报告行业投资评级 - 新材料行业投资评级为“领先大市-B”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 英伟达发布下一代Vera Rubin超级芯片，预计将驱动AI服务器需求强劲增长，进而推动AI新材料（如高频高速覆铜板核心原材料PPO树脂、碳氢树脂、low-dk电子布等）需求快速提升 [3][6][57] - 过去四个季度，英伟达Blackwell GPU已出货600万块，预计生命周期总出货量将达2000万块，是上一代Hopper架构芯片的5倍 [6][57] - 预计未来五个季度，Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来5000亿美元的GPU销售收入 [6][57] - 建议关注在AI新材料领域有布局的圣泉集团、东材科技、中材科技等公司 [6][57] 二级市场表现 - 本周（20251027-20251031）新材料板块上涨，新材料指数涨幅为3.19%，跑赢创业板指2.69% [3][14] - 近五个交易日，重点子板块表现分化：电池化学品上涨12.75%，电子化学品上涨3.57%，半导体材料上涨2.50%，合成生物指数上涨2.45%，工业气体上涨1.28%，可降解塑料上涨0.60% [3][18] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为60.67% [25] - 周涨幅前十个股包括芳源股份（22.61%）、信德新材（21.39%）、尚太科技（17.08%）等；周涨幅后十个股包括正帆科技（-16.62%）、安集科技（-11.11%）等 [27] 产业链数据跟踪 - **氨基酸**：截至10月31日，缬氨酸价格12400元/吨（不变），精氨酸价格21650元/吨（不变），色氨酸价格32500元/吨（周环比-2.99%），蛋氨酸价格20800元/吨（周环比-0.95%）[4][28] - **可降解塑料**：截至11月1日，PLA注塑级价格17800元/吨（不变），PLA吹膜级价格17000元/吨（不变），PBS价格17800元/吨（不变），PBAT价格9850元/吨（不变）[4][32] - **工业气体**：截至11月1日，氧气价格416元/吨（月环比-2.58%），氮气价格469元/吨（月环比-1.26%），二氧化碳价格318元/吨（月环比-3.05%），氢气价格2.4元/立方米（不变）[36] - **电子化学品**：截至11月1日，UPSSS级氢氟酸价格11000元/吨（不变），EL级氢氟酸价格6100元/吨（月环比-1.61%）[4][41] - **维生素**：截至10月31日，维生素A价格63000元/吨（周环比+1.61%），维生素E价格52500元/吨（周环比+10.53%），维生素D3价格212500元/吨（不变），泛酸钙价格42000元/吨（周环比+1.20%）[4][45] - **高性能纤维**：截至11月1日，碳纤维价格区间为85-105元/千克（不变）；9月芳纶进口单价10.06美元/千克（月环比-25.34%），出口单价11.48美元/千克（月环比-13.27%）[46][48] - **重要基础化学品**：截至10月31日，布伦特原油价格65.1美元/桶（周环比-1.3%），聚乙烯价格8013元/吨（周环比-0.2%），纯苯价格5270元/吨（周环比-2.6%）[53] 行业要闻 - 中美双方暂停加征关税和管制措施一年，美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年，中方相应暂停相关措施 [54] - 河南省人民政府办公厅印发《河南省化工产业提质升级行动计划》，目标到2027年化工园区产值占行业总产值85%以上，培育3个产值超千亿元化工产业集群 [55] - 诚志股份4万吨/年超高分子量聚乙烯项目中交，项目总投资近54亿元 [55] - 中复神鹰成为特步在碳板跑鞋领域的碳纤维材料供应商，双方签署战略合作协议 [56]

行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - AI服务器应用增多推动钽电容需求持续增长，被动元件大厂基美电子（KEMET）年内第二次上调钽电容价格，调价幅度达20%-30% [3][6] - 钽电容凭借高容量密度、低等效串联电阻及高可靠性，精准匹配服务器7×24小时高负载运行需求 [3][7][11] - 全球钽电容市场稳步增长且高度集中，国产企业正加码研发以实现技术突破和市场拓展，建议关注服务器需求推动下的钽电容涨价投资机会，相关标的包括宏达电子和顺络电子 [3][12][13][20][26][28] 钽电容行业深度分析 - **产品特性与优势**：钽电容是以钽金属为阳极核心的电解电容，具备体积小、容量密度高、漏电流低、温度稳定性优的特点，在电容器市场中占据约12%的份额 [3][7][8]；相较于陶瓷电容，其容量更高且具有极性，适配需极性设计的电路，相较于铝电解电容，其可靠性、耐压等级及使用寿命更优，体积更紧凑，适配高密度电路 [3][11] - **市场规模与格局**：2024年全球钽电容市场规模为4.32亿美元，预计2031年将攀升至36.12亿美元 [3][12]；市场呈现高度头部集中特征，前四大厂商（KEMET、AVX、Panasonic、Vishay）合计占据96%的市场份额 [3][13] - **中国市场动态**：中国是全球钽电容核心生产国与消费国，2024年进口金额7.01亿美元（同比增长5.91%），出口金额2.59亿美元（同比增长12.12%），2025年1-9月出口需求显著回暖，同比增长63.23%，市场增量主要来自出口端 [3][15][16] 重点公司分析 - **宏达电子**：专注高端高可靠电子元件及电路模块，钽电容在国内高端民用市场占据重要地位；2024年营收15.86亿元，2022-2024年复合增长率为-14.27%，但2025年1-9月营收14.04亿元，同比增长18.81%，呈现回升态势；2024年毛利率为57.63%；公司拥有13条高可靠贯标认证生产线及4条宇航级生产线，业务结构持续优化 [3][20][24][25] - **顺络电子**：聚焦高端片式电子元器件，形成四大产业布局，持续加码钽电容研发；2024年营收58.97亿元，同比增长16.99%，2022-2024年复合增长率达17.96%；2024年毛利率为36.50%；营收增长得益于钽电容研发加码以及消费电子、汽车电子、数据中心等多领域市场需求支撑；2023年、2024年研发投入分别达3.84亿元、5.05亿元 [3][28][29][32] 全球产业动态 - **英伟达Blackwell芯片投产**：英伟达Blackwell GPU已在亚利桑那州全面投产，采用台积电4nm工艺，包含2080亿个晶体管；过去四个季度出货量达600万枚，预计与明年Rubin芯片将共同带来5000亿美元GPU销售额 [36][37] - **三星2025年第三季度财报**：营收86.1万亿韩元（同比增长8.9%），营业利润12.2万亿韩元（同比增长32.9%）；在AI需求推动下，存储芯片业务季度销售额创历史新高，营业利润同比增长80% [38][39] - **智原科技获得三星4nm AI ASIC新案**：获得北美客户2.5D及3D先进封装新案；2025年第三季度合并营收32.4亿元（同比增长12%），毛利率33.2% [40][41] - **澜起科技量产DDR5 RCD芯片**：成功量产DDR5第四子代RCD芯片，数据传输速率最高达7200MT/s，较上一代提升超过12.5% [42] - **摩尔线程科创板IPO注册获批**：证监会同意其科创板上市注册申请，公司专注GPU计算基础设施，被誉为“中国版英伟达” [43][44][45] 本周市场回顾 - **SW电子行业表现**：SW电子行业指数本周下跌1.65%，跑输沪深300指数（-0.43%），在31个SW一级行业中排名第28位 [3][47] - **SW电子三级行业表现**：消费电子零部件及组装（+1.32%）、其他电子Ⅲ（+0.66%）、印制电路板（+0.55%）涨幅居前；集成电路制造（-6.30%）、数字芯片设计（-4.80%）、模拟芯片设计（-2.75%）跌幅居前 [3][51] - **全球科技指数表现**：费城半导体指数本周上涨3.61%，恒生科技指数下跌2.51%；中国台湾电子指数中，其他电子板块上涨8.58%，半导体板块上涨3.91% [59][61]

全球头部晶圆代工厂台积电在三季度业绩说明会上表示，生成式AI需求保持强劲，公司正全力扩充供 应，预计在2026年前AI相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持在高位，营收增速将高于 资本支出增速。 半导体设备 受益于国产替代，国内模拟芯片需求持续向好。A股模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦和纳芯微Q3营收均 取得同比正增长，其中思瑞浦Q3营收同比增速达70.29%，纳芯微Q3营收同比增速达62.81%。行业竞争 仍较为激烈。Q3圣邦股份、思瑞浦和纳芯微毛利率环比变化-0.11pct/0.26pct/-2.3pct。 数字芯片设计 英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上表示，过去四个季度英伟达已出货600万块Blackwell GPU，预计 Blackwell和明年将推出的Rubin芯片将在未来五个季度带来5000亿元美元销售额，整体需求依然强劲。 存储芯片领域，第三季度三星电子存储芯片业务收入创新历史新高;SK海力士创下季度历史最高业绩， 随着AI技术革新，需求开始扩散至所有产品领域，驱动存储芯片周期上行。 集成电路制造 智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，AI整体需求依然强劲，Trendforce预计20 ...

Wall Street analysts are underestimating Nvidia's growth potential.Nvidia (NVDA 0.20%) CEO Jensen Huang dropped a bombshell comment during his keynote address at the company's Global Technology Conference (GTC) 2025 in October. Shares are surging to new highs after Huang revealed there is half a trillion dollars' worth of demand for the company's chips through 2026.Nvidia's leadership in the artificial intelligence (AI) chip market, specifically its graphics processing units (GPUs), has driven impressive gr ...

战略投资与合作 - 公司宣布投资10亿美元认购诺基亚1.664亿股新股，获得后者2.9%的股份，成为其第二大股东 [2] - 双方将合作推出融合Grace CPU、Blackwell GPU和ConnectX网络的ARC平台，旨在创建首个能同时进行无线通信和AI处理的软件定义可编程计算机，支持5G向6G平滑过渡 [2] - 公司计划与Uber及Stellantis合作，自2027年起部署10万辆Robotaxi [6] 新产品与技术发布 - 公司首次展示了下一代Vera Rubin超级GPU的实物样品，该产品采用无缆连接设计，单机架算力达100 Petaflops，性能是初代DGX-1的100倍 [3] - 公司发布NVQLink互连架构，能以每秒数千次的速度在量子硬件间传输高达TB级数据，旨在解决量子比特易受干扰的问题，并获得17家量子公司支持 [4] - 公司发布BlueField-4 DPU以支持AI工厂操作，并将与美国能源部合作打造7台新的超级计算机 [4] 财务表现与市场前景 - Blackwell GPU需求非常强劲，过去4个季度已出货600万块 [3] - 公司预计Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来5个季度5000亿美元的GPU销售额 [3] - 公司CEO反驳AI泡沫论，认为当前AI模型已足够强大且客户愿意付费，证明了基础设施建设投入的合理性 [7] 行业趋势与战略定位 - 行业正朝着AI与6G、量子计算、机器人及自动驾驶等前沿技术更深度融合与多领域协同的方向发展 [1] - 公司通过技术融合，从“芯片制造商”转型为“全栈AI基础设施供应商”，生态协同是核心，旨在将客户锁定在从算法到机电的完整价值链上 [6] - 行业趋势显示AI正从单一算力驱动转向与前沿技术深度耦合，商业化路径从“技术验证”转向“规模化落地”，生态合作模式成为关键 [6]

英伟达在韩国的AI基础设施投资 - 计划在韩国部署总计26万枚Blackwell GPU以建设大规模人工智能工厂 [2] - 韩国政府将部署5万枚GPU用于构建国家主权AI平台，旨在优化韩语及产业应用的大型语言模型 [2] - 三星电子、SK集团、现代汽车集团将分别部署5万块GPU，Naver Cloud将部署6万块左右 [2] - 此举将使韩国AI GPU总装机容量从约6.5万个大幅提升至超过30万个，成为美国以外全球最大的AI计算中心之一 [2] 美的集团机器人业务进展 - 美的集团首次公开其已研发的3代共5款人形机器人家族，产品名包括美罗、美罗X、美罗U、美拉、美拉X [2] - 公司机器人研发策略为“发布一代，研发一代，规划一代”，其中第三代机型“美罗U”属于规划中产品 [2] - 公司正规划超人型机器人产品，显示其在机器人领域的持续投入和长远布局 [2] OpenAI新产品发布 - OpenAI宣布推出名为Aardvark的自主网络安全研究代理，该产品由GPT-5驱动 [2] AI技术在公共安全领域的应用 - 澳大利亚警方正利用人工智能技术解码犯罪分子在社交媒体上使用的网络俚语和表情符号，以更有效地预防和打击网络犯罪 [2] - 此项策略的重点打击对象是被警方称为“犯罪影响者（crimefluencers）”的、在社交媒体上活跃的仇恨组织年轻人 [2]

核心观点 - 英伟达在GTC 2025上展示了其在AI基础设施领域的全面领先地位，Blackwell芯片出货指引和Rubin架构的技术突破标志着公司正进入一个由AI驱动的强劲增长周期，其技术生态已扩展至6G、量子计算、自动驾驶和生物制药等多个前沿领域 [3][4][5][6][7] 产品性能与出货指引 - Blackwell芯片展现出爆发式增长，过去四个季度已出货600万块，全生命周期总出货量预计达2000万块，是上一代Hopper架构的5倍 [3] - Blackwell与2026年推出的Rubin芯片将在未来五个季度贡献5000亿美元GPU销售额，当前订单尚未包含中国及亚洲其他地区，后续区域市场拓展有望进一步推升出货量 [3][65] - Blackwell GPU已在亚利桑那州实现全面生产，基于该芯片的系统同步在美国组装 [3] 技术架构突破 - Vera Rubin计算架构采用第三代完全无缆化与100%全液冷设计，其NVL144平台FP4推理性能达3.6 Exaflops，FP8训练能力1.2 Exaflops，较GB300 NVL72提升3.3倍 [4] - NVL144平台集成BlueField-4数据处理器，支持14.4TB/s NVLink与800GB/s ConnectX-9，HBM4内存速度13TB/s，快速内存容量75TB，较GB300提升60% [4] - 第二代Rubin Ultra NVL576平台计划2027年下半年发布，FP4推理性能将达15 Exaflops，较GB300提升14倍，HBM4e内存容量升级至1TB [4] 6G网络与AI-RAN布局 - 英伟达与诺基亚达成深度战略合作，推出Aerial RAN Computer计算平台，共同推动6G网络转型与AI融合，通过AI优化6G频谱效率 [5][24] - 合作将打造"AI on RAN"生态，在6G网络之上构建云计算平台，为自动驾驶、无人机等场景提供低时延边缘AI算力 [5][25] - AI-RAN技术将于2026年启动试验，预计2030年AI-RAN市场规模累计超2000亿美元 [5] 量子计算协同架构 - 推出NVQLink高速互连技术，实现量子处理器与GPU/CPU系统的无缝连接，形成量子-经典协同计算架构，支持量子比特从数百个向数十万个扩展 [6][32] - 已有17家量子计算企业及5家控制器制造商支持NV QLink，美国能源部旗下9大国家实验室将利用该技术推进科学研究 [6][33] 多领域战略合作落地 - AI超算领域与甲骨文合作打造美国能源部最大AI超算Solstice和Equinox，总计配备11万块Blackwell GPU，提供2200 Exaflops AI性能，计划2026年上半年投入使用 [7][36] - 自动驾驶领域与Uber合作部署DRIVE AGX Hyperion 10平台，计划从2027年起将Uber Robotaxi车队规模扩至10万辆 [7][108] - 制药领域与礼来共建超算系统，由1000块Blackwell Ultra GPU驱动，旨在加速药物发现 [7] AI工厂与基础设施 - 推出BlueField-4数据处理单元，支持800Gb/s吞吐量，计算能力是前代BlueField-3的6倍，可支撑AI工厂规模扩大3倍 [8] - AI工厂是专门用于运行AI的新型基础设施，旨在高效生成高价值的Token数据，与通用数据中心有本质区别 [45] - 通过极致协同设计，Grace Blackwell平台的单GPU性能是上代产品H200的10倍，实现了10倍性能提升与10倍成本降低 [59]

有分析指出，这一部署规模体现了韩国在AI领域的战略雄心。通过建立自主可控的计算基础设施，韩 国政府试图在全球AI竞争中占据有利位置，同时为本土科技企业提供强大的技术支撑。 英伟达重磅来袭 黄仁勋再度炸场。 据最新消息，英伟达周五宣布，计划与韩国政府和主要公司合作，在韩国部署多达26万枚图形处理器 （GPU），拟在韩国建立大规模的人工智能（AI）工厂。该计划涉及韩国政府和包括三星电子、SK集 团、现代汽车集团等在内的主要行业领导者。韩国股市尾盘，三星电子股价直线拉升，一度大涨超 4%，再度创出历史新高。 英伟达CEO黄仁勋周五出席在韩国举行的亚太经济合作组织CEO峰会。此次访问是他在全球推广AI计 算应用的延续，旨在进一步提升公司产品需求。 10月31日消息，英伟达CEO黄仁勋正在韩国出席亚太经合组织CEO峰会。英伟达达成了一项具有里程碑 意义的协议，将向韩国一些重要的公司提供其技术，这是该公司在全球范围内积极扩展AI基础设施行 动的一部分。 该计划将涉及韩国政府和包括三星电子在内的主要行业领导者。三星电子、SK集团、现代汽车集团、 Naver Cloud等将各自建立以英伟达最新的Blackwell GPU为动 ...

黄仁勋再度炸场。 据最新消息，英伟达周五宣布，计划与韩国政府和主要公司合作，在韩国部署多达26万枚图形处理器 （GPU），拟在韩国建立大规模的人工智能（AI）工厂。该计划涉及韩国政府和包括三星电子、SK集团、现 代汽车集团等在内的主要行业领导者。韩国股市尾盘，三星电子股价直线拉升，一度大涨超4%，再度创出历 史新高。 英伟达CEO黄仁勋周五出席在韩国举行的亚太经济合作组织CEO峰会。此次访问是他在全球推广AI计算应用 的延续，旨在进一步提升公司产品需求。 有分析指出，这一部署规模体现了韩国在AI领域的战略雄心。通过建立自主可控的计算基础设施，韩国政府 试图在全球AI竞争中占据有利位置，同时为本土科技企业提供强大的技术支撑。 英伟达重磅来袭 10月31日消息，英伟达CEO黄仁勋正在韩国出席亚太经合组织CEO峰会。英伟达达成了一项具有里程碑意义的 协议，将向韩国一些重要的公司提供其技术，这是该公司在全球范围内积极扩展AI基础设施行动的一部分。 该计划将涉及韩国政府和包括三星电子在内的主要行业领导者。三星电子、SK集团、现代汽车集团、Naver Cloud等将各自建立以英伟达最新的Blackwell GPU为动力的 ...

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 全球算力投资持续超预期，催化燃气轮机需求增长提速，行业景气度加速上行 [3][4] - 公司作为国内燃机叶片龙头，与西门子能源合作关系升级，进入收获期，合同负债创新高预示收入将持续高增 [5] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入与利润实现高增长，盈利能力环比显著改善 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，对应市盈率逐步下降 [6][10] 业绩表现 - 2025年1-3季度，公司实现收入21.21亿元，同比增长11.02%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长29.59% [2] - 2025年单第三季度，公司实现收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10% [2] - 2025年第三季度毛利率和净利率分别为38.03%和13.68%，环比第二季度分别提升2.17和2.03个百分点 [2] 行业前景与公司地位 - 全球科技巨头资本开支上调，英伟达、AMD等公司加大AI算力投资，有望带动燃气轮机发电需求提速 [3][4] - 北美燃机龙头GEV今年第三季度新签燃机订单7.4GW，同比增长45%，增速较上半年的36%进一步加快 [4] - 涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足 [5] - 公司与西门子能源合作深化，2025年7月西门子能源管理层访问公司，希望其在主力机型上承担更多责任 [5] - 2025年第三季度末，公司合同负债达2.06亿元，同比增长20%，环比第二季度再创新高 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为32亿元、41亿元、52亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、6.3亿元、8.9亿元 [6] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为63倍、45倍、31倍 [6] - 预测公司2025年归母净利润将同比增长55.53%至4.45亿元 [10] - 预测公司净资产收益率将从2024年的6.19%提升至2027年的14.75% [10]