股份回购计划执行情况 - 公司已累计回购股份329.09万股，占总股本的0.67%，成交总金额为3599.72万元，接近回购计划资金下限3500万元 [2][3] - 本次回购最高成交价为13.27元/股，最低成交价为9.52元/股，均低于公司设定的20元/股回购价格上限，公司将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划 [3] - 该回购方案于2025年4月7日通过董事会审议，计划使用资金总额在3500万元至5000万元之间，回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划 [2] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为2000万元至3000万元，实现同比扭亏为盈，上年同期亏损2.61亿元 [2][4] - 业绩增长主要得益于游戏运营业务和互联网广告业务的同比增长 [4] - 游戏运营业务方面，公司聚焦原创IP全球化布局，积极拓展海外市场，旗下机甲题材作品《星之翼》在海外市场表现亮眼，成为核心增长动力 [4] - 互联网广告业务方面，受益于端游市场复苏带来的线下流量回暖及移动端投放需求多元释放，公司网娱平台凭借核心场景高市占率优势，精准触达核心玩家群体，推动收入和利润同比提升 [4] 业务合作与战略布局 - 公司与小鹏汽车达成重要合作，旗下“随乐游”云游戏平台将接入小鹏天玑AIOS 6.0系统，上线小鹏汽车 [2][4] - 此次合作标志着行业首个主动服务座舱接入高品质云游戏生态，公司将加速赋能智能汽车从“出行工具”向集智慧服务与沉浸娱乐于一体的“移动生活空间”演进 [4] - 公司成立于2006年，最初以“易乐游”软件服务网吧市场，后逐步将业务拓展至电竞酒店与智能座舱领域，上市后通过收购与自研进入游戏内容领域，目前依托云平台与AI技术打造了多款核心产品与服务 [2]

市场表现总结 - 2026年2月5日，A股市场探底回升，上证指数收盘于4102.20点，上涨0.85%（上涨34.46点），重返4100点关口 [1][4] - 深证成指收盘于14156.27点，上涨0.21%（上涨29.17点），沪深300指数收盘于4698.68点，上涨0.83%（上涨38.58点）[2] - 创业板指与科创50指数收跌，创业板指收盘于3311.51点，下跌0.40%（下跌13.38点），科创50指数收盘于1453.48点，下跌1.20%（下跌17.59点），北证50指数收盘于1538.57点，下跌0.71%（下跌10.94点）[2] 行业与板块表现 - 行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭行业涨幅居首，达7.58%，建筑材料、房地产、交通运输、食品饮料行业分别上涨3.48%、2.97%、2.82%、2.33% [3] - 传媒、通信、计算机、电子行业表现落后，跌幅分别为3.12%、2.73%、1.70%、1.55%，商贸零售行业微涨0.14% [3] - 概念板块中，可燃冰、煤炭概念、TOPCON电池、BC电池、钙钛矿电池表现强势，涨幅分别为4.77%、4.22%、3.54%、3.45%、3.40% [3] - AI应用相关概念板块跌幅居前，快手概念、小红书概念、Sora概念（文生视频）、云游戏、智谱AI概念分别下跌4.09%、3.29%、3.02%、2.71%、2.63% [3] 盘面与资金动态 - 市场全天成交额为2.48万亿元，较上一个交易日缩量633亿元，全市场超过3200只个股上涨 [6] - 盘面上，煤炭概念掀起涨停潮，太空光伏概念爆发，机场航运概念走强，房地产板块活跃，氢能源概念快速拉升 [4] - 下跌方面，AI应用、贵金属、算力硬件等板块跌幅居前，其中AI应用概念集体下挫 [4] 宏观与政策消息 - 2026年中央一号文件发布，提出因地制宜发展农业新质生产力，促进人工智能与农业发展结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [5] - 央行于2月4日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，以保持银行体系流动性充裕 [5] - 2026年1月A股新开户数达491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月的157.0万户增长213%，且高于2025年所有月份 [5] - 家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策效应显现，2026年1月，6类家电及4类数码智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元 [5] - 国内汽、柴油零售限价自2月3日24时起每吨分别上调205元、195元 [5] - 中国有色金属工业协会研究将贸易量大、易变现的铜精矿纳入储备范围 [5] - 美国国会众议院通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，化解了自1月31日开始的部分政府“停摆”僵局，法案已由总统签署 [5] 市场分析与后市展望 - 短期来看，经历了近两个月的快速上涨后，股市热门赛道已出现剧烈波动，资金获利了结压力相对较大 [6] - 中长期来看，年初监管适度降温后，随着市场情绪回归理性、物价和内需逐步企稳，由流动性和AI科技宏大叙事推动的“估值牛”将逐步演绎为以“业绩驱动”的慢牛行情 [6] - 海外方面，虽然新提名美联储主席沃什过往表态偏鹰派，但中期来看美联储货币政策总体取向仍然偏宽松、美元内在价值下降的趋势或不会改变 [6] - 国内方面，扩内需仍置于今年重点任务之首，需关注消费政策落地效果以及稳基建、稳地产的后续进展 [6] - 配置方面，建议持续关注周期中的战略资源品以及PPI修复的方向，并可逢低布局科技成长主线 [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，北证50指数涨3.27% [1] - 沪深京三市成交额25656亿元，较上一交易日缩量410亿元 [1] - 三市超4800只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] 领涨行业与板块 - 存储芯片板块大爆发，华泰柏瑞基金中韩半导体ETF大涨8% [1] - 光伏设备板块强势反弹，光伏ETF国泰涨7.42%，富国基金科创板新能源ETF涨6.84% [1] - 有色金属板块反弹，南方基金有色金属ETF涨6.84% [1] - 工程机械板块午后拉升，广发基金工程机械ETF涨6.6%，工程机械ETF大成涨6.51% [1] - 涨幅居前的板块题材还包括CPO、商业航天、稀土永磁、云游戏、培育钻石、环氧丙烷 [1] 落后行业与板块 - 银行股走低，银行ETF跌1%，银行ETF汇添富跌0.88% [1] - 保险板块表现落后 [1] - 农产品板块表现落后 [1] - 新经济ETF银华跌6.9% [1] - 港股走弱，港股通科技ETF平安跌1% [1]

公司上市与业务概况 - 安徽海马云科技股份有限公司（海马云）向港交所主板二次递交上市申请 联席保荐人为中金公司与招银国际 [2] - 公司是国内领先的实时云渲染服务GPUaaS提供商 构建了全栈GPU即服务解决方案体系 [2] - 业务布局为面向企业端与个人用户的双轮驱动 企业端提供云游戏、云XR、云手机及元宇宙空间全栈服务 个人用户端提供海马云电脑、RunningHub AI创作平台及云游・大足石刻元宇宙文旅等产品 [2] - 服务网络已覆盖中国、美国、日本、欧洲、东南亚等多个国家和地区 [2] 公司财务表现 - 营收保持稳健增长 2022年至2024年营收分别为2.9亿元、3.37亿元、5.2亿元 年均复合增长率显著 [2] - 亏损持续收窄且盈利能力改善 2022年至2024年年内亏损从2.45亿元降至1.86亿元 亏损率从84.6%大幅收窄至35.7% [2] - 2025年前10个月业绩进一步提升 实现营收5.84亿元 毛利1.43亿元 期内亏损1.49亿元 [3] - 2025年前10个月经调整净亏损为4342万元 较往期大幅改善 [3] - 云游戏GPUaaS业务是核心收入来源 2025年前10个月贡献收入5.21亿元 占总收入89.2% [3] - 云原生内容服务收入在2025年前10个月为3970万元 占总收入6.8% [3] 行业市场前景 - 全球实时云渲染服务市场规模从2020年的110亿元人民币增至2024年的297亿元人民币 2020-2024年复合年增长率为28.1% [3] - 预计全球市场规模到2029年将达到870亿元人民币 2024-2029年复合年增长率为24.0% [3] - 中国实时云渲染服务市场增速远超全球 市场规模从2020年的24亿元人民币增至2024年的80亿元人民币 2020-2024年复合年增长率高达34.4% [4] - 预计中国市场规模到2029年将进一步攀升至332亿元人民币 2024-2029年复合年增长率维持在33.1%的高位 [4] - 云游戏场景是驱动行业增长的核心引擎 2020-2024年复合年增长率达45.2% 预计2024-2029年复合年增长率为35.4% [5]

上市申请与公司概况 - 公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际，这是继2025年6月27日后的再次递表 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，按2024年收入计算，在中国云游戏场景实时云渲染服务市场中排名第一，市场份额为17.9% [3] - 公司业务是为游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业客户提供实时云渲染服务及解决方案，其服务基于自研的深度一体化软硬件平台 [3] 业务模式与客户 - 公司通过提供专有SDK和API，让企业客户将其集成至自身产品中，使终端用户可在各类设备上使用需高性能GPU计算的内容和应用，如游戏、3D设计软件、AIGC软件等 [4] - 公司平台承载超过32,000款游戏，包括2024年发布的一款现象级3A动作角色扮演游戏及2020年发布的一款里程碑式开放世界游戏 [5] - 截至2024年底，公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九名提供服务，并与中国移动、多家知名手机硬件制造商、头部游戏平台和开发商建立了长期合作关系 [4] 财务表现 - 公司收入持续增长：2022年、2023年、2024年收入分别约为2.90亿元、3.37亿元、5.20亿元人民币；2024年及2025年截至10月31日止十个月收入分别为4.23亿元、5.84亿元人民币 [6][9] - 公司仍处于亏损状态但亏损额收窄：2022年、2023年、2024年亏损及全面开支总额分别约为2.46亿元、2.18亿元、1.86亿元人民币；2024年及2025年截至10月31日止十个月亏损分别为1.35亿元、1.49亿元人民币 [7][9] - 毛利率有所改善：2022年、2023年、2024年毛利率分别为21.2%、26.6%、24.9%；2024年及2025年截至10月31日止十个月毛利率分别为22.7%、24.5% [9] - 研发开支占比呈下降趋势：研发开支占总收入百分比从2022年的46.1%下降至2025年十个月的13.1% [9] 行业与市场 - 全球实时云渲染服务市场规模从2020年的人民币110亿元增长至2024年的人民币297亿元，复合年增长率为28.1%，预计2029年将达到人民币870亿元，2024年至2029年复合年增长率为24.0% [10] - 中国实时云渲染服务市场增速高于全球，市场规模从2020年的人民币24亿元增长至2024年的人民币80亿元，复合年增长率为34.4%，预计2029年将达到人民币332亿元，2024年至2029年复合年增长率为33.1% [11] - 云游戏是实时云渲染中商业化相对成熟且增长迅速的板块，因其对持续实时渲染、低延迟和高互动性的需求 [10] - 中国游戏行业市场规模从2020年的人民币2,787亿元增长至2024年的人民币3,258亿元，复合年增长率为4.0%，预计2029年将达到人民币4,268亿元，2024年至2029年复合年增长率为5.5% [15] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事和三名独立非执行董事 [19] - 董事长兼首席执行官为党劲峰先生，自2014年9月起任职，负责集团整体战略规划、业务发展和管理 [20] - 一致行动人士集团、海马乐云、毅峰共同及汇聚嘉实组成公司的单一最大股东群体 [22] - 光一文投持有的约2.49%公司股份因法律诉讼被司法冻结，但董事认为此不会对股权架构及业务运作产生重大不利影响 [22] 中介团队 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为德勤 关黄陈方会计师行 [24] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [24]

智通财经APP获悉，据港交所1月30日披露，安徽海马云科技股份有限公司(简称：海马云)向港交所主板递交上市申请，中金公司、招银国际为联席保荐人。 该公司曾于2025年6月27日递表港交所。 公司简介 招股书显示，海马云是中国最大的云游戏实时云渲染服务(即视觉内容计算及生成)GPUaaS提供商。根据灼识咨询的资料，按2024年的收入计算，公司在中 国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9%。 GPUaaS是一种云解决方案，使用户可以通过虚拟化技术远程、经济高效地访问以GPU为基础的计算资源。其主要包括(i)图形GPUaaS，主要是实时云渲染； 及(ii)计算GPUaaS，主要是AI推理和AI训练。公司为游戏、泛娱乐、数字文旅(即利用数字技术虚拟呈现文化遗址或景点，并提供互动体验)、数字教育等行 业的客户提供实时云渲染服务和相关解决方案。 该等服务及解决方案由公司自研及深度一体化的平台软件和基础设施硬件支持，配备以GPU图形计算为核心的深度一体化软硬件。该架构使终端用户可以随 时随地在不同设备上使用基于高性能GPU计算的数字内容及应用，而不受用户设备的限制。 海马云向多元化客户群体提供实时云 ...

公司上市与业务定位 - 安徽海马云科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板第二次递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务（GPUaaS）提供商，其基础是已建立的以GPU为基础的计算基础设施及平台软件能力 [1] - 公司业务以云游戏为主要及最成熟的商业应用，并正探索将全栈实时云渲染技术扩展至泛娱乐、数字文旅、数字教育、AIGC、XR、直播和电子商务等其他需要高性能实时图形渲染的场景 [1] 市场地位与财务表现 - 根据约识咨询的资料，按2024年的收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9% [1]

(於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) [编纂] 聯席保薦人、[編纂]、[編纂]、[編纂]及[編纂] ICC中等公司 CMBI公招银国际 智通财经APP获悉，据港交所1月30日披露，安徽海马云科技股份有限公司(简称：海马云)向港交所主板递交上市申请， 中金公司、招银国际为其联席保荐人。这是该公司第二次递表港交所。招股书显示，海马云是中国最大的云游戏实时云 渲染服务(即视觉内容计算及生成)GPUaaS提供商。海马云已建立稳健及以GPU为基础的计算基础设施及平台软件能力， 这是公司服务的基础和支柱。云游戏作为公司主要及最成熟的商业应用程序，而公司有的全栈实时云渲染技术赋能游戏 业。凭借此基础，公司已探索将其能力扩展到其他需要高性能实时图形渲染的场景(例如泛娱乐、数字文旅、数字教育、 AIGC、XR、直播和电子商务)的潜力。根据约识咨询的资料，按2024年的收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲 染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9%。 Anhui Haimacloud Technology Co., Ltd. 安徽海馬雲科技股份有限公司 [编纂]的[编纂]數目 : [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否 ...

存储芯片价格暴涨冲击消费电子行业 - 2025年第四季度存储现货市场全面涨价，DRAM和NAND价格指数单季度涨幅均超过150%，全年涨幅分别高达386%和207% [3] - 内存、硬盘、显卡等关键组件价格相继上涨，大幅抑制了消费者的换机热情，DIY电脑市场受到严重冲击 [3] - 价格冲击已传导至终端产品，有手机厂商因内存涨价取消了新机（魅族22 Air）的上市计划 [1] 微软Xbox硬件业务面临挑战 - 2026财年第一季度（2025年7月至9月），微软Xbox硬件销售收入同比暴跌29% [5] - 销售下滑的直接原因是Xbox Series X/S主机在2025年曾连续两次涨价，部分型号涨幅高达130美元 [5] - 由于主机涨价发生在内存暴涨之前，未来仍有继续涨价的可能，预计Xbox主机销售情况将继续低迷 [5] 云游戏成为硬件涨价的替代方案迎来机遇 - 存储芯片涨价使得设备更新换代失去经济性，为不依赖本地硬件的云游戏提供了发展舞台 [7] - 微软正为Xbox云游戏引入“广告方案”，允许未订阅XGP的用户通过观看广告免费体验，以降低体验门槛 [3][5] - 过去三年云游戏经历退潮（以谷歌2022年关闭Stadia为标志），但微软反其道而行之，持续加码Xbox云游戏 [7] 数据中心过度建设与算力结构性过剩 - AI热潮推动了数据中心建设爆发，科技巨头和云计算厂商争相投入 [9] - 微软近期宣布多项大规模投资：175亿美元建设印度AI基础设施、54亿美元投资加拿大、79亿美元扩展阿联酋AI数据中心容量 [9] - 公司预计2026财年第一季度资本支出将超过300亿美元，全年可能超过1200亿美元 [9] - 目前微软在全球70个地区运营超过400个数据中心，过去12个月新增超过2吉瓦容量 [11] - 由于AI训练需求驱动减弱（如DeepSeek改变算力叙事）及杀手级AI应用缺失，大量数据中心出现“结构性过剩”，利用率很难达到30%，部分仅在10%左右徘徊 [12] 云游戏成为消化过剩算力的新场景 - AI应用爆发尚未到来，但游戏是成熟市场，云游戏成为利用数据中心闲置算力的有效选项 [12] - 通过将本地存储和计算迁移到数据中心，云游戏让用户仅需入门级设备即可体验游戏，技术逻辑在硬件涨价背景下形成闭环 [7][14]

公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，公司股价上涨2.01%，报28.88元/股，总市值638.89亿元，当日成交额2.33亿元，换手率0.51% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入119.76万元，特大单买卖金额分别为1136.88万元和1068.15万元，大单买卖金额分别为3438.52万元和3387.50万元 [1] - 公司股价年初至今上涨22.37%，近20日上涨27.28%，近60日上涨47.87%，但近5个交易日下跌1.26% [1] 公司财务与经营概况 - 公司2025年1月至9月实现营业收入124.61亿元，同比减少6.59%，但归母净利润达到23.45亿元，同比增长23.57% [2] - 公司主营业务收入高度集中于移动游戏，占比达97.09%，网页游戏和其他业务分别占2.08%和0.83% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金分红115.00亿元，其中近三年累计派现63.88亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为15.93万户，较上期增加5.86%，人均流通股为10034股，较上期减少5.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.28亿股，但较上期减少438.69万股 [3] - 多家ETF基金成为公司重要流通股东，其中华夏中证动漫游戏ETF（159869）持股4455.45万股（较上期增加761.76万股），易方达中证人工智能主题ETF（159819）和国泰中证动漫游戏ETF（516010）均为新进股东，分别持股1264.87万股和1246.81万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为三七互娱网络科技集团股份有限公司，成立于1995年5月26日，于2011年3月2日上市，总部位于安徽省芜湖市 [1] - 公司主营业务为手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营 [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，涉及的概念板块包括参股新三板、云游戏、大盘价值、人脑工程（脑机接口）、融资融券等 [1]