全球DRAM市场进入史上最强涨价周期 - 全球DRAM市场正经历一轮“史上最强”的涨价周期，自2025年7月以来价格持续快速上行，多数品类涨幅超过100% [3][9] - 进入2026年，涨价节奏加快，行业人士形容“内存几乎一天一个价” [3][9] - 以256G的DDR5服务器内存为例，单根价格已超过4万元人民币，100根总价达400万元，价值超过上海不少房产 [3][10] DRAM价格具体涨幅与预期 - PCPartPicker数据显示，DDR4与DDR5内存年内已涨价2-3倍 [3][9] - 三星与SK海力士已提出2026年第一季度报价，将较2025年第四季度上涨60%-70% [4][11] - 市场研究公司DRAMeXchange将第一季度服务器用DRAM固定交易价格涨幅预期上调至60%至65% [4][11] - 多家投行预测，2026年全年服务器DRAM的平均销售价格（ASP）最高将同比上涨144% [5][12] 下游客户抢购与供应策略 - 亚马逊、谷歌、苹果、戴尔等科技巨头采购负责人近期长驻韩国，试图与三星电子及SK海力士签订长达两至三年的长期供货协议以锁定稳定供应 [3][10] - 三星与SK海力士拒绝签订长约，坚持按季度签约 [3][11] - 行业人士指出，客户清楚存储龙头短期内很难迅速提升产能，因此预计会接受大幅涨价 [4][11] - 大型客户认为可以承受AI基础设施支出，实现基于推理的AI盈利更为重要，因此不太可能强烈反对DRAM价格上涨 [4][11] 涨价核心驱动因素：供需严重失衡 - 内存厂商正集中精力生产HBM3E，导致服务器DRAM产能遭受挤压，供需鸿沟拉大 [5][12] - 谷歌和微软等公司拓展基于推理的AI服务业务，推动服务器通用DRAM需求激增 [5][12] - 正在为客户开发ASIC的博通也在增加HBM3E订单，进一步加剧DRAM短缺 [5][12] - 存储的涨价趋势或将贯穿整个2026年 [5][12] 存储龙头业绩预期大幅上调 - 花旗预计，三星电子2026年营业利润将达155万亿韩元，较2025年增长253% [5][12] - 摩根士丹利预计，SK海力士2026年营业利润为148万亿韩元，较2025年激增224% [5][12] 对下游终端厂商的成本影响 - 随着内存价格大幅上涨，智能手机、PC和服务器厂商成本负担不断加重 [5][12] - IDC数据显示，内存半导体在智能手机的成本占比，已从约15%提高至最近的20%以上 [5][12]

内存市场进入“超级牛市” - 全球DRAM市场正经历一轮“史上最强”的涨价周期，自2025年7月以来价格持续快速上行，多数品类涨幅超过100% [3] - DDR4与DDR5内存年内已涨价2-3倍，进入2026年后价格上涨节奏反而加快 [3] - 以256G的DDR5服务器内存为例，单条价格已超过4万元人民币，一盒（100根）价值超过400万元人民币 [1] 价格走势与市场预期 - 调研机构Counterpoint数据显示，内存市场已进入“超级牛市”阶段，当前行情超越了2018年的历史高点 [4] - 2025年第四季度内存价格飙升40%–50%，2026年第一季度预计再涨40%–50%，2026年第二季度预计再上涨约20% [4] - 多位业内人士判断，本轮涨价周期仍未触顶 [3] 涨价核心驱动力：AI需求爆发与供给收缩 - 2025年AI产业爆发式增长引发结构性供需失衡，是此轮内存涨价的核心驱动力 [5] - AI服务器对存储芯片的需求量是普通服务器的8-10倍，目前已消耗全球月产能的53%，挤压了消费级内存的产能分配 [6] - 供给端，三星、SK海力士、美光三大存储巨头加速产能结构调整，将资源集中投向HBM、DDR5等高端高毛利产品 [7] - 三大厂商已明确停止对DDR4的资本投入和技术迭代，计划在2025-2026年间大幅缩减DDR4产能比重 [8] HBM市场热度攀升 - HBM作为AI核心配套存储，市场热度持续攀升，2025年市场规模实现爆发式增长，相关产品价格上涨超30% [8] - 三星、SK海力士等厂商的HBM产能已基本售罄，呈现“一芯难求”的局面 [8] 对智能手机行业的影响 - 内存约占手机成本的1-2成，其价格持续上涨给智能手机带来重要影响 [9] - 2025年，内存在iPhone 17 Pro Max的物料成本中占比已超过10%，较2020年iPhone 12 Pro Max的约8%明显跃升 [10] - 对于搭载大容量内存的旗舰机型，在当前价格上涨背景下，内存成本可能占20%甚至更高 [10] - Counterpoint预计，受存储成本上升影响，2026年全球智能手机出货量将年减2.1% [10] - 业内人士预计，智能手机面临涨价或减配的压力 [10] 主要厂商调价行动 - 美光在2025年9月暂停报价后，恢复报价的新价格普遍上涨约20%，并宣布将于2026年2月底停止销售Crucial消费级产品 [10] - 三星上调LPDDR4X、LPDDR5/5X等移动DRAM产品合约价15%～30%，同时将NAND Flash合约价上调5%～10% [10] - SK海力士在2025年第四季度将DRAM与NAND Flash合约价最高上调30% [10]

亚太股市2026年强势开局 - 2026年亚洲股市迎来历史性强势开局，日韩股市等多个主要股指刷新纪录[1] - 从年初至1月7日，MSCI亚太指数累计上涨超4%，创下自1988年有记录以来的最佳开年表现[1] - 韩国综合股价指数（KOSPI）连续4个交易日创历史新高，年内涨幅近8%[1] - 日本东证指数与日经225指数自年初以来分别上涨3%和3.2%，创三十余年最佳开局[1] - 新加坡海峡指数、上证指数、泰国SET指数、越南胡志明指数、印尼雅加达综合指数、马来西亚吉隆坡综合指数等亚太股市多数上涨[2] 市场上涨的核心驱动因素 - 亚太股市集体走强得益于全球流动性环境的预期改善与区域经济增长前景的相对优势[2] - 资本市场对亚太地区在人工智能、高端制造、生物科技等前沿产业领域的创新突破与产业升级进行价值重估[2] - 全球资金再平衡，由于美元走弱，部分资金从估值高企的美股溢出，寻找估值性价比更高的市场[6] 韩国股市表现与AI驱动 - 韩国股市以76%的年度涨幅成为2025年全球表现最佳的主要股票市场[3] - 2026年人工智能热潮继续拉动韩股，实现连续4个交易日创历史新高[3] - 1月7日，韩国综合股价指数收涨0.57%，报4551.06点再创收盘历史新高[3] - 权重股三星电子收涨1.51%，SK海力士涨2.2%，股价均创历史新高[3] - 汽车股现代汽车领涨，收盘涨13.8%[3] - 韩国2025年半导体行业出口额达到创纪录的1734亿美元，比上年增长22.2%[5] 半导体与存储芯片行业动态 - 支撑AI行情的关键逻辑在于存储芯片供不应求，价格剧烈上涨[4] - 富国银行数据显示，DDR4现货价格周环比上涨约23%，DDR5上涨1%[4] - 2025年第四季度DDR4平均价格环比上涨139%[4] - 2025年12月PC DRAM合约价格上涨约8%，服务器DRAM上涨约11%[4] - 富国银行预计第四季度合同价格环比上涨约65%，同比涨幅高达175%[4] - AI算力需求激增对存储芯片尤其是HBM高带宽内存产生极大拉动作用[5] - 三星电子和SK海力士作为全球存储领军者，其产能成为科技巨头争夺的资源[5] - 微软、谷歌、Meta等巨头已将采购核心团队常驻韩国，以争夺三星和SK海力士有限的产能[7] - 两大韩企的先进产线已满负荷运转，2026年的HBM和DRAM产能已被全数预订[7] 日本与新加坡股市表现 - 在年初两个交易日内，日本东证指数与日经225指数分别上涨3.8%和4.3%，这是自1990年以来新年头两个交易日涨幅最大的一次[6] - 日本股市的半导体制造设备巨头及新加坡股市中的电子产业集群，成为此轮资金流入的高地[6] - 全球要扩产AI芯片将绕不开日本的光刻胶、清洗设备和测试机，日本的产业优势主要集中在AI产业链上游[6] 市场对AI热潮的观点与分歧 - 受访专家认为，在HBM领域，韩国已经占据了卖方市场的地位[7] - 若韩国企业HBM的产能被科技巨头通过预付款形式锁定，存储芯片价格将变成“价高者得”[7] - 科技巨头占据高端产能会导致中低端通用存储芯片产能被挤占，进而引发通用型DRAM和NAND价格跟涨[7] - 市场对于AI热潮能否持续出现显著分歧[8] - 有分析指出，目前AI行业内的隐含杠杆与2008年全球金融危机前或1990年代末的互联网泡沫存在关键差异，对AI的投资规模和投资者盈利规模仍然偏低[8] - 人工智能仍是2026年的主导主题，但处于炒作更少、应用更多、对投资回报审查更为严格的阶段[9] - 去年12月，外资对韩国半导体板块的净买入规模达到4.5万亿韩元，超过当月外资股票整体净买入规模[9] - 一些仅是给芯片厂做低端配套或借助AI概念的应用层公司，其高估值将不可持续[10] - AI板块短期内涨幅过快，估值存在偏离业绩的泡沫成分[10]

当地时间1月6日，美股存储板块狂飙，截至发稿，闪迪（SanDisk）大涨24%，为十个月以来的最大日 内涨幅，美光科技涨近7%，再创历史新高。希捷科技、西部数据涨近10%。 消息面上，据韩国媒体报道，三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价，今年 一季度报价将较去年第四季度上涨60%-70%。 "大型客户认为他们完全可以承受AI基础设施所需的支出。他们不太可能强烈反对DRAM价格上涨，因 为在这些公司看来，实现基于推理的AI盈利更为重要。"市场研究公司DRAMeXchange如此分析，并将 今年第一季度服务器用DRAM固定交易价格的涨幅预期上调至60%至65%。 存储龙头大幅涨价的底气，正来自对服务器DRAM短缺问题日益严重的预期。 眼下，内存厂商正集中精力生产HBM3E，导致服务器DRAM产能遭受积压，供需鸿沟逐渐拉大。同时 谷歌和微软等公司正在拓展基于推理的AI服务业务，推动服务器通用DRAM需求激增；正在为客户开 发ASIC的博通，也在增加HBM3E订单，进一步加剧DRAM短缺。 在这种情况下，存储的涨价趋势或将贯穿整个2026年。已有多家投行预测，按全年口径计算，今年服务 器DRA ...