广和通（300638.SZ） 2025 年 08 月 29 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 34.07 | | 一年最高最低(元) | 44.44/10.03 | | 总市值(亿元) | 260.79 | | 流通市值(亿元) | 181.57 | | 总股本(亿股) | 7.65 | | 流通股本(亿股) | 5.33 | | 近 3 个月换手率(%) | 409.61 | 股价走势图 数据来源：聚源 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 2024-08 2024-12 2025-04 2025-08 广和通 沪深300 相关研究报告 《加速布局机器人和 AI，把握 AI 应 用风口 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.5.14 通信/通信设备 收入结构不断优化，机器人+端侧 AI 发展加速 ——公司信息更新报告 | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号： ...

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入37.07亿元同比下降9.02%但可比口径同比增长23.49%归母净利润2.18亿元同比下降34.66%但可比口径同比增长6.54%显示剥离锐凌无线业务后表观业绩承压但核心业务保持稳健增长[1][7] - 公司大力发展通信+计算综合解决方案和端侧AI业务智能模组和解决方案收入占比持续提升并推出Fibocom AI Stack端侧AI解决方案AI红外相机解决方案AI玩具大模型解决方案QuickTaste AI智能解决方案低功耗Tracker解决方案5G AI MiFi解决方案等产品[7] - 公司在机器人领域实现突破2024年智能割草机器人解决方案批量发货2025年完成国内外头部客户导入并推出多传感器融合定位算力盒子RV-Bot技术延伸至动态环境定位领域[7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为5.39亿元6.69亿元8.32亿元对应增速分别为-19%24%24%对应PE分别为45.9X37.0X29.7X[2][7] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入83.04亿元同比增长1%2026E106.07亿元同比增长28%2027E135.47亿元同比增长28%[2][12] - 2025E归母净利润5.39亿元同比下降19%2026E6.69亿元同比增长24%2027E8.32亿元同比增长24%[2][12] - 2025E每股收益0.70元2026E0.87元2027E1.09元[2][12] - 当前总市值24.7十亿元每股净资产4.7元ROE（TTM）15.5%资产负债率53.1%[3] 股价表现 - 过去1个月绝对涨幅21%过去6个月绝对跌幅13%过去12个月绝对涨幅190%[5] - 过去1个月相对沪深300超额收益12%过去6个月相对超额收益-26%过去12个月相对超额收益156%[5] 业务进展 - 通信技术方面公司完善智能模组产品矩阵推出SC151-GLSC228等型号深度布局车联网领域推出满足智能座舱要求的AL656S等高性价比产品加速在智慧零售汽车电子等领域渗透[7] - 与全球具身智能机器人领军企业合作的Fibot项目及新一代AI语音智能体FiboVista分别在机器人和车联网领域实现应用突破[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 广和通24年年报基本符合预期，剔除锐凌无线影响后营收增长主要来自国内车载及5G FWA业务 [6] - 端侧AI驱动，算力模组在AI玩具/机器人等应用预计爆发，公司推出相关AI模组及方案，智能模组广泛应用多领域，预计受益AIoT拓展 [6] - 机器人方面具身智能和割草机有布局，具身智能已交付样机有望批量发货，割草机解决方案预计25年批量出货 [6] - AI Stack平台推进端侧AI规模化商用落地，预计受益端侧高算力硬件等AI需求释放 [6] - 车载/FWA等主体业务有望持续高增支撑业绩，模组关税影响可控 [6] - 维持公司25 - 26年盈利预测，增加27年盈利预测，25 - 27年对应PE分别30、25、20倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价24.88元，一年内最高/最低44.44/10.03元，市净率5.3，股息率1.53%，流通A股市值132.59亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产4.71元，资产负债率52.14%，总股本7.65亿股，流通A股5.33亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|7716|36.7|564|54.5|0.74|23.1|18.0|34| |2024|8189|6.1|668|18.5|0.88|19.3|18.5|29| |2025E|8605|5.1|626|-6.2|0.82|19.7|15.1|30| |2026E|10530|22.4|752|20.1|0.98|19.9|15.5|25| |2027E|13105|24.4|966|28.4|1.26|20.2|17.1|20| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7716|8189|8605|10530|13105| |其中：营业收入|7716|8189|8605|10530|13105| |减：营业成本|5972|6606|6911|8429|10457| |减：税金及附加|18|20|21|26|32| |主营业务利润|1726|1563|1673|2075|2616| |减：销售费用|229|193|209|243|295| |减：管理费用|172|178|193|229|276| |减：研发费用|708|687|726|888|1100| |减：财务费用|30|28|21|19|18| |经营性利润|587|477|524|696|927| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|8|-13|5|0|-2| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-38|-46|9|-7|1| |加：投资收益及其他|67|250|102|93|60| |营业利润|624|670|640|782|986| |加：营业外净收入|-1|0|-1|-1|0| |利润总额|623|670|640|782|986| |减：所得税|58|-6|10|25|12| |净利润|565|677|630|757|974| |少数股东损益|1|9|3|5|8| |归属于母公司所有者的净利润|564|668|626|752|966| [8]