行业投资评级 - 化工行业新材料板块维持"推荐"评级 [1] 核心观点 新材料板块表现 - 本周Wind新材料指数上涨5.69%，跑赢沪深300指数(2.37%)和申万基础化工指数(1.09%)，机器人材料和半导体材料标的领涨 [10][23] - 涨幅前五标的：凯美特气(+35%)、新瀚新材(+31%)、扬帆新材(+30.9%)、久日新材(+28.6%)、聚石化学(+26%) [27][28] - 价格涨幅前三品种：6F(+9.45%)、磷酸铁锂(+5.05%)、氧气(+2.81%) [10][23] 新能源材料 - 工信部召开光伏企业座谈会，强调治理低价竞争和推动落后产能退出，预计2025年风光新增装机超500GW [11][32] - 南都电源斩获全球最大半固态电池储能项目(2.8GWh)，六氟磷酸锂价格突破6万元/吨 [33][34] 消费电子材料 - 2025Q2中东智能手机出货量同比增长15%至1320万部，成为全球增长最快地区 [13][64] - 东旭光电UTG超薄柔性玻璃良率突破90%，蓝思科技纳米微晶玻璃量产良率达85% [65] 机器人前沿材料 - IDC预测2029年全球机器人市场规模将突破4000亿美元，中国占近半份额 [14][73] - 英伟达推出70亿参数的Cosmos Reason视觉语言模型，特斯拉Optimus机器人年底将部署数千台 [72][73] 氢能政策 - 财政部明确使用氢能、甲醇的进项税额可抵扣，预计2025年三北地区绿氢产能超40万吨 [15][78] 行业数据跟踪 新能源领域 - 6月国内动力电池装机量58.2GWh，磷酸铁锂占比81% [8][52] - 5月光伏新增装机92.4GW，6月风电新增装机5.11GW [50] 化工行业指数 - 华创化工行业指数71.97，环比-1.21%，价差百分位为过去10年的0% [19][22] - 行业开工率66.57%，环比+0.40% [19] 重点公司动态 - 龙蟠科技：磷酸铁锂正极材料客户覆盖宁德时代、比亚迪等 [34] - 中研股份：PEEK树脂产能达千吨级，有望应用于人形机器人 [75] - 国瓷材料：MLCC粉体材料市占率领先，平台化布局电子/催化/生物医疗材料 [66]

报告核心观点 - 基础化工供给增速转负，待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来新一轮趋势；AI4S赋能化学研发前景广阔，中国有望诞生全球龙头；关注AI硬件、机器人、固态电池等新产业布局机遇以及格局优异的化工涨价类品种 [1][2][3] 供求周期：化工行业波动的主导力量 供给：产能投放仍处在下行通道 - 供给是判断板块发展趋势的主导因素，在建工程增速拐点对应板块毛利率的见顶（底），固定资产增速拐点预示毛利率进入下一轮趋势通道 [9] - 截至2025Q1，板块毛利率处于2017年以来较低水平，在建工程和固定资产同比增速整体仍处于下行通道，在建工程增速落于2008年以来较低水平 [10] 需求：关税扰动风波渐退 - 需求是主导化工板块行情的关键因素，但我国化工品出口需求增长的边际拉动效应逐渐减弱，供给成为主导供求格局的主要力量 [13] - 近年来需求端扰动频繁，2018 - 2019年贸易摩擦影响出口导向企业，2020 - 2022年我国化工企业因海外停产迎来需求爆发行情，基础化工板块毛利率在2020 - 2021年间达到阶段性高点 [13] 原油：冲击板块盈利的外生扰动因素 对油价位置的判断——基于原油供求基本面 - 预计2025 - 2026年全球原油需求增量分别为72、69万桶/天，新能源车渗透与燃油车效率提升将造成需求拖累 [17] - 2025年原油供求压力增大，IEA、EIA统计口径中原油供求敞口分别为+108、+76万桶/天；OPEC国家增产预期上调，原油新增供给将大幅超越需求增量 [20][25] 地缘纷扰未息，油价仍存在不确定性 - 年初以来油价市场走势不平稳，伊以局势是最大不确定性因素，冲突加剧时布伦特原油价格冲高 [28] - 伊以局势后续发展有多种可能，若美国对伊朗制裁加剧，可能对冲OPEC增产对油价的压力 [32] 聚焦化工新赛道投资机会 AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海 - AI4S可提升企业研发效率，通过建立垂类模型优化产品配方、研发新品、预测测试结果，机器人“黑灯实验室”可加速训练AI模型 [35] - AI4Science有定制AI模型、输出机器人自动化工作站、自研管线三种商业模式 [37] - AI4S在新能源、半导体显示、化工、合金材料、生物医药等领域具备巨大应用潜力，远期有望成长为年产值突破1400亿美元的市场 [40][41] - 我国拥有最齐全的化学制造业门类和产业链，未来AI4S全球龙头有望率先诞生在中国 [44] - 相关标的有泰控股）、志特新材 [2][46][47] 机器人材料 腱绳材料 - 机器人腱绳可提升灵巧手灵活度和轻量化程度，特斯拉Optimus灵巧手采用腱绳传动方案，腱绳单机价值量高，市场规模有望随机器人出货量增长而扩大 [48][50] - UHMWPE纤维用于腱绳材料优势显著，强度更高、密度更低、耐候性强，相关标的有同益中、南山智尚、恒辉安防 [53][56][57] PEEK及复合材料 - PEEK是高性能工程塑料，具备多种优点，是机器人核心轻量化材料，在机器人领域渗透前景广阔 [58][59] - CF/PEEK复合材料性能更优，打破金属材料在机器人应用中的“不可能三角”，国内厂商加速崛起，相关标的有中研）份 [64][67][75] 固态电池材料 - 固态电池是提升电池能量密度的必然迭代方向，半固态向全固态过渡，预计2026年起全固态电池实现批量生产 [76][78] - 固态电池主要包括聚合物、氧化物、硫化物三种类型，硫化物电解质成本远期预计降至1000元/kg [83][85] - 相关标的有长阳科技 [86] 关注格局优异的化工涨价类品种 制冷剂 - R32报价达5.25万元/吨，较年初+22%，同比+46%，主流三代制冷剂价格也向上攀升，三季度长协价格预计稳定在5万元/吨以上 [87][88] - 相关标的有巨化）份、东阳光 [89] 二醋酸纤维素（CDA） - 二醋酸纤维素主要用于香烟滤嘴，利润率高，我国需求主要依赖进口及合资厂 [91][92] - 中美关税拉动价格上涨，看好国产厂商四川普什进口替代，相关标的为宜宾纸业 [93][94]

行业概述 - 人形机器人腱绳材料用于连接和固定机器人关节，模拟人体肌腱作用，提升灵巧手的精细控制能力和轻量化 [2] - 主要分为高分子纤维类和金属类，其中高分子纤维类如超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维因性能优势逐步替代钢丝绳 [2][9] - 腱绳传动是主流传动方式，特斯拉Optimus采用"行星齿轮箱+丝杠+腱绳"结构，适用于高自由度灵巧手 [4] 技术突破与成本优势 - 南山智尚、同益中等企业突破UHMWPE纤维抗蠕变、高强度技术瓶颈，产品性能对标国际巨头，成本降低30% [1][17] - 国内企业如南山智尚通过湿法工艺实现42cN/dtex高强度纤维量产，解决抗蠕变、阻燃等问题 [10] - 惠同新材开发0.8mm柔性金属腱绳，通过200根超细纤维绞制，兼顾强度与耐高温性 [10] 市场规模与增长 - 2024年中国人形机器人腱绳材料市场规模为553万元，预计2025-2029年从1325万元增长至47368万元，年复合增长率144.52% [1][17] - 单台机器人需12-24根腱绳，成本占比约10%，万台级订单落地将拉动材料需求几何级增长 [1][17] 产业链与竞争格局 - 产业链上游包括UHMWPE树脂、钨丝等原材料及凝胶纺丝机等设备，中游为制造环节，下游应用于人形机器人等领域 [12] - 九州星际年产能3万吨全球第一，同益中掌握全套UHMWPE纤维生产技术，南山智尚产品强度覆盖26-42cN/dtex [19][20] - 千禧龙纤2024年营收3.11亿元，毛利率32.48%，同益中2025年一季度营收同比增长126.90%，净利润同比增长147.35% [20][22] 行业发展趋势 - 材料性能迭代：UHMWPE纤维断裂强度将提升至45cN/dtex以上，智能腱绳内置传感器实现实时监测 [24] - 应用场景分化：高端医疗康复需求生物相容性材料，大众市场通过工艺优化降低成本，高端材料占比将达35% [25][26] - 国产替代加速：2024年国产化率从不足20%跃升至35%，南山智尚进入特斯拉供应链审核，同益中与欧洲厂商合作 [27] 政策与技术支持 - 2019年工信部将UHMWPE纤维列为关键战略材料，2023年《人形机器人创新发展指导意见》推动核心部件国产化 [9][10] - 长三角地区设立专项基金支持腱绳材料技术攻关，产学研转化加速 [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易战关税缓和，短期补库行为使交易环节回暖，但25年整体税率仍高于24年，市场对EPS下行和关税反复的担忧未消除，Q2和Q3看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向机会 [4][9] - 新材料总体可分为技术壁垒高需国产化突破、依靠下游增量需求加速国产化、因终端产业链内迁带来国产替代、内卷降价换需求空间四类 [18][19] - 新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [34] - 消费电子中手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”使2025年消费电子板块有望快速增长 [63][65] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，高强度、轻量化、高性价比新材料是首选 [72] 各目录总结 行业更新 - 中美贸易战关税缓和，90天内中美贸易迎补库窗口期，外贸询单、集运价格、油价及化工品价格回暖，化工行业处于盈利和估值双底，建议关注新材料公司 [4][9] - 本周新材料板块跑输大盘和基础化工板块，价格上涨品种有氮气、氧气、环氧树脂，跌幅较大的有电子级硫酸G5级、磷酸铁锂、EVA [4][11] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向 [4][12] - 最严动力电池安全令2026年开始强制执行，倒逼企业优化电池热管理系统，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [4][13] - 得益于国补政策，2025Q1中国智能手机出货量同比增长3.3% [14] - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，马斯克称年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [15] - 国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，截至2024年底全国氢气产能和产量同比增长，累计发布氢能专项政策超560项 [16] - 阿里巴巴发布并开源新一代通义千问模型Qwen3，参数量大幅下降，性能全面超越其他顶尖模型 [16] - 韩国国会表决通过《合成生物学促进法案》，将合成生物学确立为国家核心技术并制定专项培育政策 [17] - 英国石油公司牵头更新SAF标准，可在炼油厂中共处理高达30%可再生HEFA原料浓度的可持续航空燃料，为SAF快速规模化提供现实路径 [4][17] 交易数据 - 本周华创化工行业指数79.16，环比+0.95%，同比-21.44%；行业价格百分位为过去10年的21.88%，环比+0.37%；行业价差百分位为过去10年的0.78%，环比-0.88%；行业库存百分位为过去5年的76.78%，环比-6.29%；行业开工率为65.44%，环比-0.36% [20] - 本周价格上涨品种为氮气、氧气、环氧树脂，跌幅较大的为电子级硫酸G5级、磷酸铁锂、EVA [11][26] - 本周新材料板块跑输大盘、基础化工板块，涨幅较高的是机器人相关标的，涨幅前5的是渝三峡A、集泰股份等，跌幅前5的是永悦科技、长鸿高科等 [11][29] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 4月动力及其他电池同比+49%/环比-0.03%，最严动力电池安全令2026年开始强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [4][33] - 锂电、光伏、风电等新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [34] - 关税下降美国或掀起电池囤货潮，4月动力电池出口环比下降2.9%，2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比51.5%，贝特瑞发布贝安固态电池材料整体解决方案，LG新能源启动电池技术合作计划，光伏硅料企业拟联合并购整合产能，维斯塔斯收购LM波兰叶片工厂 [35][36] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份、金石资源等多家公司，各有其业务优势和发展前景 [37][49] 消费电子材料 - 得益于国补政策，2025Q1中国智能手机出货量同比增长3.3% [62] - 消费电子中手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”使2025年消费电子板块有望快速增长 [63][65] - 衡封新材获数千万元融资，华强北CPU等产品报价恢复正常，苹果涉足脑机接口领域 [66] - 重点公司为国瓷材料和松井股份，分别打造新材料平台型公司和进军全球高端涂料龙头 [67] 机器人前沿材料 - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，马斯克称年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [71] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，高强度、轻量化、高性价比新材料是首选 [72] - 国产灵巧手四小龙之一傲意科技再获近亿融资，苹果计划推出折叠屏iPhone、AI眼镜与机器人，很多人形机器人企业爆单 [73][74] - 重点公司中研股份率先完成PEEK树脂国产化替代，PEEK后续有望应用于人形机器人 [75]