投资评级 - 股票投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告看好鼎捷数智AI商业化的远期进展，但考虑到大陆业务短期承压及全球贸易摩擦风险，相应下调了盈利预测 [8] - 公司大陆地区业务受中小企业景气度影响短期承压，非大陆地区通过AI赋能实现增长 [6] - AI产品矩阵日益完善，正推动制造业智能升级 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价为54.44元，总市值为148亿元，流通市值为147亿元 [4] - 总股本为2.71亿股，流通股本为2.69亿股 [4] - 52周内最高价为66.06元，最低价为22.76元 [4] - 资产负债率为31.3%，市盈率为93.86 [4] - 第一大股东为富士康工业互联网股份有限公司 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收16.14亿元，同比增长2.63%，归母净利润0.51亿元，同比增长2.40% [5] - 2025年第三季度单季营收5.69亿元，同比增长0.06%，归母净利润606万元，同比下降18.61% [5] - 2025年前三季度扣非归母净利润0.40亿元，同比下降12.07% [5] 分地区业务表现 - 大陆地区2025年前三季度营收7.34亿元，同比微降0.15% [6] - 非大陆地区2025年前三季度营收8.8亿元，同比增长5.06% [6] - 公司在东南亚地区提升本地化服务能力，营收保持高增长 [6] AI业务进展与战略 - 公司加大鼎捷雅典娜平台研发投入，推进AI解决方案商业化 [7] - 技术上升级Indepth AI兼容性与调用能力，完善ISV生态闭环 [7] - 应用端在供应链、财务、库存、工厂智能化等领域推出场景化AI智能体 [7] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入24.65亿元，同比增长5.77%，归母净利润1.83亿元，同比增长17.62% [8] - 预计2026年营业总收入27.30亿元，同比增长10.74%，归母净利润2.17亿元，同比增长18.29% [8] - 预计2027年营业总收入30.38亿元，同比增长11.31%，归母净利润2.69亿元，同比增长24.24% [8] - 预计2025年每股收益为0.67元，2026年为0.80元，2027年为0.99元 [10] - 预计毛利率将从2024年的58.3%提升至2027年的59.6% [13]