报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8][9] 报告的核心观点 - 海看股份发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业总收入9.79亿元同减1.4%，归母净利润4.00亿元同减2.4%；2025Q1营收2.35亿元同减3.3%，归母净利润1.17亿元同增7.5% [6] - 公司主业表现平稳，微短剧多元布局持续推进，AI应用融合探索加速推动 [7] - 考虑公司经营稳健并积极求变创新，调整业绩预期，预计2025 - 2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元，归母净利润分别为4.26/4.48/4.70亿元，看好公司长期投资价值 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本417.00百万股，流通股本122.08百万股，市价23.56元，市值9,824.52百万元，流通市值2,876.10百万元 [3] 业绩表现 - 2024年拟分配现金红利2.1亿元，拟分红比例达51.7%，分红频次多水平良好 [8] - 2024年IPTV基础业务收入7.95亿元同增0.02%，增值业务收入1.39亿元；基础业务有效用户达1,685.1万户，增值业务精细化运营 [8] 业务布局 - 携手打造北方微短剧影视基地，2024年服务剧组100余个；微短剧平台全平台覆盖，“海看剧场”APP上架；2024年操盘拍摄竖屏微短剧5部等 [8] - 加大AI技术研发应用，用自研平台进行AI视频制作，优化审核系统并试用；升级APP打造人工智能宠物养护服务平台 [8] 费用率情况 - 2024年销售、管理、研发费用率分别为1.9%、5.7%、4.2%，同比增加+0.42/-0.92/-0.64pct；2025Q1分别为1.2%、6.0%、3.8%，同比增加+0.04/+0.68/-0.34pct [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元，同比增长3.90%、3.79%、3.48%；归母净利润分别为4.26/4.48/4.70亿元，同比增长6.47%、5.20%、4.76% [8] - 当前市值对应估值分别为23.1x、21.9x、20.9x [8] 财务报表 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为4,213、4,667、4,907、5,311百万元等 [10] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为979、1,017、1,055、1,092百万元等 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为171、346、367、396百万元等 [11] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为-1.4%、3.9%、3.8%、3.5%等 [11] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为56.1%、56.5%、57.1%、57.8%等 [11] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为11.9%、13.2%、9.8%、9.2%等 [11] 营运能力 - 2024 - 2027年总资产周转率均为0.2等 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.96、1.02、1.08、1.13元等 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年P/E分别为25、23、22、21等 [11]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.79亿元（YoY+3.63%），归母净利润6.58亿元（YoY-7.04%），扣非归母净利润6.69亿元（YoY-2.31%）[1] - 2025Q1实现营业收入4.07亿元（YoY+1.48%），归母净利润1.61亿元（YoY+8.69%），扣非归母净利润1.61亿元（YoY+8.72%）[1] - 2024年毛利率50.20%（YoY-1.45PCTs），2025Q1毛利率48.94%（YoY-1.38PCTs）[1] - 2024年销售费用率2.29%（YoY+0.0PCTs），管理费用率3.31%（YoY-0.08PCTs），研发费用率3.22%（YoY-0.01PCTs）[1] IPTV业务 - 2024年IPTV基础业务收入8.34亿元（YoY+3.13%），有效用户达2057万户（YoY+5.43%）[2] - 公司作为广东省唯一IPTV集成播控分平台运营商，与广东移动等三大运营商保持稳定合作[2] - 通过品牌活动及线上营销拓展用户市场，优化栏目流量分发机制提升用户活跃度与留存率[2] 互联网视听业务 - 2024年互联网视听业务收入6.33亿元（YoY+4.49%），其中广东IPTV增值业务收入4.13亿元（YoY+3.18%），互联网电视业务收入2.20亿元（YoY+7.04%）[2] - 云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户（YoY-8%），服务有效智能终端2542万台（YoY+17%）[2] - 强化IP内容宣推，上线《庆余年》等独家热门IP，优化少儿、长辈模式体验[2] 内容版权业务 - 2024年内容版权业务收入0.84亿元（YoY-5.67%），降幅较2023年收窄[3] - 参投综艺《寒暑假 暑假篇》、电影《校园神探》、音乐剧《消失的她》等作品[3] - 推进影视精品IP向微短剧转化及短剧出海项目，拓展省外IPTV市场[3] 业务展望 - IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点[3] - 预计2025-2027年营业收入16.7/18.0/19.5亿元，归母净利润7.0/7.7/8.5亿元[3]