On 1-2 Sept, we met with the management of Midea, Haier, Hisense and Gongniu at the UBS A-Share Conference. Also, on 4 Sept, we hosted a one-day appliance and furniture trip in Shenzhen, as part of the China Consumer & Healthcare Tour, visiting Ziel, Aqara and the Arashi Vision flagship store, as well as holding an expert meeting on 360/ action cameras. Details are inside. Key highlights from the events 1) Likely intensified domestic AC competition: Midea has shifted focus from profitability (a strategy it ...

行业竞争态势 - 互联网即时零售竞争在消费电子行业重演 影石创新进军无人机赛道与大疆进入全景相机赛道形成直接竞争 [2][3] - 两家公司总部均位于深圳 距离不到10公里 相互进入对方核心产品领域展开激烈竞争 [4] 影石创新公司战略 - 公司以孵化品牌"影翎 Antigravity"进军无人机赛道 首款8K全景无人机影翎Antigravity A1预计2026年初发售 [2] - 官宣进军无人机后 公司股价连续两天20cm涨停 市场反应积极 [2] - 公司2024年全景相机产品线收入47.89亿元 占总营收55.74亿元的绝大部分 市场份额达到81% [23] - 全球全景相机市场规模约60亿元 公司寻求无人机市场作为第二增长曲线 [23] 大疆竞争策略 - 大疆迅速推出第一代全景运动相机Osmo360 直接对标影石旗舰产品Insta360 X5 [3] - Osmo360售价2500元 比Insta360 X5便宜近800元 采取价格竞争策略 [3] - 大疆在产品中投入定制1/1.1英寸方形CMOS 传感器利用率提升25% 总面积是影石X5 CMOS的1.5倍 [15] - 大疆坚持专业可靠和电影感的产品哲学 追求同价位最好画质 [13] 影石产品差异化 - 影翎A1重量仅249克 舍弃行业标配增稳云台模块 定位入门级无人机玩家 [18] - 公司采用"先拍摄后取景"的创新理念 通过360°全景技术降低用户创作门槛 [19] - 产品结合360°实时拍摄与无人机功能 用户只需控制飞行 取景构图可在后期完成 [20] - 支持通过VR眼镜沉浸式回顾飞行过程 可观看不同视角景色 提供传统无人机无法比拟的体验 [20] 市场规模对比 - 2024年全球无人机市场规模889亿美元 其中消费级无人机规模240亿美元 [24] - 大疆占据消费级无人机市场70%份额 [24] - 影石从60亿元规模的全景相机市场进入240亿美元的消费级无人机市场 市场空间显著扩大 [23][24] 公司竞争优势 - 影石创新与大疆同样具备从芯片底层到应用开发的全栈研发实力和供应链基础 [10] - 公司创始人自信表示大疆未遇到过类似对手 双方在技术研发和供应链效率方面各有所长 [10] - 公司选择用软件和创意重新定义无人机 与大疆追求硬件参数优异的策略形成差异化 [17][21]

公司上市与股价表现 - 影石创新于科创板上市 发行价为47.27元[2] - 上市后股价快速上涨 两个月内从发行价最高突破300元 涨幅达530%[2][5] - 市值在8月19日达到1200亿元 成为科创板智能影像第一股[2][5] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人刘靖康为90后 曾在南京大学通过电话按键声破解周鸿祎手机号而受关注[5] - 公司2015年成立 初期专注于全景相机赛道 团队曾每天仅睡3小时[6] - 2016年推出全球首款即插即拍全景相机Nano 可直接插入iPhone拍摄360°画面[6] 产品与技术优势 - 公司产品包括全景相机和无人机 最新影翎Antigravity A1无人机配备双8K镜头 支持VR体感操控和画面裁切[7] - 通过算法实现"隐形自拍杆"功能 消除自拍杆使画面宛如无人机跟拍[6] - 技术优势使公司全球全景相机市占率达67% 毛利率长期维持在52% 高于行业均值20个百分点[6][9] 市场与全球化战略 - 公司从成立首日即聚焦海外市场 80%精力投入海外[6] - 海外收入占比达76% 产品通过苹果零售渠道、Costco和Best Buy等渠道销售[6][9] - Insta360相机在亚马逊运动相机品类中常年位居前三[13] 资本运作与投资回报 - 迅雷2016年C轮投资900万美元 持股7.84% 截至8月22日价值94亿元 投资年化回报率达89%[8][9] - IDG资本2015年天使轮投资65万美元 获得20%股权 现价值144亿元 回报超180倍[8][9] - 迅雷因投资影石创新获得7.2亿美元税前浮盈 相当于其自身市值的2.4倍[8] 行业地位与竞争格局 - 公司业务逼使大疆在2025年7月推出Osmo 360进行反击[6] - 券商预测无人机业务三年内将贡献30%营收 成为第二增长曲线[7] - 公司被视作中国新一代技术创业者的代表 与宇树科技、智元机器人等共同推动硬核科技创新[13] 新一代创业者现象 - 中国出现平均年龄不到35岁的技术极客创业群体 涵盖人工智能、机器人、大模型等领域[13] - 典型代表包括宇树科技王兴兴、智元机器人彭志辉、月之暗面杨植麟等[13] - 这些创业者采用全球化策略和硅谷式股权架构 吸引海外人才并实现高效商业化[13]

公司动态 - 影石创新创始人刘靖康以20万元现金雨形式庆祝公司新品发布 [1] - 公司于8月14日宣布全景无人机品牌"影翎 Antigravity"开启公测 计划2026年1月正式发售 [2] - 公司股价在8月15日出现20%涨停 收盘价达224.42元/股 市值升至899.92亿元 [2] - 公司市值在8月18日升至1079亿元 8月19日进一步飙升至1203亿元 [3] 市场竞争 - 大疆于7月31日推出全景相机Osmo360 进入影石创新主营领域 [4] - 影石创新随即宣布将Insta360 X5产品降价500元作为应对 [5] - 公司通过影翎 Antigravity产品正式进军无人机领域 直接挑战大疆市场地位 [5] 行业地位 - 影石创新连续6年保持全球全景相机市场首位 2024年市占率达67% [5] - 大疆在全球消费级无人机市场份额超过70% 处于绝对领先地位 [5] - 双方均在各自领域达到市场垄断地位 需通过拓展新业务维持高增长预期 [5] 战略布局 - 两家企业从防御性竞争转向相互渗透核心业务领域 [4][5] - 行业竞争焦点转向创新实力与市场布局精准度 [5]

公司股价表现 - 影石创新上市后股价大幅上涨 截至收盘价达300元/股 较发行价47.27元/股暴涨约530% [1][4] - 多个交易日收获"20cm"涨停 市值突破1200亿元创历史新高 [1][4] - 上市首日市值超700亿元 IPO后创始人刘靖康及一致行动人合计持股超30% [5] 创始人背景与创业历程 - 刘靖康1991年出生 南京大学软件工程专业毕业 大学期间曾通过按键声破译周鸿祎电话号码引发关注 [4] - 2015年带领团队创立影石创新 专注VR及全景相机 创业初期团队每日仅睡3小时 [4] - 2016年推出消费级全景相机Nano 可直接连接苹果手机拍摄并一键分享至社交网络 [4] 产品与技术发展 - 2016年推出颠覆性产品Nano全景相机 2018年拓展产品线推出ONE X全景防抖运动相机 [4][5] - 保持半年到一年的产品迭代节奏 最新推出全球首款全景无人机"影翎Antigravity A1" [4] - 海外销售占比一度达80% Insta360 X5在全球市场引发抢购潮 [5] 投资机构回报情况 - 迅雷2016年投资产生税前7.2亿美元（超50亿人民币）浮盈 持有7.84%股权对应市值约94亿元 [6][7] - IDG资本2015年以65.25万美元（约470万人民币）认购20%股份 上市后持股近12%对应市值超144亿元 [8] - 启明创投参与多轮投资 IPO后持股8.4%对应市值超100亿元人民币 [8] 行业现象与趋势 - 90后创业者群体崛起 更专注于技术研发 在AI等前沿领域快速建立优势 [11][12] - 类似案例包括宇树科技王兴兴（90后机器人领域创业者）和智元机器人彭志辉（华为天才少年计划出身） [11][12] - 新一代创业者具有全球视野和技术驱动特征 区别于上一代擅长业务销售的创业模式 [12]

公司动态 - 创始人刘靖康在公司内部活动中向员工现场撒钱20万元人民币，庆祝旗下无人机品牌"影翎 Antigravity"发布首款全景无人机影翎Antigravity A1并开启全球公测 [1][3] - 公司股价当日20cm涨停，达到224.42元/股，市值899亿元人民币 [4] - 公司推出"百万减重"活动，每减重一斤奖励500元，反弹一斤罚款800元，已连续举办七期累计发放奖金近200万元，最新一期99名员工减重1900斤瓜分100万元奖金 [6][7][10] 创始人背景 - 刘靖康为科创板首位90后敲钟创始人，公司于6月11日登陆科创板，首日股价暴涨285%，市值突破700亿元，成为2025年科创板募资额最高的企业 [11] - 创始人大学时代就展现技术天赋，曾破解周鸿祎手机号、入侵学校教务系统，2015年创立影石创新并在2018年超越三星、理光登顶全球市场份额第一 [17][18] - 上市当天使用公司旗舰产品Insta360 X5的镜头完成敲钟 [12] 市场表现与竞争 - 消费级全景相机全球市占率达67.2%，预计2024年提升至81.7%，运动相机市场份额超越理光紧追GoPro位居全球第二 [20] - 2024年营收55.74亿元，三年复合增长率65.25%，2025年一季度营收同比增长40.7%但净利润下降2.5% [20] - 与大疆展开商战，大疆发布首款全景相机Osmo 360进军公司核心领域，公司随即宣布将新品Insta360 X5降价500元 [23][24] 财务与风险 - 2022-2024年毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20% [20] - 超七成收入来自海外，面临知识产权纠纷，GoPro曾提出337调查申请但5项专利指控被认定不成立 [21] - 公司涉及多起法律诉讼，包括买卖合同纠纷、知识产权合同纠纷等 [22] 行业格局 - 公司从全景影像向无人机领域拓展，与大疆形成互攻对方核心领域的竞争态势，行业格局面临重塑 [24]

公司事件与市场表现 - 8月14日公司发布全球首款全景无人机影翎Antigravity A1并开启公测 内部举办庆功活动向员工撒钱以犒劳团队 [1][2] - 8月15日公司股价盘中涨幅达20% 收盘涨19.07%至222.69元/股 市值达893亿元 [2] 产品与技术布局 - 新发布全景无人机采用上下双全景镜头设计 搭载360°影像拼接技术 支持8K全景视频拍摄 预计明年1月发售 [4] - 公司为消费级全景相机头部厂商 2023年全球市占率达67.2% 主要产品包括全景相机和运动相机 [6] - 进入无人机市场系5年前决策 基于客户需求未满足及市场增量空间考量 [6] 行业竞争格局 - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元 公司主导市场 日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%)分列二三位 [6] - 大疆于7月底推出首款全景相机Osmo 360 售价2999元起 复用天空影像/地面影像/麦克风收音技术 [7][8] - 公司随即对全景相机产品实施限时促销(7月31日-8月31日) 最高折扣46% Insta360 X4降价1000元至2499元 [8] 财务与运营状况 - 公司于今年6月登陆科创板 [4] - 2022-2024年毛利率分别为51.49%/55.95%/52.20% 处于行业较高水平 [7]

公司动态 - 影石创新创始人刘靖康在内部庆功活动中向员工撒钱，庆祝全景无人机公测成功 [1] - 公司公开全球首款全景无人机影翎Antigravity A1并开启公测 [1] - 8月15日公司股价盘中涨幅达20%，收盘涨19.07%至222.69元/股，市值893亿元 [1] - 公司于今年6月登陆科创板，7月底宣布进入无人机市场 [2] - 全景无人机采用上下双全景镜头设计，搭载360°影像拼接技术，可拍摄8K全景视频，预计明年1月发售 [2] 市场表现 - 8月15日交易数据显示公司成交额16.41亿元，总股本4.01亿股，市盈率90.2倍 [2] - 当日换手率24.83%，市净率17.49倍 [2] - 公司2022-2024年毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20%，处于行业较高水平 [7] 行业竞争 - 消费级无人机市场存在拍摄视角单一、操作门槛高等痛点 [6] - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元，影石创新市占率67.2%，领先日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%) [6] - 大疆近期推出首款全景相机Osmo 360，售价2999元起 [7][8] - 影石创新在7月31日至8月31日期间对全景相机产品实施最高46%的折扣促销 [8] 产品战略 - 公司进入无人机市场是5年前的决策，基于客户需求未被满足和市场增量空间的判断 [6] - 全景无人机是全景相机和无人机的交叉产品 [6] - 公司预见到进入全景无人机市场可能刺激大疆进入全景相机领域 [7]

行业竞争格局 - 大疆于7月31日发布Osmo 360全景相机 官网一小时内售罄 多款套装缺货[1][2] - 影石Insta360在发布次日启动促销 将旗舰产品X5降价500元 使与大疆产品价差缩小至300元以内[2] - 大疆新品采用一英寸传感器 刷新全景相机品类性能上限[2] - 影石Insta360在全球全景相机市场份额达67%[25] 产品技术与创新 - Insta360 X3全景相机在2022年9月发布后 不到两年全球销量突破100万台[8] - 公司累计获得境内授权发明专利115项 实用新型专利347项 外观设计专利267项 境外授权专利171项[26] - 产品迭代路径包括：2016年Nano实现手机直插拍摄 2018年ONE X商用六轴防抖 2020年ONE R采用模块化设计 2022年X3升级5.7K录制 2024年X5支持8K 30fps[29] - 技术研发人员1367人 占员工总数57.68%[49] 市场营销策略 - 通过社交媒体实现冷启动 TikTok话题NoDroneNoProblem获得2.4亿次浏览[28][35] - 社交媒体渠道占网站流量来源10.92% 显著高于GoPro的3.89%和大疆的3.07%[12] - 线下体验店转化效果显著 用户现场生成短片后24小时内下单率达42%[44] - 全球销售网络覆盖90多个机场和9000多家零售门店[43] 行业发展驱动因素 - 中国短视频用户规模达10.40亿人 占网民整体93.8% 人均单日使用时长156分钟[13] - 74%的18-35岁消费者愿意为情绪价值付费[17] - 中国户外装备市场规模从2019年675亿元增长至2023年872亿元[17] - 2024年中国露营经济核心市场规模2139.7亿元 同比增长60.4%[17] - 全球360度相机市场2023年营收13814.1亿美元 预计2030年达81335.5亿美元 年复合增长率28.8%[47] 公司财务表现 - 影石创新2024年营收55.74亿元 近三年复合增长率65.25%[47] - 科创板上市募资19.38亿元[47] - 全球运动相机市场2024估值65亿美元 预计2025-2030年复合增长率11.4%[47] 知识产权布局 - 与GoPro存在双向专利诉讼 美国ITC初步裁定Insta360侵权 最终结果将于2025年11月公布[51][52] - 在中国对GoPro发起两起诉讼 标的金额分别为1.102亿元和4020万元[54][55] 未来战略方向 - 募集资金主要用于智能影像设备生产和研发中心建设[49] - 推出云存储订阅服务"Insta360+" 拓展SaaS解决方案包括新闻直播、街景地图、VR看房等[49] - 海外市场拓展重点 美国网站流量份额已达中国市场的两倍以上[50]

行业趋势与市场前景 - 新影像工具（无人机、运动相机、全景相机、智能眼镜）正从专业运动场景向大众用户渗透，满足社交分享和创意生产力需求 [5][7] - 全球消费级手持智能影像设备市场规模从2017年164.3亿元增长至2023年364.7亿元，CAGR达14.2%，预计2023-2027年CAGR为11.6%，中国市场CAGR达17.8% [8] - 新影像工具与AI结合潜力大，例如通过AI自动生成拍摄风格、剪辑手法等 [8] 公司竞争格局 - 大疆与影石在新影像工具赛道形成直接竞争：大疆推出全景相机Osmo 360（裸机2999元），影石降价全景相机X5至3298元应对，同时双方均在研发对方核心产品（大疆研发全景无人机，影石筹备飞行相机） [1][9] - 竞争维度包括产品性价比（大疆利用无人机生态复用技术/供应链降低成本）、用户体验创新（影石聚焦软件易用性及独家功能如可更换镜头、微信分享等） [11][12][13] - 两家公司均以核心业务为原点拓展第二增长曲线：大疆布局扫地机器人、E-bike等，影石扩展VR相机、手持云台等产品线 [14][17] 产品策略与差异化 - 大疆通过生态协同强化性价比：Osmo 360兼容Action系列配件/电池，降低用户切换成本 [11] - 影石坚持非价格战创新：通过“隐形自拍杆”“子弹时间”等功能差异化竞争，定位“非专业用户的专业工具” [12][13] - 技术路线差异：大疆侧重硬件生态整合，影石注重软件体验与AI应用（如多模态大模型自动剪辑） [13][8] 企业特质与战略 - 两家公司均强调产品极致体验：大疆创始人汪滔因产品不完美缺席发布会，影石创始人刘靖康曾砍掉投入超千万的不达标项目 [16] - 影石学习大疆的品类培育耐心，大疆需补强社交营销能力，影石需提升渠道/供应链管理 [17] - 创始人风格差异：大疆如“稳重大师兄”依托生态优势扩张，影石似“灵动小师弟”通过需求捕捉实现增量 [3] 新入局者动态 - 原追觅高管创立运动相机公司光子跃迁，获亿元级天使轮融资，计划推出兼顾运动与Vlog场景的产品 [8]