资料显示，润泽智算科技集团股份有限公司位于河北省廊坊经济技术开发区楼庄路9号，成立日期2007 年6月27日，上市日期2015年4月24日，公司主营业务涉及数据中心业务服务。主营业务收入构成为： IDC业务64.67%，AIDC业务35.33%。 11月3日，润泽科技涨3.27%，截至发稿，报52.18元/股，成交21.81亿元，换手率2.59%，总市值852.80 亿元。润泽科技股价已经连续3天上涨，区间累计涨幅10.79%。 新华中证云计算50ETF（560660）基金经理为邓岳。 截至发稿，邓岳累计任职时间8年91天，现任基金资产总规模7.08亿元，任职期间最佳基金回报 90.14%， 任职期间最差基金回报-56.26%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从基金十大重仓股角度 数据显示，新华基金旗下1只基金重仓润泽科技。新华中证云计算50ETF（560660）三季度增持2.74万 股，持有股数7.34万股，占基金净值比例为1.91 ...

投资评级与股价表现 - 投资评级为买入（维持）[1] - 当前股价为49.83元，总市值为814.39亿元，流通市值为811.42亿元[1] - 近一年股价最高为74.80元，最低为30.41元，近3个月换手率为113.04%[1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为REIT上市助力公司盘活资产，并积极推进各AIDC项目[1] - 公司2025年前三季度实现营收39.77亿元，同比增长15.05%，实现归母净利润47.04亿元，同比增长210.74%，主要受益于REIT项目产生的股权处置收益[4] - 2025年第三季度单季实现营收14.81亿元，同比增长14.61%，实现归母净利润38.22亿元，同比增长598.38%[4] - 公司是行业内液冷AIDC领军者，资源卡位核心地段，AIGC发展持续带来高功率机柜和大规模集群需求[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为53.80亿元、30.75亿元、37.64亿元，对应市盈率（PE）分别为15.1倍、26.5倍、21.6倍[4] REIT项目进展与资本运作 - 南方润泽科技数据中心REIT于2025年8月8日正式上市，基金募集规模为45亿元[5] - REIT上市有助于公司盘活存量优质资产、优化资本结构，推动轻重资产分离，搭建"募投管退"全周期资本运作体系[5] 业务布局与项目交付 - 截至2025年上半年，公司已在6大区域建成7个AIDC智能算力基础设施集群，国内共布局约61栋智算中心、32万架机柜[6] - 2025年上半年公司合计新增交付约220MW算力中心，包括平湖园区100MW，廊坊园区40MW，佛山园区40MW以及惠州园区40MW[6] - 平湖一期新交付的单体100MW智算中心预计到2025年底可实现较好上架率[6] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入为61.96亿元，同比增长41.9%，2026年、2027年营收预计为77.20亿元和95.59亿元，增长率分别为24.6%和23.8%[6] - 预计2025年毛利率为47.9%，净利率因一次性收益影响高达86.8%，2026年及2027年净利率预计回归至约39.8%和39.4%[6] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为32.1%，2026年及2027年分别为15.5%和16.0%[6]

公司概况 - 公司成立于2007年6月27日，于2015年4月24日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的数据中心服务商，拥有大规模、高标准的数据中心集群，具备全产业链服务能力 [1] - 公司主营业务为数据中心业务服务，所属概念板块包括字节跳动概念、DeepSeek概念、算力概念核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入39.77亿元，行业排名2/17，高于行业平均数15.65亿元和中位数8.52亿元 [2] - 主营业务构成中，IDC业务16.14亿元占比64.67%，AIDC业务8.82亿元占比35.33% [2] - 当期净利润47亿元，行业排名1/17，高于行业平均数3.17亿元和中位数3180.33万元 [2] - 2025年上半年营收24.96亿元，同比增长15.31% [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为62.53%，较去年同期的66.02%有所下降，但高于行业平均43.57% [3] - 2025年三季度公司毛利率为48.11%，较去年同期的56.98%有所降低，但高于行业平均23.57% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为周超男、张娴、李笠 [4] - 董事长周超男2024年薪酬299万，与2023年持平 [4] - 总经理李笠2024年薪酬128.2万，较2023年的161万减少32.8万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.78万，较上期增加15.16% [5] - 户均持有流通A股数量为1.85万，较上期减少13.16% [5] 机构持股变化 - 香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1903.03万股，相比上期减少120.01万股 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF位居第十大流通股东，持股1123.05万股，相比上期减少107.73万股 [5] - 易方达创业板ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF退出十大流通股东之列 [5] 业务发展亮点 - AIDC业务结构优化，业务重心转向智算服务 [6] - 一线核心资源限制严格，更具稀缺性 [6] - REITs成功上市，"轻重分离"模式打通 [6] - 2025年上半年新增交付220MW创历史新高，预计年底可实现较好上架率 [7] - 液冷布局领先，单体200MW项目已按液冷标准规划设计 [7] - 公司上半年已考察多个潜在并购项目，市场份额和定价权有望提升 [7] 机构预测与评级 - 海通国际预计公司2025-2027年营业收入分别为62.82/76.36/91.09亿元，同比增长43.93%/21.55%/19.29% [6] - 海通国际预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.94/33.36/40.50亿元，同比增长50.49%/23.82%/21.42% [6] - 海通国际给予公司2025年动态45倍PE，目标价74.18元 [6] - 中信建投预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.72亿元、34.83亿元和43.29亿元 [7] - 中信建投给出当前市值PE为32x、25x、20x [7]

报告期内，润泽科技基本每股收益为2.74元，加权平均净资产收益率为38.72%。 以10月29日收盘价计算，润泽科技目前市盈率（TTM）约为45.12倍，市净率（LF）约为7.21倍，市销 率（TTM）约为16.39倍。 10月29日，润泽科技发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为39.77亿元，同比增长 15.05%；归母净利润为47.04亿元，同比增长210.74%；扣非归母净利润为13.53亿元，同比下降9.47%； 基本每股收益2.74元。 资料显示，润泽智算科技集团股份有限公司位于河北省廊坊经济技术开发区楼庄路9号，成立日期2007 年6月27日，上市日期2015年4月24日，公司主营业务涉及数据中心业务服务。主营业务收入构成为： IDC业务64.67%，AIDC业务35.33%。 润泽科技所属申万行业为：通信-通信服务-通信应用增值服务。所属概念板块包括：字节跳动概念、 DeepSeek概念、算力概念、机器人概念、液冷概念等。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作 ...

投资评级 - 报告对汉钟精机维持"强烈推荐"投资评级 [3][7] 核心观点 - 报告认为公司光伏真空泵需求已有触底迹象，负面影响正在减弱 [7] - 数据中心业务有望成为公司后续业绩增长的重要驱动力之一 [7] - 公司长期发展路径清晰，仍有很大成长空间 [7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度公司收入22.65亿元，同比下降20.7%；归母净利润3.92亿元，同比下降45.69% [1] - 2025年第三季度单季收入7.77亿元，同比下降23.99%，环比下降12%；归母净利润1.34亿元，同比下降50.34%，环比下降3.8% [1] - 业绩下降主要系光伏真空泵订单自2024年年中起明显下滑，导致产能利用率下降，净利润降幅高于收入降幅 [7] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为34.90%，同比下降5.84个百分点；净利率为17.35%，同比下降7.96个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为34.68%，同比下降6.59个百分点，但环比上升0.11个百分点，趋于稳定 [7] - 2025年前三季度期间费用率为16.42%，同比上升4.69个百分点，其中研发费用率同比上升1.74个百分点至6.08% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年公司收入分别为29.89亿元、31.23亿元、34.36亿元，同比增长率分别为-19%、4%、10% [2][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09亿元、6.12亿元、6.79亿元，同比增长率分别为-41%、20%、11% [2][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为26.6倍、22.2倍、20.0倍 [2][7] 财务健康状况 - 2025年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比例为91.52%，经营性现金净流量/净利润为1.54，现金流情况健康 [7] - 2025年第三季度单季经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元 [7] - 截至2024年，公司资产负债率为30.0% [3] 股价表现 - 过去12个月公司股价绝对上涨33%，相对基准指数上涨14个百分点 [5] - 过去6个月公司股价绝对上涨48%，相对基准指数上涨25个百分点 [5]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中股价下跌2.00%至45.02元/股，成交额2.07亿元，换手率0.28%，总市值735.78亿元 [1] - 当日主力资金净流出2243.36万元，特大单净卖出390.41万元，大单净卖出1852.95万元 [1] - 公司股价今年以来下跌12.47%，近5个交易日下跌4.64%，近20日下跌16.63%，近60日下跌10.99% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月21日，当日龙虎榜净买入2.60亿元，买入总额7.12亿元（占总成交额12.11%），卖出总额4.53亿元（占总成交额7.69%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为数据中心业务服务，IDC业务收入占比64.67%，AIDC业务收入占比35.33% [1] - 2025年1-6月实现营业收入24.96亿元，同比增长15.31%；归母净利润8.82亿元，同比减少8.73% [2] - A股上市后累计派现32.74亿元，近三年累计派现32.58亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至8月8日，公司股东户数为7.63万户，较上期增加3.21%；人均流通股21353股，较上期增加184.65% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2023.04万股，较上期减少306.35万股 [3] - 主要ETF持仓出现分化：华泰柏瑞沪深300ETF增持100.02万股至1230.78万股，易方达创业板ETF减持207.71万股至1210.18万股，易方达沪深300ETF增持83.65万股至875.29万股，华夏沪深300ETF新进持股641.56万股 [3] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 所属概念板块包括字节跳动概念、DeepSeek概念、IDC概念、算力概念、机器人概念等 [2]

公司股价与交易数据 - 10月22日公司股价微涨0.02%，成交额为4.81亿元 [1] - 当日融资买入额为4660.64万元，融资偿还额为7551.87万元，融资净买入为-2891.23万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计为17.05亿元，其中融资余额为17.01亿元，占流通市值的2.27%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] 融券交易情况 - 10月22日公司融券偿还1.74万股，融券卖出3100股，卖出金额为14.24万元 [1] - 当日融券余量为8.85万股，融券余额为406.57万元，处于近一年70%分位的较高水平 [1] 公司基本信息 - 公司全称为润泽智算科技集团股份有限公司，位于河北省廊坊经济技术开发区，成立于2007年6月27日，于2015年4月24日上市 [1] - 公司主营业务为数据中心业务服务，IDC业务收入占比64.67%，AIDC业务收入占比35.33% [1] 股东结构与变化 - 截至8月8日，公司股东户数为7.63万户，较上期增加3.21%，人均流通股为21353股，较上期大幅增加184.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2023.04万股，较上期减少306.35万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1230.78万股，较上期增加100.02万股，易方达创业板ETF持股1210.18万股，较上期减少207.71万股 [2] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股，较上期增加83.65万股，华夏沪深300ETF持股641.56万股，为新进股东 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入24.96亿元，同比增长15.31% [2] - 同期归母净利润为8.82亿元，同比减少8.73% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金分红32.74亿元 [2] - 近三年累计派现总额为32.58亿元 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 润泽科技是园区级IDC龙头 在手储备多 增长预期折现 区位优势强 享有资产溢价和租金溢价 客户结构良好 长协占比高且合同条款较好 具有融资成本优势 发布REITs 有望充分受益于IDC景气向上 [1][3] - 预计2025-2027年公司EBITDA分别为36.89亿元 49.53亿元 63.88亿元 同比增速分别为+31.3% +25.4% +25.4% [1][11][16] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为58.06亿元 84.41亿元 106.18亿元 同比增速分别为+33.0% +45.4% +25.8% [11][15] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为49.36% 50.70% 52.15% 同比分别+0.4pct +1.3pct +1.5pct [11][15] 行业分析 - 需求端：一线城市及其周边需求旺盛 头部互联网仍是基本盘 需求规模上建设力度继续扩大 需求驱动力上由云计算转向AI [1] - 供给端：资源禀赋为IDC供给端核心竞争力 竞争格局上运营商占主导地位 但第三方IDC服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升 [1] - 行业趋势：AIDC相较于传统IDC在算力和功耗方面有显著提升 驱动行业向绿电 液冷和集群化发展 [1] - 2023年我国数据中心行业收入达到2407亿元 同比增长26.68% 近3年复合增速17.07% [58] - 截至2023年底 我国在用数据中心机架规模达到810万架 较2022年增加160万架 同比增长24.6% [58] - 预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS 2028年达到2781.9 EFLOPS 2023-2028年中国智能算力规模和通用算力规模的年复合增长率将分别达到46.2%和18.8% [58] - 2023-2025年数据中心节能改造市场空间规模超340亿元 其中运营商节能改造市场规模约270亿元 占比近80% [59] - 2024年在用算力中心标准机架数达880万架 2017-2024年CAGR为27% [68] 公司概况 - 润泽科技成立于2009年 2022年借壳普丽盛完成上市 是领先的数据中心整体解决方案提供商 专注于园区级 高等级 高效高性能 绿色的综合算力中心的投资 建设 持有及运营 [24] - 截至2025年上半年 公司在六大核心区域 七大集群合计规划61栋智算中心 32万架机柜 累计交付18栋算力中心 [24][25] - 公司主营IDC和AIDC业务 2025年上半年IDC业务收入占比达64.7% IDC业务与运营商合作共同为头部互联网公司 云厂商等终端客户提供服务器托管服务 AIDC业务公司作为智算中心的链主方联合生态伙伴为AI训练 推理 应用等头部终端客户提供智算服务 [25] - 2025H1公司实现营业收入24.96亿元 同比增长15.3% 归母净利润8.82亿元 同比减少8.7% 其中IDC业务实现营收16.14亿元 同比增加6.2% AIDC业务实现营收8.82亿元 同比增加37.0% [30] - 2025H1公司毛利率为49.4% 其中IDC AIDC毛利率分别为46.9% 53.9% 归母净利率为35.3% [35] - IDC业务成本中电费占比63.2% 折旧摊销占比24.7% 合计占比87.9% AIDC业务成本中电费占比31.0% 折旧摊销占比50.9% [35][37] - 2025H1公司费用率约12.4% 其中销售费用率0.04% 管理费用率3.3% 研发费用率3.4% 财务费用率5.8% [35] - 2025H1公司资本支出为54.97亿元 经营/投资/筹资活动产生的现金流量净额为22.62亿元 -54.70亿元 28.73亿元 在手货币资金54.87亿元 [40] - 2025H1公司长期借款为117.94亿元 占总负债比重为50.2% 资产负债率为64.07% [41][45] 竞争优势 - 区位优势：前瞻性布局一线城市周边及东数西算节点区域 发挥园区级IDC优势 坚持自投 自建 自运营 效率及稳定性较好 [2][25] - 客户优势：批发为主 与运营商深度合作绑定优质终端客户 收购慧运维强化数据中心服务器端侧的运维服务能力 [2][25] - 融资优势：发布REITs盘活优质存量资产 A-18数据中心为稀缺性优质底层资产 采取包电模式 客户为头部互联网公司 [2][16] - 截至2025年上半年 公司已在京津冀廊坊 长三角平湖 大湾区佛山和惠州 成渝经济圈重庆 甘肃兰州和海南儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群 [97] - A-18数据中心运营时间超过4年 机柜数量5897个 机柜总功率42531kW 平均单机柜功率密度在7kW以上 PUE连续三年低于1.3 近3年及25年第一季度平均签约率均为100% 上架率超过99% [117][118] - 2022-2024年及2025年第一季度 A-18数据中心营业收入分别为5.23亿元 5.46亿元 5.44亿元 1.58亿元 毛利率分别为49.88% 51.93% 47.65%和49.74% EBITDA分别为2.89亿元 3.14亿元 2.91亿元和0.76亿元 [118] 盈利预测 - IDC业务：预计2025-2027年公司IDC业务收入34.15亿元 36.87亿元 40.35亿元 同比增速分别为+17.2% +8.0% +9.4% 毛利率分别为47.69% 48.06% 48.73% 分别+0.2pct +0.4pct +0.7pct [15] - AIDC业务：预计2025-2027年公司AIDC业务收入23.91亿元 47.54亿元 65.83亿元 同比增速分别为+64.8% +98.8% +38.5% 毛利率分别为51.75% 52.75% 54.25% 分别持平 +1.0pct +1.5pct [15] - 预计2025年新增交付420MW 2026 2027年公司将保持较为稳定的交付节奏 [10] 估值 - 采用EV/EBITDA估值法 选取数据港 奥飞数据 光环新网和科华数据作为可比公司 2026年四家可比公司的EV/EBITDA均值为21.6倍 [14][16] - 考虑到润泽科技的区位优势 规模优势 客户优势及融资优势 且25-27年EBITDA复合增速为32% 高于行业平均水平 取2026年EV/EBITDA为25倍的目标估值 [16]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2.00%至52.35元/股 成交金额9.21亿元 换手率1.06% 总市值855.58亿元 [1] - 主力资金净流出1.53亿元 特大单买卖占比分别为3.61%和11.53% 大单买卖占比分别为21.79%和30.44% [1] - 年内股价涨幅1.00% 近5日/20日/60日涨跌幅分别为-3.87%/-11.76%/8.56% [1] 龙虎榜与交易数据 - 年内累计登上龙虎榜1次 最近一次为2月21日净买入2.60亿元 买入总额7.12亿元(占比12.11%) 卖出总额4.53亿元(占比7.69%) [1] 公司基本信息 - 主营业务为数据中心服务 IDC业务占比64.67% AIDC业务占比35.33% [1] - 注册于河北廊坊经济技术开发区 2007年6月成立 2015年4月上市 [1] 行业属性与概念板块 - 属于通信-通信服务-通信应用增值服务行业 概念板块包括DeepSeek 字节跳动 算力 融资融券 东数西算等 [2] 股东结构变化 - 截至8月8日股东户数7.63万户 较上期增加3.21% 人均流通股21,353股 较上期大幅增加184.65% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.96亿元 同比增长15.31% 归母净利润8.82亿元 同比下降8.73% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现32.74亿元 近三年累计派现32.58亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股2,023.04万股(较上期减少306.35万股) 华泰柏瑞沪深300ETF持股1,230.78万股(增加100.02万股) [3] - 易方达创业板ETF持股1,210.18万股(减少207.71万股) 易方达沪深300ETF持股875.29万股(增加83.65万股) [3] - 华夏沪深300ETF持股641.56万股 为新进十大流通股东 [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.20%至54.37元/股 成交额2.55亿元 换手率0.29% 总市值888.59亿元 [1] - 主力资金净流入942.88万元 特大单买入占比2.36% 卖出占比3.44% 大单买入占比21.46% 卖出占比16.67% [1] - 今年以来股价上涨4.90% 近5日涨5.74% 近20日跌2.84% 近60日涨18.53% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近2月21日净买入2.60亿元 买入总额7.12亿元(占比12.11%) 卖出总额4.53亿元(占比7.69%) [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入24.96亿元 同比增长15.31% 归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [2] - 主营业务收入构成：IDC业务64.67% AIDC业务35.33% [1] - A股上市后累计派现26.23亿元 近三年累计派现26.06亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至8月8日股东户数7.63万户 较上期增加3.21% 人均流通股21,353股 较上期增加184.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股2,023.04万股 较上期减少306.35万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1,230.78万股(增加100.02万股) 易方达创业板ETF持股1,210.18万股(减少207.71万股) [3] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股(增加83.65万股) 华夏沪深300ETF持股641.56万股(新进股东) [3] 行业与概念属性 - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 概念板块包括：DeepSeek概念、字节跳动概念、算力概念、东数西算、融资融券 [2]