农产品消费促进政策 - 十部门联合印发促进农产品消费实施方案，提出优化供给端、创新流通端、激活市场端的政策思路 [1] - 政策旨在顺应农产品消费新趋势、新特点，从变化中培育增长点、拓展新空间 [1] 绿色优质农产品供给 - 当前农产品消费更加注重品质化、个性化，消费者对品牌农产品及新式饮品、功能性食品等加工产品需求快速增长 [2] - "十四五"以来新认证绿色、有机、名特优新和地理标志农产品3.6万个，较"十三五"末增加70% [2] - 2024年绿色食品销售额达6097.8亿元，每年提供绿色优质农产品实物总量超过2亿吨 [2] - 将从扩总量、促优质、拓渠道等方面大力发展绿色优质农产品，加大培育力度并推广绿色生产技术 [2] 食品工业升级 - 食品工业上游承接农产品种植养殖环节，下游拉动日常饮食消费 [3] - 将重点围绕加快生物技术应用、打造特色食品产业集群、扩大食品消费三方面提升供需适配性 [3] - 城乡居民消费需求从"吃得饱"向"吃得好""吃得健康"转变，将研发推广营养健康食谱并开展健康饮食科普 [3] 农产品消费场景创新 - 消费者不仅关注农产品品质与安全，也关注社交属性、精神文化等需求 [4] - 2024年休闲农业营业收入近9000亿元，成为旅游业场景创新最活跃领域之一 [4] - 将开展农产品进商圈、进街区、进景区等活动，组织产地溯源直播、美食品鉴 [4] - 推进农业与文、旅、体、教深度融合，发展科普研学、非遗与农副产品加工体验等新业态 [5] 农产品流通体系建设 - 我国每年生鲜农产品消费规模高达10亿吨 [6] - 截至2024年底支持建设各类农产品冷链设施近2000万立方米 [6] - 2024年全国农产品网络零售额同比增长15.8% [6] - "十四五"期间新增产地冷藏保鲜设施库容超过9800万立方米 [6] - 正在研究制定"十五五"全国农产品产地市场体系发展规划，重点建设冷链设施和预冷设施 [6]

加拿大CPI数据表现 - 6月加拿大CPI同比上涨1.9% 较5月的1.7%有所提升 呈现温和回升态势 [1] - 未经季节调整的CPI环比上涨0.1% 经季节调整后环比上涨0.2% [1] - 剔除能源后的CPI同比上涨2.7% 高于整体CPI涨幅 部分原因是4月取消消费者碳定价的影响 [3] 住房行业 - 住房指数6月同比上涨2.9% 作为民生刚需领域 其价格的稳定增长体现了市场的坚实需求 [3] - 房地产投资信托基金（REITs）尤其是专注于租赁市场和商业地产的产品 有望凭借稳定的租金收益和资产增值潜力获得良好回报 [3] - 与住房相关的产业链 如建筑材料、家居装修等行业 也将受益于住房市场的稳定发展 具备长期投资价值 [3] 能源行业 - 6月汽油价格同比下降13.4% 但降幅较5月的15.5%有所收窄 [4] - 短期地缘政治冲突推高原油价格 而炼油利润率下降部分抵消了这一影响 导致汽油价格波动收窄 [4] - 长期全球能源转型趋势不改 加拿大在清洁能源领域（如氢能、水电）的优势明显 相关技术研发企业和项目运营商将迎来持续增长机遇 [4] 食品行业 - 食品购买（主要为杂货）6月同比上涨2.8% 较5月的3.3%增速放缓 [4] - 新鲜蔬菜价格同比下降3.1%（洋葱降10.3%、黄瓜降18.3%） 这是2021年10月以来首次下降 [4] - 投资者可重点关注两类企业：一是具备供应链优势、能有效控制成本的大型食品经销商 二是专注于高附加值产品（如有机食品、功能性食品）的企业 [4] 耐用消费品行业 - 耐用消费品价格6月同比上涨2.7% 较5月的2.0%加速增长 [5] - 乘用车价格表现亮眼：新车同比涨5.2%（5月4.9%） 二手车同比涨1.7%（5月降0.1%） 为18个月来首次同比上涨 [5] - 家具价格同比涨3.3%（5月0.1%） 显示家居消费需求回升 [5] - 家电价格同比降0.4%（5月涨2.6%） 反映出该领域竞争激烈 [6] 服装鞋类行业 - 服装鞋类6月同比涨2.0%（5月0.5%） 主要因女装价格止跌（5月降2.5%） [6] - 国际贸易不确定性及关税上升推高了行业成本 [6] - 拥有本土生产能力或多元化供应链的企业将更具竞争优势 [6] 区域经济表现 - 加拿大八个省份6月CPI涨幅较5月加快 反映出区域经济活跃度提升 [6] - 不同省份的优势产业（如安大略省的制造业、阿尔伯塔省的能源业）可能呈现差异化投资机会 [6]

行业整合与竞争格局 - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家，闭店率达5.7%，其中第四季度关店1.4万家，行业出清加速[2] - 行业从快速扩张转向规范化发展，大型连锁通过合规体系和资源整合提升市占率，公司通过加盟和联盟业务吸纳中小药店，2025年计划开店1000家（主要为加盟门店）[2][5] - 公司覆盖的18个省份占全国医药零售市场75%份额，区域市占率提升可带动毛利率和净利率增长[5][6] 经营策略与降本增效 - 2025年降本增效目标超1亿元，措施包括门店降租、财务控费、采购协同等[3] - 商采体系改革聚焦品类制管理（如心脑血管类、儿科类），以用户需求为导向优化供应链，降低采购成本[4] - 加盟业务为轻资产模式，截至2025年一季度加盟门店达5,408家，覆盖17个省份；联盟业务2024年配送销售额4.23亿元，同比增长78.8%[13][14] 多元化服务与商品布局 - 服务多元化包括慢病管理（全国万店铺设智能设备）、药事服务（药品过期置换险等）、便民服务（银发群体关怀）[5] - 商品多元化拓展功能性食品和个护美妆品类，2025年一季度非药类销售收入同比增长超9%[6] - 实体药店竞争优势在于及时性（30分钟送达）、专业药事服务及健康管理（如血压/血糖检测）[9] 技术应用与组织能力 - AI技术部署涵盖战略规划、业务流程改造（如自研医保政策助手等AI对话工具）及员工培训[7] - 急救技能培训覆盖超3.7万一线员工，强化心肺复苏等专业能力[11] 财务与股东回报 - 2024-2026年股东回报规划承诺每年现金分红不低于归母净利润的50%，上市以来累计分红20.69亿元（为IPO募资净额的205%）[12][13] - 现金流管理与新店扩张、并购投入相关，公司强调平衡运营发展与分红[11][13] ESG与合规管理 - ESG评级从BBB提升至A级，2024年报告涵盖24个实质性议题并首推英文版[10][12] - 医保资质门店占比达89.2%（9,158家），合规体系强化头部企业优势[12]

消费市场复苏与结构性变革 - 2025年前两个月社会消费品零售总额同比增长4% 较2024年全年的3 5%提升0 5个百分点 显示消费复苏势头延续 [5] - 政府工作报告将"大力提振消费"列为首要任务 "消费"一词出现频次较上年激增52% 政策抓手包括大宗消费品以旧换新 文旅体育消费培育 服务消费扩容等 [6] - 消费市场呈现深层次结构性调整 驱动因素包括宏观经济不确定性 人口结构变化及消费观念迭代 需求维度扩展至情绪价值 健康管理 绿色环保 品质提升与高性价比 [6] 区域消费发展潜力 - 广东沉浸式消费场景覆盖率为30% 服务消费新兴领域占比22% 显示两者均有广阔发展空间 [6] - 广东省2025年2月推出服务消费升级四大维度政策 包括基础消费扩容(餐饮 家政) 改善型消费激活(文旅 体育健康) 数字化绿色化场景赋能 产融结合支持餐饮企业上市 [10] 子赛道发展现状 - 全球奢侈品市场前三为中国(1017亿美元) 美国(964亿美元) 日本(283亿美元) 合计占比48% 消费者呈现理性化趋势 [7] - 化妆品市场竞争白热化 国货品牌线上表现亮眼 环保友好型护肤品受青睐 头部企业稳定性突出 中小企业需靠产品创新与渠道精耕突破 [7] - 功能性食品市场规模从2013年不足1000亿元跃升至2020年近3000亿元 年均复合增长率12% 增强免疫力和缓解疲劳类产品需求显著 [7] - 餐饮与文旅呈现融合趋势 消费者对食品品质 创意菜品 用餐体验及社交分享需求攀升 推动新业态并激活三四线城市消费 [9] 资本市场动态 - 2025年Q1全球IPO募资282亿美元 前十大以信息技术 媒体及电信业为主 香港IPO市场中消费品募资占比达45% 前十大募资企业有三家来自该领域 [6]

上市表现 - 公司于6月26日登陆港交所主板，发行价每股6.58港元，共发行1.097亿股股份，每手500股 [2] - 开盘后股价一度上涨65%，收盘涨幅回落至33.74%，市值达53.66亿港元 [2] - 公开发售获193倍认购，国际配售获15.59倍认购，最终公开发售股份占比43.48%，国际发售占比56.52% [4] 业务概况 - 公司主营高端产后护理及修复服务，旗下拥有圣贝拉(超高端)、艾屿(高端)、小贝拉(次高端)三个品牌 [4] - 目前月子中心总数达96家，其中中国内地一二线城市93家，中国香港、新加坡和美国洛杉矶各1家 [4] - 2024年以中国月子中心收入计算，市场份额约为1.2% [4] - 月子中心业务收入6.78亿元，占总营收85%，家庭护理及食品业务合计占比15% [6] 定价与服务 - 深圳门店28天套餐起步价16.88万元，56天套餐最高收费达104.8万元 [6] - 服务内容包括24小时专业护士一对一照护、主任级医生查房、米其林级月子餐等 [6] - 2024年"圣贝拉"品牌日单价达7015元，"小贝拉"品牌日单价3298元(较2023年3478元有所下降) [6] 财务表现 - 2022-2024年总营收分别为4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元 [7] - 2024年毛利率下滑至33.9%，月子中心业务毛利率31.8%(较2023年34.1%下降)，食品业务毛利率61.5% [7] - 2022-2024年累计亏损近12亿元，主要因金融工具公允价值亏损 [7] - 非香港财务报告准则下，2024年经调整利润4226万元 [7] 资金用途 - IPO募集资金净额约6.3亿港元 [8] - 29%用于扩展产后护理网络，37%用于开发新服务和产品，18%用于研发，6%用于培训，9%用于营运资金 [8] 行业定位 - 公司定位高端月子服务市场，客户包括多位明星 [4] - 创始人表示公司代表悦己消费的蓬勃力量，看好悦己经济带来的市场机遇 [4]

投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观，时间是2025年6月18日9:00 - 17:00，地点在陕西盘龙药业集团股份有限公司 [2] - 参与单位及人员包括中泰证券栾芸、李志强，深圳滨利投资冯忠煜，时代伯乐陈骅、胡琦伟，海南墨竹基金熊奇 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书吴杰、战略投资部总监赵庆波等 [2] 公司研发战略与产品布局 - 聚焦骨科慢病创新管理领域，构建“自主创新 + 产业协同”双轮驱动研发体系 [2] - 自主创新方面推进中药创新药、院内制剂、中药配方颗粒研发，开展化药仿制药研发，探索小分子化药和生物药研发路径 [2] - 通过产业基金双向布局，以先参后控模式强化产业协同，开展院企合作加速院内制剂向新药转化 [2] 公司成本优势与中药配方颗粒业务 - 在中药配方颗粒业务领域建立产业链协同优势和成本竞争力 [3] - 依托子公司实现核心原料稳定供应与成本优化，推进原料供应体系深度整合 [3] - 构建从原料种植到终端销售的完整产业链闭环，保障产品质量并实现各环节效益最大化 [3] 公司大健康产业营销计划 - 重视大健康产业创新发展，布局场景化营销策略提升品牌和产品竞争力 [3] - 保健品板块自主研发多款新产品，部分进入生产准备阶段即将上市 [3] - 结合线上线下双渠道，探索多元化营销模式触达目标消费群体 [3]

纪要涉及的行业 宠物食品行业 纪要提到的核心观点和论据 - **产品创新方向**：集中在原料、工艺和体验三个核心维度，未来鲜食或成新趋势，其规模化更依赖渠道变革而非仅工业化生产，头部企业如乖宝宠物和中宠需加强渠道布局和对保鲜要求的理解能力[2] - **国内企业研发投入**：国内宠物食品企业研发投入水平初级，品质管理体系较弱，与欧美头部企业存在显著差距，下一个重要小赛道是功能性食品及厨房食品，需清晰定义和临床验证[3][4] - **新玩家进入情况及成功要素**：2020 - 2023 年新品牌进入市场规模下降约 25%，随着 CR10 提升，新玩家进入门槛提高，但中国市场仍有机会，成功要素包括巨大渠道能力、强大产品视觉创意及品牌运营能力、创始人团队综合素质强且具成本领先优势[5] - **收购渠道或代运营公司模式**：收购传统经销商渠道价值不大，零售品牌渠道潜力大，流量型和内容全周期管理型代运营公司有助于拓展自有品牌，综合性代运营公司特别有价值[6][7] - **行业竞争格局**：未来两三年内行业竞争更激烈，行业格局从渠道为王、供应链为王到品牌和泛化渠道主导，未来五年值得关注的赛道有创新医疗生态、崛起的零售品牌、供应链与商品品牌重组并购、全球化品牌、大品类刚需猫砂品牌[8] - **不同价格带竞争要素**：低端价格带核心竞争要素是成本领先，中端强调成本效益和品质，高端强调价值领先[10] - **抖音自播价值**：对多数宠物食品品牌不是好的渠道生意，但作为营销手段有价值[11] - **创始人影响**：创始人在宠物食品品牌发展早期和后期都非常重要，早期具备特定领域专长，后期愿景力、业务学习能力和内心力量至关重要[12] - **中长期具潜力品牌**：乖宝、中宠股份等具有悠久历史且布局主粮赛道突出的品牌，以及汪小狗有限公司、日本尤尼佳旗下吉佳等未上市但具潜力的品牌更具发展潜力，未来比拼综合能力与融资规模及便捷性，上市公司整体更强大[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国养猫养犬渗透率低于越南、泰国等发展中国家，市场处于中早期阶段[5] - 美国市场 DR 为 75%，前四大公司占据 65%[5] - 传统经销商覆盖的宠物店零售规模在中国可能百把亿[6] - 已有得到一级市场认可的品牌如派先生、古道、火星、宠物部落等[7] - 新国货品牌如天朗、城市一口等，以及零售百货化、零售到家化和服务定制化趋势[8] - 自播贡献值最高的是 IP 属性较强的头部品牌如金雨、麦富迪等[11]

麦角硫因产品布局 - 公司麦角硫因相关产品覆盖原料、功能性护肤品和功能性食品三大领域 [1] - 食品级麦角硫因于2024年获得美国Self-GRAS认证 [1] - 护肤方向已上市Bioyouth™-EGT Pro超活麦角硫因和Bioyouth™-EGT Pure超纯麦角硫因原料 [1] 原料业务进展 - 麦角硫因原料满产产能为吨级 [1] - 当前原料产品销售额已突破百万级别 [1] 功能性护肤品发展 - 公司主导起草的《化妆品用原料高纯麦角硫因》团体标准于2023年9月发布实施 [1] - 已推出多款添加麦角硫因的功能性护肤品 [1] 功能性食品布局 - 营养科学创新转化业务聚焦四大核心方向及核心原料（含麦角硫因） [1] - 麦角硫因口服类产品已通过跨境电商在天猫商城华熙当康旗舰店上架销售 [1]

公司概况 - 范代娣及其丈夫严建亚名下拥有巨子生物(02367 HK)和三角防务(300775)两家上市公司 截至5月13日午间收盘 巨子生物市值为857亿港元(约790亿人民币) 三角防务市值为143亿元 [1] - 巨子生物成立于2000年 是一家立足科技美学的高科技企业 聚焦功效性护肤品 医疗器械 功能性食品及特殊医学用途配方食品三大产业方向 [1] - 三角防务创建于2002年 是一家由国有资本 民营资本共同组建的大型专业化股份制军工锻造企业 主要从事航空 航天 船舶等行业锻件产品的研制 生产 销售和服务 [7] 公司发展历程 - 2000年范代娣用基因工程技术高密度发酵生产的一种类人胶原蛋白宣告问世 2001年申请中国第一个重组胶原蛋白发明专利 同年9月创立巨子生物基因技术股份有限公司 [1] - 巨子生物于2022年11月4日在香港上市 当天开盘价为25 03元 其后股价一路上行 近日站上83元创上市以来新高 [2] - 三角防务于2019年5月在创业板上市 [7] 股权结构 - 截至2025年4月28日 严建亚和范代娣完成增持巨子生物3500万股 持股达58935万股 持股占比55 03% [2] - 严建亚持有三角防务2000万股 担任公司法人代表 董事长 [7] 财务表现 - 巨子生物2022年半年报营业收入为9 85亿元 归母净利润为4 37亿元 [4] - 截至2024年12月31日 巨子生物营业收入达55 39亿元 归母净利润达20 62亿元 营业利润率保持在45%-50%之间 [4] 个人背景 - 范代娣1966年1月出生 陕西蒲城人 华东理工大学生物工程系博士 历任西北大学化工学院副院长 院长 2024年4月出任西北大学党委委员 常委 副校长 [7] - 严建亚担任巨子生物董事會主席及首席执行官 [1] - 2024年胡润百富榜中 严建亚 范代娣夫妇以245亿元排在全国第196位 曾位居陕西省富豪第三 [7]

展会联动 - FBIF食品创新展2025与TOPS它博会宠物展将于2025年5月8-10日在国家会展中心（上海）同期同地举办，首次实现时间与地点重合 [1][4] - 两大展会分别聚焦食品饮料与宠物消费两大热门赛道，为观众提供内容各具特色、体验一站打通的全新观展感受 [1][4] - 展会联动时间为5月8~9日，仅限专业观众，需提前完成对方展会的专业观众预登记并通过审核 [2] 展会规模 - TOPS它博会位于一层6.1~8.1号馆，1200家展商、8000个宠物行业品牌参展，展示800+款独家首发新品 [4] - FBIF食品创新展位于二层4.2~6.2号馆，600+展商、300+创新品牌、2000+新品齐聚，围绕"创新食品"展开全面展示 [4] - FBIF2024吸引了9076家食品饮料企业参与，预计2025年总规模达到47000人 [19] - TOPS它博会2025将以100,000平米亮相，汇聚1200家参展商、8000个宠物品牌 [20] 产业协同 - 宠物推动完整消费生态链增长，食品饮料行业巨头如伊利、好利来、玛氏、雀巢等参与TOPS它博会 [9] - FBIF食品创新展的展商中，功能食品原料供应商、ODM工厂、包装方案提供商为宠物行业提供技术支持 [9] - 展会联动旨在帮助宠物行业从业者接触上游优质供给，寻找品牌、代工、配方合作机会 [10] - 搭建食品与宠物赛道之间的创新桥梁，共同推动健康营养理念走向更广泛消费场景 [10] 观展信息 - FBIF食品创新展2025首次开放免费观展票，新增消费者日 [17] - 专业观众观展票为3日票（5月8-10日），需审核；消费者观展票为1日票（5月10日），不审核 [17] - 想要同时参观两大展会的用户需分别注册登记专业观众身份 [18]