股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.20%至54.37元/股 成交额2.55亿元 换手率0.29% 总市值888.59亿元 [1] - 主力资金净流入942.88万元 特大单买入占比2.36% 卖出占比3.44% 大单买入占比21.46% 卖出占比16.67% [1] - 今年以来股价上涨4.90% 近5日涨5.74% 近20日跌2.84% 近60日涨18.53% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近2月21日净买入2.60亿元 买入总额7.12亿元(占比12.11%) 卖出总额4.53亿元(占比7.69%) [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入24.96亿元 同比增长15.31% 归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [2] - 主营业务收入构成：IDC业务64.67% AIDC业务35.33% [1] - A股上市后累计派现26.23亿元 近三年累计派现26.06亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至8月8日股东户数7.63万户 较上期增加3.21% 人均流通股21,353股 较上期增加184.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股2,023.04万股 较上期减少306.35万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1,230.78万股(增加100.02万股) 易方达创业板ETF持股1,210.18万股(减少207.71万股) [3] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股(增加83.65万股) 华夏沪深300ETF持股641.56万股(新进股东) [3] 行业与概念属性 - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 概念板块包括：DeepSeek概念、字节跳动概念、算力概念、东数西算、融资融券 [2]

财务表现 - 2025年H1营业收入6.29亿元 同比减少11.82% [1] - 归母净利润-0.71亿元 同比缩亏23.03% [1] - 扣非归母净利润-0.77亿元 同比缩亏15.57% [1] - 经营性现金流净额0.51亿元 同比减少54.03% [1] 业务板块表现 - 智算云业务收入1.15亿元 同比增长34.64% [2] - 计算云业务收入1.99亿元 同比增长14.98% [2] - 计算云业务毛利率4.85% 同比提升1.90个百分点 [2] - IDC业务收入2.88亿元 同比下降30.98% [2] - IDC业务毛利率21.17% 同比提升7.49个百分点 [2] 战略发展 - 深化与庆阳市政府合作推进大型智算集群建设 [2] - 启动怀来数据中心建设工程 [3] - 构建覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等经济枢纽的核心数据中心资源节点 [3] - 聚焦高功率智算中心建设强化AIDC业务战略布局 [2] - 主动缩减低毛利传统IDC业务提升整体经营质量 [2] 客户拓展 - 深化与游戏、音视频等行业头部客户的业务合作 [2] - 拓展新兴AI应用客户打开业务未来增长空间 [2] - 与大模型客户在技术共创、解决方案深度定制与生态共建等维度实现协同 [2] 股权激励 - 拟授予限制性股票不超过300万股 约占总股本0.6% [3] - 首次授予激励对象46人 包括董事、高级管理人员及核心技术（业务）人员 [3] - 2025年营业收入考核目标15.32亿元 同比增长10% [3] - 2026年营业收入考核目标17.61亿元 同比增长15% [3] - 2025年归母净利润考核目标-1.7亿元 较2023年减亏50% [3] - 2026年归母净利润考核目标-0.7亿元 较2023年减亏80% [3] 公司优势 - 坚定全球化布局掌握稀缺节点资源 [4] - 优秀的资源运筹管理者 [4] - 加强国内核心城市IDC资源建设 [4]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩下滑 但IDC与算力业务加速布局 AI驱动新增长值得关注[1] - 业绩短期承压 营收同比下降5.15%至37.16亿元 归母净利润同比下降57.01%至1.15亿元[2] - 公司作为行业龙头积极布局智算中心 远期有望受益AI驱动的算力需求增长[2] 财务表现 - 2025年上半年实现营收37.16亿元 同比下降5.15%[2] - 归母净利润1.15亿元 同比下降57.01%[2] - 扣非归母净利润1.12亿元 同比下降53.70%[2] - IDC业务营收同比下降2.08% 毛利率下降至32.71%[3] - 云计算业务收入同比下降7.67% 毛利率降至7.76%[3] 业务运营 - IDC行业竞争加剧导致租赁价格承压 部分客户因经营策略调整出现退租[3] - 公有云服务特定经营性资产到期处置导致云计算收益减少6630万元 预计全年影响约1亿元[3] - 已投产机柜总数超过7.2万个 上半年新投放机柜达1.6万个[3] - 现有算力规模已超过4000P[3] - 与格灵深瞳等AI企业达成战略合作[3] 项目布局 - 天津宝坻三期项目 和林格尔智算中心及呼和浩特算力基地等项目正积极推进[3] - 机柜规模持续扩张有望强化规模效应与议价能力[3] - 开拓高性能算力业务 在智算需求爆发背景下构筑新增长引擎[3] 股东回报 - 实施2024年度利润分配方案 向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税）[4] - 制定"质量回报双提升"行动方案 旨在提升投资价值[4] 业绩预测 - 维持2025年EPS为0.22元[2] - 上调2026年EPS至0.23元（增加0.01元）[2] - 上调2027年EPS至0.27元（增加0.03元）[2]

公司财务与监管处罚 - 公司因财报存在三大会计差错受到上海证监局行政监管处罚 具体包括内部交易抵销错误 租赁会计处理错误以及IDC项目收入确认错误 [2][3] - 以上差错导致公司2023年第一季度至2024年第三季度共七份财报数据失真 [3] - 上海证监局对公司及时任董事长兼总裁谢晓东 时任财务总监赵钱波 杨哲一采取出具警示函的行政监管措施 [3] - 上交所对谢晓东和杨哲一予以通报批评 [4] 业务转型与经营表现 - 公司成立于1997年 起家于桩基和基坑围护施工业务 2018年通过重大资产重组进入IDC领域 [7] - 2025年上半年公司完成地产板块剥离 全部收入来自IDC业务 [7] - 2022年至2024年营业收入分别为26.94亿元 24.33亿元 16.21亿元 扣非净利润分别为-0.26亿元 -6.95亿元 -3.73亿元 [7] - 建筑业务拖累业绩 2022-2023年该业务营收从9.24亿元降至3.48亿元 毛利率从23.75%降至12.6% 2024年因应收账款计提5.76亿元坏账准备侵蚀利润 [7] - IDC业务保持稳定发展 2022-2024年营收分别为17.5亿元 20.13亿元 15.87亿元 毛利率保持在21.43%-23.27% [7] - 2025年上半年营业收入12.85亿元 同比增长137.31% 扣非净利润0.39亿元实现扭亏 [7] 财务状况与风险 - IDC业务应收账款快速增长 截至2025年上半年末应收账款余额达15.91亿元 较去年末增长9.95% [8] - 建筑业务应收账款余额下降30.09% 反衬IDC业务应收增速更高 [8] - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-2.36亿元 现金及现金等价物余额4.13亿元 同比减少4.14亿元 [8] - 存在大存大贷现象 账面货币资金10.45亿元 但短期借款9.03亿元 一年内到期非流动负债1.51亿元 长期借款17.12亿元 还款压力较大 [8]

股价表现 - 润泽科技9月5日股价上涨5.48%至52.70元/股[1] - 单日成交额达14.64亿元 换手率为1.77%[1] - 公司总市值861.30亿元[1] 公司基本情况 - 公司位于河北省廊坊经济技术开发区 2007年6月27日成立[1] - 于2015年4月24日上市 主营业务为数据中心业务服务[1] - 收入构成：IDC业务占比64.67% AIDC业务占比35.33%[1] 机构持仓情况 - 国联安基金旗下国联安积极配置3个月持有混合(FOF)A重仓持有2万股[2] - 该持仓占基金净值比例1.04% 为基金第一大重仓股[2] - 当日股价上涨为该基金带来约5.48万元浮盈[2] 基金产品信息 - 国联安积极配置3个月持有混合(FOF)A成立于2024年11月1日[2] - 基金最新规模8787.09万元 今年以来收益17.05%[2] - 成立以来收益17.75% 同类排名170/342[2] 基金经理信息 - 基金经理罗春鹏累计任职时间309天[2] - 现任基金资产总规模9514.12万元[2] - 任职期间最佳基金回报17.75% 最差回报17.32%[2]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.06%至50.99元/股 成交额8.56亿元 换手率1.05% 总市值833.35亿元 [1] - 主力资金净流入5733.76万元 特大单买入占比8.72%卖出占比7.11% 大单买入占比24.32%卖出占比19.23% [1] - 今年以来股价跌1.62% 近5日跌13.53% 近20日涨5.31% 近60日涨18.39% [1] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入24.96亿元 同比增长15.31% 归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [2] - 主营业务收入构成：IDC业务64.67% AIDC业务35.33% [1] - A股上市后累计派现26.23亿元 近三年累计派现26.06亿元 [3] 股东与机构持仓 - 股东户数7.63万户 较上期增加3.21% 人均流通股21353股 较上期增加184.65% [2] - 香港中央结算持股2023.04万股（较上期减少306.35万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股1230.78万股（较上期增加100.02万股） [3] - 易方达创业板ETF持股1210.18万股（较上期减少207.71万股） 易方达沪深300ETF持股875.29万股（较上期增加83.65万股） [3] - 华夏沪深300ETF持股641.56万股（新进十大流通股东） [3] 市场交易与行业属性 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次2月21日净买入2.60亿元 买入总额7.12亿元（占比12.11%）卖出总额4.53亿元（占比7.69%） [1] - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 概念板块包括DeepSeek/字节跳动/算力/融资融券/液冷等 [2] - 公司位于河北省廊坊经济技术开发区 成立于2007年6月27日 2015年4月24日上市 [1]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.09%至49.59元/股 成交额14.39亿元 换手率1.74% 总市值810.47亿元 [1] - 连续4天累计下跌14.76% [1] 公司基本情况 - 位于河北省廊坊经济技术开发区 2007年6月27日成立 2015年4月24日上市 [1] - 主营业务为数据中心业务服务 IDC业务占比64.67% AIDC业务占比35.33% [1] 基金持仓情况 - 创金合信科技成长股票A(005495)二季度减持1.21万股 持有21.52万股 占基金净值4.24% 为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.59亿元 今年以来收益15.83% 近一年收益52.18% 成立以来收益95.26% [2] - 基金经理周志敏累计任职7年253天 管理规模2.51亿元 最佳回报95.26% 最差回报-37.88% [2] 基金损益测算 - 9月4日单日浮亏57.24万元 [2] - 连续4天累计浮亏194.76万元 [2]

股价与交易表现 - 9月1日公司股价下跌1.32% 成交额达24.49亿元 [1] - 当日融资买入2.55亿元 融资偿还2.72亿元 融资净流出1689.66万元 [1] - 融资融券余额合计15.04亿元 其中融资余额14.98亿元占流通市值1.58% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位高位水平 [1] - 融券余量10.32万股 融券余额600.52万元 处于近一年90%分位高位 [1] - 当日融券偿还4300股 融券卖出3600股 卖出金额20.95万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数7.63万户 较上期增加3.21% [2] - 人均流通股21353股 较上期大幅增长184.65% [2] - 香港中央结算持股2023.04万股 较上期减少306.35万股 [2] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1230.78万股 较上期增加100.02万股 [2] - 易方达创业板ETF持股1210.18万股 较上期减少207.71万股 [2] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股 较上期增加83.65万股 [2] - 华夏沪深300ETF持股641.56万股 为新进十大流通股东 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.96亿元 同比增长15.31% [2] - 同期归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [2] - IDC业务收入占比64.67% AIDC业务占比35.33% [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现26.23亿元 [2] - 近三年累计派现26.06亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称润泽智算科技集团股份有限公司 [1] - 注册地址河北省廊坊经济技术开发区楼庄路9号 [1] - 成立于2007年6月27日 2015年4月24日上市 [1] - 主营业务为数据中心业务服务 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.96亿元 同比增长15.31% [1] - 归母净利润达8.82亿元 [1] 业务结构 - 主营业务包括IDC业务和AIDC业务 [1] - IDC业务采用批发模式 与基础电信运营商合作为互联网及云厂商提供托管服务 [1] - AIDC业务作为智算中心链主方 构建全栈式产业生态 提供AI训练、推理及应用服务 [1] 业务战略转型 - AIDC业务重心从客户拓展转向高质量运营 [1] - 收入结构从一次性引流升级为稳盈利、长合作、强黏性服务模式 [1] - 智算行业需求呈现爆发式增长态势 [1] 产能与交付 - 2025年上半年新增交付4栋算力中心 合计约220MW [2] - 截至2025年6月底累计交付18栋算力中心 [2] - 成熟算力中心上架率超过90% [2] 技术突破 - 成功交付长三角园区百兆瓦级(100MW)新一代智算中心 单体功率远超通用算力中心 [2] - 自研冷板式液冷技术实现单机柜40kW以上高密度部署 [2] - 率先完成百千瓦级超节点国产智算集群部署 [2] - 成为行业最早规模部署高性能国产液冷算力的第三方供应商之一 [2] 资源供给模式升级 - 实现从服务器级到机柜级乃至跨机柜级的资源供给模式升级 [2] 资本运作 - 南方润泽科技数据中心REIT于2025年8月8日在深交所上市 [3] - 作为全国首批、深交所首单数据中心REIT 有助于激活存量资产并优化资本结构 [3] - 构建重资产基础设施+轻资产运维服务的业务架构 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价31.17元/股 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25营业收入同比增长8.20%至11.48亿元 归母净利润同比增长16.09%至0.88亿元 [1] - 1H25 EBITDA同比增长50.87%至5.94亿元 [1] - 预计2025-2027年EBITDA分别为11.06/13.71/16.35亿元 对应复合增速26.8% [4] 业务板块表现 - IDC业务收入同比增长42.22%至8.95亿元 主要受益于AI应用发展及智算中心需求增长 [2] - 其他互联网综合服务收入同比下降47.42%至1.94亿元 系系统集成业务量减少所致 [2] - 分布式光伏项目累计实现并网发电项目310个 累计并网283MW [2] 盈利能力分析 - 1H25毛利率为33.49% 同比提升9.52个百分点 [3] - IDC业务毛利率同比提高7.09个百分点至33.49% [3] - 财务费用率为12.12% 同比提高1.7个百分点 [3] 项目进展与资金支持 - 廊坊固安数据中心第五栋 天津武清数据中心二期及三期部分项目已交付运营 [2] - 河北怀来项目规划建设1.5万机柜大型数据中心 [2] - 拟募集16.95亿元资金投入廊坊固安数据中心项目建设 [3] 行业前景与估值 - AI带动数据中心行业供需格局从供过于求向供不应求转变 [4] - 2025年可比公司EV/EBITDA均值为20.91倍 报告给予公司32.5倍估值溢价 [4] - 基于2025年32.5倍EV/EBITDA得出目标价31.17元/股 [4] 增长预期 - 预计2025年营业收入同比增长17.04%至25.34亿元 2026年增长23.47%至31.28亿元 [10] - 预计2025年归母净利润同比增长66.25%至2.06亿元 2026年增长36.25%至2.81亿元 [10] - 2025-2027年预计每股收益分别为0.21/0.29/0.37元 [10]