人民币汇率走势与驱动因素 - 人民币汇率自2024年以来首次重返“6”时代，自4月以来呈现稳健升值态势 [5] - 美元指数持续疲软，2025年以来累计下跌9.74%，成为表现最弱的投资渠道之一 [6] - 美元大幅走弱是促使人民币汇率被动升值的关键因素之一 [7] - 国内经济基本面持续改善、市场投资情绪升温以及外资积极流入也对人民币汇率起到积极提振作用 [7][12] - 只要美元指数维持筑底走势，人民币汇率仍存在持续走强的动力 [10] 汇率变动对资产价格的宏观影响 - 美元贬值潮带动了与美元指数负相关资产的上涨，包括金价持续上涨和股市等资产持续回暖 [7] - 人民币汇率持续升值将提升人民币资产的吸引力，并带来增量资金的持续补充 [8] - 人民币汇率作为人民币资产的重要锚定物，其持续稳定将深刻影响以人民币计价的核心资产价格走向 [11] 对A股市场的具体影响 - 以人民币计价的核心资产，如A股核心资产，将成为人民币升值的直接受益对象 [8] - 中国股市凭借较好的估值优势和稳健的盈利增长能力，更容易吸引外资参与投资 [13] - 在人民币汇率持续走强的背景下，对中国股市的提振影响会更加显著，其价值中枢有望在2026年得到进一步抬升 [13] 对房地产行业的具体影响 - 人民币汇率升值将推动以人民币计价的房地产等核心资产吸引力提升 [8] - 对拥有美元负债的企业（如房地产、航空），人民币升值将从一定程度上降低外债成本，减轻偿债压力 [8] - 外债成本降低有助于减轻房企的偿债压力，降低外债到期偿付压力，使美元债等外债出现实质性违约的风险显著下降 [8] - 人民币汇率持续走强为国内房地产市场带来了喘息机会，其下行压力会得到阶段性缓和 [13] - 当前房企仍面临销售回款压力大、净负债率高企等问题，这些问题在房地产调整周期内不会短时间内解决 [10]

黄金价格突破与市场信号 - 纽约期金主力合约价格在2025年10月7日触及每盎司4000美元的历史新高，年内涨幅超过50% [3] - 黄金价格的飙升主要驱动因素并非地缘冲突或通胀预期，而是美联储重启降息及美元指数显著走弱，美元指数年内跌幅近10% [3] - 各国央行连续增持黄金储备以及私人部门积极配置黄金资产，共同推动黄金走出独立行情，被视为资本市场对美元信用的“沉默公投” [3] 人民币国际化进程加速 - 2025年二季度，中国企业跨境交易人民币结算占比首次超过美元 [5] - 根据中国人民大学国际货币研究所（IMI）调查，2024年四季度68%的受访企业使用人民币进行跨境贸易结算，40%的受访企业在与第三国交易中使用人民币 [6] - 企业使用人民币的首要原因是“资产安全性”，占比达71%的受访企业 [6] - 人民币全球外储占比在2025年一季度为2.12%（约2463亿美元），位列第六 [4] - 人民币的“三角功能”正在从“结算货币”向“投资货币”进阶，并试探“储备货币”的边界 [3] 人民币资产吸引力与资金流向 - 在美联储降息后，北向资金在9月26日当日净流入超百亿元，近一周合计成交额达1.45万亿元 [9] - 境外投资者持续买入人民币债券和增持A股核心资产，推动离岸人民币汇率升值 [9] - 截至2025年8月末，已有1170家境外机构进入中国债券市场，持债规模约4万亿元 [9] - 境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务的需求日益迫切，相关制度于9月26日由中国人民银行、证监会、外汇局联合公告支持 [10] 数字人民币与金融基础设施建设 - 数字人民币国际运营中心于2025年9月24日在上海正式启动，同步推出跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台 [12] - 数字人民币跨境基础设施建设遵循“无损、合规和互通”三原则，旨在提供更安全可靠的“中国方案” [13][14] - 外资企业的人民币结算使用率从2024年第三季度的40%大幅升至第四季度的67%，商业理性是主要驱动因素 [12] - 政策层面鼓励在贸易、物流、金融领域使用电子单证，并支持探索数字人民币等新型跨境支付方式 [15] 人民币国际化面临的挑战与未来方向 - IMI问卷调查显示，超过60%的企业认为跨境人民币政策复杂且更新频繁，近50%的企业将“资本流动障碍”视为主要瓶颈 [17] - 未来需在三个层面重点攻坚：疏通“血管”以优化资本流动、打造“盾牌”以发展风险对冲工具、精准“滴灌”以设计适配性金融产品 [17] - 构建“人民币+数字货币”的双轮驱动模式，将数字人民币深度嵌入跨境贸易场景，提升金融机构的跨境服务能力 [18] - 长期愿景是推动人民币从“可选”资产进阶为在全球贸易、融资与储备中“不得不持、不得不用”的硬通货 [18]

人民币跨境结算趋势 - 2024年四季度68%的受访企业在跨境贸易中使用人民币结算[3] - 2024年四季度40%的受访企业在与第三国交易中使用人民币[3] - 外资企业人民币结算使用率从2024年第三季度的40%跃升至第四季度的67%[11] 企业选择人民币的动因 - 71%的受访企业将“资产安全性”视为使用人民币的首要原因[3] - 企业选择人民币基于商业理性，包括流动性增强、清算效率提高、成本下降和制度环境友好[11] - 人民币被选中是因为其好用、稳定，且不用看美元的“脸色”[8] 金融市场表现与资金流向 - 北向资金近一周合计成交额1.45万亿元[8] - 截至2025年8月末，已有1170家境外机构入市中国债券市场，持债规模约4万亿元[9] - 2025年一季度人民币全球外储占比2.12%（2463亿美元），位列第六[15] 人民币国际化基础设施发展 - 数字人民币国际运营中心于2025年9月24日在上海正式启动，同步推出三大业务平台[11] - 跨境人民币支付系统（CIPS）将迎来上线十周年[4] - 中国人民银行支持境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务[9] 全球货币环境变化 - 2025年9月30日国际现货黄金价格创历史新高至3871美元/盎司[15] - 美元指数年内跌幅近10%，而人民币汇率年内涨幅为2.46%[15] - 人民币功能从“结算货币”向“投资货币”和“储备货币”进阶[15] 面临的挑战与未来方向 - 超过60%的企业认为跨境人民币政策复杂且更新频繁[17] - 近50%的企业将“资本流动障碍”视为主要瓶颈[17] - 未来需在政策简化、发展在岸衍生品市场、设计适配性金融产品三个层面重点攻坚[18]