投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩超预期，全年业绩预告强势增长，三大业务板块协同发力，未来成长可期 [1][2][6][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润115.18亿元，同比增长26.92% [2][6] - 2025年单三季度，公司实现营业收入964.11亿元，同比增长31.03%；实现归母净利润48.74亿元，同比增长32.49% [2][6] - 公司预告2025年全年归母净利润为165.1-171.8亿元，同比增长23.59%-28.59% [2][6] - 分析师预测公司2025-2027年归母净利润分别为167.56亿元、213.82亿元、262.94亿元 [11] 业务板块分析 - 消费电子业务基本盘稳固，公司是极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商，该业务实现稳健增长 [11] - 通信与数据中心业务成为新增长引擎，受益于全球生成式AI应用爆发，公司224G铜缆连接、800G光模块已进入规模化部署，1.6T光模块量产进度全球领先 [11] - 汽车业务打造第二增长曲线，公司依托“零件-模块-系统”三级研发制造能力，成功进军智能座舱、智能辅助驾驶等核心领域，Tier1业务获国内外主流车企新项目定点，是公司增速最快的业务板块 [11] 战略与运营亮点 - 公司全球化战略持续深化，已在越南、印度、墨西哥、德国等国家与地区搭建成熟产能基地与研发中心 [11] - 报告期内，公司基本完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产的收购，通过垂直整合、资源共享等举措改善其经营面 [11] - 公司依托智能制造、技术创新、垂直整合能力、全球产能布局及优质客户资源等优势，加速多元化业务战略布局 [11]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入达2209.15亿元，同比增长24.69% [5] - 2025年前三季度归母净利润为115.18亿元，首次在前三季度突破百亿大关，同比增长26.92%，超过业绩预告上限 [2][5] - 第三季度业绩增长加速，营业收入和归母净利润同比增速分别达31.03%和32.49% [6][8] - 公司预计2025年全年归母净利润区间为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [2][9] 业务板块与战略布局 - 公司已形成消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务协同发展的布局 [3][6] - 通过收购莱尼相关资产和闻泰科技ODM/OEM资产，并进行垂直整合与运营优化，改善经营面 [6] - 公司凭借全球化制造优势，在29个国家设有105个生产基地，为客户提供灵活高效的定制化服务 [7] - 公司战略投入AI端侧硬件、数据中心高速互联、智能汽车等新兴领域，构建多元化业务矩阵 [11] 研发投入与技术优势 - 2025年前三季度研发投入为81.70亿元，同比增长16.76% [3][12] - 公司通过“底层能力创新”与“智能制造升级”双轮驱动，推动AI技术与制造深度融合 [3][9] - 凭借声、光、电、散热等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [9] 客户关系与市场动态 - 公司是苹果产业链的重要供应商，并与OpenAI签署协议共同打造消费级AI设备 [4][11] - 公司深耕消费电子、通信和汽车领域，致力于打造具备完整解决方案供应能力的智能制造大平台 [11]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收2209.15亿元，同比增长24.69% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为115.18亿元，同比增长26.92% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为34.78亿元，同比下降47.89%，主要因购买商品及支付给职工薪酬增加 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [3] 业务板块发展 - 公司三大业务板块为消费电子、通信与数据中心、汽车，通过内生外延策略驱动协同发展 [2] - 消费电子领域受益于AI终端智能化转型，AI手机、AI笔记本、AR/VR设备等智能终端爆发式成长，带动对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [2] - 公司凭借声、光、电、散热、射频、结构件等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [2] - 通信与数据中心业务受益于全球生成式AI应用爆发，AI服务器与数据中心基础设施建设高速扩张，市场对高速光电互联、热管理及电源解决方案需求旺盛 [3] - 公司在高速互联技术、光电技术和热管理领域具备垂直整合能力，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得重要突破，市场份额稳步提升 [3] - 汽车业务依托零件-模块-系统三级研发制造能力，从整车线束、连接器基础成功进军智能座舱、智能辅助驾驶、动力系统及智能底盘等核心零部件领域 [3] - 通过与海内外知名主机厂深度合作及与莱尼集团融合，汽车业务客户结构持续优化，产品订单稳步攀升 [3] 战略与展望 - 公司于报告期内基本完成对莱尼相关资产、闻泰科技ODM/OEM资产收购，并通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能与运营体系优化助力经营面改善 [2] - 公司将持续深化全球化战略，发挥海外生产基地战略支点作用，贴近服务全球客户区域化需求，提供更具韧性和成本优势的全球化制造解决方案 [4] - 公司通过底层能力创新与智能制造升级双轮驱动，提升全产业链成本管控效能，推动智能制造与AI技术深度融合，实现生产良效率跃升 [4] - 公司将继续推动多元化业务拓展，加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入，构建更具弹性的业务矩阵 [4]