最新全球基金经理调查： 人工智能泡沫忧虑上升 ◎记者 王彭 近期，一场关于人工智能是否出现泡沫的辩论正在基金经理之间展开。美国银行最新发布的全球基金经 理调查显示：逾半数受访者认为当前AI已出现泡沫；另有45%的投资者认为"AI泡沫"是当前最大的尾部 风险。站在当下时点，多家机构认为，AI领域虽存在局部泡沫和交易拥挤，但整体基础比互联网泡沫 时期更健康，市场未来将更关注企业的实际盈利能力。 近日，全球算力龙头英伟达发布了2026财年第三季度财务报告。财报显示，英伟达三季度营收为570亿 美元，同比增长62%；净利润为319亿美元，同比大涨65%；经调整后的每股收益为1.30美元，高于市场 预期的1.25美元。尽管英伟达交出了出色的"成绩单"，但一段时间以来，市场关于人工智能的投资热潮 是否已催生泡沫的争论却愈演愈烈。强劲的业绩数据与市场弥漫的谨慎情绪形成了鲜明对比。 美国银行11月全球基金经理调查显示，市场对人工智能泡沫的忧虑显著上升。这项全球调查涵盖了172 位基金经理，他们共管理着4750亿美元资产，调查时间是在11月7日至11月13日。 在受访者中，45%的投资者认为"AI泡沫"是最大的尾部风险，该比例 ...

深圳上市公司并购重组活跃度 - 截至11月17日，年内共有54起深圳上市公司并购重组案例正在推进，大部分聚焦新兴产业强链补链和传统产业转型升级 [1] - 按首次披露日计，今年以来深圳共计发生300起并购事件，其中重大重组有11起 [3] - 2025年深圳正在进行中的并购重组案例，75%涉及技术硬件、电子设备或互联网软件等高新技术领域 [5] 并购交易目的与战略意义 - 并购重组成为企业提升技术能力与拓展市场渠道的高效途径，上市公司注重并购带来的协同效应 [2] - 战略合作类并购能使企业快速引入外部尖端技术，弥补自身研发短板，例如杰美特收购思腾合力以拓展AI算力业务 [1][2] - 垂直整合类并购能够打通产业链上下游，增强整体竞争力，帮助企业开辟第二增长曲线并重塑估值 [1][2] 并购交易方式与资本结构优化 - 交易方式灵活多样，包括协议收购、发行股份购买资产、吸收合并等，构成上市公司并购重组的“工具箱” [2][3] - 收购方偏好现金交易或股权整合以优化资本结构，例如沙河股份拟以现金购买晶华电子70%股权 [3] - 发行股份购买资产通过增发新股收购资产，可能伴随配套融资，将标的资产方与原上市公司股东深度绑定 [3] 政策支持与市场动力 - 政策红利持续释放，为并购重组市场注入强劲动力，《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》明确提出力争到2027年底完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [4] - 深圳从资产端、资金端、人才培养、风险防控等方面进行规划，支持民营企业转型升级和专精特新企业参与并购 [4] - 深证并购基金联盟于2025年1月成立，并设立40亿元并购基金，致力于打造并购重组“深圳高地” [5]

华检医疗收购创业慧康交易方案 - 交易采用“三步走”计划以锁定控制权 [3] - 第一步：葛航拟以5.18元/股价格协议转让9652万股（占总股本6.23%）予杭州更好，总价款5亿元，同时葛航及锦福源将其股份表决权委托给杭州更好，使杭州更好实际控制表决权比例达12.64% [4] - 第二步：股份过户后，杭州更好将提名4名非独立董事和2名独立董事以改组董事会，占据11人董事会半数以上席位，从而掌握经营决策权 [5] - 第三步：筹划定向增发以进一步巩固控制力并注入资金 [6] 华检医疗收购战略意图 - 收购旨在精准把握国家鼓励的“AI+医疗”历史性机遇，中国医院应用软件系统市场未来五年预计保持11.7%的年复合增长率 [7] - 华检医疗提出“K×A”智能资本模式，即以知识产权为核心，通过AI算法进行深度赋能和并购 [7] - 规划未来协同路径，利用华检医疗覆盖超1700家三甲医院的IVD分销网络与创业慧康医院信息系统结合，形成“检测数据+临床数据+AI算法”的闭环解决方案 [8] 深圳上市公司并购重组概况 - 按首次披露日期计算，截至11月17日，年内共有54起深圳上市公司并购重组案例正在推进，大部分聚焦新兴产业强链补链、传统产业转型升级 [10] - 从交易目的看，并购重组成为企业提升技术能力与拓展市场渠道的高效途径，注重协同效应，例如杰美特筹划购买思腾合力控制权以向AI算力赛道转型 [11] - 从交易方式看，收购方偏好现金交易或股权整合以优化资本结构，如沙河股份拟以现金购买晶华电子70%股权，亿道信息拟通过发行股份及支付现金方式收购朗国科技与成为信息100%股权 [12] 推动深圳并购重组的因素 - 政策红利持续释放，2025年3月及10月深圳相继发布促进风投创投和并购重组高质量发展行动方案，明确提出到2027年底完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元的目标 [13] - 技术卡位划定活跃赛道，2025年深圳正在进行中的并购重组案例有75%涉及技术硬件、电子设备或互联网软件等高新技术领域 [14] - 并购重组正成为资本常规退出路径，2025年1月深证并购基金联盟成立并设立40亿元并购基金 [14] 民爆行业整合趋势 - 自2025年2月工信部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》以来，民爆行业并购活动明显活跃，政策鼓励跨地区、跨所有制重组整合 [16] - 近期案例包括国泰集团以1.1亿元收购北矿爆锚100%股权，江南化工以10亿元受让顺安爆破100%股权，以及江南化工年初以31.69亿元并购兵器工业集团旗下5家民爆公司 [17][18] - 并购呈现产业链整合特征，如江南化工收购顺安爆破实现向下游爆破服务领域延伸 [18] 民爆行业集中度与前景 - 政策目标到2027年底形成3家到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业集团 [19] - 2024年民爆行业排名前10企业集团合计生产总值达260.48亿元，行业集中度已提升至62.47% [19] - 2025年前三季度，国内民爆生产企业累计完成的生产、销售总值分别为287.35亿元和285.47亿元，同比分别下降4.60%和3.38%；累计实现利润总额68.40亿元，同比下降2.54% [19] - 行业未来将从单一产品制造向“制造+服务”的一体化模式转型，竞争转向技术、服务和安全管理的综合竞争 [20]

华检医疗收购创业慧康控制权 - 华检医疗通过其子公司杭州更好智投实施"三步走"计划以取得创业慧康控制权[2] - 第一步为协议转让加表决权委托：葛航转让9652万股（占总股本6.23%）予杭州更好，转让价5.18元/股，总价款5亿元，同时葛航及锦福源私募基金将合计12.64%表决权委托给杭州更好[3][4] - 第二步为改组董事会：股份过户后杭州更好将提名4名非独立董事及2名独立董事，占据11人董事会半数以上席位，并出任董事长及法定代表人[5] - 第三步为筹划定向增发：杭州更好将商议启动向特定对象发行股票以进一步巩固控制权并注入资金[6] 收购战略背景与协同效应 - 收购旨在把握"AI+医疗"历史性机遇，中国医院应用软件系统市场未来五年年复合增长率预计为11.7%[7] - 华检医疗提出"K×A"智能资本模式，以生命科学知识产权为核心，通过AI算法进行赋能和并购整合[7] - 协同路径包括利用华检医疗覆盖超1700家三甲医院的IVD分销网络与创业慧康医院信息系统结合，形成"检测数据+临床数据+AI算法"闭环解决方案[7] - 将创业慧康纳入"华检生态圈"，与圈内IVD、质谱等企业产生协同效应[7] 深圳上市公司并购重组趋势 - 截至11月17日，深圳上市公司年内共有54起并购重组案例推进，大部分聚焦新兴产业强链补链及传统产业转型升级[9] - 并购潜在标的"硬科技"成色足，收购方多数有现金流支撑，战略合作类并购可快速引入外部尖端技术，垂直整合类并购能打通产业链上下游[9] - 交易目的注重技术能力提升与市场渠道拓展，例如杰美特筹划购买思腾合力控制权以向AI算力赛道转型[10] - 交易方式灵活多样，包括现金交易（如沙河股份收购晶华电子70%股权）及发行股份购买资产（如亿道信息收购朗国科技100%股权与成为信息100%股权）[11] 深圳并购重组活跃度驱动因素 - 政策红利注入动力：2025年3月发布方案鼓励设立产业并购基金，10月出台方案明确力争到2027年底完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元[12] - 技术卡位划定活跃赛道：2025年深圳进行中并购案例75%涉及技术硬件、电子设备或互联网软件等高新技术领域[12] - 并购重组成为资本常规退出路径：2025年1月深证并购基金联盟成立并设立40亿元并购基金[13] 民爆行业整合加速 - 政策推动整合：《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》鼓励跨地区、跨所有制重组整合，目标到2027年底形成3-5家具有较强国际竞争力的大型企业集团[14][17] - 行业集中度提升：2024年前10企业集团合计生产总值260.48亿元，行业集中度达62.47%[17] - 近期并购案例迭出：国泰集团1.1亿元收购北矿爆锚100%股权，江南化工竞得顺安爆破100%股权（转让底价10亿元），易普力3.16亿元收购松光民爆51%股份[15][16] - 并购呈现产业链整合特征，如江南化工收购顺安爆破实现向下游爆破服务延伸，竞争向全产业链演变[16] 民爆行业发展趋势 - 在整体产销承压背景下，2025年前三季度民爆生产企业完成生产、销售总值分别为287.35亿元和285.47亿元，同比分别下降4.60%和3.38%，利润总额68.40亿元，同比下降2.54%[17] - 未来发展核心驱动力来自行业转型升级加速、产品与技术需求提升、竞争格局向产业链整合及高附加值服务转移[18] - 行业将从单一产品制造向"制造+服务"一体化模式转型，竞争转向技术、服务和安全管理的综合竞争，推动高端化、智能化、绿色化发展[18]

持仓总览 - 潘兴广场第三季度持仓总市值为146亿美元，上一季度为137亿美元，环比增长6.6% [1][2] - 持仓组合中没有新增或增持个股，也没有清仓个股，但减持了4只个股 [1][2] - 前十大持仓标的占总市值的99.29% [1][2] - 投资组合周转率为0%，显示高度稳定的持仓策略 [2] 前五大重仓股 - 优步、Brookfield和Howard Hughes Holding位列持仓前三位，合计占投资组合比例达50% [3] - 餐饮品牌国际因遭到减持，持仓数量环比下降0.37%，排名从二季度的第四位下滑至第五位 [3] - 亚马逊持仓比例为8.73%，持仓数量环比保持不变，被视为规模可观且稳健的科技股持仓 [3] 个股持仓详情 - 优步持仓市值约29.66亿美元，占组合20.25%，持股数量环比微降0.10% [4] - Brookfield持仓市值约28.13亿美元，占组合19.21%，持股数量环比下降0.34% [4] - Howard Hughes Holding持仓市值约15.49亿美元，占组合10.58%，持股数量无变动 [4] - 谷歌-C持仓市值约15.40亿美元，占组合10.52%，持股数量无变动 [4] - 餐饮品牌国际持仓市值约14.70亿美元，占组合10.04%，持股数量环比下降0.37% [4] 持仓调整与策略 - 三季度主要卖出餐饮品牌国际和优步 [5] - 基金聚焦集中型策略，持续持有Brookfield、Howard Hughes等大型仓位，被视为打造"现代伯克希尔"的长期战略 [5] - 减持谷歌-A，持仓数量环比下降9.68%，而伯克希尔哈撒韦同期新建仓谷歌-A，持仓规模达43亿美元 [6] 投资影响力与市场观点 - 投资策略以长期性和公开表达性为特点，每一只持仓都是深度长期的战略锚点 [7] - 持仓调整往往反映对行业或公司未来3至5年的判断，而非短期博弈 [7] - 今年以来谷歌股价累计大涨46%，受益于人工智能需求强劲和云计算业务增长，华尔街分析师普遍上调目标价 [7]

股价与资金流向 - 11月17日盘中报13.15元/股，上涨2.02%，总市值236.38亿元，成交额1.66亿元，换手率0.71% [1] - 当日主力资金净流入259.79万元，其中特大单买入733.28万元（占比4.43%），卖出473.56万元（占比2.86%），大单买入与卖出均为3772万余元（占比22.77%） [1] - 公司今年以来股价下跌9.50%，近5日、20日、60日分别下跌0.60%、1.65%、12.16%，今年以来已两次登上龙虎榜 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为互联网数据中心业务（IDC及其增值服务）及云计算业务，云计算及相关服务收入占比69.17%，IDC及其增值服务收入占比28.83% [1] - 所属申万行业为通信-通信服务-通信应用增值服务，概念板块包括百度概念、REITs概念、DeepSeek概念、SAAS、华为鲲鹏等 [2] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入54.79亿元，同比减少5.96%，归母净利润1.44亿元，同比大幅减少60.23% [2] - A股上市后累计派现6.01亿元，近三年累计派现2.88亿元 [3] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，股东户数为14.50万，较上期增加6.84%，人均流通股12366股，较上期减少6.41% [2] - 十大流通股东中，易方达创业板ETF、南方中证500ETF、香港中央结算有限公司、易方达中证人工智能主题ETF均出现减持，财通资管数字经济混合发起式A为新进股东，广发科技先锋混合与易方达供给改革混合退出十大股东之列 [3]

股价表现与季度业绩 - 迅雷股价在周四逆市上涨超过2%，报收8.16美元 [1] - 公司2025年第三季度经调整后每ADS收益为0.09美元 [1] - 第三季度总营收达到1.264亿美元，同比增长57.7% [1] 订阅服务业务 - 订阅服务收入为4070万美元，同比增长22.3% [1] - 该板块增长由订阅用户稳定增长及付费意愿提升所推动 [1] 直播及其他服务业务 - 直播及其他服务收入为4910万美元，同比大幅增长127.1% [1] - 增长主要源于内容生态丰富、互动产品提升以及平台商业化效率改善 [1] 云计算业务 - 云计算业务收入为3660万美元，同比增长44.9% [1] - 云计算需求保持旺盛，特别是在分布式存储及中小企业服务领域客户数量持续增加 [1] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度总营收将在1.31亿至1.39亿美元之间 [1] - 以区间中值计算，预计第四季度营收将较第三季度实现约6.8%的环比增长 [1]

股价表现与财务摘要 - 迅雷股价在周四逆市上涨超过2%，报收8.16美元 [1] - 2025年第三季度经调整每ADS收益为0.09美元 [1] - 第三季度总营收达到1.264亿美元，同比增长57.7% [1] 分业务收入表现 - 订阅服务收入为4070万美元，同比增长22.3%，增长动力来自稳定的订阅用户增长和付费意愿提升 [1] - 直播及其他服务收入为4910万美元，同比大幅增长127.1%，增长得益于内容生态丰富、互动产品提升和平台商业化效率改善 [1] - 云计算业务收入为3660万美元，同比增长44.9%，增长主要由于分布式存储及中小企业服务领域的客户数量持续增加 [1] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度总营收将在1.31亿至1.39亿美元之间 [1] - 以区间中值计算，预计第四季度营收相较第三季度将实现约6.8%的环比增长 [1]

公司财务表现 - 第三季度总营收为1.264亿美元，同比增长57.7% [1] - 第三季度毛利润为6050万美元，同比增长49.6% [1] - 第三季度毛利率为47.9%，相比去年同期的50.5%下降2.6个百分点 [1] 营收增长驱动因素 - 总营收增长主要由主要业务收入的增加所驱动 [1] - 毛利润增长得益于线上广告业务、海外语音直播业务和会员业务所产生毛利的增加 [1] 毛利率变动原因 - 毛利率同比下降5.1%，主要由于云计算业务毛利率的下降 [1] - 毛利率较低的海外语音直播业务收入占比增加也是导致整体毛利率下降的原因 [1]

财务业绩概览 - 第三季度总营收为1.264亿美元，同比增长57.7% [1] - 毛利润为6050万美元，同比增长49.6% [1] - 毛利率为47.9%，同比下降5.1个百分点，去年同期为50.5% [1] - 基于美国通用会计准则净利润为5.501亿美元，去年同期为440万美元 [1] 营收与利润驱动因素 - 总营收增长主要得益于线上广告业务、海外语音直播业务和会员业务所产生毛利的增加 [1] - 毛利率下降主要由于云计算业务毛利率的下降以及毛利率更低的海外语音直播业务收入占比增加 [1] - 净利润大幅增长主要源于对影石创新公司长期投资的公允价值变动，该项投资收益浮盈约5.458亿美元 [1][2] 每股收益与管理层评论 - 摊薄后每ADS的美国通用会计准则盈利约为8.60美元，去年同期约为0.07美元 [2] - 摊薄后每ADS的非美国通用会计准则盈利约为0.09美元，去年同期约为0.08美元 [2] - 公司管理层认为第三季度业绩表现超出预期，得益于所有主要业务均衡发展与突破 [2] - 对影石创新的投资收益预计将为公司探索新的扩张、研发机会以及潜在的行业合作时提供战略优势 [2]