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上海医药:2025年一季度业绩:符合预期;医药商业创新业务增速瞩目-20250507
海通国际· 2025-05-07 08:23
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,目标价HK$13.73 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度上海医药营收符合预期,医药商业创新业务增速瞩目,虽归母净利润受工业利润贡献下滑等因素影响同比下降,但商业板块展现出较强业绩韧性,预计公司后续会持续提升管理、提质增效 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度上海医药实现营收707.6亿元,同比+0.9%;归母净利润13.3亿元,同比-13.6%;扣非归母净利润12.6亿元,同比-8.1% [3] - 医药商业板块一季度收入648.8亿元,同比+2.6%,其中药品合约销售CSO业务收入超18亿元,同比+9.9%,创新药分销业务收入125亿元,同比+23.2%,器械大健康业务收入109亿元,同比+6.9%,商业板块贡献利润8.3亿元,同比基本持平 [3] - 医药工业板块一季度收入58.9亿元,同比-15.3%,环比+8.0%,研发投入6.1亿元,工业板块贡献利润5.3亿元,同比-21.4% [4] - 一季度销售费用27.6亿元,同比-16.1%,销售费用率3.9%,同比-0.8pcts;管理费用率1.9%,同比-0.1pcts,研发费用率0.7%,同比基本持平,财务费用率0.5%,同比基本持平 [4] 盈利预测与估值 - 使用现金流折现模型及FY26 - FY33的现金流进行估值,基于WACC 6.2%、永续增长率3%、港股对A股折价60%(均不变),维持公司目标价HKD13.73 [5] 财务数据预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收(CNY mn)|260,295|275,251|297,348|319,081| |营收增速|12.2%|5.7%|8.0%|7.3%| |净利润(CNY mn)|3,768|4,553|4,939|5,427| |净利润增速|-26.1%|13.6%|9.3%|9.9%| |ROE|6.5%|7.2%|7.4%|7.7%| |毛利率|12.0%|11.1%|11.2%|11.1%|[2][11] ESG情况 - 环境方面,上海医药建立了完善的环境管理体系,制定了一系列规范性文件 [18] - 社会方面,公司积极投身慈善事业,履行社会责任 [18] - 治理方面,公司不断完善可持续发展治理体系,优化ESG结构 [19]
上海医药(02607):2025年一季度业绩:符合预期,医药商业创新业务增速瞩目
海通国际证券· 2025-05-06 18:35
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,目标价HK$13.73 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度上海医药营收符合预期,医药商业创新业务增速瞩目,虽归母净利润受工业利润贡献下滑等因素影响同比下降,但预计后续管理和费用率有望改善 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 上海医药市值HK$63.18bn/US$8.15bn,日交易额(3个月均值)US$7.17mn,发行股票数目919.07mn,自由流通股占比74% [2] 业绩表现 - 2025年一季度营收707.6亿元,同比+0.9%;归母净利润13.3亿元,同比-13.6%;扣非归母净利润12.6亿元,同比-8.1% [3] 分板块情况 - 医药商业板块一季度收入648.8亿元,同比+2.6%,由创新业务拉动,CSO业务收入超18亿元,同比+9.9%,创新药分销业务收入125亿元,同比+23.2%,器械大健康业务收入109亿元,同比+6.9%,贡献利润8.3亿元,同比基本持平 [3] - 医药工业板块一季度收入58.9亿元,同比-15.3%,环比+8.0%,研发投入6.1亿元,贡献利润5.3亿元,同比-21.4% [4] 毛利率与费用率 - 一季度销售费用27.6亿元,同比-16.1%,销售费用率3.9%,同比-0.8pcts;管理费用率1.9%,同比-0.1pcts,研发费用率0.7%,同比基本持平,财务费用率0.5%,同比基本持平 [4] 盈利预测与估值 - 使用现金流折现模型及FY26 - FY33的现金流进行估值,基于WACC 6.2%、永续增长率3%、港股对A股折价60%,维持目标价HKD13.73 [5] ESG情况 - 环境方面建立健全环境管理系统和系列规范性文件;社会方面积极投身慈善公益;治理方面不断完善可持续治理系统和优化ESG结构 [18][19]
上海医药(601607):2025年一季报点评:商业增长稳健,创新业务表现亮眼
华福证券· 2025-05-06 14:09
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 上海医药25Q1商业板块增长稳健,创新业务表现亮眼,但工业板块业绩有所承压,盈利能力有所波动,考虑收入增速略下调盈利预测 [2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布25Q1业绩,报告期内实现收入707.6亿元(+0.87%),归母净利润13.3亿元(-13.6%),扣非归母净利润12.6亿元(-8.1%) [2] 商业板块 - 25Q1商业板块实现收入649亿元(+2.6%),净利润8.3亿元(+0.2%),整体增长稳健 [4] - 进口总代业务收入86亿元(+9%),创新药业务收入125亿元(+23.2%),CSO业务收入约18.7亿元(+9.9%),创新业务表现亮眼 [4] - Q1非药业务收入109亿元(+6.9%),实现快速增长 [4] 工业板块 - 25Q1工业板块实现收入58.9亿元(-15.3%),净利润5.32亿元(-21.1%),业绩有所承压 [5] - 多个创新药研发管线有序推进,I001提交发补材料,B001完成58例受试者入组,B007多个适应症II期临床完成不同例数受试者入组 [5] 财务分析 - 25Q1毛利率10.25%(-1.19pct),净利率2.32%(-0.34pct),盈利能力有所波动 [6] - 25Q1应收账款周转天数104.6天,相比24Q1增加5.7天 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为2891/3057/3250亿元(前值为2990/3255/3565亿元),归母净利润分别为47.8/53.7/60.8亿元(前值为50.2/57/65亿元),对应当前PE分别为14/12/11倍 [7] - 公司作为全国流通行业龙头之一,商业板块创新业务快速发展,工业板块创新转型持续落地,维持“买入”评级 [7] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|260,295|275,251|289,077|305,664|325,048| |增长率|12%|6%|5%|6%|6%| |净利润(百万元)|3,768|4,553|4,777|5,366|6,083| |增长率|-33%|21%|5%|12%|13%| |EPS(元/股)|1.02|1.23|1.29|1.45|1.64| |市盈率(P/E)|17.7|14.6|13.9|12.4|10.9| |市净率(P/B)|1.0|0.9|0.9|0.8|0.8| [8] 基本数据 - 日期:2025 - 04 - 30 - 收盘价:17.96元 - 总股本/流通股本(百万股):3,708.36/2,789.21 - 流通A股市值(百万元):50,094.17 - 每股净资产(元):19.69 - 资产负债率(%):62.23 - 一年内最高/最低价(元):23.20/17.28 [9]
上海医药一季度归母净利润达13.33亿元 进口总代、创新药服务等业务表现亮眼
证券日报网· 2025-04-28 20:47
公司业绩 - 2025年第一季度营业收入707.63亿元,同比增长0.87% [1] - 医药工业销售收入58.85亿元,医药商业销售收入648.78亿元 [1] - 归母净利润13.33亿元 [1] 医药商业创新业务 - 进口总代业务销售收入86亿元,同比增长9.0% [1] - 创新药业务销售收入125亿元,同比增长23.2% [1] - CSO业务收入同比增长9.89% [2] - 器械大健康业务销售收入109亿元,同比增长6.9% [2] 业务发展与合作 - 临港新片区药械进出口服务中心揭牌,推动临床急需药品进口、罕见病用药临时进口等场景落地 [1] - 打造创新药全生命周期服务平台,与安斯泰来、康方生物等企业达成战略合作 [1] - 器械大健康业务与多家产业伙伴达成战略合作,打造从产品交付到终身服务的闭环管理体系 [2]