模式吸引消费者 新茶饮凭借多样化口味和社交属性受年轻人青睐 [8] - 新食材为行业注入活力 功能性健康品类如魔芋爆发 满足消费者健康饮食需求 同时老品焕新成为趋势 如古法黄金 黄酒通过创新设计和营销重焕生机 [8] 中国消费品发展四阶段 - 第一阶段为经济短缺时代 满足消费量的企业有较大发展潜力 央视标王具有强大品牌号召力 属于消费觉醒时代 [9] - 第二阶段约2005年至2015年 基础消费量饱和 消费者诉求转向品质提升 深度分销成为关键 张裕 双汇 洋河等企业抓住时代主线并在资本市场取得良好回报 [9] - 第三阶段约2015年前后 基础消费量饱和且供给扩张 需求进入换挡转型期 高价高质成为主流 品牌企业迎来黄金年代 线上渠道兴起但与线下割裂 茅台 青岛啤酒 农夫山泉等企业享受品牌为王红利 [9] - 第四阶段约2022年前后 供给过剩 代际变迁带来新消费付费点 互联网信息平权逐渐被AI驱动的个性化供给取代 未来十年将是渠道多元 分化的时代 [9] 食品饮料行业未来三大趋势 - 趋势一：经济发展与人口老龄化驱动功能性食品市场必然渗透 研发创新推动产品新形态层出不穷 功能软糖 功能性饮料如乳酸菌饮料渗透率快速提升 功能性乳液 酸奶初步布局 不同菌种有较大挖掘空间 功能性零食和食品添加剂如魔芋以休闲零食形态快速爆发 微生物蛋白等前沿食品原料符合国家大食品观和食品安全理念 [10] - 趋势二：酒类多元化时代已至 中国酒类消费将进入轻饮时代 消费量减少但更注重品质和低度化 威士忌等海外洋酒品类逐步渗透 中国威士忌市场目前仅超50亿 是承接多元悦己饮酒需求升级的蓝海赛道 黄酒有复兴迹象 供给端格局改善且龙头携手提价升级 需求端追求温和 养生 悦己化 政策支持加码及民企率先变革形成的鲶鱼效应正推动黄酒品类加速复兴 [10] - 趋势三：餐饮连锁化和供应链标准化将是十年大产业趋势 餐饮行业经历资本化泡沫和需求承压后 门店数量持续下滑且开关店率大幅波动 但一批稳定高效餐饮连锁企业被留存 餐供端在疫情期间速冻 复调等持续升温 预制菜资本热潮后热度下降趋于理性 经历洗牌后 龙头企业将重新进入收获份额阶段 [11] 行业演进总结 - 食品饮料行业变革浪潮正以前所未有深度与广度重塑市场格局 这不仅是一场产品与渠道革新 更是消费理念与产业逻辑重构 从消费觉醒到品质诉求 从品牌为王到如今个性化 情感化与功能化并重 行业演进镌刻着时代变迁与代际更替烙印 [11] - 在消费升级持续驱动与产业创新不懈探索下 中国食品饮料行业将迎来更加细分 更富活力 更具价值的黄金发展期 [11]

公司业务动态 - 公司正在进行门店改造 [1] - 70%的门店将增加个护美妆、洗涤洗护、功能性食品、儿童潮玩等品类经营 [1] - 品类扩充旨在为门店带来新的增长空间 [1]

公司品牌矩阵 - 公司品牌矩阵覆盖膳食营养补充剂 功能性食品 运动营养等多个领域 [1] 品牌运营策略 - 公司将根据各品牌不同特点 定位及国内外市场情况制定运营策略及销售计划 [1]

大健康与功能性食品产业 - 沃健康（河南）产业集团有限公司围绕大健康产业，研发生产多种康复医疗器械和功能性食品，中央“十五五”规划《建议》提出加快建设健康中国为产业发展提供新机遇 [3] - 河南中大恒源生物科技股份有限公司是天然色素在食品领域应用的开拓者，研发生产高标准功能性食品并参与制定行业标准 [3] - 行业需践行大食物观，加速产学研融合，推动药食同源产业持续发展，并坚持创新引领促进科技成果转化，深度融入食品全产业链以实现产业化品牌化发展 [3] 文旅融合与电商新业态 - 加强文物保护利用，因地制宜发展乡村旅游、休闲农业等新业态，促进农文旅融合发展 [3] - 河上街电商中心发展“直播+文旅+美食”等电商新业态，鼓励抓住数字经济机遇发挥特色产品优势，做大做强本土品牌以释放消费潜力和市场活力 [5] 区域经济发展战略 - 强调强化科技创新和产业创新深度融合，建设具有竞争力的现代化产业体系，全面融入服务全国统一大市场 [5]

功能性食品的定义与演变 - 功能性食品内涵已从传统“保健食品”泛化，成为与“日常餐饮”相对的概念，对中式餐饮进行补充、优化或替代[4][7][18] - 传统功能性食品需符合国家食药监总局四点法规要求：无毒无害、符合营养要求、功能明确且经科学验证、针对特定人群、不以治疗为目的[7][12] - 与药品核心区别在于安全性更高、无需处方、无法替代治疗作用，且必须标注“保健食品”字样[9] 产品创新与差异化 - 产品形态从口服液/胶囊等传统形式扩展至软糖/乳饮/冰淇淋等“不像保健品”的新形态，包装设计社交化易传播[10] - 有效成分出现技术驱动创新：甜味剂减糖、人造肉替代红肉、生物活肽应用、传统食材新吃法，提升口味功效与品牌调性[10] - 产品形态与成分的双重创新推动市场差异化发展，供应链同质化问题得到改善[10][11] 用户需求与市场基础 - 食药监总局界定27项功能范围覆盖免疫力/降三高/睡眠/减肥等热门需求，但用户需求远超功能本身，延伸至价格/渠道/服务等综合体验[14][16][18] - 25-45岁年轻群体消费能力与健康意识强，驱动市场从“治疗”转向“预防”，人均功能性食品年消费仅29美元，远低于日本168美元和美国236美元，若达日本一半水平可释放约5000亿元市场规模，CAGR约11.22%[25][27] - 该群体成长于改革开放后，接受西方健康观念，品类偏好西化，为中长期增长提供基础[21][27] 细分赛道分析：植物基 - 植物基以植物蛋白替代动物蛋白，主打环保健康，全球植物蛋白乳制品销售额增长率达10%，传统动物蛋白乳制品增长率-6%至-8%[33][36] - 2020年国内饮料市场总规模1635.28亿元，植物饮料占比约10%达200亿元，年复合增速超15%，未来5年全球植物蛋白市场规模有望达4000亿元[36] - 细分机会包括：植物蛋白饮料可依托社群创新品牌；人造肉因国内肉类摄入量未达世卫标准，短期难成主流；植物蛋白乳制品可借“好吃”优先级切入女性市场[39][41][43] 细分赛道分析：益生菌制品 - 国内乳酸菌产品年销售额约1700亿元（酸奶饮料1400亿元CAGR14.7%，补充剂300亿元CAGR16.1%），占益生菌市场95%[47] - 渠道多元化进展明显，从便利店商超扩展至健身场馆/代餐/直播带货等场景，电商增速显著[50] - 新菌种开发（如明治Probio LG21抑制幽门螺杆菌）可突破同质化，但研发挑战大，现制饮品结合益生菌是包装与口味创新突破口[51][53] 细分赛道分析：控糖控脂 - 控糖路径包括甜味剂替代（供应链改造易）和高饱腹感食材替代（供应链创新难）；控脂路径包括提供优质脂肪（溢价高）和不额外添加脂肪（大众化潜力大）[57][59][60][61] - 短期营销驱动增长存在泡沫风险，长期需注重口感与用户教育；品类需结合中餐标准化创新（如轻量化改造传统餐品），而非简单复制西式健美饮食[63][65][66] - 本土品牌如艾兰得威从健身人群拓展至大众，超级零通过“小粉盒”等低门槛产品验证市场[67][69] 行业趋势与机会 - 零食化：小包装功能性食品因场景适配性强，增速远超行业平均[71] - 即食化：满足懒人经济，溢价高且可与其他即食品类结合[71] - 功能化：从单一功能向多元细分演进，功能性创新将成为品牌差异化关键[71] - 跨界化：功能性食品与基础食品界限模糊，倒逼供应链创新[72][73] - 爆品化：爆品战略仍是主流，未来或出现“单产品独立品牌”模式强化品类心智[74][75]

政策演进脉络 - 国家健康政策从基础医疗保障向全生命周期健康管理拓展 [1] - 早期政策重心集中于基本医疗卫生体系建设与医保覆盖扩容以解决看病难看病贵问题 [1] - “十四五”以来政策导向转向预防为主、医养结合与产业协同创新 引导资源向健康促进、慢性病管理等领域倾斜 [1] 产业扶持方向 - 国家级政策将健康产品创新与服务模式升级列为重点扶持方向 [2] - 《中国食物与营养发展纲要》提出推动营养导向型农业发展 强化食药同源资源开发 鼓励功能性食品等健康产品研发 [2] - 地方政策对创新药品和医疗器械研发给予阶梯式资金补助 支持高能级公共服务平台建设 按投资金额最高给予500万元补贴 [2] 监管框架与合规要求 - 国家层面构建涵盖生产准入、标签标识、广告宣传与市场监督的全链条监管框架 [3] - 政策强化对功能性食品的科学评价与监管支持 提高了成分安全性、功能宣称真实性的合规门槛 [3] - 企业主要合规风险集中于功能宣称越界、原料使用不规范以及广告虚假误导 易触碰《广告法》和《食品安全法》监管红线 [4] 企业应对策略 - 头部企业构建跨部门合规管理体系 整合法务、研发与市场团队进行全流程合规审查 [5] - 企业应用数字化工具如AI驱动的合规监测平台实时抓取法规更新以提升响应效率 [5] - 为应对复杂监管环境 企业需建立动态合规管理体系 包括设立专职合规岗位、定期员工培训和引入第三方咨询支持 [5]

公司认证与资质 - 全资子公司新乡精泉生物技术有限公司取得国际知名认证公司Intertek签发的《食品安全体系认证FSSC22000证书》[1] - 通过FSSC22000体系认证夯实了在功能性食品生产安全和管理方面的基础[1] - 确保产品严格遵循食品安全生产规范并有效防范食品安全风险[1] 市场与竞争力影响 - 认证通过将为公司产品拓展国内外市场提供有力支撑[1] - 有助于提升公司整体市场竞争力[1] - 为公司创造更广阔的发展空间和更好的经营效益[1]

整体毛利率变动原因 - 整体毛利率变动主要受产品结构及渠道影响[1] - 成本端不存在影响毛利水平的因素[1] 主要产品类别与毛利状况 - 维生素矿物质类产品是公司收入比重最高的品类[1] - 主力产品21金维他多维元素片的毛利水平一直保持正常[1] - 维生素矿物质大类下各细分品类通过不同销售模式推广 产品毛利率存在差异[1] 产品结构变化趋势 - 近两年维生素矿物质类保健食品及功能性食品增速高于维生素矿物质类OTC产品[1] - 此增长差异导致整体毛利率情况有所下降[1] 高毛利业务与未来展望 - 公司益生菌业务及治疗型用药产品的毛利率水平较高[1] - 后续随着新品销售规模提升以及自营业务增加 整体毛利率水平预计将逐步提升[1]