财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到1.726亿美元，同比增长23%，超过1.59亿至1.63亿美元的指引区间上限 [7][17] - 2025年全年营收为6.24亿美元，同比增长15%，超过一年前提供的5.35亿至5.85亿美元的原始指引区间 [18] - 第四季度毛利率创纪录，达到64%，较61.5%的指引中值高出250个基点，较2024年第四季度的57.5%提升650个基点 [7][22] - 2025年全年毛利率为60.9%，较2024年的58.8%提升210个基点，高于最初指引的持平预期 [23] - 第四季度营业利润为2120万美元，超过800万至1200万美元指引区间的中值 [23] - 第四季度营业利润率环比提升500个基点，从第三季度的7.3%增至12.3% [24] - 第四季度净利润为2010万美元，摊薄后每股收益0.12美元，而2024年第四季度净亏损240万美元，每股亏损0.02美元 [24] - 2025年全年净利润为1970万美元，摊薄后每股收益0.13美元，而2024年净亏损1210万美元，每股亏损0.09美元 [24] - 第四季度调整后EBITDA为3500万美元，2024年同期为1110万美元；2025年全年调整后EBITDA为7740万美元，2024年为3260万美元 [25] - 第四季度经营活动现金流为正值2240万美元，2024年同期为正值520万美元；2025年全年经营活动现金流为9440万美元，2024年为1640万美元 [26] - 第四季度自由现金流为正值860万美元，较2024年第四季度的负值790万美元增加1650万美元；2025年全年自由现金流为4580万美元，较2024年的负值3570万美元增加8160万美元 [26][27] - 第四季度末剩余履约义务（RPO）创纪录，达到3.538亿美元，同比增长55%；其中当期部分占RPO总额的70%，同比增长37% [21] - 过去十二个月净收入留存率（NRR）为110%，高于前一季度的106%和上年同期的102% [20] - 2025年年度收入留存率为98.7%，略低于2024年的99.0% [21] - 第四季度末现金、现金等价物、有价证券和投资总额约为3.62亿美元，环比增加1900万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络服务收入在第四季度为1.308亿美元，同比增长19% [8][18] - 安全业务收入在第四季度为3540万美元，同比增长32%，占总收入的21%，增速从第三季度的30%进一步加快 [9][18] - 其他产品收入（主要由计算产品驱动）在第四季度为640万美元，同比增长78% [18] - 公司强调通过平台战略推动多产品采用和交叉销售势头 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度总客户数为3,092家，企业客户（季度年化收入超过10万美元）数量为628家 [19] - 前十大客户收入占比为34%，较前一季度的32%略有上升；前十大客户以外收入同比增长20%，增速高于前一季度的17% [19] - 关联客户（同一公司的业务单元）合计贡献了当季总收入的11% [19] - 公司宣布从下一季度（报告2026年业绩开始）起将不再披露总客户数指标，因为企业客户贡献了超过90%的收入，是更有意义的跟踪指标 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过严格的执行来加速增长并实现盈利，平台战略旨在推动多产品采用 [6][9] - 重点投资于安全和弹性产品线，以应对客户需求，特别是在行业事件后，客户更优先考虑网络稳定性、性能和弹性 [8][10] - 推出了多项新功能，包括API清单、自定义仪表板和警报，以及处于测试阶段的AI助手，以加速企业工程团队对平台的采用 [10][11] - 销售策略更加严谨清晰，专注于与公司平台优势（特别是性能和弹性）最匹配的客户和垂直领域，并加速客户获取、追加销售和交叉销售 [8][11] - 公司认为自身是强大的市场份额获取者，并处于盈利扩张的拐点 [17] - 在向智能体AI时代过渡中，边缘将发挥关键作用，公司的基础设施旨在为边缘智能层提供支持，优化授权的AI智能体并阻止滥用 [14] - AI被视为业务增长的顺风，体现在智能体AI流量增加、AI机器人管理机会以及平台上运行的AI工作负载 [15] - 公司通过发行1.8亿美元2030年到期的零息可转换票据（转换溢价32.5%）和私下协商的看涨期权交易（转换溢价100%）来优化资产负债表，改善流动性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年指引充满信心，认为业务增速将超过市场增长，同时对宏观经济和地缘政治不确定性保持审慎 [15][34] - 2026年第一季度营收指引为1.68亿至1.74亿美元，中点同比增长18%；全年营收指引为7亿至7.2亿美元，中点同比增长14% [15][34] - 2026年第一季度毛利率指引为64% ±50个基点；全年毛利率指引为63% ±50个基点 [33][34] - 2026年第一季度非GAAP营业利润指引为1400万至1800万美元；全年非GAAP营业利润指引为5000万至6000万美元，中点营业利润率为8%，较2025年的4%翻倍 [33][34] - 2026年第一季度非GAAP摊薄每股收益指引为0.07至0.10美元；全年指引为0.23至0.29美元 [33][35] - 2026年自由现金流指引为4000万至5000万美元 [35] - 公司密切关注供应链动态，特别是内存组件，并已采取战略行动以减轻潜在影响；预计2026年基础设施资本支出将占收入的10%-12%，高于2025年的5%，主要用于支持增长目标和进行设备升级 [27][30][31] - 价格侵蚀在第四季度已收窄至中个位数百分比，而历史水平为十位数中段 [71] - 公司业务模式主要基于客户使用量，可能导致季度业绩波动，指引反映了当前的能见度 [32] - 自2024年1月起，字节跳动美国业务重组完成，未来指引将包含其收入，除非另有说明 [32] 其他重要信息 - 公司获得了Gartner同行洞察颁发的2025年云Web应用程序和API保护客户选择奖，并且是唯一连续七年获此殊荣的公司 [10] - 资本支出策略更新：2025年现金资本支出占收入的9%，其中约3%为内部使用软件资本化，5%为基础设施资本设备采购，1%为预付部署 [30] - 从2026年开始，公司将仅向投资者报告基础设施资本支出，不再包含内部使用软件资本化，以更准确地反映业务增长的固有资本成本并与同行保持一致 [30] - 约1000万美元的基础设施资本支出从2025年第四季度推迟至2026年发生，约占年收入的1.5% [31] - 内存组件价格预计同比上涨25%-75% [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI，特别是智能体AI在边缘的现状和影响 [37] - 回答: AI在平台上以多种形式体现：1) 与智能体相关的流量增加（过去可能称为机器对机器通信）[37]；2) AI工作负载在平台上运行，例如存储大型训练数据集或使用边缘计算进行推理 [38]；3) AI特定产品，如AI机器人缓解技术，帮助管理爬虫和AI机器人，确保有益的通过并阻止有害的 [39]。边缘对于AI未来发展将非常重要 [39]。 问题: 关于本季度因性能优势吸引更多流量的驱动因素 [40] - 回答: 公司始终保持性能优势，近期行业事件让客户更关注边缘平台的弹性价值。公司采取了一系列架构步骤以提供更具弹性的平台，部分客户因此将流量导向公司 [40]。 问题: 关于剩余履约义务（RPO）的爆炸性增长及其集中度 [41] - 回答: RPO的增长基础广泛，涉及众多客户。过去一些大企业客户不愿做出承诺，但现在这种心态正在改变。RPO增长反映了整个客户基础的变化，而不仅仅是少数客户 [42]。这是公司市场进入策略中有意为之的一部分，通过定价和折扣框架鼓励客户做出更多收入承诺，以管理纯效用定价模式带来的波动性 [44]。 问题: 关于2026年指引信心来源 [49] - 回答: 信心源于2025年建立的势头、已建立的客户合同和关系、RPO数据以及整体市场趋势。指引反映了增速将大幅超过市场增速，公司继续获取市场份额 [50]。同时，考虑到地缘政治和宏观经济动态以及供应链可能带来的影响，公司采取了平衡的方法制定指引 [51]。销售团队转型，更贴近客户，更细致地了解其流量和购买行为，也增强了预测信心 [52]。 问题: 关于流量构成是否从传统媒体转向AI流量 [54] - 回答: 一个更重要的趋势是大客户越来越多地采用公司的多种服务（如安全和计算产品），这使客户关系更具战略性，并增强了公司的信心。虽然媒体与非媒体流量存在季节性因素，但多产品消费是主要趋势 [54]。 问题: 关于智能体AI采用早期，客户增长迹象及2026年展望 [58] - 回答: 公司可以从基础设施遥测数据中看到智能体流量的季度增长。与客户（尤其是媒体客户）的对话已从“如何阻止”转变为更复杂的“如何优化和管理”。公司通过AI机器人缓解技术和支持RSL（Really Simple Licensing）协议等行业标准方法来应对。公司认为仍处于早期阶段，正与客户紧密合作，作为新产品的设计合作伙伴 [58][59][60]。 问题: 关于资本支出增加中，成本上涨与纯产能增加的比例 [62] - 回答: 资本支出增加是双重因素作用的结果：业务增长需要更多资本支出，同时组件（特别是内存）价格上涨。内存价格同比上涨25%-75%。价格增长和收入预期上调共同推动了资本支出的增加 [63]。 问题: 关于网络服务增长的持久性驱动因素及定价对盈利能力的影响 [70] - 回答: 第四季度流量增长仍保持在20%中段，且增长来源分散。价格侵蚀已显著收窄，从历史的中十位数百分比降至第四季度的中个位数百分比 [71]。公司拥有高效的基础设施，规模经济是推动利润率提升的最主要、最持久的因素 [74]。 问题: 关于安全业务增长在多大程度上依赖于网络服务的加速 [77] - 回答: 由于许多客户同时使用网络和安全服务，在客户需求层面存在一定耦合。但安全增长的主要驱动力是过去一年安全产品组合的扩展。公司现在也吸引了以安全为先的客户，并在某些情况下将他们扩展到网络服务。安全产品组合正成为独立的需求驱动因素 [79]。 问题: 关于2026年增长中网络服务与安全业务的贡献比重 [83] - 回答: 预计所有业务增速都将超过市场。网络服务市场增速约为6%-7%，公司预计增速将高于此。安全市场增速约为12%-13%，公司预计也将高于此。增长将是基础广泛的，涵盖网络和安全业务 [84]。 问题: 关于首席财务官制定首次全年指引的流程和理念 [87] - 回答: 制定过程非常详尽，包括按产品、销售团队、客户逐一分析，审视合同、流量、定价和续约情况。模型会结合现有客户基础、RPO承诺和新客户获取预期，并针对宏观环境进行压力测试。目标是提供透明、经过风险调整的预测，并确保有足够的容量来维持高质量服务 [87][88][94]。首席执行官对指引制定工作的质量表示高度信任 [89]。 问题: 关于安全产品组合中新产品（DDoS、机器人管理、API）的渗透率及API能力 [98] - 回答: 安全收入的大部分仍来自世界级的WAF产品。机器人和API安全产品增长势头良好，但尚未具体拆分。一些最大的新交易是基于API用例的。公司对API领域的增长势头感到兴奋，并计划继续扩展该领域的产品组合 [99][101][104]。安全产品组合的设计考虑了AI工作负载，公司认为在API安全领域的旅程大约进行到一半 [103]。 问题: 关于资本支出中维护性支出与扩张性支出的划分 [105] - 回答: 2026年占收入10%-12%的基础设施资本支出，大部分将用于增长性支出，而非维护和更换。投资领域包括在亚太地区增设接入点（POPs）以支持业务 [106]。 问题: 关于2026年前十大客户收入占比的预估 [109] - 回答: 目前前十大客户占比为34%。公司同时投资于前十大和非前十大客户，两者收入在第四季度均加速增长。销售转型聚焦于真正认可平台价值的客户，其中部分属于前十大。该比例可能保持在34%左右，也可能上升，因为这部分客户对公司而言价值高且盈利能力强。公司历史上该比例在30%中低段到中段，目前看法未变，但未将其作为正式指引 [110][111][112]。 问题: 关于毛利率季度趋势，特别是从64%的第一季度指引到63%的全年指引 [114] - 回答: 第一季度毛利率指引约为64%。随着新的托管设施和接入点上线，预计第二季度和第三季度毛利率会有所下降，然后在第四季度再次回升。因此，第一季度和第四季度毛利率会较高，第二和第三季度会较低 [115]。

Fastly (NYSE:FSLY) Q4 2025 Earnings call February 11, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsFatima Boolani - Co Head of US Software Equity Research and Managing DirectorFrank Louthan - Managing Director of Equity ResearchJackson Ader - Managing DirectorJonathan Ho - PartnerKip Compton - CEORichard Wong - CFOVernon Essi - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJeff Van Rhee - Partner and Equity Research AnalystParam Singh - Senior AnalystRudy Kessinger - Managing Director and Senior Equity Resear ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到1.726亿美元，同比增长23%，超过1.59亿至1.63亿美元的指引区间上限 [5][15] - 2025年全年营收为6.24亿美元，同比增长15%，超过一年前提供的5.35亿至5.85亿美元的原始指引区间 [16] - 第四季度毛利率创纪录，达到64%，较61.5%的指引中值高出250个基点，较2024年第四季度的57.5%提升650个基点 [5][20] - 2025年全年毛利率为60.9%，较2024年的58.8%提升210个基点，高于最初指引的持平预期 [21] - 第四季度营业利润为2120万美元，超过800万至1200万美元指引区间的中值 [22] - 第四季度营业利润率环比提升500个基点，从第三季度的7.3%增至12.3% [23] - 第四季度净利润为2010万美元，摊薄后每股收益0.12美元，而2024年第四季度净亏损240万美元，每股亏损0.02美元 [23] - 2025年全年净利润为1970万美元，摊薄后每股收益0.13美元，而2024年净亏损1210万美元，每股亏损0.09美元 [23] - 第四季度调整后EBITDA为3500万美元，2024年同期为1110万美元；2025年全年调整后EBITDA为7740万美元，2024年为3260万美元 [24] - 第四季度经营活动现金流为正向2240万美元，2024年同期为正向520万美元；2025年全年经营活动现金流为9440万美元，2024年为1640万美元 [25] - 第四季度自由现金流为正向860万美元，较2024年第四季度的负790万美元增加1650万美元；2025年全年自由现金流为4580万美元，较2024年的负3570万美元增加8160万美元，远超一年前设定的负1500万美元的指引中值 [25][26] - 第四季度末剩余履约义务（RPO）创纪录，达到3.538亿美元，同比增长55%；其中当期部分占RPO总额的70%，同比增长37% [19] - 第四季度末现金、现金等价物、有价证券和投资总额约为3.62亿美元，环比增加1900万美元 [24] - 第四季度末总客户数为3092家，企业客户（季度年化收入超过10万美元）为628家 [17] - 过去十二个月净收入留存率为110%，高于上一季度的106%和上年同期的102% [18] - 2025年年度收入留存率为98.7%，略低于2024年的99.0% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络服务收入：第四季度为1.308亿美元，同比增长19% [6][16] - 安全收入：第四季度为3540万美元，同比增长32%，增速从第三季度的30%加速，占总收入的21% [7][16] - 其他产品收入：第四季度为640万美元，同比增长78%，主要由计算产品销售驱动 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度前十大客户收入占比为34%，较上一季度的32%略有上升 [17] - 前十大客户以外的收入同比增长20%，增速从上一季度的17%加速 [17] - 第四季度没有单一客户贡献超过10%的收入，但关联客户（同一公司的业务单元）合计贡献了当季收入的11% [17] - 公司预计网络服务市场年增长率约为6%-7%，安全市场年增长率约为12%-13%，并预计自身增速将超过市场水平 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过严格的执行来加速增长并推动盈利，平台战略旨在推动多产品采用并建立在交叉销售势头之上 [5][7] - 重点投资于安全和弹性领域，特别是API安全和管理的产品套件，并在第四季度发布了API Inventory等功能 [8] - 推出了AI Assistant测试版，旨在通过逐步指导和个性化推荐加速企业软件工程团队对Fastly平台的采用 [9] - 市场团队专注于与平台优势（特别是性能和弹性）最匹配的客户和垂直领域，并加速客户获取以支持未来增长 [9] - 公司认为边缘将在Agentic AI时代发挥关键作用，其基础设施旨在为边缘智能层提供支持，优化授权的AI代理并阻止滥用 [11] - AI被视为业务的顺风，包括Agentic AI流量增加、AI机器人管理机会以及在平台上运行的AI工作负载 [12] - 公司通过发行1.8亿美元2030年到期的零息可转换票据（附带32.5%的转换溢价）和私下协商的看涨期权交易来优化资产负债表，以显著改善流动性 [24] - 公司资本支出策略更加聚焦，未来将仅报告基础设施资本支出，预计2026年该支出将占收入的10%-12%，而2025年为5%，其中大部分将用于支持增长 [28][29][103] - 公司正密切监控供应链动态，特别是内存组件，并已采取战略行动以减轻潜在影响，内存组件价格同比上涨了25%-75% [26][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年指引充满信心，认为业务增速将超过市场增长，同时对长期可见性保持审慎态度，尤其是在宏观经济和地缘政治不确定性加大的背景下 [12][33] - 公司正处于拐点，相信自身是市场的有力份额获取者，并展现出随着规模扩大而持续的利润扩张 [15] - 管理层指出，近期行业事件使客户更加关注边缘平台的弹性价值，公司已采取多项架构措施以提供更具弹性的平台 [39] - 公司预计第一季度营收季节性强度将不如第四季度 [31] - 字节跳动已敲定重组其美国业务的交易，公司未来的指引将包含来自字节跳动的收入，除非另有说明 [31] 其他重要信息 - 公司在第四季度获得了Gartner Peer Insights颁发的2025年云Web应用程序和API保护客户选择奖，是唯一连续七年获此殊荣的公司 [8] - 公司宣布从下一季度（开始报告2026年业绩时）起，将不再披露总客户数指标，因为企业客户贡献了超过90%的收入，是更有意义的指标 [18] - 公司同样将不再报告年度收入留存率指标，认为其作为业务健康度指标的意义不如过去十二个月净收入留存率，且每年披露一次限制了其价值 [19] - 公司将在3月2日参加Raymond James第47届年度机构投资者会议 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI，特别是Agentic AI，目前在公司边缘平台上的具体表现和影响 [35] - 公司看到与AI代理相关的流量增加，这些流量通过Fastly网络处理 [35] - AI工作负载在平台上以多种形式出现，包括存储大型训练数据集、使用边缘计算进行推理等 [36][37] - AI也为业务带来特定机会，如AI机器人缓解技术，帮助客户管理爬虫和AI机器人，确保有益的通过并阻止有害的 [38] - 公司认为边缘对于AI的未来发展非常重要 [38] 问题: 关于本季度吸引更多流量的性能优势扩大的原因 [39] - 公司始终保持着性能优势，这是公司的立身之本 [39] - 近期行业事件让客户更加重视边缘平台的弹性价值，公司已采取多项架构措施以提供更具弹性的平台，一些客户因此将流量导向Fastly [39] 问题: 关于剩余履约义务（RPO）的爆炸式增长，特别是十二个月RPO的增长是否集中在少数大客户 [40] - RPO的增长基础广泛，涉及众多客户，而不仅仅是少数大客户 [41] - 这是公司市场战略中经过深思熟虑的一部分，通过定价和折扣框架鼓励客户做出更多收入承诺，以帮助管理纯效用定价模式带来的波动性 [42] 问题: 关于提高2026年营收指引的信心来源 [48] - 信心源于2025年建立的势头、已建立的客户合同和关系、讨论过的RPO数字、整体市场趋势以及新一年的展望 [49] - 公司也意识到地缘政治和宏观经济动态升高以及供应链动态可能带来的影响，因此在指引中采取了平衡的方法 [50] - 过去12-18个月的市场转型使公司能更好地了解客户，更密切地关注流量和购买行为，这增强了信心 [51] - 指引中点的同比增长8600万美元将是公司有史以来最大的年度增长 [51] 问题: 关于流量结构是否从传统媒体转向AI流量 [52] - 一个重要的趋势是大型账户中实质性的交叉销售活动，引入了安全和计算等产品组合，这改变了客户关系，使其更具战略性 [52] - 大型客户越来越多地消费公司的多项服务 [52] 问题: 关于Agentic AI采用的早期迹象及其在2026年的增长前景 [56] - 公司可以从基础设施的遥测数据中看到Agentic流量的增长，并观察到与媒体客户等对此话题的讨论日益复杂和深入 [56][57] - 公司已调整方法，推出了AI机器人缓解技术，并率先支持了行业开发的RSL协议，以管理与AI模型相关的内容权利协议 [57] - 公司认为仍处于早期阶段，正与客户紧密合作，作为新产品的设计合作伙伴 [58] 问题: 关于资本支出增加中，有多少是由于组件成本上涨，多少是用于纯容量扩张 [59] - 资本支出的增加是两者共同作用的结果：既需要支持增长，也面临组件价格上涨（特别是内存价格同比上涨25%-75%） [60] - 内存价格上涨25%-75%指的是内存组件本身，而非整体基础设施的单位成本 [63][64] 问题: 关于网络服务业务加速的持久性驱动因素以及定价对盈利能力的贡献 [68] - 第四季度流量增长仍保持在20%中段，且增长分布在不同类型中，没有特别单一的类型 [69] - 价格侵蚀显著收窄，从历史的中双位数降至第四季度的中个位数，这得益于公司专注于在性能至关重要的领域销售并维持价格纪律 [69] - 公司拥有高效的基础设施，规模经济是推动利润率上升的首要因素，这被认为是持久的 [72] 问题: 关于安全业务增长的势头在多大程度上依赖于网络服务业务的加速，两者是否存在耦合 [75] - 确实存在一定程度的耦合，因为许多客户同时使用网络服务和安全服务 [77] - 但安全业务增长的主要驱动力是过去一年安全产品组合的扩展，公司现在也获得了以安全为首要需求的客户，并在某些情况下将他们扩展到网络服务 [77] 问题: 关于2026年增长的主要贡献是来自安全业务还是网络服务业务 [80] - 预计所有业务线的增长都将超过市场增速 [81] - 网络服务市场增速预计为6%-7%，安全市场为12%-13%，公司预计自身增速将高于这些水平，增长将是基础广泛的，两者都会贡献增长 [81] 问题: 关于公司制定2026年全年指引的过程和理念 [84] - 制定过程非常详尽，包括按产品、销售团队、客户逐个分析，考虑合同、流量、定价续约等因素，并纳入宏观环境、RPO承诺和新客户获取预期，最后进行压力测试 [84] - 目标是提供经过风险调整的、透明的、公司认为能够实现的指引 [85] - 管理层对指引制定的质量和严谨性充满信心 [86][90] 问题: 关于安全产品组合中较新产品（如DDoS、机器人管理、API安全）的渗透率和API能力的采用情况 [95] - 安全收入的大部分仍来自世界级的WAF产品 [96] - 一些最大的新交易是基于API用例的，公司在API安全方面看到了强烈的兴趣和需求，并且仍在构建该领域的产品组合 [97] - 公司的安全产品组合在设计时考虑了AI工作负载，目前可能处于旅程的中段，计划引入更多功能以进一步扩大可触达市场 [100][101] 问题: 关于资本支出中用于维护与用于扩张（如新增接入点或增强计算能力）的比例 [102] - 2026年占收入10%-12%的基础设施资本支出，绝大部分将用于增长性支出，而非维护和替换 [103] - 投资领域包括在亚太及日本地区开设新的接入点以支持业务 [103] 问题: 关于2026年指引中前十大客户收入占比的预期 [106] - 目前前十大客户收入占比为34%，公司在这一客户群和非前十客户群都进行了投资，两者收入增速在上季度都有所加快 [106] - 由于前十大客户对公司而言非常有价值且利润丰厚，该比例可能保持在34%左右，也可能上升，但非前十客户增长预计也将保持高位 [107][108] - 公司历史上该比例在30%中低段到中段，预计一段时间内可能保持这种情况，但未将其作为正式指引的一部分 [109] 问题: 关于毛利率从第四季度的64%到2026年全年指引63%的趋势，以及季度间的季节性走势 [111] - 第一季度毛利率指引约为64%，预计第二季度和第三季度会有所下降，因为将有新的托管设施和接入点上线，然后在第四季度再次回升 [112]

文章核心观点 - 2025年全球移动市场发生历史性转变，非游戏应用的应用内购收入首次超越手游，标志着行业增长重心从规模扩张转向效率深耕与变现优先 [1][5][13] - 生成式AI是驱动本轮市场增长的核心引擎，其应用在下载量、收入及用户时长等多个维度实现爆发式增长，并重构了移动应用生态 [1][2][5][23] - 移动市场整体进入成熟期，增长趋于稳健，应用内购收入成为核心增长动力，领先应用通过多元化变现策略和深耕单用户经济效益实现增长 [1][5][8][10] 移动市场宏观趋势 - **市场规模与用户行为**：2025年全球应用下载量达1490亿次，同比增长3.8%，平均每分钟下载28.4万次 [1][8]；用户日均使用移动设备3.6小时，人均每月使用34款不同应用，全年总使用时长突破5.3万亿小时 [1][8] - **收入表现**：2025年全球应用内购收入达1670亿美元，同比增长10.6%，平均每分钟用户支出31.8万美元 [1][8]；非游戏应用内购收入达856亿美元，同比增长21%，手游收入为818亿美元，同比仅增长1% [2][13][14] - **区域市场洞察**：美国依然是全球最大移动收入市场，2025年消费者支出规模接近600亿美元 [12]；印度和巴基斯坦是全球前十大市场中仅有的两个实现下载量同比正增长的国家 [12] - **行业阶段特征**：移动市场已步入高度成熟且全面全球化阶段，应用下载量与用户时长增长趋于平稳，但应用内购收入逆势飙升 [10][12] 非游戏应用与手游表现 - **历史性逆转**：2025年非游戏应用营收首次超越手游，消费者在非游戏应用上的支出达到856亿美元，规模已接近五年前的2.8倍 [2][5][13] - **增长驱动力**：非游戏应用收入增长由生成式AI、社交媒体、视频流媒体及效率应用等多个品类共同驱动 [2][5][15]；几乎所有非游戏应用品类在2025年均实现了应用内购收入的正增长 [13] - **手游增长放缓**：手游收入增长放缓至1%，在获客成本走高的背景下，表现突出的游戏厂商通过加深变现、强化长线运营和优化单用户经济效益实现稳健增长 [2][5] 生成式AI应用的影响 - **市场爆发**：2025年全球生成式AI应用下载量达38亿次，实现翻倍；应用内购收入突破50亿美元，同比增长接近三倍 [2] - **主导品类**：AI助手成为绝对主流，全球下载量排名前十的生成式AI应用全部是AI助手，其下载量同比暴涨148% [2][18]；AI助手品类用户时长同比增长426%，跃居时长排名前十的子品类 [22] - **市场集中**：头部AI发行商与科技巨头占据了近80%的生成式AI应用下载量份额，早期分散竞争的格局已不复存在 [2] - **收入贡献**：生成式AI单一品类就为市场带来了50亿美元的收入增长 [2]；ChatGPT以35亿美元的年度内购收入位列全球应用收入第三，成为新晋“十亿美元俱乐部”成员 [2] 关键子品类表现 - **高增长品类**：AI助手（下载量+148%）与短剧类应用（下载量+278%）是2025年表现最为突出的子品类，成为拉动非游戏应用增长的双引擎 [2][18][23]；短剧应用ReelShort收入同比增长115% [20] - **收入头部品类**：社交媒体、OTT流媒体以及社交约会应用依然是非游戏应用中最大的应用内购收入来源，但增长已开始放缓 [19]；在前20个头部子品类中，有15个品类的应用内购收入实现了至少10%的同比增长 [19] - **用户时长主导**：社交媒体应用用户总时长接近2.5万亿小时，同比增长5%，在移动端人均单日时长超过90分钟 [22] 市场竞争与趋势 - **注意力经济**：游戏正在与社交视频、短剧以及AI应用激烈争夺用户时长，捕获用户注意力成为通往变现、留存及长期增长的核心路径 [6][23] - **全球化与本土化**：移动经济互联性增强，但特定市场的政策、监管等本土驱动力依然深刻影响竞争结果，深度的本土市场洞察对各品类的成功至关重要 [6][10] - **变现策略演进**：行业增长重心已全面转向深化变现，领先应用通过部署日益多元的收入策略（如订阅、一次性内购）实现增长 [5][10][12]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季总营收为4.161亿美元，同比增长10% [9] - 第二财季经常性及其他收入为3.87亿美元，同比增长11% [25] - 第二财季调整后毛利润率为74.4%，较上年同期的73.8%提升60个基点 [26] - 2026财年上半年调整后毛利润率较上年同期提升80个基点 [26] - 第二财季调整后EBITDA为1.427亿美元，利润率为34.3%，超出指引上限720万美元 [29] - 剔除客户资金利息收入影响，第二财季调整后EBITDA利润率较上年同期提升140个基点 [30] - 第二财季GAAP毛利润为2.821亿美元，营业利润为7040万美元，净利润为5020万美元 [29] - 2026财年上半年经营活动产生的现金流同比增长40%，过去12个月自由现金流同比增长26%，自由现金流利润率接近24% [32] - 第二财季以约1亿美元回购了约69万股普通股，平均价格为每股144.86美元；本财年至今已回购超过180万股，平均价格为每股162.66美元，总额约3亿美元 [33] - 截至第二财季末，现金及现金等价物为1.625亿美元，与收购Airbase相关的未偿债务为8130万美元 [35] - 第二财季客户资金日均余额约为32亿美元，预计第三财季将增至约37亿美元，平均年化收益率约320个基点，带来约2950万美元利息收入 [35] - 预计2026财年客户资金日均余额约为33亿美元，平均收益率约340个基点，带来约1.12亿美元利息收入 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - HCM、财务和IT解决方案组合在单一平台上表现强劲 [41] - 奖励与认可等新HCM产品采用率增长，作为竞争差异化点 [10][11] - 招聘模块新增视频候选人筛选、自助排班和预筛选表格等功能，帮助客户缩短招聘时间 [17] - 一个拥有1200多名员工的现有客户采用新招聘功能后，招聘时间减少了约50% [18] - 政策与程序AI代理和HR法规AI助手等扩展的AI能力被嵌入平台 [13][14] - 公司AI助手的平均月使用量环比增长超过100% [15] - 推荐渠道（包括经纪人渠道）在第二财季贡献了超过25%的新业务 [19] - 经纪人渠道的持续成功得益于现代平台、第三方集成和API能力，以及公司不销售保险产品与经纪人竞争的策略 [19] - 通过“福利引导设置”等增强功能支持经纪人渠道，使经纪人能直接在平台上为客户构建计划、费率结构和更新费率 [20][21] - 客户保留率保持强劲，超过92%的客户保留率已维持超过十年 [21][183] - 在运营团队内部利用AI降低客户案例量、自动化客户互动和案例路由，并进行情感分析以标记紧急案例 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平均客户规模约为150名员工 [59][76] - 销售环境被描述为强劲且稳定，需求环境稳定 [45][46] - 就业水平保持稳定，第二财季员工人数同比小幅增长，与第一财季情况一致 [90] - 下半年指引假设就业水平同比持平，较上半年略有放缓 [91] - 定价环境非常稳定，客户对续约时的价格上涨或折扣减少没有表现出行为变化 [114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的差异化价值主张是提供行业中最现代的软件，将HCM、财务和IT组合在一个单一平台上 [9][10] - 对研发的多年期投资和推动创新的承诺是增长动力 [10] - AI战略是推动可持续增长和实现长期财务目标的关键部分，包括在平台中嵌入AI功能 [42] - 公司专注于构建模板化AI代理并为客户提供定制灵活性，以改善易用性、提高平台参与度并节省客户时间 [49][50][51] - 通过API和市场将数据连接到其他系统，以及向客户销售更多模块，是AI货币化的近期机会 [55][57] - 公司不认为AI会取代与客户的人际互动，因为服务是强大客户保留率的关键部分 [58][80] - 公司认为，其服务能力、作为记录系统的数据以及处理数十亿美元资金和数千家税务机构的能力构成了天然护城河，AI难以快速复制 [141][144] - 收购Airbase后，公司于7月交付了集成产品V1版本，在销售季中成为差异化因素 [64] - Paylocity for Finance和IT解决方案在早期阶段显示出积极的附加和采用势头，有助于差异化和提高平均每用户收入 [65][98][99] - 公司目标是在3-5年内使新产品达到10%-20%的渗透率，对于更成熟的产品，渗透率可达70%-80% [122][150] - 公司继续评估并购机会，以加速产品路线图，缩短关键解决方案的上市时间，但交易标准未变 [85][86] - 行业整合可能带来机会，公司准备在竞争对手分心时为客户和潜在客户提供服务 [126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二财季业绩和进入下半年时的态势感到满意 [22] - 销售季表现强劲，销售和营销团队以及渠道团队表现良好 [45] - 尽管市场对AI存在担忧，但需求环境保持稳定 [77] - 与潜在客户的对话更多地围绕公司的服务水平和服务客户需求的能力，而非AI [79] - 公司对实现更新后的长期财务目标的能力充满信心 [42] - 公司预计将继续推动经久耐用的经常性收入增长和盈利能力扩张 [30] - 通过提高运营规模和自动化及AI投资带来的效率，公司专注于推动杠杆效应 [31] - 公司预计将继续平衡再投资与提高利润率 [133] 其他重要信息 - 公司获得了2026年TrustRadius买家选择奖，在2026年冬季G2网格报告的19个类别中被评为领导者，并入选Capterra的薪资软件短名单 [16] - 公司被《新闻周刊》评为2026年美国最佳职场（文化、归属感和社区） [24] - 公司将参加Raymond James年度机构投资者会议和Citizens技术会议 [7] - 年末是繁忙时期，团队忙于处理薪资、W-2、1095表格和年度税务申报，以及新客户实施工作 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销售环境如何，与去年相比有何变化？ [44] - 销售季表现强劲，需求环境稳定，与上一季度评论一致，团队表现强劲，与去年相比表现一致且稳定 [45][47] 问题: 客户如何与AI互动，是否有客户自行构建功能的趋势？ [48] - 公司专注于在整个套件中嵌入AI，例如政策与程序AI代理，客户反馈显示易用性改善、平台参与度提高并节省了时间 [49][51] 问题: AI如何为公司带来收入？ [55] - 通过API将数据连接到其他系统的工作流，以及向客户销售更多模块，因为客户看到更多价值并能定制体验，近期的机会在于扩大销售和API市场 [56][57][58] 问题: 是否有关于高AI参与度客户支出或保留率的早期指标？ [59] - 目前还为时过早，但历史上使用更多模块的客户通常保留率更高、更满意，AI被视为推动相同结果的另一个工具 [59] 问题: Airbase和财务办公室方面的进展如何？IT运营方面有何发展？ [62] - 对Airbase的进展感到满意，集成产品V1于7月交付，在销售季成为差异化因素，IT解决方案方面也看到积极的附加和采用进展 [63][65] 问题: 现金流强劲，下半年是否会再次出现？ [68] - 现金流季度间会有波动，但从过去12个月看，自由现金流利润率接近24%，增长26%，主要得益于业务自然规模扩张，近期税法变化也有部分益处，但无特别的时效性因素 [69][70] 问题: 考虑到对AI影响的担忧，销售环境如何？销售团队生产力如何？ [73] - 销售季表现强劲，团队表现出色，客户增长步伐与去年相当一致，尽管市场有噪音，但销售和运营团队执行力强劲，对下半年充满信心 [74][76][78] 问题: AI在提高内部效率（如研发）方面有何优势？估值调整是否带来更多并购机会？ [81] - 自动化（包括在工程中使用AI）是推动业务生产力和效率提升的一部分，体现在自由现金流增长26%上，公司继续评估能加速产品路线图的并购机会，但交易标准未变 [82][85][86] 问题: 本季度就业水平如何？指引中假设如何？AI对就业的潜在颠覆性影响，公司是否面临风险？ [90][92] - 就业水平稳定，与整体需求环境一致，下半年指引假设就业同比持平，公司没有特定的行业集中度，因此没有特别的暴露风险，实时看到平台内员工数量稳定 [90][91][92][93] 问题: 自推出Paylocity for Finance和IT资产管理以来，胜率是否有变化？ [96] - 上半年整体市场表现满意，胜率相对一致，但Paylocity for Finance和IT解决方案有助于差异化并提高平均每用户收入，经纪人渠道也保持强劲势头 [97][99][100] 问题: 是否考虑将税收变化带来的现金流用于再投资？ [101] - 对推动自由现金流杠杆感到满意，但这并未以牺牲能为客户创造更好体验和推动未来增长的投资为代价，公司继续在产品和技术团队进行新产品开发投资 [102][103][104] 问题: 在招聘环境疲软的情况下，客户关注点是什么？HR技术预算流向何处？ [108] - 就业水平稳定，平均客户规模约150人，他们看重单一供应商提供广泛解决方案，以及公司提供的服务，价值主张没有重大转变 [109][111][112] 问题: 定价环境如何？客户对续约价格上涨或折扣减少的反应？ [113] - 定价环境非常稳定，没有看到任何有意义的变化 [114] 问题: 未来18-24个月，衡量财务和IT产品渗透率成功的关键执行里程碑是什么？销售周期与传统HCM模块相比如何？ [117] - 新交易中包含这些产品时，销售周期与平均客户规模一致（约30-45天），上线时间约4-6周，对于现有客户，价值实现时间通常较快，成功的目标是在3-5年内达到10%-20%的渗透率 [118][119][122] 问题: 行业整合对渠道、胜率或市场效率有何影响？ [124] - 整体执行力良好，市场表现强劲，如果其他公司因并购交易分心，公司已准备好为客户和潜在客户提供服务，并从中受益 [125][126][127] 问题: Airbase附加销售进展是否符合预期？下半年展望如何？ [130] - Airbase附加销售进展符合上半年及下半年预期，集成解决方案V1于7月推出，有助于差异化，是上半年成功的原因之一 [130][131] 问题: 调整后EBITDA指引未完全反映第二财季的超额表现，原因是什么？ [132] - 公司倾向于将部分美元再投资于研发和销售与营销，以推动下半年及2027年的持续增长，同时继续推动多年期利润率提升，自由现金流表现突出 [133][134] 问题: 为什么AI进步对公司而言风险没有股价反映的那么大？还有哪些护城河？ [138] - AI可以改善客户体验，但构建替代产品面临挑战，包括大量的客户服务互动、实施过程、与数千家税务机构的后端接口以及确定性计算需求，这些都需要大量投资和测试，服务能力、系统记录数据和资金处理能力构成了天然护城河 [140][141][142][144] 问题: HCM新产品的附加销售表现和机会如何？ [149] - 历史公式显示，单位增长与每客户平均收入增长基本一致，产品采用范围扩大推动了整体收入增长，目标是使早期产品达到10%-20%的渗透率，成熟产品达到70%-80%，HCM类别仍是当前主要驱动力，财务和IT产品起步良好 [149][150][151][152] 问题: AI助手使用量环比增长100%，应如何看待该指标及其未来前景？ [153] - 策略是继续在整个套件中嵌入AI，增加用例和灵活性，使用量增长部分源于新增功能，公司计划继续投资AI，增加用例，推动代理体验，将多步骤流程嵌入单次点击，以节省客户时间 [153][154][155][156] 问题: 是否看到新客户初始交易规模变小？本季度是否有任何推动或拉低因素？ [159][160] - 未看到新客户初始交易规模变小，本季度也未出现任何推动或拉低因素，去年提到的少量前置因素影响极小 [159][160] 问题: 未来渠道和领先指标（如新预约请求）展望如何？ [163] - 渠道和领先指标一直非常稳定，团队在第一财季和销售季的执行力出色，需求环境保持稳定，这为第二财季和上半年超预期表现以及提高全年指引提供了信心 [163][164] 问题: 经纪人渠道的机会数量或份额是否有变化？新解决方案如何影响该渠道的前景？ [165] - 经纪人渠道一直贡献超过25%的新业务，上半年和销售季保持这一水平，过去一年该渠道势头良好，部分得益于市场竞争格局变化，公司通过执行、服务以及推出“福利引导设置”等产品来支持该渠道 [166][167][168] 问题: 销售能力和市场覆盖情况如何？能否继续满足市场需求？ [172] - 对市场覆盖情况感觉良好，过去18个月左右一直专注于确保足够的覆盖范围和推动团队生产力，对今年销售生产力感到满意，这为第二财季表现和提高下半年指引提供了信心 [173][174] 问题: 在经纪人渠道资源分配方面，是增加覆盖还是深化成功合作伙伴关系？胜率是否因此提高？ [175] - 执行涉及所有方面，包括现场代表建立关系、公司层面管理、提供优质服务、交付平台和解决方案（如“福利引导设置”），所有这些都增加了经纪人及其客户的价值 [177][178][179] 问题: 随着跨领域销售和AI采用，保留率将如何演变？采用多模块的客户是否有不同的流失特征？ [182] - 保留率十多年来一直保持在92%以上，公司相信为客户增加更多价值（通过更广泛的平台采用）结合服务模式，是成功的秘诀，也是能够长期保持高保留率的原因 [183][184][185]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为4.161亿美元，同比增长10% [9] - 第二季度经常性及其他收入为3.87亿美元，同比增长11% [25] - 第二季度调整后毛利率为74.4%，较上年同期的73.8%提升60个基点 [26] - 第二季度调整后EBITDA为1.427亿美元，利润率为34.3%，超出指引上限720万美元 [29] - 第二季度GAAP净利润为5020万美元 [29] - 第二季度非GAAP销售和营销费用占营收的21.1% [28] - 第二季度非GAAP一般及行政费用占营收的9.0%，较上年同期的9.8%实现80个基点的杠杆效应 [29] - 过去12个月自由现金流增长26%，自由现金流利润率接近24% [32] - 第二季度以平均每股144.86美元的价格回购了约69万股普通股，总金额约1亿美元 [33] - 本财年迄今已回购超过180万股普通股，平均价格162.66美元，总金额约3亿美元，使第二季度末流通在外的稀释股份减少超过2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人力资源、财务和IT解决方案组合在一个单一平台上的模式推动了增长 [10] - 新的HCM产品，如奖励与认可，采用率不断增长 [10] - 奖励与认可系统作为市场竞争差异点，帮助客户提高员工参与度和效率 [11] - 招聘模块新增视频候选人筛选、自助排班和预筛选表格等功能 [17] - 采用新招聘功能的现有客户（员工超1200人）招聘时间减少了约50% [18] - 福利引导设置等增强功能支持经纪人渠道，使其能够直接在平台上为客户构建计划和费率结构 [20] - 公司内部利用AI和自动化提高运营效率，例如降低客户案例量、自动化互动和进行情感分析以标记紧急案例 [22] - AI助手平均月使用量环比增长超过100% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售环境稳定，需求环境与上季度相似 [45] - 经纪人推荐渠道在第二季度再次贡献了超过25%的新业务 [19] - 客户保留率持续强劲，十多年来一直保持在92%以上 [183] - 客户平均规模约为150名员工 [59] - 第二季度客户资金平均每日余额约为32亿美元 [35] - 预计第三季度客户资金平均每日余额约为37亿美元，平均年收益率约为320个基点，带来约2950万美元的利息收入 [35] - 预计全年客户资金平均每日余额约为33亿美元，平均收益率约为340个基点，带来约1.12亿美元的利息收入 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的差异化价值主张是提供行业中最现代化的软件 [9] - 多年研发投资和推动创新的承诺持续推动增长 [10] - AI能力持续嵌入整个平台，包括最近发布的政策与程序代理，以及扩展到人力资源规则和法规的AI助手 [13][14] - 产品创新获得第三方认可，如获得TrustRadius的2026年买家选择奖，在G2 Grid报告中19个类别被评为领导者，并入选Capterra的薪资软件候选名单 [16] - 不通过销售保险产品与经纪人合作伙伴竞争，致力于投资和支持经纪人渠道 [19] - 通过Airbase收购进军CFO办公室和财务领域，并于7月交付了V1集成产品 [63][64] - 在IT运营领域看到积极进展，利用系统记录数据自动化常见用例（如入职/离职、系统访问、设备管理） [65][66] - 服务能力是重要的竞争护城河，与AI相比，服务仍然是价值主张中更重要的部分 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度的强劲势头延续到了销售旺季，促成了2026财年营收和盈利指引的上调 [17] - 对进入下半年感到定位良好，这反映在2026财年上调的指引中 [22] - 就业水平保持稳定，第二季度同比略有增长，与第一季度情况一致 [90] - 下半年指引假设就业水平同比持平，较上半年略有下降 [91] - 尽管市场对AI存在担忧，但公司业务保持稳定 [92][93] - 对通过可持续的经常性收入增长和提高业务杠杆来实现更新的长期财务目标充满信心 [42] - 预计将继续平衡再投资和利润率提升 [133] 其他重要信息 - 指引反映了迄今为止所有的美联储降息，并假设在本财年3月和4月各再降息25个基点 [36] - 由于销售和运营团队的持续势头，公司上调了2026财年指引：经常性及其他收入指引上调1.25亿美元，总营收指引上调1450万美元 [37] - 第三季度指引：经常性及其他收入预计在4.575亿至4.625亿美元之间（同比增长约9%-10%），总营收预计在4.87亿至4.92亿美元之间（同比增长约7%-8%），调整后EBITDA预计在2亿至2.04亿美元之间 [38][39] - 2026财年最新指引：经常性及其他收入预计在16.2亿至16.3亿美元之间（同比增长约10%-11%），总营收预计在17.32亿至17.42亿美元之间（同比增长约9%），调整后EBITDA预计在6.225亿至6.305亿美元之间 [40] - 公司拥有约4亿美元的股票回购计划剩余额度，预计将继续择机执行 [34] - 公司文化获得外部认可，被《新闻周刊》评为2026年美国最佳职场（文化、归属感和社区） [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销售环境如何，与去年相比有何变化 [44] - 销售旺季表现强劲，市场需求环境稳定，与上季度评论相似 [45] - 与去年相比，环境一致且稳定，团队表现非常出色 [47] 问题: 客户如何与AI互动，是否有客户自行构建功能的趋势 [48] - 公司专注于在整个套件中嵌入AI，例如政策与程序用例，允许客户上传自己的文档来回答员工问题 [49] - 看到AI助手使用量增加，客户询问如何操作或请求应用程序中的数据 [50] - 观察到客户反馈易用性改善、平台参与度提高以及节省了客户时间 [51] 问题: 如何将AI为客户节省的时间转化为收入 [55] - 作为记录系统，实时数据可通过API和市场连接到其他系统，随着智能体体验发展，API使用量显著增加 [56] - 客户在平台上投入更多数据并提高使用率，这为公司向客户销售更多模块创造了机会，从而提升客单价 [57] - 与客户的个人互动关系是保持高留存率的关键，AI旨在驱动更易用的体验和更高的使用率，从而带来更大的增销和市场及API机会 [58] 问题: 是否有关于高AI参与度客户支出或留存率提升的早期指标 [59] - 目前还为时过早，但历史数据显示，使用更多模块的客户通常留存率更高、更满意，AI被视为推动相同结果的另一个工具 [59] 问题: Airbase和财务领域以及IT运营能力的进展 [62] - 对Airbase和Paylocity for Finance的进展感到满意，集成产品V1已于7月交付，在销售旺季成为差异化因素 [63][64] - 在IT解决方案方面处于早期阶段，但在附加率和用例方面看到积极进展 [65] - 利用系统记录数据自动化常见IT用例（如入职/离职、系统访问、设备管理）存在重大机遇 [66][67] 问题: 强劲的现金流表现中是否有时间性因素，下半年展望如何 [68] - 现金流季度间会有波动，但过去12个月自由现金流利润率接近24%，增长26%，主要得益于业务自然扩张带来的杠杆效应，近期税法变更也有一定益处，但大部分杠杆和自由现金流来自业务自然规模 [69][70] 问题: 在AI担忧背景下，销售环境和销售团队生产力如何 [73] - 销售旺季表现强劲，团队执行出色，客户增长节奏与去年相当一致 [74] - 平均客户规模约150人，客户基础、需求环境和团队销售能力保持相对稳定 [76] - 尽管市场有AI相关担忧，但公司看到销售和运营团队持续强劲执行，第二季度经常性收入增长超过11%，留存率表现也很好 [77] 问题: AI在提高内部效率（如研发）方面的优势，以及并购机会 [81] - 自由现金流增长26%体现了公司推动持续生产力和效率提升的能力，这得益于整个业务的自动化，包括在工程等领域利用AI [82] - 从资本配置角度看，公司一直专注于寻找能加速产品路线图、缩短关键解决方案上市时间的并购机会，估值标准未变，仍关注能增加客户价值并能紧密集成的解决方案 [85][86] 问题: 第二季度就业水平情况及指引中的假设 [90] - 就业水平非常稳定，第二季度同比略有增长，与第一季度情况一致 [90] - 下半年指引假设就业水平同比持平，较上半年略有下降 [91] 问题: AI对就业的潜在颠覆及Paylocity的暴露风险 [92] - 公司没有特定的行业集中度，因此没有特别的暴露风险 [92] - 尽管市场有相关评论，但公司实时观察到平台内员工和业务的稳定性，其他大型供应商的评论也类似 [93] 问题: 自推出Paylocity for Finance和IT资产管理后，胜率是否有变化 [96] - 上半年整体市场表现令人满意，胜率保持相对一致 [97] - Paylocity for Finance和IT解决方案有助于差异化，并对客单价有积极影响，但很难完美归因 [98][99] - 与经纪人渠道的关系持续强劲，并保持增长势头 [99] 问题: 是否考虑将税法变更带来的现金流进行再投资 [101] - 对驱动26%的自由现金流增长感到满意，但这并未以牺牲能为客户创造更好体验和驱动未来增长的投资为代价 [102] - 公司继续在产品和技术团队的新产品开发等方面进行投资 [103] 问题: 在招聘环境疲软时，客户关注点及HR技术预算流向 [108] - 平台上的员工数量保持相对稳定 [109] - 平均规模约150人的客户看重单一供应商提供广泛解决方案的平台价值，也非常重视公司提供的服务 [110] - 客户寻找可信赖的合作伙伴、广泛的解决方案以及为其用例量身打造的平台 [111] 问题: 定价环境及客户对续约涨价的反应 [113] - 未看到任何变化，非常稳定 [114] - 公司通常在春季审视定价，自上次审视以来未看到有意义的变化 [114] 问题: 深化财务和IT产品渗透的关键执行里程碑及销售周期 [117] - 对于新客户，包含这些产品的销售周期与平均客户规模一致，约30-45天，上线时间约4-6周 [118] - 对于现有客户，购买和上线这些产品通常能快速实现价值，实施工作量通常有限 [119] - 衡量成功的标准是新产品在3-5年内达到10%-20%的渗透率，目前进展符合预期 [122] 问题: 行业整合对渠道、胜率或市场效率的影响 [124] - 归因具有挑战性，但公司业务执行良好，销售旺季和1月份均保持增长势头 [125] - 如果其他公司因并购交易导致市场混乱，公司已准备好为客户和潜在客户提供服务，并有望从中受益 [126][127] 问题: Airbase增销进展及下半年预期 [130] - 增销进展符合预期，无论是上半年还是下半年展望 [130] - 集成解决方案V1于7月推出，时间不长，但对进展感到满意，这有助于差异化，也是上半年取得成功的原因之一 [131] 问题: 调整后EBITDA指引未完全传导第二季度超预期部分的原因 [132] - 在8月的财报电话会议上已提供背景：过去24个月在调整后EBITDA方面实现了数百个基点的杠杆，超出预期 [132] - 当前偏向将部分资金重新投资于业务，投入研发和销售营销，以驱动今年下半年及2027年的持续增长 [133] - 自由现金流表现突出，正朝着更新后的25%-30%自由现金流利润率目标迈进 [134] 问题: AI进步对公司风险较低的具体原因 [137] - AI可以改善客户体验，使软件更易用，数据更易获取，并提供扩展覆盖面和提升客单价的机会 [140] - 但快速构建替代产品存在挑战：1) 客户互动多（电话、邮件、项目），实施主要是人工手持过程，前期亏损；2) 与数千个税务机构对接，格式和规则不断变化，需要确定性的计算、大量投资和测试，AI目前并非最有效的解决方案；3) 资本结构方面，用AI模型进行资本投资不如确定性算法高效 [141][142][143] - 服务能力、作为记录系统的数据、以及处理数十亿美元资金的能力是公司的天然护城河 [144] - 公司将AI视为重大机遇，致力于驱动使用率，使产品更易用，并集成更广泛的用例 [145] 问题: HCM新产品的增销表现及机会 [149] - 历史公式显示，单位增长与每客户平均收入增长逐年略有变化，但单位增长同比保持相当一致 [149] - 目标是早期产品（如奖励与认可）达到10%或20%的渗透率，然后提升至30%-40%，部分成熟产品渗透率已达70%-80% [150] - HCM类别仍有大量机会，是目前较大的驱动力；IT和财务产品处于早期阶段，但开局良好 [151][152] 问题: AI助手使用量增长100%的意义及未来展望 [153] - 策略是继续在整个套件中嵌入AI，增加用例、灵活性和助手能力 [153] - 使用量增长部分源于新增功能（如政策与程序、第三方内容），帮助客户节省回答员工问题的时间 [154] - 将继续投资AI，增加用例，驱动智能体体验，将多步骤流程嵌入单次点击，以节省客户时间 [155] 问题: 是否看到新客户初始交易规模变小的情况 [159] - 完全没有看到这种情况，从市场角度看，新业务引入保持高度一致 [159] 问题: 本季度是否有类似去年的业务提前拉动现象 [160] - 本季度未看到此现象，去年提到的提前拉动量也非常小 [160] 问题: 未来渠道和领先指标情况 [163] - 渠道一直非常稳定 [163] - 需求环境保持稳定，这是公司第二季度及上半年超预期表现的重要原因，也给了公司上调全年指引的信心 [164] 问题: 经纪人渠道机会份额变化及新功能的影响 [165] - 与经纪人渠道关系一直很好，该渠道持续贡献超过25%的新业务推荐 [166] - 过去一年在经纪人渠道势头良好，部分得益于市场上某些竞争对手的混乱 [166] - 公司在该渠道的执行、关注度和价值交付是原因之一，产品侧的关注（如福利引导设置）也是原因 [167] - 公司持续从市场、服务和产品角度关注该渠道 [168] 问题: 销售产能和市场覆盖情况，以及满足需求的能力 [172] - 对目前的覆盖情况感觉良好，过去18个月左右一直专注于确保有足够的覆盖，并持续提高团队生产力 [173] - 对本财年迄今的销售生产力感到满意，这也是第二季度和销售旺季表现良好的重要原因，并给予公司上调三、四季度指引的信心 [174] 问题: 经纪人渠道资源分配及胜率变化 [175] - 执行是全方位的：一直是销售流程的重要组成部分，由现场代表推动关系建设，公司层面也进行管理 [177] - 成功源于现场关系的持续驱动、为客户提供的服务、作为合作伙伴的支持，以及像福利引导设置这样为经纪人及其客户增加价值的新产品发布 [178][179] 问题: 随着产品交叉销售和AI采用，留存率将如何演变 [182] - 留存率十多年来一直保持在92%以上，对此非常满意 [183] - 相信为客户增加更多价值（通过采用更广泛的平台）结合服务模式和服务团队，是成功的秘诀，也是能长期保持高留存率的原因 [184][185]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为4.161亿美元，同比增长10% [4] - 第二季度经常性及其他收入为3.87亿美元，同比增长11% [13] - 第二季度调整后毛利润率为74.4%，较去年同期的73.8%提升60个基点 [13] - 2026财年上半年调整后毛利润较去年同期提升80个基点 [13] - 第二季度调整后EBITDA为1.427亿美元，利润率为34.3%，超出指引上限720万美元 [16] - 剔除客户资金利息收入影响，第二季度调整后EBITDA利润率较去年同期提升140个基点 [16] - 第二季度非GAAP销售和营销费用占营收的21.1% [15] - 第二季度非GAAP一般及行政费用占营收的9%，较去年同期的9.8%实现80个基点的杠杆效应 [16] - 第二季度GAAP毛利润为2.821亿美元，营业利润为7040万美元，净利润为5020万美元 [16] - 2026财年上半年经营活动产生的现金流同比增长40% [17] - 过去12个月自由现金流同比增长26%，自由现金流利润率接近24% [17] - 第二季度以约1亿美元回购约69万股普通股，平均价格为每股144.86美元 [18] - 本财年迄今已回购超过180万股普通股，平均价格为每股162.66美元，总金额约3亿美元，使第二季度末流通稀释股数减少超过2% [18] - 公司仍有约4亿美元的股票回购额度 [18] - 第二季度末现金及现金等价物为1.625亿美元，与Airbase收购相关的未偿债务为8130万美元 [19] - 第二季度客户资金日均余额约为32亿美元 [19] - 预计第三季度客户资金日均余额约为37亿美元，平均年化收益率约为320个基点，带来约2950万美元的利息收入 [19] - 预计全年客户资金日均余额约为33亿美元，平均收益率约为340个基点，带来约1.12亿美元的利息收入 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人力资源、财务和IT整合的单一平台是市场上最全面、最深入的综合性产品 [4] - 奖励与认可产品作为竞争差异化点，帮助客户提高员工参与度和效率 [5] - 招聘模块新增视频候选人筛选、自助排班和预筛选表格等功能，帮助客户改善招聘流程 [9] - 一个拥有超过1200名员工的现有客户在使用新的招聘功能后，招聘时间减少了约50% [9] - 公司持续将AI能力嵌入平台，包括最近发布的政策与程序代理，允许客户利用内部文档为员工提供即时准确的答案 [6] - AI助手已扩展到人力资源规则和法规领域，利用超过200个IRS和劳工部知识源为管理员提供指导 [6] - AI助手的平均月使用量环比增长超过100% [8] - 运营团队利用AI降低客户案例量，自动化客户互动和案例路由，并进行情感分析以标记紧急案例 [11] - 公司持续投资于研发，第二季度总研发投资（费用化和资本化合计）同比增长10% [14] - 公司不销售保险产品，因此不与经纪合作伙伴竞争 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 推荐渠道在第二季度再次贡献了超过25%的新业务 [10] - 经纪渠道的成功得益于现代平台、第三方集成和API能力 [10] - 公司投资于经纪渠道，通过“福利引导设置”等增强功能为合作伙伴提供支持 [10] - 客户保留率持续强劲，超过92%的保留率已维持超过十年 [137][139] - 平均客户规模约为150名员工 [37][49] - 就业水平保持稳定，第二季度同比略有增长，与第一季度情况一致 [66] - 下半年指引假设就业水平同比持平 [66] - 销售周期通常在30-45天，上线时间在4-6周左右 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的差异化价值主张是提供行业中最现代的软件 [4] - 战略重点是通过产品创新、AI和自动化推动可持续的经常性收入增长和盈利能力提升 [24] - AI战略被视为推动竞争差异化的关键 [24] - 公司致力于通过运营规模提升和自动化、AI投资带来的效率提升来驱动杠杆效应 [17] - 产品路线图包括深化在财务（通过Airbase收购）和IT解决方案领域的渗透 [40][42] - 对于新推出的产品，成功的目标是在三到五年内达到10%-20%的渗透率 [92] - 公司认为其服务能力、与数千家机构的税务申报接口、作为记录系统的数据以及处理数十亿美元支付的能力构成了强大的护城河 [55][106][107] - 公司将AI视为重大机遇，而非对其业务的直接威胁 [108] - 资本配置策略包括继续投资研发和销售营销以推动增长，同时进行股票回购，并对能加速产品路线图的并购机会持开放态度 [61][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩强劲，销售季节表现强劲 [9] - 销售环境被描述为强劲且稳定，需求环境稳定 [27][28] - 团队执行力强劲，对下半年表现充满信心 [50][53] - 公司对2026财年的收入和盈利能力指引进行了上调 [9][20] - 指引已反映迄今为止所有的美联储降息，并假设在本财年3月和4月各额外降息25个基点 [20] - 定价环境非常稳定，未看到客户对续约价格调整的行为有任何变化 [84] - 行业整合可能带来一些市场干扰，公司已准备好利用此机会 [94] - 管理层认为近期市场对AI的担忧被夸大，公司业务具有复杂性，不易被快速替代 [105][107] 其他重要信息 - 公司获得了2026年TrustRadius买家选择奖，在2026年冬季G2 Grid报告中19个类别被评为领导者，并入选Capterra的薪资软件候选名单 [8] - 公司被《新闻周刊》评为2026年美国最佳职场（文化、归属感和社区） [12] - 公司计划参加Raymond James年度机构投资者会议和Citizens技术会议 [3] - 公司提供了第三季度和2026财年全年的财务指引 [21][22][23] - 第三季度经常性及其他收入预计在4.575亿至4.625亿美元之间，同比增长约9%-10% [21] - 第三季度总营收预计在4.87亿至4.92亿美元之间，同比增长约7%-8% [21] - 第三季度调整后EBITDA预计在2亿至2.04亿美元之间 [21] - 2026财年经常性及其他收入指引上调至16.2亿至16.3亿美元，同比增长约10%-11% [22] - 2026财年总营收指引上调至17.32亿至17.42亿美元，同比增长约9% [23] - 2026财年调整后EBITDA指引上调至6.225亿至6.305亿美元 [23] - 更新后的长期自由现金流利润率目标为25%-30% [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销售环境的评论，与去年相比如何，有何优势或劣势 [26] - 管理层认为今年的销售季节强劲，市场需求环境稳定，与上一季度的评论一致 [27] - 与去年相比，情况一致且稳定，团队表现非常强劲 [28] 问题: 客户如何与AI互动，是否有趋势显示客户自行构建此类功能 [29] - 公司专注于在整个套件中嵌入AI，主要用例包括政策与程序问答以及通过AI助手在应用程序中查询数据 [30] - 客户反馈显示易用性改善、平台参与度提高，并节省了客户时间 [31] 问题: 如何将节省客户时间转化为Paylocity的收入 [35] - 作为记录系统，实时数据可通过API和市场连接其他系统，AI体验的发展推动了API使用量显著增加 [35] - 平台利用率和数据量的增加带来了向现有客户销售更多模块的机会，从而提升平均客户收入 [36] 问题: 是否有关于AI参与度高的客户支出或留存率更好的早期指标 [37] - 目前还为时过早，但历史数据显示，使用更多模块的客户通常留存率更高、更满意，AI被视为推动相同结果的另一个工具 [37] 问题: 关于Airbase的更新以及在CFO办公室和财务领域的布局，以及IT运营能力的发展 [40] - Airbase收购于去年10月完成，整合产品V1版本已于7月交付，在销售季节成为重要的差异化因素 [42] - 在IT解决方案方面处于早期阶段，但在附加率和用例方面看到积极进展，利用系统记录数据自动化常见流程（如入职、离职） [43] 问题: 现金流强劲表现中是否有季节性因素，下半年展望如何 [45] - 现金流季度间会有波动，但过去12个月自由现金流利润率接近24%，增长26%，主要得益于业务自然规模扩张，近期税法变更也有一定益处，但无特别需要指出的时间性因素 [46] 问题: 关于销售环境，客户是否因AI影响而犹豫，以及销售团队生产力如何 [49] - 销售季节强劲，团队表现良好，客户增长步伐与去年基本一致 [50] - 平均客户规模约150人，客户基础、需求环境和团队销售能力相对稳定，不受近期AI担忧噪音影响 [52] - 服务能力是公司的重要护城河，与AI相比，服务仍然是与潜在客户对话中更重要的部分 [55] 问题: AI如何提升内部效率（如研发），以及估值变化是否带来更多并购机会 [57] - 自动化（包括在工程等领域使用AI）是推动业务生产力和效率提升、进而实现自由现金流增长的因素之一 [58] - 资本配置方面，公司始终关注能加速产品路线图、加快关键解决方案上市时间的并购机会，估值门槛未变，仍专注于寻找能增加客户价值并能紧密整合的解决方案 [61] 问题: 第二季度就业水平情况以及指引中的假设，公司对AI可能 disrupt 就业的看法及自身风险敞口 [66] - 就业水平非常稳定，第二季度同比略有增长，与第一季度一致，下半年指引假设就业水平同比持平 [66] - 公司没有特定的行业集中度，因此对任何特定行业受干扰的风险敞口不大，实时数据显示平台内员工数量稳定 [67] 问题: 自推出Paylocity for Finance和IT资产管理以来，胜率是否有变化 [71] - 上半年整体市场表现良好，胜率相对一致，Paylocity for Finance和IT解决方案在差异化和提升平均客户收入方面有积极贡献，经纪渠道也保持强劲势头 [72][73] 问题: 税法变更带来的现金流增加，是否有考虑将其再投资于业务 [74] - 自由现金流增长26%令人满意，但这并未以牺牲公司认为应该投资的领域为代价，公司继续在产品开发、核心技术等方面进行投资以创造更好的客户体验和推动未来增长 [75][76] 问题: 在招聘环境疲软的情况下，客户关注点是什么，HR技术预算流向何处 [80] - 市场需求环境相对稳定，平均客户规模约150人，他们看重单一供应商提供广泛解决方案的能力以及公司提供的服务，价值主张没有显著变化 [81][82] 问题: 定价环境如何，客户对续约涨价或折扣减少的反应是否有变化 [83] - 定价环境非常稳定，没有任何变化，公司通常在春季评估定价，自上次评估以来未看到有意义的变化 [84] 问题: 未来18-24个月深化财务和IT产品渗透的关键执行里程碑是什么，销售周期与传统HCM模块相比如何 [87] - 对于新客户，包含这些产品的销售周期与传统产品一致（约30-45天），上线时间也类似（4-6周） [89] - 对于现有客户，购买这些产品通常能快速实现价值 [89] - 衡量成功的标准是新产品在三到五年内达到10%-20%的渗透率，目前进展符合预期 [92] 问题: 行业整合对渠道、胜率或市场效率有何影响 [93] - 归因具有挑战性，但公司执行良好，销售季节和1月份均有增长势头，公司已准备好利用市场可能出现的干扰 [94][95] 问题: Airbase附加销售进展是否符合预期，下半年展望 [99] - Airbase附加销售进展符合上半年及下半年预期，整合解决方案V1版本于7月推出，进展令人满意，是重要的差异化因素 [99] 问题: 调整后EBITDA指引未完全反映第二季度超预期部分，是否有时间性因素 [100] - 过去24个月调整后EBITDA利润率已提升数百基点，超出预期，公司偏向将部分收益再投资于研发和销售营销，以推动未来增长，同时也在向更新的长期自由现金流利润率目标迈进 [101][102] 问题: 为什么AI进步对公司风险不如近期股价波动所暗示的那么大，除了服务护城河外还有哪些原因 [104] - AI可以改善客户体验，使软件更易用，数据更易获取，并提供扩展业务范围、提升平均客户收入的机会 [105] - 构建替代产品面临挑战：客户互动频繁（电话、邮件）、实施过程需要大量人工协助、与数千家税务机构接口且规则频繁变化（需要确定性计算而非概率性AI）、以及处理支付所需的资本规模 [106][107] - 服务能力、作为记录系统的数据、以及处理数十亿美元支付的能力是天然护城河，公司将AI视为重大机遇 [108] 问题: HCM新产品的附加销售进展如何，机会有多大 [110] - 公司历史公式显示，单位增长与整体收入增长之间存在差异，这主要由更广泛的产品采用驱动 [110] - 目标是让早期产品（如奖励与认可）达到10%-20%的渗透率，然后提升至30%-40%，部分成熟产品渗透率已达70%-80%，仍有巨大机会通过增值产品增强功能来提升平均客户收入 [111] - HCM类别仍是当前主要驱动力，IT和财务产品起步良好但规模尚小 [112] 问题: AI助手使用量季度环比增长100%，应如何看待此指标及其对未来附加销售的催化作用 [113] - 策略是持续在整个套件中嵌入AI，增加用例和灵活性，使用量增长部分源于新增功能（如政策与程序、第三方内容） [113] - 目标是继续投资AI，增加用例，驱动智能体体验，将多步骤流程简化为单次点击，以节省客户时间 [114] 问题: 是否看到新客户初始交易规模变小的情况 [117] - 未看到此情况，从市场推广角度看保持了高度一致性 [117] 问题: 本季度是否像去年一样出现业务提前的情况 [118] - 本季度未出现此情况，去年提及的影响也极其微小 [118] 问题: 未来渠道和领先指标（如新的预约请求）情况如何 [122] - 渠道一直非常稳定，团队在第一季度和销售季节的执行力令人满意，需求环境保持稳定，这给予了公司上调全年指引的信心 [122] 问题: 经纪渠道机会份额是否有变化，新解决方案如何影响该渠道机会 [124] - 经纪渠道一直贡献超过25%的新业务，上半年和销售季节持续如此 [125] - 过去一年在该渠道势头良好，部分得益于市场竞争格局变化，公司执行力、产品聚焦（如福利引导设置）以及服务都对此有贡献 [125][126] 问题: 销售产能和市场覆盖情况如何，尤其是新增财务和IT产品后 [130] - 公司对覆盖范围感觉良好，过去18个月左右一直专注于确保足够的市场覆盖并提升团队生产力，本财年销售生产力表现令人满意 [131] 问题: 经纪渠道资源分配是扩大覆盖还是深耕成功伙伴，胜率是否因此提升 [132] - 执行策略包括所有方面：现场代表建立关系、公司层面管理、提供优质服务、交付有价值的产品（如福利引导设置） [133][134] 问题: 随着跨领域销售和AI采用，未来几年留存率将如何演变，多产品客户流失特征是否不同 [137] - 留存率十多年来一直保持在92%以上，非常稳定 [139] - 公司相信，为客户增加更多价值（通过更广泛采用平台）结合服务模式，是成功的秘诀，也是能长期维持高留存率的原因 [140]

公司与合作伙伴 - Udemy是一家全球性的AI驱动技能提升平台 与韩国领先的AI转型公司LG CNS建立了新的合作伙伴关系 [1] - 此次合作将使Udemy进入韩国企业学习市场 并获得LG CNS覆盖超过500家企业客户和数百万专业人士的分销网络 [1] 合作内容与产品 - Udemy将通过此次合作 向市场提供其强大的AI驱动平台 包括MCP Server、AI Assistant和Role Play等产品 [1]

Income Lab AI工具发布 - 退休收入规划平台Income Lab本周宣布推出一套人工智能工具 旨在帮助顾问减少制定退休收入计划所涉及的繁琐手工流程 [1] - 该套件包括AI Plan Builder、AI Interviewer和AI Assistant 其设计初衷是与顾问协同工作而非取代顾问 可节省数小时构建和更新计划的时间 [2] - AI Interviewer通过询问潜在客户或客户一系列问题来捕捉其财务生活关键部分 随后可构建由顾问审核的计划 [3] - AI Plan Builder旨在通过摄取顾问笔记、客户会议记录、文档、报告和表格中的非结构化数据来消除数据录入工作 [3] - AI Assistant用于回答顾问问题 例如解释计算或提供软件使用指导 并帮助培训顾问理解和讨论Income Lab计划 [4] - 该套AI工具在年底前作为免费技术预览向所有Income Lab用户开放 公司将于10月28日举办网络研讨会 [5] Advyzon金融规划业务进展 - 一体化顾问平台Advyzon本周表明其将严肃对待金融规划领域 宣布将创建自有新工具 [6] - Kevin Hughes加入公司担任金融规划总裁 其在MoneyGuidePro（现属Envestnet）任职近17年 MoneyGuide联合创始人Tony Leal也已加入公司担任驻场高管 负责战略咨询 [6] - 新规划工具将结合目标导向投资和现金流规划等功能 并完全集成到Advyzon平台中 预计于2026年推出 [7] - 公司于8月推出了Sphere平台 该平台以精选管理投资组合为特色 是其Advyzon Investment Management平台的一部分 [7]

2025年上半年业绩概览 - 2025年上半年总收入为31.9亿元人民币，同比增长11.2%，符合市场预期 [1] - 归属于普通股东的净亏损为9770万元人民币，较2024年同期的2.179亿元人民币亏损有所收窄 [1] - 净亏损率从2024年上半年的7.6%收窄至3.1% [5] 云订阅业务表现 - 云服务收入增长11.9%至26.7亿元人民币，占总收入的83.7% [3] - 云订阅收入增长22.1%至16.8亿元人民币，占总收入的52.8% [1][3] - 云订阅年度经常性收入达到37亿元人民币，同比增长18.5% [3] - 云订阅业务的合同负债为33.8亿元人民币，同比增长24.7% [3] 分业务云订阅表现 - 云苍穹与星瀚的云订阅收入在2025年上半年增长41.1% [3] - 金蝶云·星空的云订阅收入增长19.0% [3] - 云星辰与精斗的云订阅收入增长23.8% [3] - 云苍穹与星瀚的净收入留存率为108%，金蝶云·星空的净收入留存率为94% [3] 人工智能业务进展 - 2025年上半年AI相关合同金额超过1.5亿元人民币 [1][4] - 公司目标到2030年AI相关收入贡献总收入的30%以上 [1][4] - 截至2025年上半年，AI助手活跃企业用户达17万家 [4] - 金蝶云星辰的AI应用帮助数千家中小企业将整体记账效率提升80%，开票效率提升40%，报税效率提升60% [4] 财务与战略展望 - 管理层维持2025年实现净利润盈亏平衡及经营现金流超过10亿元人民币的目标 [5] - 目标到2030年实现经营现金流超过30亿元人民币 [5] - 公司重申“AI优先、订阅优先、全球化”战略，目标在未来3-5年内国际业务收入占比达到5-10% [1][5]