加密货币ETF市场资金流向分化 - 2026年首个完整交易周，美国现货比特币和以太坊ETF面临压力，投资者从这两大加密货币相关ETF类别中撤出近7.5亿美元资金[1] - 与此同时，与XRP和Solana挂钩的新兴基金呈现相反走势，吸引了新资金并表现出更强的交易活跃度[2] 比特币ETF表现详情 - 1月6日至9日期间，现货比特币和以太坊ETF合计录得净流出7.496亿美元，其中比特币基金占流出大头，撤出6.81亿美元[3] - 尽管周初表现强劲（1月5日单日流入近7亿美元），但比特币ETF随后遭遇连续四日资金赎回[3] - 抛压在中旬加剧，1月7日单日流出达4.861亿美元，为当周最大单日资金外流[4] - 按资产计最大的现货比特币ETF——贝莱德的IBIT在1月9日流出2.52亿美元，Bitwise的BITB损失较小，而富达的FBTC是例外，同日录得小幅流入[4] - 尽管出现回调，12只获批的现货比特币ETF仍持有约1169亿美元净资产，相当于比特币总市值的约6.5%，自2024年1月推出以来累计净流入仍超过560亿美元[5] 以太坊ETF表现详情 - 现货以太坊ETF走势类似但规模较小，该类别当周以6860万美元净流出结束，原因是期初的强劲流入被最后三个交易日的沉重抛售所逆转[6] - 贝莱德的ETHA引领资金流出，其次是灰度ETHE，9只以太坊ETF目前管理着187亿美元资产，略超以太坊市值的5%[6] 另类加密货币ETF逆势增长 - 在投资者削减两大主流加密货币敞口之际，与另类山寨币挂钩的ETF显示出增长迹象[7] - 现货XRP ETF当周录得3810万美元净流入，并达到自2025年底推出以来的最高周交易量2.19亿美元，表明随着产品获得市场关注，机构参与度正在上升[7] - Solana ETF同样逆势吸引了新资金，表明投资者正在轮动至另类山寨币基金[8]

摩根士丹利申请以太坊信托 - 摩根士丹利向美国证券交易委员会提交了S-1注册声明 旨在成立摩根士丹利以太坊信托 此举标志着公司进一步深入美国加密货币市场[1] - 该信托的法律框架已于2025年12月16日根据特拉华州法律成立 初始出资为1美元 摩根士丹利投资管理公司将担任存托人 CSC Delaware Trust Company将担任受托人[2] - 尽管申请不保证获批或立即推出 但此举表明公司有意通过传统经纪渠道提供受监管的以太坊投资工具[3] 以太坊现货ETF市场现状 - 截至1月6日 以太坊现货ETF的日交易额达17.2亿美元 净资产总额达200.6亿美元 相当于以太坊总市值的5%以上[3] - 贝莱德的ETHA产品主导市场 其资产管理规模达115.8亿美元 占以太坊市值的近3% 日交易额超过10亿美元[3] - 其他发行商表现分化 灰度的高费率产品ETHE持续遭遇资金外流 累计流出超50亿美元 而其低费率产品及富达的FETH则保持了较强的长期资金流入[4] 行业趋势与战略背景 - 数据表明 费率敏感性和流动性在投资者选择以太坊投资工具时扮演着越来越重要的角色[4] - 摩根士丹利的行动遵循了大型资产管理公司的常见路径 即先设立信托或基于期货的产品 为未来现货ETF的推出铺路[5] - 此举被广泛视为基础准备工作而非终点 类似于早期信托产品在监管条件允许后最终转变为交易所交易基金的过程[6]

文章核心观点 - 灰度公司首次向美国ETF持有人支付以太坊质押奖励 标志着其ETHE基金转型为可产生收益的加密产品 这代表了加密ETF从单纯的“价格追踪器”向为主流投资者提供收益产品的重大转变 [1] - 此次支付虽单笔金额较小 每股0.083178美元 但其核心意义在于提供了便捷的收益获取渠道 投资者无需自行运行验证节点或接触DeFi协议即可获得质押奖励 [3] - 灰度作为行业领导者 管理着数十亿美元的以太坊敞口 并占据美国近一半的以太坊ETP资产 其产品策略的转变将推动整个市场向提供收益的以太坊投资产品发展 使其对股票和债券投资者更具吸引力 [4] 行业趋势与产品演变 - 加密ETF功能正在发生根本性转变 从仅提供价格敞口 转变为开始提供类似收益产品的功能 [1] - 质押型ETF被比喻为“窗户加小型股息流” 它使投资者在不直接持有底层资产的情况下 也能通过份额反映链上质押者所获得的部分收益 [6] - 行业竞争正在迅速加剧 例如REX‑Osprey的ESK ETF提供以太坊质押及月度收益分配 Bitwise也已推出专注于收益的Solana ETF产品 发行商在收益和费用上的竞争可能为投资者带来更好的产品 [7] 公司具体行动与市场影响 - 灰度公司于2025年10月6日为其以太坊产品增加了质押功能 并首次将2025年第四季度的质押收益传递给ETHE基金的投资者 [3] - 灰度公司此次向ETF持有人支付以太坊质押奖励 是其ETHE基金转型为创收加密产品的关键一步 [1] - 结合以太坊链上活动创纪录的增长 以及便捷获取质押收益的渠道 形成了以太坊长期投资价值更完整的故事 使其吸引力超越了短期价格波动 [5]

比特币在特定交易对出现极端闪崩 - 比特币在币安交易所的BTC/USD1交易对上出现罕见“闪烛线”，价格从8.76万美元闪崩至2.41万美元，跳水幅度超过70%，随后数秒内迅速反弹至8.7万美元附近[2][4] - 此次剧烈波动仅局限于由特朗普家族支持的World Liberty Financial发行的稳定币USD1交易对，未在其他主要比特币交易对中出现，该交易对随后恢复正常[4] - 分析指出此类“闪烛线”通常由流动性不足或显示问题引发，新兴或交易量较小的稳定币交易对订单簿深度较浅，一笔大额市价卖单、强制清算或自动化交易都可能迅速击穿买盘，导致价格短暂严重偏离[4] 闪崩现象的原因与市场解读 - “闪烛线”现象与市场流动性变薄和订单簿深度下降密切相关，在流动性不足时，即使小额订单也可能引发显著价格变动[4] - 价差扩大引发的临时定价问题、做市商故障报价或交易机器人对异常报价的反应，也可能触发此类价格脱轨，在交易清淡时段效应会被放大[5] - 交易者普遍将此次事件视为微观结构事件，而非比特币底层趋势的信号，但它凸显了在流动性不足的交易对进行操作的风险[5] - 许多现货投资者在闪崩前后的持仓状况几乎未受影响，分析师认为这在当前环境下是对过度杠杆操作的警示[6] 比特币市场表现与资金流向 - 在传统金融市场迎来年末“圣诞行情”之际，比特币价格表现低迷，一直徘徊在约8.7万美元附近，走势停滞，今年以来累计跌幅已超过7%[8] - 与传统市场形成对比，美股标普500指数屡创收盘新高，黄金价格升至接近每盎司4500美元的历史高位，全年涨幅超过70%[8] - 比特币在年末行情中明显掉队，其“数字黄金”属性未能吸引到推动金价上涨的防御性资金流入，加密资产仍然被边缘化[8] - 随着圣诞假期市场流动性下降，现货比特币与以太坊ETF在12月24日再现资金外流，比特币现货ETF周三录得1.75亿美元净流出，以太坊现货ETF则流出5700万美元[8] - 单日最大资金流出来自贝莱德的IBIT，流失9137万美元，灰度GBTC净流出2462万美元，以太坊现货ETF中灰度ETHE流出3378万美元，使其历史累计净流出升至50.83亿美元[9] 加密货币市场整体情况 - 截至发稿时，比特币价格在8.73万美元附近波动，24小时内上涨0.36%，而以太坊、XRP、Solana、艾达币等加密货币则小幅下跌[6] - 过去24小时内，加密货币全网合约爆仓1.36亿美元，爆仓人数为7.81万人，其中多单爆仓6912万美元，空单爆仓6650万美元[6] - 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值700.72万美元[6]

比特币在特定交易对出现极端价格波动 - 在币安交易所的BTC/USD1交易对上，比特币价格从8.76万美元闪崩至2.41万美元，跳水幅度超过70%，随后数秒内迅速反弹至8.7万美元附近 [1][2][6] - 此次剧烈“闪烛线”波动仅局限于USD1稳定币交易对，该稳定币由特朗普家族支持的World Liberty Financial发行，波动未在其他主要比特币交易对中出现 [2][7] - 分析指出此类突发价格异动通常由流动性不足或显示问题引发，新兴或交易量小的稳定币交易对订单簿深度较浅，大额市价卖单、强制清算或自动化交易可能迅速击穿买盘 [2][7] 加密货币市场流动性及衍生品影响 - “闪烛线”现象与市场流动性变薄和订单簿深度下降密切相关，在流动性不足时，小额订单也可能引发显著价格变动 [2][7] - 价差扩大、做市商故障报价或交易机器人对异常报价的反应也可能触发此类价格脱轨，在交易清淡时段效应会被放大 [3][8] - 事件发生后的24小时内，加密货币全网合约爆仓1.36亿美元，爆仓人数达7.81万人，其中多单爆仓6912万美元，空单爆仓6650万美元，最大单笔爆仓单价值700.72万美元 [3][9] 比特币与传统金融市场表现背离 - 在传统金融市场迎来年末“圣诞行情”之际，比特币价格却徘徊在约8.7万美元附近走势低迷交投清淡，与美股标普500指数创新高及黄金表现抢眼形成鲜明对比 [4][9] - 黄金价格升至接近每盎司4500美元的历史高位，全年涨幅超过70%，有望创下1979年以来最佳年度表现，而比特币今年以来累计跌幅已超过7% [4][5][9] - 比特币长期标榜的“数字黄金”属性未能吸引防御性资金流入，有观点认为硬资产正在吸引作为长期对冲工具的资金，而加密资产仍然被边缘化 [5][10] 现货加密货币ETF资金流向 - 随着交易员进入圣诞假期市场流动性下降，现货比特币与以太坊ETF在12月24日再现资金外流，比特币现货ETF录得1.75亿美元净流出，以太坊现货ETF则流出5700万美元 [5][10] - 单日最大资金流出来自贝莱德的IBIT，该基金流失9137万美元，灰度GBTC紧随其后净流出2462万美元 [5][10] - 以太坊现货ETF当日净流出5270万美元，其中灰度ETHE以3378万美元流出额主导卖压，使其历史累计净流出升至50.83亿美元 [5][10]

比特币市场异常波动事件 - 在币安交易所的BTC/USD1交易对上，比特币价格从8.76万美元闪崩至2.41万美元，跳水幅度超过70%，随后数秒内迅速反弹至8.7万美元附近 [1][2] - 此次剧烈“闪烛线”波动仅局限于USD1交易对，该稳定币由特朗普家族支持的World Liberty Financial发行，波动未在其他主要比特币交易对中出现 [2] - 分析指出此类突发“闪烛线”通常由流动性不足或可能的显示问题引发，新兴或交易量较小的稳定币交易对订单簿深度较浅，一笔大额市价卖单、强制清算或自动化交易都可能迅速击穿买盘 [2] 市场微观结构与流动性分析 - “闪烛线”现象与流动性变薄和订单簿深度下降密切相关，在流动性不足时，即使小额订单也可能引发显著价格变动 [2] - 价差扩大引发的临时定价问题、做市商故障报价或交易机器人对异常报价的反应也可能触发此类价格脱轨，在交易清淡时段效应会被放大 [3] - 交易者普遍将“闪烛线”视为微观结构事件而非比特币底层趋势的信号，但凸显了在流动性不足交易对执行操作的风险 [3] 加密货币市场整体表现与资金流向 - 截至发稿时，比特币价格在8.73万美元附近波动，24小时内上涨0.36%，以太坊、XRP、Solana、艾达币等加密货币则小幅下跌 [3] - 24小时内加密货币全网合约爆仓1.36亿美元，爆仓人数为7.81万人，其中多单爆仓6912万美元，空单爆仓6650万美元，最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值700.72万美元 [3] - 比特币在年末走势低迷，与传统市场“圣诞行情”形成对比，今年以来累计跌幅已超过7% [4] - 现货比特币ETF在12月24日录得1.75亿美元净流出，其中贝莱德IBIT流失9137万美元，灰度GBTC净流出2462万美元，以太坊现货ETF净流出5270万美元，灰度ETHE流出3378万美元，使其历史累计净流出升至50.83亿美元 [4][5] 市场环境与投资者行为 - 在传统市场风险偏好回暖之际，比特币走势意外停滞，其长期标榜的“数字黄金”属性未能吸引到推动金价上涨的防御性资金流入 [4] - 随着交易员进入圣诞假期，市场流动性下降且风险偏好减弱，符合重大节假日期间交易量骤降、做市柜台缩减头寸、持仓策略转向防御的市场常态 [5] - 在此环境下，即使小额订单也可能对ETF资金流产生放大效应，尤其当做市商扩大买卖价差、投资者更倾向持有现金而非在流动性薄弱时段维持风险敞口之时 [5]

美联储政策与市场反应 - 美联储在2025年10月FOMC会议上宣布预期降息25个基点 并宣布量化紧缩计划将于12月1日结束 但对加密市场抛售的抑制作用有限 [1] - 美联储主席鲍威尔称12月再次降息“远未确定” 此言论引发所有市场的恐慌 [1] - 市场普遍预期美联储公开市场委员会的公告 导致出现典型的“利好出尽是利空”行情 [1] 比特币市场表现 - 主要加密货币比特币当日下跌超过2% 订单簿显示疲软态势 [1] - 比特币表现持续落后于股票指数 但市场期待比特币能重演2020年第四季度的走势 即复制黄金当时的大幅上涨行情 [1] - 市场关注次日中国国家主席与美国总统特朗普的会谈 可能带来利好消息并推动市场反弹 [1] 以太坊市场表现 - 以太坊跟随比特币走势 交易价格低于4000美元 并测试3800美元支撑位 难以维持上涨动能 [2] - 数字资产国债公司叙事面临强劲逆风 对以太坊造成更大压力 [2] 数字资产国债公司动态 - 大型数字资产国债公司之一ETHZilla宣布股票回购计划 因其股价低于资产净值 公司获授权回购最多2.5亿美元股票 旨在支撑股价 [2] - 此类情景可能演变为“死亡螺旋” 市场参与者忆及灰度在ETF推出前的产品GBTC和ETHE在市场下跌时从溢价转为折价的先例 [2] - 为筹集回购股票所需资金 部分数字资产国债公司需出售其底层资产（如以太坊） 这可能为加密市场创造不利的反馈循环 [2]

市场表现与资金流向 - 过去一周美国投资者对以太坊的需求显著放缓，同时比特币延续了周三的跌势[1] - 比特币价格在过去24小时内下跌2.8%，日内最低触及108,201美元，给整个加密货币市场带来压力，导致总清算金额达到8.32亿美元，其中多头清算占6.66亿美元[1] - 美国现货比特币ETF的七日平均资金流出达到281 BTC，为四月以来最弱表现，以太坊ETF资金流入自八月中旬以来几乎停滞[2] - Coinbase溢价持续下降并趋近于零，表明美国国内购买压力减少[5] 以太坊ETF资金流入分析 - 早期以太坊ETF资金流入更多是由资金重新配置机制驱动，特别是从灰度 legacy ETHE 产品的迁移，而非基于坚定信念[3] - 随着该套利窗口的关闭，以及以太坊相对于比特币和Solana的表现不佳，ETF资金流入自然冷却[3] - 以太坊六个月的CME基差降至3%，为三个月低点，表明对杠杆敞口的需求减弱[6] 机构行为与宏观背景 - ETF资金流出反映了在新的宏观不确定性下，资金从高贝塔加密资产中轮动退出[4] - 机构参与者正在重新评估风险，面对新形势、高企的债券收益率和减弱的投机偏好，部分原因是其相较于比特币“估值复杂”的叙事[4][5] - 即将到来的降息、恶化的劳动力市场以及美联储主席关于量化紧缩的评论，引发了更广泛的宏观重估[4] - CME未平仓合约高企表明这些投资者已从“激进布局转向风险管理模式”，而非完全退出[6]

核心观点 - 链上分析显示贝莱德和灰度在加密货币ETF操作上出现显著分歧 贝莱德可能正在为其交易所交易基金增持比特币和以太坊 而灰度则可能在抛售其持仓 [1] - 这些不同的信号通常出现在市场高波动和价格盘整时期 也可能反映了资金在不同产品间的轮动 [1] 主要参与者的链上活动 - 贝莱德于10月23日从Coinbase Prime撤出了价值7472万美元的681枚比特币和价值2291万美元的6000枚以太坊 从交易所撤资通常意味着已完成购买并将资产转移至更安全的钱包 [2] - 灰度于同一日向Coinbase Prime存入了价值5722万美元的525枚比特币和8084万美元的21030枚以太坊 向交易所存款通常意味着有出售意向 [3] - 贝莱德的美元计价撤资以比特币为主 而灰度的存款则以以太坊规模更大 这暗示在Coinbase Prime市场上 对BTC的需求更高 而ETH面临更大的供应压力 [4] 交易所交易基金资金流向 - 10月22日的ETF资金净流数据与链上活动相符 表明资金正从灰度ETF轮动至贝莱德ETF [5] - 比特币方面 灰度GBTC录得52285枚比特币流出 而贝莱德IBIT录得67988枚比特币流入 [5] - 以太坊方面 灰度ETHE和ETH合计录得20690枚以太坊流出 而贝莱德ETHA则吸收了28600枚以太坊流入 [5] 历史持仓变动概览 - 自推出以来 灰度GBTC已售出245430枚比特币 贝莱德IBIT已购入667270枚比特币 [6] - 自10月10日市场出现清算超过190亿美元的暴跌后 灰度GBTC和贝莱德IBIT分别售出了3310枚和310枚比特币 [6] - 以太坊ETF也呈现类似情况 灰度两只ETF合计已售出超过108万枚以太坊 其中自10月10日以来售出145270枚 [7] - 贝莱德ETHA自推出至10月9日总流入量为410万枚以太坊 但在过去9天损失了约7万枚以太坊 [7]

比特币ETF资金流向 - 9月24日实现2.41亿美元净流入 结束连续两日资金流出[1] - 前两日分别流出4.39亿美元(9月22日)和2.44亿美元(9月23日) 主要受美联储降息和市场调整影响[1] - 单日交易量达25.8亿美元 累计净流入574.9亿美元[3] 比特币ETF持仓规模 - 总资产管理规模达1497亿美元 占比特币总市值6.62%[3] - 贝莱德IBIT以128.9万美元单日流入领先 累计净流入607.8亿美元 净资产872亿美元[2] - ARKB(3770万美元) FBTC(2970万美元) BITB(2470万美元)分列二至四位[2] 以太坊ETF资金表现 - 9月24日净流出7940万美元 延续资金撤出趋势[4] - 富达FETH流出3320万美元 贝莱德ETHA流出2650万美元 灰度ETHE流出890万美元[4] - 累计净流入仍维持136亿美元 总资产管理规模274亿美元[6] 以太坊ETF历史流出 - 9月23日单日流出1.407亿美元 富达FETH(6340万美元) 灰度ETH产品(3640万美元) BITW(2390万美元)为主要流出方[5] - 9月22日流出7600万美元 同样由富达产品主导流出[5] - 当前持仓规模占以太坊总市值5.45%[6]