以下文章来源于晚点Auto ，作者晚点团队 晚点Auto . 从制造到创造，从不可能到可能。《晚点LatePost》旗下汽车品牌。 快公司得学会慢下来。 文 丨 司雯雯 龚方毅 编辑 丨 龚方毅 日本顾客对丰田、本田等本土品牌的自信感和忠诚度有多强烈，外国汽车品牌的挑战就有多大。2024 年，外资汽车品牌在日本的份额合计不到 20%。发达国家里几乎最低的电动车渗透率让外资电动车难 上加难。 比亚迪 2023 年 1 月正式进入日本市场，3 年开了 66 家门店，累计销售 7000 多辆车。一位比亚迪人 士对此评价，"不如海洋网在中国 1 个小时卖得多"。 不过，特斯拉在日本也挣扎，月均销量不足 2000 辆。 比亚迪在东京的旗舰店选址于房价排名前列的目黑区——这里罕有新能源汽车门店。街对面是经营数 十年的奥迪 4S 店，不远处是玛莎拉蒂展厅。 这家门店于 2024 年 4 月开业，前租户经营复古老爷车。独栋建筑共四层（含地下一层），面积约 800 平方米，是比亚迪在日本 66 家门店中最具代表性的一家。 经营者为中国和谐汽车集团，它们在日本拥有 3 家比亚迪门店。和谐汽车同时代理劳斯莱斯、宾利、 法拉利等豪华 ...

日本汽车市场环境 - 日本市场外资汽车品牌份额合计不到20%，是发达国家中几乎最低的电动车渗透率市场[3] - 日本顾客对丰田、本田等本土品牌有强烈自信感和忠诚度，使外资品牌面临巨大挑战[3] - K-Car（轻型汽车）占日本新车市场近四成份额，是日本独有的热门车型分类[22] 比亚迪在日本的业务表现与策略 - 比亚迪2023年1月正式进入日本市场，3年开设66家门店，累计销售7000多辆车，销量表现不及中国市场[3] - 公司计划年内将日本门店增至80多家，并与日本零售集团永旺合作，在大型销售中心摆放展车[26] - 比亚迪在日本销售4款纯电车型，包括DOLPHIN、SEAL、SEALION 7和ATTO 3，其中小型车DOLPHIN销量最高[15] - 公司放弃纯电商模式，采用实体门店策略，认为消费者需要通过“亲临、观看、触摸和试驾车辆”来建立信任[7] - 为刺激销量，比亚迪在9月对多款车实施限时优惠50万至117万日元[18] 品牌建设与本地化营销 - 比亚迪日本采用温和、贴近的表达方式，例如邀请知名女演员长泽雅美出演电视广告，以商量的口吻推荐品牌[9] - 公司举办“Hello! BYD”全国巡展和快闪试驾活动，降低消费者接触新品牌的门槛[11] - 门店设计由日本本土公司操刀，采用浅灰色调与木质元素，营造宽敞舒适的环境，员工中日籍与中籍各占一半[9] - 销售过程中，比亚迪将技术优势“翻译”成日本消费者能理解的语言，例如从充电、保养等长期使用成本角度进行营销，强调新能源车使用成本相当于燃油车的2/3或更低[11] 产品本地化调整 - 针对日本立体机械车库1550mm的限高要求，比亚迪将日本版DOLPHIN车高从全球版的1570mm降至1550mm[18] - 车辆采用右舵设计以适应日本左侧通行标准，并将转向灯控制杆设在方向盘右侧，雨刷控制杆设在左侧，符合本地驾驶习惯[20] - 比亚迪发布首款专为日本市场开发的K-EV车型BYD RACCO（海獭），车长3395mm、宽1475mm，续航约180公里，预计售价低于200万日元[22] - 考虑到日本停车位狭窄和街道照明不足，RACCO车型设计了侧滑门方便老人上下车，并为车辆Logo增加发光功能[24] 长期战略与全球布局 - 比亚迪亚太汽车销售事业部总经理刘学亮强调日本市场要做3年、5年盈利的长期打算，并全程用日语演讲传达“All for Japan”理念[24] - 公司计划年底将插混车型（DM-i版本）引入日本，可能直接冲击丰田、本田等日系车企的油电混动车型市场[26] - 比亚迪将2025年重点目标定为高端化和国际化，并在泰国、欧洲、巴西等地扩张，例如泰国计划到2026年上半年在全国所有府开设门店[26] - 官方叙事中，比亚迪更想传达进入日本是为消费者提供更多选择，而非直接竞争，称中国车企在海外是从负开始[26]

外卖平台监管 - 市场监管总局等五部门约谈京东、美团、饿了么等外卖平台企业，要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规，落实主体责任，规范经营，维护消费者、商家和骑手权益 [1] 京东财报 - 京东一季度营收3010.8亿元人民币，同比增长16%，超出市场预期 [2] - 调整后EBITDA为137亿元人民币，同比增长27% [2] - 新业务（含外卖）收入同比增长18.1%，但经营亏损率扩大至23.1%，去年同期为3.8% [2] - 京东零售同比增长16.3%，主要受益于带电产品国家补贴 [2] 半导体行业 - 中芯国际联席CEO赵海军表示手机出货量预计将修正，三季度客户备货目标可能下调 [3] - PC产品销售平稳但缺乏大幅增长，电视、平板等面板整体供过于求 [3] 滴滴宠物出行 - 滴滴宠物出行服务上线半年，已有近200万只宠物完成注册 [4] - 中国宠物猫狗数量超1.2亿只，年均开销超2000元 [4] - 滴滴计划支持多宠物信息填写、扩大播单半径，提升接单率 [5] - 滴滴持续探索细分场景，推出包车、宠物出行、女乘客选女司机等功能 [5] 软银愿景基金 - 截至3月的财年，愿景基金整体账面投资收益212亿人民币，同比收缩40% [6] - 剔除费用后，愿景基金为软银造成56亿人民币税前亏损 [6] - 投资滴滴、Coupang获得收益，但被AutoStore等公司估值下降抵消 [6] 美团国际扩张 - 美团计划未来几个月将Keeta外卖平台引入巴西，5年投入10亿美元 [7] - Keeta已在香港和沙特上线 [7] 特斯拉自动驾驶 - 美国国家公路交通安全局调查特斯拉FSD系统在低能见度下的安全性 [8] - 要求特斯拉对6月推出的付费自动驾驶出租车服务作出安全说明 [8] 国际贸易 - 印度拟对豆类、坚果等美国商品加税，回应美国钢铝关税 [9] - 美国4月对印度商品加征高达26%的税率 [9] 日产汽车重组 - 日产计划到2027财年前裁员2万人，关闭7家工厂 [10] - 计划削减5000亿日元成本，2026财年实现汽车业务盈利 [11] - 2024财年净亏损6709亿日元 [11] 苹果定价策略 - 苹果考虑iPhone提价，但不想与关税挂钩 [12] - Pro、Pro Max系列主要在中国生产 [12] 赛百味扩张 - 赛百味预计8月中国门店达1000家，远期目标4000家 [13] - 已在中国开设超800家门店 [13] - 转向直营模式，加速一二线城市拓店 [13] 保时捷管理层变动 - 保时捷更换两名董事会成员，负责人力资源和采购 [14] - 一季度营收88.6亿欧元同比下降1.7%，营业利润7.6亿欧元同比下降40.6% [14] - 全球交付量71470辆同比减少8%，销售回报率从14.2%降至8.6% [14] 比亚迪欧洲表现 - 4月比亚迪在欧洲14国销量11123辆，超越特斯拉的6253辆 [15] - 主要销售车型包括ATTO 3、SEAL、SEAL U等 [15] 本田电动车计划 - 本田推迟加拿大电动车投资计划约两年，因市场需求放缓 [16] - 预计2026财年营业利润下滑至5000亿日元，远低于上年的1.2万亿日元 [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予比亚迪“买入”评级 [2][8][42] 报告的核心观点 - 智能化开启电动车下半场竞争，比亚迪虽技术非绝对领先，但有成本优势，且在智能化有先发优势，有望通过工程化量产能力在产品性价比上领先同行 [7][20][25] - 出海面临众多挑战，但产品技术领先、渠道经销商优势和产业链自筹自建能力使比亚迪出海有兑现度，当前产品结构下实现海外100 - 150万销量不难，冲刺400 - 600万销量需提升短板 [7][30][31] - 品牌向上需厚积薄发，方程豹定位调整，聚焦“个性”标签，高端豪华让给腾势，这是5 - 8年维度的工作 [7][36] - 预计2025 - 27年收入9808/11475/13305亿元，同期归母净利润543/636/755亿元，对应当前估值20/17/14倍，看好公司发展 [7][8][42] 根据相关目录分别进行总结 智能化开启电动车下半场竞争 - 上半场车企电动化能力差距缩小，比亚迪虽技术非绝对领先但有成本优势，可保持过往盈利能力 [20] - 2025年是中国Smart NEV启动元年，比亚迪在中低端平价市场引领“智能平权”，虽在软件/算法创新非优势，但在传统阵营有先发优势，有望通过工程化量产能力在产品性价比上领先同行 [22][25] 出海面临众多挑战，但这是难而正确的事 - 海外布局现状是快速扩张与结构性矛盾并存，产能布局本土化生产刚起步，地缘风险凸显，产品销量量增背后藏隐忧 [28][29] - 看好比亚迪出海兑现度，原因是产品技术领先、先到先得的渠道/经销商和全球新能源产业链完备度不足下自筹自建可提高响应效率，但公司缺乏全球化管理经营短板制约全球销量攀升，当前产品结构下实现海外100 - 150万销量不难，冲刺400 - 600万销量需观察 [30][31] 品牌向上是时间的沉淀，需厚积而薄发 - 方程豹定位调整，产品价格带下沉，更聚焦“个性”标签，高端豪华让给腾势，品牌向上需沉淀积累，是5 - 8年维度的工作 [36] 估值与盈利预测 - 预计公司乘用车2025年销量527万台，26年销量611万台，主要增量来自海外市场、国内高端车型和王朝 + 海洋新车 [9][37] - 预计2026年汽车业务毛利率环比略有下滑，费用率整体维持高强度，期间费用率（除财务费用）稳中有降 [9][37][40] - 预计2025 - 27年收入9808/11475/13305亿元，同期归母净利润543/636/755亿元，参考可比公司估值给予比亚迪“买入”评级 [8][42]